企業(yè)估值是投資中最難的事情，所有的投資策略都建立在對(duì)企業(yè)的正確估值上。
從本質(zhì)上來(lái)講，企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)在全生命周期內(nèi)全部自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，但這個(gè)概念只是一種思維方式，投資人必須要綜合考慮行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)的成長(zhǎng)性、公司的管理水準(zhǔn)、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局等等，這些都是最難的，是最花時(shí)間，最考驗(yàn)功力的。
具體的估值要對(duì)行業(yè)進(jìn)行分類，不同的行業(yè)采用不同的估值方法（以下都是用的歷史經(jīng)驗(yàn)的估值方法）：
1、對(duì)于金融行業(yè)來(lái)講，PB（市凈率）估值法是最實(shí)用的，也是長(zhǎng)期觀察的結(jié)果。
對(duì)銀行業(yè)，極端估值為0.8-1.0PB，此時(shí)跌無(wú)可跌，進(jìn)入漫長(zhǎng)的窄幅震蕩期，也是重倉(cāng)介入的時(shí)期。
對(duì)券商來(lái)說(shuō)，極端估值為1.2-1.5PB，此時(shí)會(huì)進(jìn)入漫長(zhǎng)的窄幅震蕩期，也是重倉(cāng)介入的時(shí)期。
對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，極端估值為0.8-1.0倍內(nèi)涵價(jià)值，此時(shí)跌無(wú)可跌，進(jìn)入窄幅震蕩期，也是重倉(cāng)介入的時(shí)期。
三個(gè)大行業(yè)都可以用簡(jiǎn)單的PB估值法找到估值的底部區(qū)域，在銀行業(yè)最不受待見(jiàn)的這7年里，在1PB左右介入，投資收益率也可以保持在15%以上，非常好的收益了。
２、對(duì)于強(qiáng)周期性行業(yè)而言，選龍頭是個(gè)重要的方法，這樣可以有效避免企業(yè)的破產(chǎn)。強(qiáng)周期類股票在熊市底部或者行業(yè)的低谷期估值在1-1.5倍PB左右，此時(shí)若基本面因素好轉(zhuǎn)，股價(jià)會(huì)暴漲，屬于非常好的戰(zhàn)略建倉(cāng)期。比如大型煤炭企業(yè)的極端估值為0.9-1PB，此時(shí)跌無(wú)可跌，1PB以內(nèi)屬于重大的戰(zhàn)略建倉(cāng)期。
３、對(duì)于分紅型企業(yè)而言，企業(yè)的成長(zhǎng)性不是關(guān)注的重點(diǎn)，分紅率是最重要的估值指標(biāo)，當(dāng)分紅收益率超過(guò)5%時(shí)就是非常好的戰(zhàn)略建倉(cāng)期，這類股票有格力電器、福耀玻璃、宇通客車(chē)、雙匯發(fā)展、大秦鐵路等等，長(zhǎng)期投資收益率一點(diǎn)都不低，而且運(yùn)氣好的話企業(yè)會(huì)換發(fā)第二春，比如格力電器、福耀玻璃最近幾年成長(zhǎng)性明顯加快，市場(chǎng)估值大幅提升，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。最后需要說(shuō)明一點(diǎn)，對(duì)于分紅型企業(yè)而言，企業(yè)的利潤(rùn)可以不增長(zhǎng)，可以沒(méi)有成長(zhǎng)性，但一定不能衰退，如果企業(yè)利潤(rùn)是負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)原則上是沒(méi)有投資價(jià)值的。
４、對(duì)于消費(fèi)、醫(yī)藥等發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)而言，PE（市盈率）估值具有合理性，操作性比較強(qiáng)，比如品牌消費(fèi)類股票在熊市中的極端估值為15倍PE，20倍以內(nèi)的PE屬于非常好的戰(zhàn)略建倉(cāng)期（茅臺(tái)、五糧液、東阿阿膠、雙匯發(fā)展、伊利股份）；醫(yī)藥類企業(yè)20倍PE是很不錯(cuò)的介入機(jī)會(huì)。
５、對(duì)于困境反轉(zhuǎn)型企業(yè)或者高科技類企業(yè)，由于利潤(rùn)為負(fù)或者少的可憐，以上估值方法都不太實(shí)用，這就需要有前瞻性的眼光，用總市值法進(jìn)行估值，即合理預(yù)期企業(yè)未來(lái)可以達(dá)到的高度，未來(lái)總市值達(dá)到的高度，折現(xiàn)到現(xiàn)值，從而得出有效的估值。如杰瑞股份，前期跌到市值150億左右，作為優(yōu)秀的石油設(shè)備與工程服務(wù)企業(yè)，未來(lái)市值達(dá)到400—500億是可以預(yù)期的，只是行業(yè)好轉(zhuǎn)的速度不確定而已。還有中金嶺南和云南銅業(yè)這類擁有大量礦藏的公司，一旦行業(yè)需求恢復(fù)，其市值長(zhǎng)幾倍都是可能的。
當(dāng)然企業(yè)的前景都是預(yù)估的，準(zhǔn)確與否考量的是一個(gè)人的商業(yè)智慧。
其實(shí)我們并不需要太精確的估值，我們追求的是企業(yè)發(fā)展的錢(qián)。
聯(lián)系客服
