行船看風(fēng)，拉車看道
保證金比例多少，持倉限額多少
許多交易者不清楚中金所對滬深300股指期貨保證金比例、持倉限額的最新調(diào)整情況。中金所在2014年8月29日發(fā)布了修訂后的《滬深300股指期貨合約》、《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約交易細(xì)則》，將滬深300股指期貨合約的最低交易保證金由12%調(diào)整為8%，將滬深300股指期貨持倉限額由600手調(diào)整至1200手。自2014年9月1日結(jié)算時(shí)起，滬深300股指期貨所有合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%。目前，中金所股指期貨保證金收取比例為10%，期貨公司收取客戶的保證金比例一般為13%。資金量比較大的客戶，期貨公司會有特殊保證金設(shè)置，但不會低于交易所標(biāo)準(zhǔn)。
對于一些資金量特別大的客戶，了解每日最大開倉限額很重要。中金所調(diào)整了異常交易行為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，將客戶每日開倉限額從1200手調(diào)整至2400手。此外，《中國金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》規(guī)定，同一客戶在不同會員處開倉交易，其持倉合計(jì)不得超出該客戶的持倉限額。
什么情況下會強(qiáng)行平倉
由于行情大漲，一些在股市和期指市場上做套利的客戶，因?yàn)椴荒芗皶r(shí)劃撥資金，經(jīng)常面臨追加保證金甚至被強(qiáng)行平倉的問題。有客戶咨詢：“什么情況下會強(qiáng)行平倉，強(qiáng)平是全部持倉都給平掉嗎？”這個(gè)問題，客戶平時(shí)還真問得不多。
其實(shí)，在期貨公司的經(jīng)紀(jì)合同中一般都有風(fēng)險(xiǎn)控制條款，提示客戶在交易及持倉過程中，應(yīng)當(dāng)隨時(shí)關(guān)注自己的交易狀況以及持倉、保證金和權(quán)益變化情況，并及時(shí)有效地處理自己的交易持倉風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司以風(fēng)險(xiǎn)度作為標(biāo)準(zhǔn)對客戶在不同期貨交易所的未平倉合約統(tǒng)一計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)度的計(jì)算方法為：風(fēng)險(xiǎn)度＝持倉保證金÷權(quán)益×100%。期貨公司會根據(jù)客戶的資金情況把客戶分為三種風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)：一是正常狀態(tài)，客戶風(fēng)險(xiǎn)度小于100%；二是追加狀態(tài)，客戶風(fēng)險(xiǎn)度大于等于100%，并且客戶權(quán)益大于等于按照交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的持倉保證金；三是強(qiáng)平狀態(tài)，客戶風(fēng)險(xiǎn)度大于等于100%，并且客戶權(quán)益小于按照交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的持倉保證金。
強(qiáng)平是所有持倉都被平掉嗎
例如，一客戶假設(shè)有110萬元，按照股指期貨保證金收取比例為11%計(jì)算，在股指期貨3300點(diǎn)，滿倉10手空單，則期貨公司收取的保證金為3300×300×11%×10=108.9萬元，此時(shí)期貨公司客戶風(fēng)險(xiǎn)度為108.9/110=99%（有時(shí)稱之為客戶的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)度），相應(yīng)地，按照交易所保證金比例計(jì)算的客戶風(fēng)險(xiǎn)度為3300×300×10%×10/110=90%（一般稱之為交易所風(fēng)險(xiǎn)度）。當(dāng)行情上漲34點(diǎn)，即漲到3334點(diǎn)，此時(shí)按照交易所保證金比例計(jì)算，占用保證金3334×300×10%×10=100.02萬元，此時(shí)客戶權(quán)益為110-34×300×10=99.8萬元，小于按照交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的持倉保證金，按照交易所標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的客戶風(fēng)險(xiǎn)度為：100.4%。此時(shí)客戶進(jìn)入了強(qiáng)平狀態(tài)。
那么，強(qiáng)平是10手單全被平掉，還是平一部分？一般期貨公司的做法是，強(qiáng)平到可用資金為正，而上面所說的客戶需要平掉1手持倉，以釋放保證金。一般情況下，即使當(dāng)日達(dá)到強(qiáng)平線，若期貨公司評估風(fēng)險(xiǎn)不大，客戶再與期貨公司溝通、申請，期貨公司第一天可不予強(qiáng)平，但第二日若依舊處于強(qiáng)平線，交易所風(fēng)險(xiǎn)度大于100%，則期貨公司肯定會強(qiáng)平，因?yàn)檫@涉及監(jiān)管扣分的問題。
少則得，多則惑。見慣了市場風(fēng)高浪急，我們常常會建議客戶輕倉操作，不疾而速，步步為營。比如我們的一個(gè)客戶“股神張”，他的倉位很少超過20%，而以此操作，最近半年其股指期貨收益率也超過了80%。
單向大邊保證金怎么計(jì)算
中金所從2014年10月27日結(jié)算時(shí)起開始執(zhí)行單向大邊保證金，就股指期貨而言，中金所對同一客戶號在同一會員處的同一期貨品種的雙向持倉，只按照保證金金額較大的一邊收取保證金。簡單地說，也就是看多單和空單誰占用的保證金多，哪邊占用的保證金金額大，就收取哪邊占用的保證金。
舉例來說，比如股指期貨多頭占用保證金10萬元，空頭占用9萬元，此時(shí)多頭占用保證金比較大，則占用保證金=多頭占用保證金=10萬元。接著客戶繼續(xù)開倉交易，新開倉多頭占用保證金5萬元，新開倉空頭占用保證金7萬元，則此時(shí)總保證金空頭占用較多，總保證金按照16萬元收取。
某位滿倉的客戶打電話說，他有股指期貨空單，想再開股指期貨多單，卻做不進(jìn)去，問筆者是怎么回事，因?yàn)榘凑諉蜗虼筮叡ＷC金制度，是可以開倉交易的。于是筆者去問相關(guān)的同事，同事說這個(gè)客戶處于追保狀態(tài)，可用資金為負(fù)，不能夠再開倉，需要可用資金大于零才行。
“行船看風(fēng)，拉車看道”。參與期貨交易，在入市之前，一方面要充分認(rèn)識市場的機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也要認(rèn)真把規(guī)則學(xué)透。這是投資者的自我保護(hù)，也是安全投資、和諧投資的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。認(rèn)真學(xué)習(xí)交易規(guī)則，可以避免不必要的損失。
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