釀酒行業(yè)景氣度依然高企
據(jù)統(tǒng)計，今年5月份全國餐飲業(yè)社會消費品零售總額為1639.4億元，同比增長17.1%，增速比2010年同期回升0.4個百分點，較今年4月份回升0.44個百分點，增速連續(xù)3個月呈現(xiàn)回升。餐飲業(yè)是酒類產(chǎn)品銷售的重要渠道，與酒類消費密切相關(guān)，餐飲消費增速回升將有助于酒類產(chǎn)品的銷售，預(yù)計未來餐飲消費增速將繼續(xù)保持穩(wěn)步回升的態(tài)勢。
統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份釀酒行業(yè)整體產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長勢頭，主要子行業(yè)中，白酒、啤酒產(chǎn)量增長快速。白酒行業(yè)5月份產(chǎn)量為80.6萬千升，同比增速為29%；今年1-5月累計增速達到30.3%。白酒產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢，前5個月的累積增速已經(jīng)超過2010年累計增速4個百分點。中低端白酒的放量明顯，各主要城市5月份重點高端白酒品種的終端價格基本穩(wěn)定。
5月份啤酒產(chǎn)量為474.9萬千升，同比增長12.8%；1-5月累計增速為11.4%，近兩個月啤酒行業(yè)表現(xiàn)出較強的旺季需求特征，4-5月產(chǎn)量持續(xù)快速增長。從今年1-5月份酒類產(chǎn)品產(chǎn)銷及上市公司上半年盈利情況看，酒類消費需求依然旺盛，預(yù)計下半年這一趨勢將得以延續(xù)。進入下半年，白酒、葡萄酒等相繼進入消費旺季，釀酒行業(yè)繼續(xù)維持較高景氣度的趨勢。
釀酒行業(yè)抗通脹能力極強
納入CPI計算的豬肉零售價格今年持續(xù)上漲，5月份的同比漲幅達到40.4%。豬肉價格為5月份同比5.5%的CPI貢獻了1.1個百分點。6月份零售豬肉價格繼續(xù)上漲以及非食品價格的趨勢性上漲，7月9日公布的6月份CPI同比超過6%。
毛利率是反映企業(yè)上下游談判能力的重要指標(biāo)，高毛利率預(yù)示著企業(yè)能通過極高的成本轉(zhuǎn)嫁能力對抗通脹。觀察食品飲料各主要子行業(yè)季度毛利率與當(dāng)期CPI的歷史走勢，發(fā)現(xiàn)以白酒、葡萄酒代表的高端消費品毛利率不受CPI影響，抗通脹能力極強。（點擊查看>>>釀酒行業(yè)個股一覽）
釀酒行業(yè)先弱后強呈防御性
2011年年初以來，A股市場經(jīng)歷了先跌后漲再跌的過程，同期釀酒行業(yè)則是先跌后漲再橫盤整理。釀酒行業(yè)相對其他行業(yè)的彈性較小，主要表現(xiàn)在大盤上漲時，釀酒行業(yè)漲幅相對較小，但當(dāng)大盤下跌時，釀酒行業(yè)的跌幅也相對較小，因此當(dāng)前釀酒行業(yè)呈現(xiàn)出防御性的強勢。
從子行業(yè)來看，年初以來啤酒行業(yè)的市場表現(xiàn)要遠好于白酒和葡萄酒行業(yè)，但這只是表面現(xiàn)象，從啤酒的領(lǐng)漲股來看，西藏發(fā)展、啤酒花等公司上漲的主要原因并不是得益于主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，都是其他原因?qū)е碌某醋?，剔除這一因素的影響后，實際上白酒行業(yè)是漲幅最大的，因為白酒行業(yè)的業(yè)績最為牢固。
實體經(jīng)濟中白酒、葡萄酒具備抗通脹能力，啤酒則不具備，但資本市場上白酒、啤酒和葡萄酒都表現(xiàn)出較強的抗通脹能力。白酒上市公司由于良好的業(yè)績和提價話語權(quán)，其抗通脹能力在實體經(jīng)濟和資本市場上都是最強的。雖然市場預(yù)計下半年CPI會見頂回落，但目前依然存在很大的不確定性，因此在預(yù)期第三季度高通脹的環(huán)境下，品牌溢價能力最強的一線白酒及具備一定品牌溢價能力、需求量持續(xù)上升的葡萄酒行業(yè)龍頭是抗通脹的首選品種。
目前釀酒板塊相對大盤估值溢價處于歷史中低位，估值有進一步的上升空間，個股方面建議重點關(guān)注沱牌舍得、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒、張裕A、青島啤酒等。
重點關(guān)注釀酒板塊個股
600702 沱牌舍得 實施舍得、沱牌雙品牌戰(zhàn)略，目前初步形成以舍得酒、沱牌曲酒等高中檔產(chǎn)品布局全國重點市場和區(qū)域市場的銷售局面
000858 五糧液 高檔白酒品牌，銷量增長和價格提升可以長期保持同步
600809 山西汾酒 主打清香型白酒，品牌力強大，打造高端品牌重返一線白酒
000799 酒鬼酒 鞏固湖南市場，推動華北市場的發(fā)展
000869 張裕A 高端品牌，不斷開發(fā)新的酒莊，未來高端產(chǎn)品占比越來越高
600600 青島啤酒 啤酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，銷量將穩(wěn)定增長
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