最完美的估值方法是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法，不過無論是未來現(xiàn)金流還是折現(xiàn)率都具備主觀性。MBA的知識從本質(zhì)上來講是輔助估值的功能。這些知識能夠幫助投資者全方位的認(rèn)識公司的經(jīng)營情況，從戰(zhàn)略、市場營銷、人力資源、財務(wù)、公司文化等方面為公司估值提供基礎(chǔ)。
那么金融學(xué)上一些估值方法如PE、PEG、托賓Q等和DCF是個啥關(guān)系呢？其本質(zhì)是DCF的變種和簡化。如PE就是靜態(tài)的投資回收期，這個東西和無風(fēng)險利率一比較，就可以直觀的從靜態(tài)看，一家公司是否具備投資價值。PEG相對更科學(xué)一些，融入了未來的增長預(yù)期；托賓Q應(yīng)用于市場總體估值水平的分析相對更科學(xué)些。
股票的價格還受到大眾情緒和主流資金的態(tài)度影響，很多時候，股票價格還存在系統(tǒng)性定價偏差，這個系統(tǒng)性定價偏差就是能影響價格的主流資金和投資（投機者）的態(tài)度，典型如市場的炒新股現(xiàn)象。投資者在使用均值回歸方法對市場進行分析時，應(yīng)該特別注意要將系統(tǒng)性定價偏差納入考量范疇。
所以，我們講估值，首先要講我們的分析和估值放到具體的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中，一般而言，這個宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的周期比較長，如果不能將自身納入宏觀經(jīng)濟的大環(huán)境中分析公司，對公司進行估值，則容易陷入教條主義陷阱，目前市場最典型的失敗案例是云蒙、董寶珍等投資者這幾年投資銀行股收益不佳的案例。關(guān)于銀行股的為啥自2008年以后逐波下行的問題，以前文章多有論述，不再累述。
昨天看到有投資者評價董寶珍的低市盈率投資方法時舉了個例子，我覺得比較形象。但這位投資者顯然也沒看到事務(wù)的本質(zhì)。這位投資者說，成長股投資和銀行股等低PE投資就像一個十五六歲的青少年和五六十歲的老人。其結(jié)論是顯然十五六歲的青少年更具投資價值。我覺得這個比喻雖然形象，但十五六歲的青少年有可能成長為問題青年，這些看似前途無量的青少年成年后也可能成為噩夢。以上關(guān)于銀行股投資的例子就是這些投資者典型對估值只是知其然，不知其所以然。在市場上的表現(xiàn)就是教條主義，不知融會貫通使用估值方法。
以上，我們可以看到，投資成長股同時也面臨這些朝氣蓬勃的青少年有可能成為問題少年的問題，這就要我們?nèi)プR別判斷。而識別判斷對投資者的要求就非常高了，即使判斷你身邊的孩子是否會成為問題少年都是很難的事情，更何況是千里之外的別人家的孩子？
一個合理可行的替代方案是對未來3年進行判斷估值，這個判斷估值在將未來3年的無風(fēng)險收益率納入考量范疇后，預(yù)留點安全邊際，基本上可以獲得合理的投資回報。但問題是，市場上的投資者一天不漲都難受，誰能忍受用年來衡量投資業(yè)績呢？
以上僅為個人觀點，不構(gòu)成任何投資建議！股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！
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