懶人配置的五大步驟介紹
很多朋友看了我上回寫的懶人指南（一）后，表示急切期待下篇。還有人建議說，“你就像設(shè)計食譜一樣，告訴我主料、配料，以及制作方法，我就按葫蘆畫瓢做我愛吃的菜”。這個建議真的很形象，也是偶的計劃。
沒錯，資產(chǎn)配置其實就分兩部分：資產(chǎn)和配置。資產(chǎn)就是食材，配置就是食材之間的比例。一個方便實用的菜譜不僅會告訴你選擇什么樣的食材、怎樣配比，還會告訴你怎樣選擇烹飪器具以及傳授一些簡單的烹飪理念。不過再次提醒一下哦，投資可是比做菜復(fù)雜多了，所以按照菜譜做出來的食物，你不要對口味希望過高哦。還是那句話，這個懶人指南系列主要是為了幫助普通人糾錯。真正要做出美味佳肴，除了尋求專業(yè)投資者的幫助，偶也想不出其他的辦法。
看看下面偶整理出來的五個步驟是不是很合你的心意？
一、樹立適合自己風(fēng)險偏好的收益預(yù)期
至于收益，既不能太貪心，奢望自己能做出象巴菲特那樣的美味大餐，也沒必要過于保守，因為你的潛力可能比你想象的要大哦！
具體的收益目標(biāo)可以通過參考各類主要資產(chǎn)類別的長期歷史收益和未來預(yù)期收益來制定。注意歷史數(shù)據(jù)雖然可以參考，但是不能完全依靠，因為各類資產(chǎn)在不同的經(jīng)濟環(huán)境下的表現(xiàn)有可能完全不同。搜羅一些專業(yè)投資者發(fā)布的預(yù)期資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)可以有助于建立向前看的合理預(yù)期，以便消除后視鏡（rear-view mirror)的認(rèn)知偏差。
至于風(fēng)險，既需要了解自己的風(fēng)險承受能力，也需要了解自己的風(fēng)險偏好。每個人的情況都是完全不同的。有些人看上去經(jīng)濟能力很強，但是他們可能會有很多隱性的負(fù)債，其實肩上的擔(dān)子很重。還有些人好像只是按月掙點工資，但是可能家里有經(jīng)濟援助，房貸早已付清，而且平時開銷很小，這樣的人其實風(fēng)險承受能力很強。當(dāng)然了，不管風(fēng)險承受能力如何，和風(fēng)險偏好相比，往往后者更為重要。一個風(fēng)格非常保守的投資者，你讓他/她把所有的錢全都投到新興市場小盤價值股，導(dǎo)致他/她每天都睡不著覺也是不現(xiàn)實的。
二、了解各類資產(chǎn)類別的主要特點
資產(chǎn)類別可以分為主要資產(chǎn)和輔助資產(chǎn)。主要資產(chǎn)就象是魚、肉、海鮮等主料，即資產(chǎn)配置過程中不可或缺的股票、債券、現(xiàn)金等；次要資產(chǎn)就像是配菜，比如股權(quán)投資和對沖基金等。偶個人的觀點是，普通人是很難接觸到質(zhì)地上乘的次要資產(chǎn)的，所以除非你有特別的渠道，要不然這些配菜不用也罷。否則很容易因小失大，反而把主料的口味都給攪和壞。
至于主要資產(chǎn)，不要以為它們就只有股票和債券這么簡單哦。它們各自還可以被細(xì)分為很多二類資產(chǎn)(Sub Asset Class)。比如股票可以按地區(qū)、行業(yè)和投資風(fēng)格進(jìn)行細(xì)分，如美國小盤成長股，或者日本大盤金融股等。債券既可以是最最保險的美國國債，也可以是波動性很高的垃圾債或者新興市場債等等。
這些不同的資產(chǎn)不僅風(fēng)險和收益特征迥異，往往在組合中所起的作用也非常不同。比如投資股票的目的一般是為了高收益，長期還可以抵御通脹；投資美國國債主要是為了安全，如果投資按通貨膨脹率調(diào)整的國債(TIPS)還可以直接防止通脹；房地產(chǎn)信托基金（REIT)，是介于股票和債券之間的混合資產(chǎn)門類，也具有防通脹的作用，同時因為其所投房產(chǎn)非常多樣化，還解決了大多數(shù)投資實物房產(chǎn)時具有的風(fēng)險過度集中（concentrated risks)的問題。
選資產(chǎn)就像選擇食材一樣，雖然確定了做魚，但是具體是選擇淡水魚還是海鮮、以及在哪兒出產(chǎn)，還是很有講究的。
三、建立資產(chǎn)組合，實現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化
但凡是地球人都知道，雞蛋不要放在一個籃子里，所以投資時有必要選擇不同的資產(chǎn)類別建立一個組合。這樣，當(dāng)一種資產(chǎn)收益不佳時，還有其他資產(chǎn)表現(xiàn)較好，以減低整個組合的整體風(fēng)險。
