從估值，ROE，傳銷價值，溢價率，四個維度看A股牛熊波動區(qū)間
海寧原創(chuàng) 2015.7.9
打牌賭博，盈利較高的一種做法，是從2,3個維度，去猜測對手手里的牌，然后應(yīng)對。首先通過已經(jīng)打出的牌，去預(yù)測對手手里還可能有什么牌，其次，從對方出牌的方式氣勢猜測對手拿著哪種牌局的概率更大，如果有旁觀者在一邊唧唧歪歪，那么可以用作旁證，去猜測對手手里哪種牌的概率最最高，這樣從3個維度去猜測從而應(yīng)對，贏錢概率就大。
股市點位，也最好從3個以上維度去判斷，這樣即使不準(zhǔn)（不可能100%準(zhǔn)），也離實際情況不太遠(yuǎn)。
A股股價 = 內(nèi)在價值 + 傳銷價值。
第一個維度，是市凈率，市盈率，股息率，分紅率（也就是股票的內(nèi)在價值）；
第二個維度，是股市內(nèi)在價值的良性增長率，ROE約為年均10%左右；
第三個維度，是漲跌幅（也就是傳銷價值，A股大部分牛市，是傳銷價值的過度膨脹，而非業(yè)績的良性增長，每一次大牛市都是股票的一次大傳銷，所以每次大牛市對應(yīng)大熊市）；
第四個維度，是恒生AH溢價指數(shù)，由于A股成交量大，換手率高，散戶多，溢價15%是中間合理水平。大幅度超過15%說明賭博氣氛濃郁，溢價高，股價包含的傳銷價值過多。
第五個維度，是市場情緒和新聞報道，作為旁證。也就是打牌時候旁觀者唧唧歪歪的情況。牛市時期天天是各種股市春藥的副作用的發(fā)作表現(xiàn)，熊市天天是股市毒藥的副作用發(fā)作。
先看現(xiàn)實中的指數(shù)區(qū)間，A股波動區(qū)間是上證指數(shù)1900點（中位數(shù)市凈率2倍）到5200點（中位數(shù)市凈率7.6倍）。上證指數(shù)不太準(zhǔn)，但是大家習(xí)慣使用上證指數(shù)。
從點位看，由于A股大部分時期平均ROE在10%左右（凈資產(chǎn)收益率，也就是1億凈資產(chǎn)一年能大致賺1000萬凈利潤），從一個底部指數(shù)點位，到下一個指數(shù)點位，漲幅不會偏離年均漲幅10%這一增長率太多。
2004年前后，上證1300點附近的支撐，是非常非常理性的，對應(yīng)中位數(shù)市凈率約2倍。但是2004年下半年的貨幣緊縮給市場造成雪上加霜打壓，最終最低998點（中位數(shù)市凈率低到了1.56倍，其實1300點的2倍市凈率，才是較為理想的底部，998點回升到1300點站穩(wěn)，是理想的買入時機）。
2008年最低點約1700點附近，中位數(shù)市凈率約2倍。
2012年前后最低點大約2000點，中位數(shù)市凈率約2倍。
2016-2017年前后，大約2666點對應(yīng)中位數(shù)2倍市凈率。這次沒有貨幣緊縮，但是杠桿緊縮和塌方，比貨幣緊縮更恐怖。2005年，2008年的最低點位是貨幣緊縮打壓砸出來的。
考慮到4500點的時候，市場已經(jīng)過度樂觀，股市春藥副作用報道遍地都是，股神遍地，未來上證指數(shù)震蕩區(qū)間約在2500點到4000點之間，當(dāng)然，這幾乎沒太多指導(dǎo)意義。本來找到有指導(dǎo)意義的東西就非常不容易。
廢話一堆，到此打住。
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