從央行寬松貨幣推高股市看經(jīng)濟(jì)
來(lái)源：雅虎財(cái)經(jīng)
作者：CHARLIE BILELLO
時(shí)間：2015年3月25日
原文地址：http://charliebilello.tumblr.com/post/114511107639/the-currency-hedging-boom
翻譯：龔蕾
今年以來(lái)，全球央行至少有25個(gè)國(guó)家央行相繼寬松，許多央行紛紛寬松貨幣，拉低本國(guó)貨幣，這場(chǎng)相繼貶值本國(guó)貨幣的比賽已達(dá)到空前繁榮，隨著本國(guó)貨幣貶值來(lái)推高股票市場(chǎng)，美國(guó)投資者也聞風(fēng)加入。
1、2015年以來(lái)，許多國(guó)家央行寬松貨幣，歐洲央行啟動(dòng)量化寬松，羅馬尼亞、印度、瑞士、埃及、秘魯、丹麥、土耳其、加拿大、巴基斯坦、俄羅斯、澳大利亞、瑞典、印度尼西亞、土耳其、以色列、波蘭、泰國(guó)、韓國(guó)、匈牙利等國(guó)家央行紛紛降低利率繼續(xù)寬松貨幣。
2、日本和歐洲央行寬松規(guī)模較大，似乎沒(méi)有更好的方式來(lái)對(duì)沖股票。近五個(gè)月來(lái)，歐洲股市走高似乎表現(xiàn)出效果。日本股市上漲32%。日元貶值超過(guò)37%，歐元貶值，市場(chǎng)認(rèn)為寬松利好股市。2014年12月31日至2015年3月23日基金指數(shù)（ETF）顯示，資金流入最多的股市有：歐洲股市、德國(guó)股市、日本股市等。
3、歐元、日元繼續(xù)貶值，而歐洲股市、日本股市再創(chuàng)新高。過(guò)去一年來(lái)，歐洲股市資金（ETF）增加超過(guò)160億美元。
4、歐元持續(xù)貶值，而歐洲股市持續(xù)創(chuàng)新高。
5、日元也是類(lèi)似，日元持續(xù)貶值，日本股市不斷創(chuàng)新高。
歐洲央行啟動(dòng)量化寬松主要或?yàn)楸苊庀萑胪s，去年歐洲央行曾表示，為了表面通縮會(huì)采取任何措施。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲央行啟動(dòng)量化寬松或已效果不會(huì)很大，或者說(shuō)邊際效果越來(lái)越小。去年年底至今年年初，歐洲國(guó)家通脹率下降，歐元區(qū)一些國(guó)家出現(xiàn)負(fù)數(shù)通脹，這也或是歐洲央行啟動(dòng)量化寬松的主要原因之一。
油價(jià)持續(xù)下降，大宗商品價(jià)格下跌，美國(guó)、歐洲國(guó)家，澳大利亞等許多國(guó)家通脹率維持低位，通脹率不高也或引起對(duì)于通貨緊縮的擔(dān)憂。油價(jià)持續(xù)下跌推動(dòng)全球通脹率預(yù)期走低，加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)。
各大央行紛紛寬松貨幣，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，很多央行紛紛開(kāi)啟競(jìng)爭(zhēng)性貶值。貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)教材理論，寬松貨幣導(dǎo)致貨幣貶值，有利于提振各國(guó)商品出口，提升進(jìn)口價(jià)格。短期內(nèi)，寬松貨幣推高股市，但另一方面形成了貨幣貶值競(jìng)爭(zhēng)格局，貨幣貶值增加了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。
哈瑞波特在書(shū)中寫(xiě)道，央行寬松或是為了提高通脹率，從理論上說(shuō)，央行均希望適度通脹。在央行看來(lái)，通脹可控制，而通縮很可怕。而目前通脹率不高，美國(guó)、歐洲國(guó)家均是如此，央行希望通過(guò)寬松貨幣來(lái)推高股市，根本上也或希望推高通脹率。耶倫也表示，她相信啟動(dòng)加息周期前，通脹率可以達(dá)到接近2%的目標(biāo)。
寬松貨幣下，短期內(nèi)股市上漲，同時(shí)，也加劇了金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。廉價(jià)資金涌入金融資產(chǎn)，推高資產(chǎn)價(jià)格同時(shí)也或助長(zhǎng)了泡泡。
究其原因，或是去年年底以來(lái)，油價(jià)下行、大宗商品價(jià)格下降，通脹率隨之下行趨勢(shì)，本來(lái)就處于低位的通脹率若繼續(xù)下行，通縮或是央行最擔(dān)心的。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，各國(guó)央行紛紛貨幣寬松也或是提振經(jīng)濟(jì)。今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度普遍放緩，許多央行紛紛寬松貨幣降息來(lái)降低本國(guó)貨幣，全球央行或啟動(dòng)新一輪貨幣寬松潮。
（以上僅代表筆者閱讀譯文，譯文水平有限歡迎指導(dǎo)。）
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