投資巨頭的撲克賭博
拉斯維加斯一張賭桌上，四個聰明的金錢管理者，兩個頂級的賭博手告訴我們智慧的賭博游戲和投資行為是否具有相同法則。
在比爾·米勒之前，沒人稱76歲的皮爾森為投資界的天才。皮爾森是個專業(yè)的賭徒，而他所受過的正規(guī)教育只不過是五年級。他涉足市場幾年后，在1999年買了技術(shù)股后損失慘重。
但是，皮爾森在1973年的世界撲克賽上獲得冠軍，是個偉大的紙牌哲學(xué)家。他有句格言就是“賭博中必要的三因素是：有六成的勝算；金錢管理術(shù)；了解你自己。”米勒認為這個觀點是“在投資中你所需要知道的所有事情”。
著名基金管理書籍《證券分析》的作者格雷姆認為至少有兩點可以證實格言的智慧：其一，米勒是歷史上打敗S&P500十四年的基金管理者，他也承認格言的投資智慧；其二，投資與賭博間的相似性被華爾街奉為教條。麥哲倫80年代傳奇式基金經(jīng)理彼得·林奇認為在所有的游戲中，撲克和投資最為相似。
聽到這么多言論后，《MONEY》雜志邀請了米勒和其它三位世界級基金管理者在拉斯維加斯的Harrah一起玩Texas Hold游戲。和米勒一起的有馬里奧·嘉堡利，比爾·格雷斯和約翰·路根，他們的對手有撲克王杰尼·查理，最近兩年撲克世界聯(lián)賽冠軍以及世界上最有名的女玩家詹尼弗·海曼以及《MONEY》雜志主編亞歷山大·海瑞斯。
到底誰成為最后的贏家呢？有興趣嗎，繼續(xù)看下去吧 。
游戲規(guī)則
游戲一共五張牌，首先發(fā)給每個游戲者兩張不知牌面的牌（也就是底牌），然后在桌子上開其余五張牌，第一次開三張牌（the flop），第二次開一張牌(the turn)，第三次開最后一張(the river)。
規(guī)則1：有六成勝算，只在機遇好的時候下注
賭博成功的第一點是在機會偏向你的時候下注，如果你的優(yōu)勢太明顯，對手不會跟你下注。據(jù)皮爾森計算，在勝負6：4時下注贏的機會最大。如果你在下注過程中保持自律，你就可以最終勝出。
那么，你怎么知道自己具有六成的把握呢？在撲克游戲中，開始時，給你的牌數(shù)字越大你贏的機會也越大。Texas Hold游戲的賭徒們很喜歡第一張牌拿到A或K，不過兩張相同的牌可以打敗一張大牌。在游戲中，你碰到相同大的A或K，競爭就艱難了。
約翰·路根說，良好的股票就是那些有可能使公司的整個股份增值的股票，相當(dāng)于撲克牌中的大牌。低價的有可能獲利的股票將會隨著公司業(yè)績的增長或新產(chǎn)品的投放而上漲。在這個時候投資，你的回報率就會很高。
下注后，你需要的是耐心和自律，這道理和投資一樣。
規(guī)則2：金錢管理，絕不能孤注一擲
撲克游戲不可能穩(wěn)操勝券，即使你有99.99％的把握，你也有可能輸?shù)?。你不能在一次下注時就傾囊而出。這就是皮爾森所說的金錢管理。
投資者以股票或債券方式在不同市場中的投資會隨著市場變化而上升或下降。雖然你不能在一次發(fā)牌中下了所有的注，但在時機有利于你的時候下注是明智的，高手就懂得怎么下注。
世界上最大的債券公司Pimco Total Return管理者比爾·格雷斯說，投資者必須知道市場有無理變化的一面，應(yīng)該做好充分的準(zhǔn)備。另一方面，你應(yīng)該在機會可能對你有利時下大注。
