逐利者正以17年未見的勢頭重返新興市場，摩根大通的數據顯示，投資者正在搶購一些低收入國家的國債，并導致這些低收入國家債券相對于投資級債券的風險溢價正在以2005年6月以來最快的速度下降。而巴基斯坦、加納和烏克蘭等幾個月前還在違約邊緣徘徊的國家，正引領本輪高收益?zhèn)瘽q勢。
在本月之前，2008年金融危機以來最殘酷的債券拋售潮已經讓新興市場的基金經理們開始吹噓高收益?zhèn)卸啾阋?，以及它們相對于高評級債券表現不佳只是暫且的扭曲表現。但由于美聯儲激進的貨幣緊縮政策推動美國國債收益率飆升，這些債券繼續(xù)遭到回避。
直到現在，隨著市場預計美聯儲將放緩加息步伐，投資者才開始回歸。道富環(huán)球市場（State Street Global Markets）的高級策略師Ben Luk表示：
“相對于投資級債券，更便宜的高收益新興市場債券看起來確實更有吸引力，另外，此前大宗商品價格，尤其是石油價格的反彈，也可能為這些低收入國家產生更多的現金流，并降低短期內發(fā)生主權債務違約的可能性?！?/p>
摩根大通的一項指數顯示，在截至15日的一個月里，投資者要求持有新興市場高收益主權債券（而非美國國債）的額外收益率收窄108個基點，高評級債券的息差也收窄了23個基點，這導致兩者之間的息差縮小了85個基點，是自2005年美聯儲8次加息總共200個基點以來的最大單月降幅。
高收益?zhèn)员憩F優(yōu)異，是因為俄烏沖突后，市場預期的違約潮尚未成為現實（斯里蘭卡除外），其他大多數國家仍在繼續(xù)償還債務，其中一些國家與國際貨幣基金組織（IMF）達成了協(xié)議。這讓投資者有足夠的信心重新投資這些債券，以獲得兩位數的回報。
Tellimer分析師認為，盡管埃及和尼日利亞的美元債券收益率自10月下旬以來已分別降至約13%和12%，但“危機風險仍在很大程度上被消化了”。他們說，尼日利亞未來幾年有限的外部攤銷緩解了風險，埃及最近與IMF達成的協(xié)議和本幣貶值緩解了風險，盡管它們的長期前景并不樂觀。
Tellimer的分析師Stuart Culverhouse和Patrick Curran表示：
“避險情緒的緩和為某些新興市場資產的表現提供了機會，尤其是那些拋售幅度超過基本面的資產。但在一些情況更糟糕的國家，如加納和薩爾瓦多，或外部融資需求巨大而市場準入受到限制的國家，如巴基斯坦，則仍有必要保持一些謹慎。”
Pictet資產管理公司新興市場硬通貨債券聯席主管Guido Chamorro說，盡管資本市場今年對風險較高的借款人關上了大門，但如果收益率進一步下降，包括塞爾維亞、烏茲別克斯坦、哥斯達黎加和摩洛哥在內的一些國家可能會返回資本市場籌集資金。土耳其本月還出售了債券，其美元債務的風險溢價降至一年來的低點。
不過，規(guī)模較小的新興經濟體要實現債務可持續(xù)性還有很長的路要走，這可能會在2023年給投資者帶來壓力。
近年來，隨著債務激增，財政在疫情和俄烏沖突期間收縮，這些新興國家的信用評級被下調。穆迪的數據顯示，在非洲、中東、拉丁美洲和加勒比地區(qū)，超過50%的主權國家目前的評級為B級或更低。
穆迪說，這增加了未來三年資金需求增加或即將到期的債務比本國外匯儲備還多的主權國家的違約或重組風險。這些國家包括加納、巴基斯坦、突尼斯、尼日利亞、埃塞俄比亞和肯尼亞。
然而，投資者的恐慌情緒已有所緩解，因部門發(fā)展中國家與IMF達成了一系列協(xié)議、雙邊融資承諾，以及人們預計美聯儲的鷹派立場有所緩和，7月份，投資者的恐慌情緒曾導致高收益?zhèn)c投資級債券的風險溢價之差飆升至創(chuàng)紀錄的890個基點。
外媒對發(fā)展中國家高收益?zhèn)囊豁椫笜嗽诮洑v了五個季度的下跌之后，自去年9月以來上漲了約7%，這是該指標有記錄以來最長的連跌期。在10月份超過13%之后，平均收益率降至12%以下。Chamorro說，這促使Pictet資產管理公司對這一資產類別“刮目相待”。 Chamorro說：
“收益率非常有吸引力，特別是如果你能度過我們認為仍會不時發(fā)生的短期波動?！?/p>
聯系客服