這其中最關(guān)鍵的一點其實就是觀察各類資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性（correlations)。如果兩種資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性較低，就說明他們是此消彼長的關(guān)系。這些相關(guān)性的數(shù)據(jù)也可以在一些公開網(wǎng)站上搜集得到。但是需要提請注意的是，相關(guān)性數(shù)據(jù)變動很大，所以如果不能做到對相關(guān)性數(shù)據(jù)進(jìn)行實時跟蹤的話，通過深刻了解驅(qū)動各類資產(chǎn)的動因，從而推斷資產(chǎn)之間的相關(guān)性變動其實更有意義。
至于資產(chǎn)組合建立之后，是保持靜止比例，長期不動，還是每隔一段時間調(diào)整一下？前次在懶人配置（一）里已經(jīng)說過，戰(zhàn)略性配置一般不太需要變動，只有戰(zhàn)術(shù)性配置才需要進(jìn)行調(diào)整。對于普通投資者來說，因為不擁有建模型和跟蹤市場的的能力和時間，反倒讓選擇簡單化了：就選擇長期靜態(tài)配比,并且定期平衡(rebalancing)。至于戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，其難度較高，需要根據(jù)市場機會和投資者的投資理念而確定。以后我會擇機介紹一些技巧或理念給已經(jīng)具有一些投資基礎(chǔ)的童鞋們。
四、盡量選擇低費、高效的投資工具
好了，方法論基本介紹完畢。食材選定了，配比也想好了，那具體該怎樣操作呢？就算是想好了投30%的美股，普通投資者又不可能自己去選擇個50只股票，所以沒辦法，還是需要借助基金。
市面上的基金分為兩種：主動投資型(active investing)和被動投資型(passive investing)。主動投資型基金的投資目的是為了超越指數(shù)，被動投資型基金的投資目的是為了復(fù)制指數(shù)。不說你也知道，復(fù)制容易超越難，所以被動性投資基金的費用一般都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主動型基金。如果你覺得面對幾千個基金不僅眼花繚亂而且心煩意亂的話，還不如直接選被動投資型基金，即指數(shù)型基金(index fund)或者ETF等等。
不要覺得沮喪，認(rèn)為自己老是在退而求其次，面對這么多選擇自己好像并沒有那么多選擇。你可能有所不知，其實主動型共同基金長期跑不贏市場已經(jīng)是公開的秘密，這種現(xiàn)象在成熟市場尤其是美國表現(xiàn)最為普遍。所以你雖然因為不會選基金而不得已退而求其次，其實有時反倒是省了費用而且增加了收益，這就是典型的”懶人也有傻?！暗牡览?。當(dāng)然了，在某些市場特別是新興市場，主動基金還是比較容易超越市場的，如果選得好，就是扣除費用以后也可以輕松超越指數(shù)好幾個點。所以在美國之外的市場，我認(rèn)為借助專業(yè)投資者的幫助，還是可以發(fā)現(xiàn)一些個別質(zhì)地較好的基金的。
五、定期再平衡，確保資產(chǎn)組合的風(fēng)險特點依舊。
資產(chǎn)組合建立之后，并不是就完全可以放手。由于各類資產(chǎn)的價格每天都在變動，時間久了就會導(dǎo)致原先設(shè)計的資產(chǎn)配比逐漸偏離方向。舉個簡單的例子，如果最開始一個投資人的股票和債券配比是60%/40%，但是股票一直瘋漲，最終導(dǎo)致股票和債券的比例變成了80%/20%，在這種情況下，投資者就應(yīng)該考慮80%/20%的比例是不是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了自己的風(fēng)險偏好。如果是，就應(yīng)該賣掉一些股票，再買回一點債券，保證該配比回到原先的設(shè)定范圍內(nèi)。
注意，再平衡的主要目的并不是為了追求增加收益（雖然有很多學(xué)術(shù)研究證明再平衡長期來講可以促進(jìn)低買高賣，但是當(dāng)某種資產(chǎn)類別漲勢特別強勁的時候，再平衡并不一定會促進(jìn)收益增加，所以在此不強調(diào)對收益的作用），而是為了確保資產(chǎn)組合始終不偏離投資者可以接受的風(fēng)險水平，這樣投資者才可以高枕無憂。
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