今年10月1日起，人民幣將正式成為國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中的一員。據(jù)IMF去年11月30日公布的分配方案，自10月1日起SDR貨幣籃子的權(quán)重將調(diào)整為：美元占41.73%，歐元占30.93%，人民幣占10.92%，日元占8.33%，英鎊占8.09%。與上一次調(diào)整后（當(dāng)時(shí)人民幣還沒(méi)有入籃，只有美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣）的權(quán)重相比，美元的份額僅略微下調(diào)，從41.9%降至41.73%，而下調(diào)幅度最大的是歐元，其權(quán)重自37.4%下調(diào)至30.93%。英鎊其次，從11.3%下調(diào)至8.09%，日元權(quán)重從9.4%下調(diào)至8.33%。
這個(gè)比重對(duì)于人民幣國(guó)際化意味著什么呢？據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）等權(quán)威機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，人民幣作為貿(mào)易融資貨幣，當(dāng)前排名全球第二。作為貿(mào)易支付貨幣，排名在全球第四、五位左右徘徊。作為外匯交易貨幣，排名在第六到第九位間徘徊。這些排名其實(shí)反映不出實(shí)際內(nèi)容，更重要的是比重。
據(jù)SWIFT數(shù)據(jù)，人民幣在全球貿(mào)易貨幣中的占比大約在8%，在全球貿(mào)易支付貨幣中的占比大約接近2%，而根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)最新公布的三年度調(diào)查，人民幣在全球外匯交易貨幣中的占比，過(guò)去三年翻了一番，進(jìn)展算是很快，但也只是將比例從先前的2%升至4%。另外一項(xiàng)重要指標(biāo)，即人民幣在全球儲(chǔ)備貨幣中的占比，大概是1%多一點(diǎn)。
總的來(lái)看，人民幣作為國(guó)際貨幣，各項(xiàng)指標(biāo)的市場(chǎng)份額仍然比較低。相比之下，SDR籃子中分配給人民幣的權(quán)重，其實(shí)是一個(gè)相當(dāng)高的比例。
為什么會(huì)這樣？SDR是一種官方定價(jià)，主要取決于各國(guó)貿(mào)易水平。中國(guó)貿(mào)易發(fā)展迅猛，2009年成為世界第一出口大國(guó)，2013年起取代美國(guó)，成為世界第一貿(mào)易大國(guó)，2015年出口占比上升到接近14%，SDR主要是以此為依據(jù)確定了人民幣的權(quán)重，算是實(shí)至名歸。
這意味著什么？人民幣正在積極走向國(guó)際化，IMF正式賦予人民幣相應(yīng)的權(quán)重，是以官方身份對(duì)人民幣國(guó)際地位的一種“拔高”式肯定。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，當(dāng)然希望這一措施可以提升人民幣的市場(chǎng)信譽(yù)和可接受度。
另一個(gè)重要意義在于，人民幣國(guó)際化面臨兩大結(jié)構(gòu)性、制度性障礙。一是資本項(xiàng)目下的充分可自由兌換。一般認(rèn)為，沒(méi)有近乎完全的貨幣可自由兌換，人民幣不可能得到國(guó)際市場(chǎng)的充分信任，國(guó)際化將永遠(yuǎn)在低水平徘徊。二是中國(guó)的貨幣制度問(wèn)題。外界有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)的制度缺乏透明度，中國(guó)人民幣銀行不具備國(guó)際貨幣發(fā)行和管理機(jī)構(gòu)應(yīng)有的獨(dú)立性，人民幣的可靠度很難為市場(chǎng)所徹底接受。
這兩個(gè)挑戰(zhàn)是客觀存的。中國(guó)走的是一條獨(dú)特的發(fā)展道路，金融體制改革要根據(jù)國(guó)情來(lái)推進(jìn)，不可能單純地以人民幣能否符合國(guó)際市場(chǎng)的期待為目標(biāo)。在這種情況下，人民幣國(guó)際化必須另辟蹊徑。在資本項(xiàng)目開放程度沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)期望的條件下，人民幣利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易在世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易中的體量，成功加入SDR貨幣籃子，無(wú)疑是國(guó)際化努力的一大突破。這種路徑在其他貨幣是難以想象的，也預(yù)示出人民幣未來(lái)將以更多的獨(dú)特路徑走向國(guó)際化。
