中國零售業(yè)的前景是十分遠大的，隨著國民財富的增加，消費總額的不斷擴大，各種新的消費形態(tài)都將有很好的表現(xiàn)，這個行業(yè)中最有可能出現(xiàn)本土最有競爭力的公司群體。那么問題是在不斷擴大的市場份額蛋糕中，誰將切走最大的部分？是哪種業(yè)態(tài)？業(yè)態(tài)中的哪些公司？成功者應該具有什么樣的特征？
我覺得因為消費行業(yè)是絕對的下游行業(yè)，并且涉及到人的消費習慣，一般是持續(xù)而且緩慢改變的，所以作為美國零售行業(yè)的變遷發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，對于中國零售業(yè)的發(fā)展將提供良好的借鑒價值。畢竟人性中消費需求的滿足，消費習慣的好惡，是基本相通的。雖然各國有不同的消費層次和習慣，以及客觀條件的制約，但是只要存在開放的市場環(huán)境，較少的競爭障礙。最終的大趨勢競爭格局是趨同的。也就是說路可以不同，大致目標格局是趨同的。目前中國處于一個十分特殊的時期，各種先進的落后的業(yè)態(tài)并存，同時在一個圈子中競爭，受益于國民經(jīng)濟的快速增長，大家都能活的很好。但是現(xiàn)在存活的不代表將來能夠存活下去。畢竟經(jīng)濟向前發(fā)展，零售業(yè)的門檻極低，競爭趨于激烈，只有符合消費者需求的業(yè)態(tài)才會發(fā)展壯大脫穎而出。
美國的零售業(yè)是出產大牛股的行業(yè)，上百倍的漲幅絕不少見，我們可以提出一打大家熟悉的名字。我統(tǒng)計了幾大子行業(yè)的市值。結果讓我有些意外。（之所以沒有用銷售收入做比較基準，因為零售的市銷比相差不是很大，后面會有典型公司的銷售數(shù)據(jù)）。
子行業(yè)按市值排名，蛋糕切分如下: （1）折扣店，大型超市 （2）家居建材和裝飾 （3）藥店 （4）百貨商店 （5）食品雜貨店 （6） 網(wǎng)絡零售 （7 ） 電器零售店 （8）辦公用品。
詳細子行業(yè)分開描述：市值單位均為億美元，均取行業(yè)前五名或前兩名，漲幅為大概數(shù)不是準確數(shù)。
（1 ）折扣店，大型超市，會員店：
沃爾瑪 2056
塔吉特 474
好事多 232
family dollar 44
dollar general 43
合計2849億美元，呈現(xiàn)出規(guī)?；砷L迅速的特征，贏家通吃，市場份額極度集中。代表人物 沃爾瑪?shù)臐q幅一千多倍。后面的兩家一圓店發(fā)展也很好。
（2）家居建材
家得寶 749
柔氏 429
合計 1178億美元
家居裝飾
Bed bath/beyond 108
Willams 37
合計145億
更明顯得快速成長，贏家通吃，規(guī)模效應。第三四名得份額很小。代表人物 家得寶的漲幅一百多倍。
（3）藥店
沃爾格林 447
Cvs 264
Medcohealth 177
Omnicare 52
Rideaid 24
合計950億美元。市場份額不很集中。代表人物沃爾格林30倍
（4）百貨公司
西爾斯 244
聯(lián)邦百貨 235
KOHL 213
JC彭尼 153
TJXcos 126
合計771億美元。市場集中度很低，市場份額不斷萎縮，利潤表現(xiàn)很不穩(wěn)定，其中西爾斯04年底合并了K-MART已經(jīng)不能算傳統(tǒng)的百貨公司了，代表人物西爾斯10倍，最好的KOHL 40倍
（5）食品雜貨店
克洛格 166
AHOL 165
SAFEWAY 135
Wholesale food 84
DEG 79
合計630億。也呈現(xiàn)出市場份額分散的特征，這在這個類別里是很正常的，其中代表人物wholesale food 漲幅20倍。
（6）網(wǎng)絡零售
EBAY 397
亞馬遜 133
合計530億。大家對他們一定非常熟悉，這是只有第一沒有第二的行業(yè)，更殘酷，EBAY漲幅最高30倍，亞馬遜最高60倍。這個行業(yè)市銷比比較高。
（7）電器零售
百思買 260
電路城 44
Gamestop 35
Radioshock 26
Guitar center 13
合計380億。市場集中度非常高，屬于贏家通吃，競爭極為激烈，敗者幾乎難以生存，代表人物百思買200－300倍。
（8）辦公用品
Staples 177
Officedepot 112
Officemax 34
Acco 12
Banta 11
合計342億美元。市場份額比較集中，代表人物staples漲幅30倍。
