阿姆斯特朗股票交易所是世界上最古老的交易所，成立至今已有五六百年的歷史。1992年紐約股票交易所也慶祝了它的二百年誕辰。
關(guān)注：阿姆斯特朗法則
阿姆斯特朗法則的關(guān)鍵之處在于成功轉(zhuǎn)型。企業(yè)如何扭轉(zhuǎn)劣勢？
1、逆境不氣餒；
2、制定長期計劃；
3、發(fā)掘自身的核心競爭力；
4、抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型；
5、塑造轉(zhuǎn)型后優(yōu)勢。

盡管證券承銷和證券交易由來已久，但他們可能只是銀行多種那個業(yè)務(wù)中的一種。換言之，早年的銀行是無所謂投資銀行和商業(yè)銀行的，法律上對銀行業(yè)務(wù)范疇沒有做出明確區(qū)分。

現(xiàn)代意義上的投資銀行實(shí)際上起源于美國在上世紀(jì)30年代通過的“格拉斯 斯蒂格爾法案”。
“格拉斯斯蒂格爾法案”第一次明確了商業(yè)銀行與投資銀行的分野。并且將當(dāng)時主宰美國金融業(yè)的JP摩根公司限制于商業(yè)銀行領(lǐng)域。而JP摩根公司的證券業(yè)務(wù)部獨(dú)立出來，成立了摩根斯坦利公司，專營股票和債券的業(yè)務(wù)。后來的研究專輯一般認(rèn)為JP摩根的那次分家標(biāo)志著現(xiàn)代投資銀行的誕生。

總起來看，商業(yè)銀行是“格拉斯 斯蒂格爾法案”的受害者而投資銀行是獲益者。

造成商業(yè)銀行發(fā)展困難的根本原因是兩個：一是其資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面的，二是其負(fù)債業(yè)務(wù)方面的。從資產(chǎn)方面看，商業(yè)銀行的一流客戶大量流失，原因是信用達(dá)到投資級（3B以上）的企業(yè)可以直接到證券市場融資，如發(fā)行公司債券、商業(yè)票據(jù)等，以取代銀行貸款，這樣商業(yè)銀行的貸款對象就受到了很大影響，有錢無處貸。后來很多二三流客戶也流失了，因?yàn)樗麄兛梢栽谑袌錾习l(fā)行所謂的高收益?zhèn)簿褪?#8220;垃圾債券”。
從負(fù)債方面看，情況更不樂觀，由于銀行的儲蓄利率長期低于市場利率，越來越多的家庭將儲蓄資金放在共同基金之中，于是出現(xiàn)了所謂的“脫媒”現(xiàn)象，即社會資金脫離了銀行這一媒介而直接流入到證券市場。

1989年，美聯(lián)儲批準(zhǔn)了JP摩根公司重返證券行業(yè)，自此以后，重量級的商業(yè)銀行有都紛紛設(shè)立了各自的證券機(jī)構(gòu)。

從本質(zhì)上說，大多數(shù)投資銀行最缺乏的還是資本金，因此投資銀行向商業(yè)銀行領(lǐng)域滲透以拓寬自身的資金基礎(chǔ)。
如目前投資銀行的“現(xiàn)金管理”實(shí)際上就是一種商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

今天證券市場上交易的本質(zhì)已不在于證券本身，而在一證券所包含的或證券背后所以為的各種信息。

過去人們認(rèn)為間接金融優(yōu)于直接金融，也就是說，銀行金融優(yōu)于證券融資，理由主要是銀行融資的規(guī)模性、低成本性以及特有的化短為長、集少成多的蛻變功能。

從本質(zhì)上說，大多數(shù)投資銀行最缺乏的還是資本金，因此投資銀行向商業(yè)銀行領(lǐng)域滲透以拓寬自身的資金基礎(chǔ)。
如目前投資銀行的“現(xiàn)金管理”實(shí)際上就是一種商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

從前，投資銀行作為證券發(fā)行者與證券投資者之間的中間商，將兩者溝通起來，既可獲得豐厚的傭金。這種服務(wù)在信息不暢、通訊不足和資本市場無效的環(huán)境中是必不可少的。但是今天，關(guān)于資本需求、資本供應(yīng)以及資本價格的信息充斥與世，尤其是當(dāng)世界網(wǎng)絡(luò)化以后，電腦本身足以將證券的買賣雙方匹配結(jié)合，使交易自動地順利的完成。
為市場已經(jīng)信息化趨勢，投資銀行正在投入大量人力財力來實(shí)現(xiàn)自身的信息化。信息技術(shù)的日新月異正在改變投資銀行的運(yùn)作方式，包括投資銀行與刻畫的相互關(guān)系以及投資銀行內(nèi)部各部門各職員之間的互動關(guān)系。

投資銀行全球化原因：
1.發(fā)達(dá)國家的過剩資本投資新興市場，滿足資金需求。
2.國際化規(guī)避本國的經(jīng)濟(jì)周期影響。
3.行業(yè)集中趨勢。