其中一個(gè)獨(dú)特之處在于，人民幣國(guó)際化進(jìn)程可能主要不在于占比及份額數(shù)量擴(kuò)張。
事實(shí)上，SDR權(quán)重是對(duì)各國(guó)貿(mào)易地位的認(rèn)可，美元、歐元、日元、英鎊之所以成為籃子貨幣，不是因?yàn)樗鼈兪侵匾膰?guó)際貨幣，而是因?yàn)樯鲜龈鲊?guó)均為主要貿(mào)易大國(guó)。而它們成為籃子貨幣后，在國(guó)際貿(mào)易、投資和儲(chǔ)備貨幣領(lǐng)域的占比沒(méi)有因此更增加，日元、英鎊的的占比因?yàn)槠渌蛩赜绊?，反而有所下滑。SDR權(quán)重與其國(guó)際化程度幾乎沒(méi)有關(guān)系。希望借入籃SDR的東風(fēng)，推進(jìn)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的份額擴(kuò)張，恐怕不是一條可以依靠的路徑。
入籃的意義何在？人民幣與SDR其實(shí)是相互借重，實(shí)現(xiàn)了雙贏。SDR設(shè)計(jì)初衷是成為替代美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但問(wèn)世后一直無(wú)法得到市場(chǎng)的接受，也沒(méi)有哪一個(gè)貨幣大國(guó)愿意拿出真金白銀為其價(jià)值的市場(chǎng)推廣背書。2009年G20倫敦會(huì)議期間，周小川行長(zhǎng)針對(duì)國(guó)際貨幣體系美元獨(dú)大帶來(lái)的嚴(yán)重問(wèn)題，表示中國(guó)正研究SDR的市場(chǎng)應(yīng)用，得到國(guó)際社會(huì)一定程度響應(yīng)。
人民幣入籃SDR過(guò)程中，中國(guó)以實(shí)際行動(dòng)對(duì)擴(kuò)大SDR的國(guó)際市場(chǎng)應(yīng)用表示了支持。2016年4月開始中國(guó)人民銀行同時(shí)發(fā)布以美元和SDR作為報(bào)告貨幣的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。周小川行長(zhǎng)同時(shí)表示，央行正研究在國(guó)內(nèi)發(fā)行以SDR計(jì)值的債券。以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量、份量，中國(guó)有可能助推SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣在不遠(yuǎn)的將來(lái)發(fā)揮有意義的作用。
中國(guó)這么做的好處在于，目前的國(guó)際貨幣體系存在結(jié)構(gòu)性缺陷，美元一家獨(dú)大帶來(lái)了越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定，成為世界經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、平穩(wěn)增長(zhǎng)的重大挑戰(zhàn)，改革勢(shì)在必行。但改革又要觸動(dòng)美國(guó)等的“核心利益”，傷筋動(dòng)骨，牽一發(fā)而動(dòng)全身，改革問(wèn)題討論多年，一直止步不前。
SDR籃子具有較強(qiáng)包容性，從推進(jìn)SDR應(yīng)用入手推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革，是一個(gè)多方容易接受的方案。這也正是人民幣入籃SDR阻力較小的原因。
各方為接受人民幣入籃做了一定妥協(xié)，其中歐洲的支持較為關(guān)鍵。歐元、英鎊愿意“大塊割肉”，法國(guó)支持修改“自由兌換”有關(guān)規(guī)則，以使人民幣符合入籃的技術(shù)要求。這些行動(dòng)反映了歐洲在推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革方面有較大緊迫性，愿意讓人民幣在國(guó)際上發(fā)揮更加積極的作用，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的平衡。未來(lái)以人民幣可入籃為契機(jī)，順勢(shì)而為，加強(qiáng)與歐洲的協(xié)調(diào)、合作，在建立更加公正合理的國(guó)際貨幣體系，改善國(guó)際金融治理方面發(fā)揮更大作用，以回報(bào)國(guó)際社會(huì)期待，同時(shí)借此實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的抱負(fù)。
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