去年，格雷斯玩了一把高明的投資賭博，臨近2004年，債券價格上升了35％，很多投資者認為這是樂觀的市場，而格雷斯認為從長遠看債券的市場并不樂觀，于是在二月份，他宣布把自己的債券以及股份賣出。此后的事實證明了格雷斯此舉的正確。債券在4，5月份瘋漲之后，開始下滑。六月上旬，格雷斯改變態(tài)度，當(dāng)很多投資者擔(dān)憂通貨膨脹而紛紛撤出債券市場時，格雷斯選擇了投資債券。憑著對經(jīng)濟市場的敏感，格雷斯取得了巨大成功。2004下半年，債券價格再次上升，Return公司基金上漲到7.1％，打敗了71%的債券基金。
格雷斯告訴投資者，必須要懂得市場信息，否則投資不會成功。
規(guī)則3：了解你自己，克服你的弱點
撲克游戲中的人一般可以分為四種，只有一種人通?？梢垣@勝。第一種人每次都跟，每次都下注，但是沒有下注技巧。第二種人只有在明顯自己能贏的情況下才下注，因此他們通常會贏，但是也因此失去了很多機會。第三種人每次都跟，而且注越下越大，因此贏得多輸?shù)靡矐K。第四種人才是賭博的高手，這種人在強勢時出手下注而贏，也會在跟牌時保持穩(wěn)健的態(tài)度。當(dāng)然，他們不可避免地會有失手的時候，不過他們可以把輸減少到最低限度，而在贏牌時候可以贏得最多。
比爾·米勒認為，這四種類型的人和投資者的種類相同。第一種投資者相對應(yīng)第一種賭博的人，他們往往被動地跟隨市場行動；第二種投資者只有在股票低價時買進，高價賣出，他們不可能成為市場的恒常操作者；多數(shù)投資者是第三種人，他們可以賺很多錢，同時虧得也很多。米勒無疑是第四種人，他認為市場有可能表現(xiàn)良好才買很多股票，不跟隨大流，一直等到自己預(yù)想的市場狀況才采取行動。
理論上，我們總是把自己歸類到第四種人，事實上，我們常常會犯其他三種人的錯誤。正如皮爾森建議的第三點，我們必須認識自己的弱點并改正它。米勒說：“賭徒所要做的第一件事就是和你自己做朋友，而不是把自己想成別的人。”
規(guī)則4：了解你的對手，利用他們的天性
斯格特·斐芝葛萊德說：“最高智商者是在同一時間腦子有兩個完全不同的想法，而且有能力懂得如何運用。”對于撲克玩家和投資者，腦子里甚至需要有三個想法，這幾個想法可能不是完全相反，但是有很多矛盾之處，需要你最后作出選擇。
米勒在游戲中學(xué)到了這個困難的技巧。當(dāng)剩下1950美元的籌碼時,米勒有A和9，嘉堡利有A和J，輪到嘉堡利叫牌,他很可能贏。當(dāng)最后籌碼推出桌面時,米勒說：“我估計你會把這張牌蒙掉。” 嘉堡利回答：“我差點就那樣干了，不過它是A。”
嘉堡利認為皮爾森的觀點一個重要的漏洞在于：你不僅需要了解你自己，你還需要了解你的敵人。不同的對手有不同的賭博方式。
在市場上，你并不能掌握與你交易的人，你只能通過媒介了解公司的一些情況。2000年，嘉堡利買了Pulitzer報社集團的大量股份，人們當(dāng)時認為媒體公司的前途慘淡，它的股票值也從43美元降低到34美元。經(jīng)驗告訴嘉堡利，大報社還是有利潤可賺的，而且他們可以通過建立自己的網(wǎng)站來增強競爭力。事實證明嘉堡利是對的，一月份Lee 集團宣布它們買進Pulitzer14.6億美元股票，每股64美元，嘉堡利的投資回報是100％。
嘉堡利靜觀其變的態(tài)度在撲克游戲中也表現(xiàn)得淋漓盡致。最后他贏得了游戲的勝利。
撲克定律：
撲克定律：撲克和一般的賭博差不多，但是深諳其道的人才能成為贏家，而其賭法與操作最為接近，何解？撲克每把一開始都有底注，在取得牌之前，你必須先下此底注才有權(quán)利參與，而操作呢？亦是如此，此底注猶如每筆操作的停損金額，你要繼續(xù)玩下去，可能獲利，也可能增加虧損，但是，最少就是要輸?shù)暨@一把的底注。接著，當(dāng)你加注陸續(xù)取得第三張牌，第四張牌時，要用何種方法？？不外乎是機率，藉由桌面上已出現(xiàn)的牌來推斷，你能取得的優(yōu)勢有多少？而其勝率呢？