根據(jù)美國股市零售業(yè)的現(xiàn)狀，回過頭看看中國股市中的零售行業(yè)，你就會發(fā)現(xiàn)發(fā)展機會有多么巨大，將來的消費增長空間遠大于GDP增幅。假以時日。中國也會出現(xiàn)漲幅百倍的公司，這是巨大的機會，不過需要提醒的是現(xiàn)存的幾十家零售股。多以單體百貨存在，陷阱比機會多，因為其中大多數(shù)都是所謂的僵尸公司，將來不破產或改名就算不錯了。
做事成功的原因無非是在正確的時間做正確的事，子行業(yè)中大型超市和專業(yè)零售商表現(xiàn)優(yōu)異，百貨公司前景最差，市場份額不斷縮減，百貨公司的衰落，自身是更根本的原因，他們自愿或被迫的放棄了某些商品大類的經(jīng)營，而其他類別的專業(yè)零售商之所以取得成功，因為他們經(jīng)營面寬且深提供了廣泛的選擇和便宜的價格。例如家具和電器，工具等品類從百貨的退出，現(xiàn)在百貨的主力品種多數(shù)是服飾和化妝品等等，市場份額不斷縮減。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：1996－2002年美國西爾斯，彭尼的銷售額下降1％和0.3％的同時沃爾瑪和塔吉特的銷售額增長13。4％和12.3％。2002年11家美國頂級百貨銷售額1300億美元僅為沃爾瑪?shù)囊话?，這一年百貨類銷售額下降3.5%,超級中心增長21%，一圓店增長14.7%，倉儲會員店增長10.3%，折扣店增長14.5%。現(xiàn)在的百貨公司多數(shù)改進方向是重新店面設計，提供折扣商品，減少服務成本。行業(yè)影響不斷減少，幸存下來的只有購并重組，從銷售額來說，百貨業(yè)已經(jīng)遠遠落后于其他業(yè)態(tài)。
西爾斯曾經(jīng)是美國夢的一部分，現(xiàn)在沃爾瑪早就取而代之，這就是美國的現(xiàn)狀，也許并非中國的將來。我覺得中國也會出現(xiàn)幾個百貨商的成功范例。因為中國市場能夠支持這樣的公司出現(xiàn)，但是從長時間跨度的角度來看，這一行業(yè)的前途并不樂觀，因為這一業(yè)態(tài)屬于明顯的份額消失者，也就是拿不到比市場發(fā)展同等大的蛋糕。這些業(yè)態(tài)中，大型超市和專業(yè)零售商的前景比百貨要光明很多。股價漲幅最高的都不是百貨類股票。這之中出現(xiàn)巨人的可能性更大，份額增加來自于市場總額的擴大，消費習慣的改變，不同業(yè)態(tài)對手之間的爭奪。只有這樣市場才會不斷集中，不斷產生規(guī)模利潤，這才是產生大牛股的溫床和背景。
零售的消費者文化處于不斷的變化之中，如果一個零售商發(fā)展緩慢，它將淹沒在時代的大潮之中，如果低效率將被高效的競爭對手自動取代。如果你不像對手那么老練，你就必須以更高的價格出售同樣的商品，你就只能接受失敗的命運。因為消費者忠實于每一筆交易，而非忠實于銷售商，在這個時代，奢談消費者忠誠是沒有意義的。多數(shù)顧客購買動機的背后，價格無疑占據(jù)著重要的地位。價格競爭是如此重要，以至于成為競爭的不二法門。
這場游戲的核心叫做效率。不斷的競爭，不斷的集中，不斷的退出。才會誕生出行業(yè)的巨人，這些巨人需要我們去發(fā)現(xiàn)和辨別，這就是研究美國零售業(yè)現(xiàn)狀的意義。中國的很多種子選手還沒有上市呢。
讓我們描述一下成功者的具體特征：他們掌握著先進的技術，庫存跟蹤，以及后勤技術，巨大的規(guī)模可以獲取最低的進貨價格，高效的管理帶來極高的經(jīng)營效率。最后獲取基于效率的壟斷利潤。大眾消費者才是零售商命運的最后決定者，存活下來的只能是更好的把握了消費文化現(xiàn)實需求的競爭者。
附表：各個業(yè)態(tài)典型公司的具體財務指標
業(yè)態(tài) 折扣店超級市場
代表公司 沃爾瑪
2005 2004 2003
收入(億美元） 3156 2870 2587
毛利（億美元） 752 682 600
凈利潤（億美元） 112 102.7 90.5
P/E 19.3 P/B 3.68
P/S 0.63 凈利率(%) 3.23
ROA(%) 9 ROE(%) 22
業(yè)態(tài) 折扣店超級市場
代表公司 塔吉特
2005 2004 2003
收入(億美元） 526 468 481
毛利（億美元） 177 154 163
凈利潤（億美元） 24 32 18.4
P/E 19 P/B 3.36
P/S 0.87 凈利率(%) 4.58
