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　　華盛資訊7月28日訊，在美聯(lián)儲本周如期再加息25基點后，雖然鮑威爾明確透露9月份有可能在加息，但大摩等華爾街一眾投行開始紛紛預(yù)計：“已到達(dá)本輪緊縮周期的終點”，美股也將進(jìn)入“后加息周期”這個全新的階段。

　　在美聯(lián)儲加息停止后一般可分為三個階段：“高利率平臺期→降息期間→降息結(jié)束后低利率平臺期”。

　　本文復(fù)盤1990年以來四次加息停止后不同階段的美股走勢，并根據(jù)美聯(lián)儲最新點陣圖預(yù)期未來對應(yīng)的上述階段，供投資者們參考：

　　加息停止后的高利率平臺期（2023.8-2024.5）：美股平均上漲13%！信息技術(shù)板塊領(lǐng)漲

　　根據(jù)美聯(lián)儲最新點陣圖顯示，官員們普遍預(yù)計2023.8-2024.5月將處于高利率的平臺期。

　　在加息停止后，由于利率對股市的壓制不再增加，而經(jīng)濟(jì)基本 面仍未大幅度惡化，衰退仍未到來，市場會有“軟著陸”預(yù)期，因此美股往往會迎來一輪上漲。過去四輪加息停止后的“平 臺期”，標(biāo)普500平均上漲12.58%。

　　1990年以來，此階段平均持續(xù)8.3個月，此時美國經(jīng)濟(jì)整體仍有韌性， 雖然GDP增速放緩，但就業(yè)市場仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率處于低位，同時通脹處于震蕩或下行的階段，因此市場往往會有經(jīng)濟(jì) “軟著陸”預(yù)期。在過往四次高利率平臺期，由于衰退未至而加息停止，港股、美股、黃金$GCmain往往迎來“小陽春”，分別平均上漲22%、13%、10%，而10年期、2年期美債收益率 $ZNmain 分別平均下行113、148bp，短端美債利率下行幅度大于長端。

　?。壳笆兄怠?000億美元，且過去四輪加息周期均有數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)來源：國海證券

　　降息周期（2024.5-2026）：醫(yī)療保健、消費龍頭表現(xiàn)相對較好

　　根據(jù)美聯(lián)儲最新點陣圖顯示，官員們普遍預(yù)計2024.5-2026月將處于降息周期，彼此貨幣政策將轉(zhuǎn)向。

　　在經(jīng)濟(jì)急速惡化，或出現(xiàn)衰退苗頭時，美聯(lián)儲往往會開啟預(yù)防式降息，此時美國勞動 力市場緊張程度被打破，失業(yè)率快速回升，而制造業(yè)持續(xù)處于枯榮線以下，經(jīng)濟(jì)陷入衰退，GDP或出現(xiàn)負(fù)增長，而美聯(lián)儲為了避免危機(jī)擴(kuò)大，會迅速為經(jīng)濟(jì)脆弱部門注入流動性。

　　在過往四次降息期間，港股、美股往往會出現(xiàn)大跌，平均跌幅分別達(dá)17%、 16%，而由于實際利率下降和避險等因素，美債 $ZNmain 、黃金 $GCmain 為少數(shù)不多具有投資價值的品類， 10年、2年美債收益率平均跌幅分別 為140、224bp,下行概率均為100%，而黃金平均上漲14.3%，上漲概率為100%。

　?。壳笆兄怠?000億美元，且過去四輪加息周期均有數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)來源：國海證券

　　降息停止后的低利率平臺期（2026-？）：可選消費、信息技術(shù)龍頭表現(xiàn)突出

　　根據(jù)美聯(lián)儲最新點陣圖顯示，官員們普遍預(yù)計2026年后聯(lián)邦基金利率將降至約2.5%的低利率階段。

　　此階段持續(xù)時間較長，平均持續(xù)33.3個月，而2008年降息停止后的低利率平臺期甚至長達(dá)84個月。在過往四次低利率平臺期，美國衰退逐漸結(jié)束，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，而由于美聯(lián)儲此前降息、量化寬松等，市場流動性充裕，因此港股、美股逐漸迎來長牛，平均上漲19%、60%，而黃金 $GCmain 由于實際利率下行， 平均上漲13.1%，原油 $CLmain 由于需求復(fù)蘇，平均上漲57.61%。

　　本文編選自：國海證券《美聯(lián)儲政策利率從高點到低點，港美股及各類資產(chǎn)價格將如何演繹?》

　　風(fēng)險提示: 投資涉及風(fēng)險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致?lián)p失。過往業(yè)績并不代表將來的表現(xiàn)。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標(biāo)、經(jīng)驗、承受風(fēng)險的能力及了解有關(guān)產(chǎn)品之性質(zhì)及風(fēng)險。個別投資產(chǎn)品的性質(zhì)及風(fēng)險詳情，請細(xì)閱相關(guān)銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應(yīng)征詢獨立的專業(yè)意見。