雖然此前各機構對穩(wěn)增長出現(xiàn)落地信號表示樂觀，但是這并未能成功刺激到疲軟的A股市場。
國務院昨日召開國務院常務會議，為促經(jīng)濟穩(wěn)增長，會議上提出減輕小微企業(yè)稅負、加快棚戶區(qū)改造、加快鐵路尤其是中西部鐵路建設。今年棚戶區(qū)改造470萬套以上，至少可以拉動4700億元以上的投資，今年鐵路建設原計劃投資達6300億元，單這兩項合計可拉動萬億元以上投資。
分析指出，國務院發(fā)出經(jīng)濟穩(wěn)增舉措對A股市場無疑是重大利好，隨著經(jīng)濟形勢的變化，官方料有更多政策推出，有助于A股長期走強。
不過A股周四依然“波瀾不驚”，上證綜指走出沖高回落走勢，最終以跌幅0.74%慘淡收盤。
自去年12月起，A股就開始進入“麻木期”，并對各類刺激不聞不問，這與此前政策“穩(wěn)增長”的效果出現(xiàn)了明顯的區(qū)別。2013年6月26日，國務院常務會議提出將對棚戶區(qū)改造實施稅收、信貸等支持。受此影響，A股繼6月25日觸底1849點之后，迅速回升至9月初的2270點。
而此后，穩(wěn)增長政策對于A股的邊際遞減效應開始顯現(xiàn)。統(tǒng)計顯示，自2013年11月30日國務院發(fā)布文件決定開展優(yōu)先股試點開始，至今來自國務院層面直接與資本市場相關的指導性文件就有6個，但是A股市場卻從2012年12月達到2260點高點之后一路下行，至今跌幅超過200點。
海通證券首席宏觀分析姜超早前就曾在報告中明確指出，政策組合拳的效果和持續(xù)性或將弱于去年。不過，市場還是把造成A股長期不振的最終原因歸結于“缺錢”。
而事實上，監(jiān)管層近年來也一直在推動引入“活水”來挽救股市。今年3月初，肖鋼表示，證監(jiān)會正積極配合推動A股納入MSCI指數(shù)，而有業(yè)內(nèi)人士預計此舉將為A股市場帶來萬億資金。
此外，自去年開始，證監(jiān)會已加速對QFII額度進行審批。國家外匯管理局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月28日，已有241家QFII合計獲批535.78億美元的投資額度，較2月底增加12.6億美元；RQFII額度3月新增201億元人民幣，總額度已達2005億元。
而另據(jù)最新消息顯示，港交所聯(lián)手內(nèi)陸推動網(wǎng)絡互通的目的，或在于對接合格境內(nèi)個人投資者(QDII2)資金出境，同時亦將為合格境外個人投資者(QFII2)和QFII提供投資A股的通道。
不過，盡管監(jiān)管層在努力為A股實施“造血”，但從成交量上，A股并未吸收增量資金。而自2013年春節(jié)至今年一季度，市場熱情基本集中于小盤股的行情中。2013全年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲82.37%，與同期滬深300指數(shù)相比，獲得絕對收益90%以上。
這種抓小放大的市場選擇正是出于兩點原因，首先是經(jīng)濟轉型迫使傳統(tǒng)行業(yè)進入苦痛的長期消化過剩產(chǎn)能周期，而小盤股則代表了未來轉型的方向；其次，在沒有新增資金入市的背景下，存量資金只能選擇小票進行操作。
而RQFII的溢價率也恰好可以佐證A股并未獲得增量資金的證據(jù)。3月底QFII、RQFII再次擴容后，4月以來折射海外投資者對A股看法的RQFII溢價幅度并不高，與此前對比也未見大幅提升。而更有媒體稱，目前還有數(shù)百億的RQFII額度閑置。
隨著經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的信號發(fā)出，股市“穩(wěn)增長”也被投資者迫切期待。不過最終的鑰匙還是在于引入活水的第二步——資金如何才愿意進入股市？
這并不是一個新話題，但是在新的季度面前或許可以有新的思路。從最基本的市場逐利理論來看，安全且匯報高的投資品自然最受歡迎。目前，中國的無風險利率太高就是一大頑疾，目前我國債券市場和信托市場普遍存在剛性兌付現(xiàn)象，投資者難以對違約風險進行理性評估，很容易將銀行理財產(chǎn)品，甚至信托產(chǎn)品收益率當成無風險利率。
當貨幣市場利率居高不下之時，大類資產(chǎn)配置就難以發(fā)揮作用，股市債市只能在存量資金中博弈，也即只有打破這個現(xiàn)狀才能使得股市重獲吸引力。
而如何打破現(xiàn)狀？最根本仍在于利率市場化的推進，利率市場化一方面可以理順資金價格體系，而此前被人為壓低的存貸款利率也將回歸正常水平，而以債券市場和股票市場為代表的資本市場吸引力自然也會隨之上升。
今年或者是打破這個困局的好時機。二季度債券市場將迎來到期高峰，統(tǒng)計顯示，二季度共有53只城投債到期需要兌付，金額合計865億元，是去年同期的3.3倍。二季度產(chǎn)業(yè)債的到期規(guī)模達2013-2014年的最高峰，共有455只到期需要兌付，金額合計7459億元，比去年同期增長了42％，而隨著4月年報披露密集期到來，新一波評級下調潮將到來，在債券市場違約初現(xiàn)苗頭的情況下，債券迎來敏感時點。
同時打破信托剛性兌付的呼聲再起，此前，中誠信托和吉林信托礦產(chǎn)信托產(chǎn)品可能違約的事件成為市場關注的焦點，實際上，自2012年以來，每個月都幾乎有數(shù)起信托兌付危機事件發(fā)生，而2014年信托到期量約5.3萬億，同比增長超過50%，也即2014年信托兌付洪峰將再創(chuàng)新高。
更大的宏觀背景還有，目前盤活存量經(jīng)濟，服務實體行業(yè)成為改革的大趨勢，而當市場資金不再空轉，實體經(jīng)濟真正復蘇之時，A股也將迎來新一輪牛市。
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