ROA(%) 8.48 ROE(%) 18
業(yè)態(tài) 百貨商店
代表公司 聯(lián)邦百貨
2005 2004 2003
收入(億美元） 224 156 152
毛利（億美元） 91 63 61
凈利潤（億美元） 14 7 7
P/E 16.6 P/B 1.76
P/S 0.87 凈利率(%) 3.23
ROA(%) 7.7 ROE(%) 13
業(yè)態(tài) 百貨商店
代表公司 彭尼
2005 2004 2003
收入(億美元） 188 184 187
毛利（億美元） 73 71 66
凈利潤（億美元） 10.8 5.1 -9.5
P/E 14 P/B 4
P/S 0.63 凈利率(%) 6
ROA(%) 8.4 ROE(%) 26
業(yè)態(tài) 家居建材
代表公司 家得寶
2005 2004 2003
收入(億美元） 815 730 648
毛利（億美元） 273 244 206
凈利潤（億美元） 58 50 43
P/E 12.4 P/B 2.75
P/S 0.85 凈利率(%) 7
ROA(%) 13.4 ROE(%) 23.5
業(yè)態(tài) 家居建材
代表公司 LOW
2005 2004 2003
收入(億美元） 434 364 308
毛利（億美元） 148 122 96
凈利潤（億美元） 27 21.8 18.8
P/E 14.3 P/B 2.9
P/S 0.9 凈利率(%) 6.7
ROA(%) 13.3 ROE(%) 22.3
業(yè)態(tài) 電器
代表公司 百思買
2005 2004 2003
收入(億美元） 308 274 245
毛利（億美元） 77 65 62
凈利潤（億美元） 11.4 9.84 7
P/E 21.4 P/B 4.77
P/S 0.8 凈利率(%) 3.8
ROA(%) 10.7 ROE(%) 24.3
業(yè)態(tài) 食品雜貨店
代表公司 克洛格
2005 2004 2003
收入(億美元） 605 564 538
毛利（億美元） 150 143 141
凈利潤（億美元） 9.6 -1 3.1
P/E 17 P/B 3.15
P/S 0.26 凈利率(%) 1.55
ROA(%) 6.43 ROE(%) 22
業(yè)態(tài) 食品雜貨店
代表公司 wholesale food
2005 2004 2003
收入(億美元） 47 39 31.5
毛利（億美元） 16.5 13.4 10.8
凈利潤（億美元） 1.3 1.3 1.03
P/E 49 P/B 3.68
P/S 1.52 凈利率(%) 3.23
ROA(%) 9 ROE(%) 12.5
業(yè)態(tài) 藥店
代表公司 沃爾格林
2005 2004 2003
收入(億美元） 422 375 325
毛利（億美元） 117 102 88
凈利潤（億美元） 15.6 13.5 11.75
P/E 25.4 P/B 4.32
P/S 0.92 凈利率(%) 3.7
ROA(%) 11 ROE(%) 18.4
業(yè)態(tài) 藥店
代表公司 CVS
2005 2004 2003
收入(億美元） 370 306 266
毛利（億美元） 99 80 69
凈利潤（億美元） 12 9 8
P/E 20 P/B 3
P/S 0.67 凈利率(%) 3.38
ROA(%) 8 ROE(%) 15.8
業(yè)態(tài) 辦公用品
代表公司 STAPLES
2005 2004 2003
收入(億美元） 160 144 132
毛利（億美元） 46 41 36
凈利潤（億美元） 8.3 7 4.9
P/E 21 P/B 5.34
P/S 1 凈利率(%) 3.23
ROA(%) 12 ROE(%) 21
業(yè)態(tài) 網(wǎng)絡銷售
代表公司 亞馬遜
2005 2004 2003
收入(億美元） 85 69 52
毛利（億美元） 20 16 12.6
凈利潤（億美元） 3.6 5.88 0.35
P/E 45 P/B 35
P/S 1.45 凈利率(%) 3.23
ROA(%) 8.74 ROE(%) 190
業(yè)態(tài) 網(wǎng)絡銷售
代表公司 EBAY
2005 2004 2003
收入(億美元） 45.5 32.7 21.6
毛利（億美元） 37.3 26.6 17.5
凈利潤（億美元） 10.8 7.8 4.4
P/E 38.5 P/B 3.56
P/S 7.67 凈利率(%) 20
ROA(%) 8.6 ROE(%) 11