盡管有許多傳奇和逸事圍繞著投資銀行業(yè)，他始終是一項(xiàng)隱藏不露的中介活動。它將尋找新資本和投資者通常是機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)體聚合在一起。作為從事批發(fā)業(yè)務(wù)的中間人，他自身的功能或是投資主體，或是代理人，或者兼而有之。當(dāng)投資銀行向噶提供收購戰(zhàn)略建議時，他的所有功能更是一回事了。實(shí)際上除了零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，幾乎所有的投資銀行活動都是機(jī)構(gòu)間的批發(fā)業(yè)務(wù)，而不是面向公眾的業(yè)務(wù)。

格拉斯 斯蒂格爾法案
the Glass-Steagall Act
1933年

投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)在分成了明顯的三部分：
承銷業(yè)務(wù) underwriting，或證券的新發(fā)行。
收費(fèi)的銀行業(yè)務(wù) fee banking 設(shè)計并購顧問、證券與經(jīng)濟(jì)研究、其他形式的金融咨詢等賺取費(fèi)用的活動
交易 transaction 包括二級市場交易、公司的自營交易和零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
但，這個行業(yè)仍舊保持了對自身的一個傳統(tǒng)看法：投資銀行業(yè)務(wù)首先意味著證券的承銷。

在90年代初，根據(jù)行業(yè)口徑統(tǒng)計，證券承銷僅占了整個投資銀行業(yè)務(wù)利潤的10×不到，但大多數(shù)證券商仍舊長期有志于這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

新發(fā)行證券的承銷是整個投資銀行業(yè)務(wù)的靠山，在這個圈子里大多數(shù)術(shù)語保持了相當(dāng)多年的不變。
證券交易委員會 the security and Ex-change Commission 或 SEC完善或修改了三十年代初的證券法案，術(shù)語的變動多數(shù)來自于證券交易委員會所頒布條例的實(shí)踐和解釋中。

公司的新發(fā)行證券在進(jìn)入市場之前，需要得到一家投資銀行的投資建和承諾。承銷，簡單的解釋就是投資銀行家已經(jīng)承諾購買這些證券。投資銀行幫助設(shè)計證券，然后從發(fā)行者手中買下他們，目的是盡快地向投資者脫手。通常，新發(fā)型證券不會被最早的投資銀行獨(dú)家全額認(rèn)購，而是會聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)組成辛迪加。通過辛迪加組織，最早的一家投資銀行邀請其他人認(rèn)購證券的一部分，并讓他們相應(yīng)的按事先談好的比例收取費(fèi)用。最早的那家投資銀行就成為交易的牽頭經(jīng)理人leadmanager 如果不止一家牽頭人，那整個集團(tuán)就被稱為聯(lián)合牽頭經(jīng)理人 co-lead manager。直接跟公司打交道的投資銀行負(fù)責(zé)組織辛迪加并代表辛迪加向公司最終付款。所以這樣的投資銀行就被稱為證券發(fā)行的簿紀(jì)員 bookrunner。
承銷商分類
證券發(fā)行廣告或基牌廣告 tombstone ad.
主承銷商 major bracket
輔承銷商 mezzanine bracket
次承銷商 submajor bracket

募股說明書 prospectus
承銷協(xié)議書 underwriting agreement
注冊手續(xù) registration process
評鑒聽證 due diligence
競價投標(biāo) competitive bid
信息討論會 information meet
私募 private placement
初步募股書 preliminary prosectus又稱
紅鯡魚非正式募股書 red herring
藍(lán)天法 blue sky law
公路巡回展覽 road show 路演
要約價格 offering price
原始分銷 primary distribution
二次分銷 secondary distribution
首次公開發(fā)行 initial public offering IPO
公司股票的擴(kuò)股 additional float
1933年《證券法案》和1934年《證券交易法案》僅對公司證券要求注冊，而對市政債券、機(jī)構(gòu)債券和國庫債券網(wǎng)開一面。
然而外國債券發(fā)行人卻逃脫不了注冊。
公用事業(yè)類證券同樣被要求注冊，但在承銷方式上與市政債券一致。
一種競爭性的承銷方式
競價投標(biāo)承銷 competitive bid underwriting
1935年《公用事業(yè)控股公司法案》和證券交易委員會U-50條款要求公用事業(yè)類證券的發(fā)行使用競價投標(biāo)。
兼并與收購 mergers and acquisitions
市場時間選擇 market timing

市場賣方研究開始在證券公司流行起來

研究工作在70年代中期發(fā)生了顯著變化，美國國會在1974年通過了《雇員退休收入安全法案》ERISA 這一法案幫助將謹(jǐn)慎人 prudentman投資的概念標(biāo)準(zhǔn)化，就是說受委托人必須將客戶的資金謹(jǐn)慎的、合理的投向客戶期待的目標(biāo)。

市場賣方研究是針對證券公司的二級市場交易，而評鑒聽證是針對以及市場交易而言。

市場莊家 market maker
目的：
1.為某種證券創(chuàng)造了交易 同時為發(fā)行人和投資人服務(wù)
2.允許銀行以交易商的面目出現(xiàn)在市場上，賺取買盤和賣盤之間的價格差。

一級交易商協(xié)會 the primary dealers association
商業(yè)票據(jù)交易商協(xié)會 the commercial paper dealers association

場內(nèi)交易上 floor trader
衍生避險工具 derivative hedging product
債務(wù)期權(quán) debt option
互換期權(quán) option on swap / swaption
頸圈互換 collars / collar swap