比方說，至第四張牌時你手中持有三條，而桌上已經(jīng)加注的金額已經(jīng)是底注的150倍了，而由你貢獻的為35倍，此時又到了你加注的時候，該以底注的幾倍來加注？這把牌若贏的話，至少可以贏到底注的百倍以上，若輸?shù)脑挘瑢?5倍的底注虧損，你如何評斷？交給運氣？沒錯，若交給運氣的話偶爾會有不錯的好運，但你確信你每次的運氣都很好嗎？在此我們可以先做個小小的計算，手上拿三條，假設(shè)桌面上看不到另一張，則下一張牌湊成「四條」的機率約在1/37（假設(shè)有五人同桌，以整副牌來玩的話，至第四張牌時平均每人約拿三張牌），而「四條」贏錢的機率約為0.999745，也就是說，你有1/37的機會可以取得四條而獲取0.999745的勝率，那么你的期望報酬為1/37乘上0.999745再乘上115，約為3.1，亦即是你有機會在這一把取得高于三倍你已下注的獲利，而且，尚且不包含另外3/37（也可能是2/37或1/37）組合成「葫蘆」具有的0.998304贏錢的機率，以及百分之百形成「三條」所具有的0.950157的贏面，其所能構(gòu)成贏錢的條件絕對很高。
但是，還是有可能虧損，面對這么大的贏錢機率，你要如何加注才不會贏得太少?才不會因孤注一擲而一夕輸光?試想，目前桌上有大約150倍的底注金額，其中有35倍是你所貢獻的，盈虧比約為3.28比一，而你手中還有100倍的底注，該加注多少??若以控制盈虧比在三比一之上的原則來計算，假設(shè)還有兩家在跟，則最多可以加注10倍（(115+2*x)/(35+x)=3，則ｘ＝10），如此，若兩家同時跟，贏則可以贏135倍的底注，而輸則輸45倍的底注。
運用撲克定律在操作上控管資金：每一把的底注如同每一筆交易的停損，要了解，每把牌都是一個新的開始，要玩就得下底注，操作亦是如此，要進場，就得先下底注（停損），沒有虧損底注的打算而盲目地跟，呵最后只有輸光一途。而操作與撲克不同的是，你進場了，要看第三張牌不用再下注，市場自然會給你賭金，而且若第三張牌湊成的牌形不好，那么在停損點移動之下的出場不會比你所下的底注更高。另外，在加碼時，你準(zhǔn)備拿獲利的多少百分比來當(dāng)作風(fēng)險？？比方說，我獲利了10%，準(zhǔn)備拿其中的4%來當(dāng)作停損，進而加大我的操作部位，ok…此時你必須考慮到，當(dāng)我加大操作部位后，所冒的這4%的風(fēng)險能不能為我?guī)砹硗?2%的利潤（盈虧比3比1）？可以的話，僅管放大你的操作部位（前提是出場時仍保有原始操作6%的利潤），否則，如同撲克定律加注的算法，去算出一個最適合的加碼口數(shù)，你就只能加這么多，再多的話不是你能負荷的，放棄它吧。
結(jié)論：上所述為個人對整個操作過程中的資金控管「觀念」，至于實際的方法，我一開始即提到，要設(shè)計一個「適合自己操作」的資金控管方法，因此僅能提供個人對這些方法的觀念供大家參考，若有不同意見希望能不吝賜教，或是提出來大家一起討論，畢竟操作之路漫長，必須以事業(yè)的永續(xù)經(jīng)營視之，期能步步為營，小心看待每一次的進場與出場，做好資金規(guī)劃，朝向贏家之路邁進。
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