查理·芒格說過：“將增值股與成長股嚴格區(qū)分開的整個做法都是無稽之談?！眱r值與成長是價值投資這塊硬幣的正反兩面，所有的價值投資都是以價值增長為前提條件的。在股市當(dāng)中，我們時常會看到的所謂“二八現(xiàn)象”，其實就是價值與成長的錯位。
股票的價格（市值）最終是由什么決定的？ 投機者可能會說是由莊家的實力決定的，價值投資者則會告訴你，公司市值=市盈率×凈利潤。偏價值投資更重視市盈率或估值，以防止出現(xiàn)殺估值的情況；偏成長投資者更重視凈利潤這塊，只要利潤快速增長，就不怕殺估值。
當(dāng)今世界，持續(xù)取得成功的都是價值投資者，但在投資思維上則有所不同。價值投資擁有極其豐富的內(nèi)涵和多支理論流派，價值與成長在本質(zhì)上殊途同歸。價值投資在世界范圍內(nèi)可細分為三大流派：
【1】價值投資鼻祖：格雷厄姆的“安全邊際”。 本杰明·格雷厄姆是價值投資的鼻祖，在美國證券市場技術(shù)分析和趨勢投機大行其道的場所，著眼于公司價值與市場價格之間的倒掛，提出了“安全邊際”的原創(chuàng)理念，用低于內(nèi)在價值的價格購買公司股票。最為典型的代表就是施洛斯。施洛斯基于“安全邊際”的指導(dǎo)下專門尋找股價跌破凈資產(chǎn)的老大難公司，是典型的“撿煙蒂”風(fēng)格，十年如一日的大規(guī)模撿煙蒂，在其四十多年的職業(yè)投資生涯中，實現(xiàn)了年復(fù)合收益率16%，同期標普500指數(shù)收益為10%，跑贏了大部分市場參與者。
【2】價值成長投資：巴菲特的“護城河”。巴菲特自創(chuàng)“價值成長型投資”，是“70%的格雷厄姆和30%的費雪”，70%價值投資+30%成長投資。他選股大部分都是低估值和穩(wěn)增長的消費類藍籌，更看重確定性的增長和護城河，也即企業(yè)基于自身資源稟賦的競爭優(yōu)勢，以保證外來者很難蠶食公司現(xiàn)有的地盤。巴菲特職業(yè)生涯年化復(fù)合收益率達到21%，雖然不乏個別投資人能夠超越巴菲特，但其長期投資復(fù)利的財富讓其成為世界股神。
【3】成長價值投資：林奇的“高成長”。 林奇的投資風(fēng)格比巴菲特正好相反，是70%的費雪和30%的格雷厄姆。他對公司成長的要求特別高，也強調(diào)估值的重要性，其所投資的“十倍牛股”都是業(yè)績快速增長的成長型企業(yè)。彼得·林奇也是華爾街的傳奇式人物，雖然他的投資生涯沒有前兩位那么長，但他的投資收益率高達29%，比巴菲特還要牛。
人生只需富一次，如果讓你選擇，你會選擇哪種價值投資流派？施洛斯不間斷的“撿煙蒂”，巴菲特長期集中投資優(yōu)秀企業(yè)，還是林奇分散投資低市值品種。其實，最好的方式吸收各價值流派之精華，以巴菲特的價值成長型投資為主體，參照施洛斯和林奇的長處。
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