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11月30日晚央行突然降低存款準(zhǔn)備金，指數(shù)后市會怎么走？部分投資者歡欣雀躍，部分投資者則會冷靜，認(rèn)真思考：指數(shù)會不會掉頭成為多頭趨勢？2012年貨幣政策轉(zhuǎn)向會不會有大牛市？

首先我們要明白中國股市牛熊市產(chǎn)生的原因。牛市必須符合三個條件：1、政策對證券市場的需求；2、全球經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入通貨膨脹期；3、存款：可流通市值的比值應(yīng)該在10：1以上。

1、現(xiàn)在的政策把股市當(dāng)做直接融資場所，今年12月市場會有大量新股發(fā)行。2009至今IPO方式募集資金0.925萬億元，再加上增發(fā)融資等約1.2—1.5萬億元，居全球之冠。證券投資者實(shí)際持有流通市值是5萬億左右，融資約占30%比例是很可怕的數(shù)值。融資等于是把新開戶股民帶來的資金全部變?yōu)槠髽I(yè)投資，替代財政政策對固定資產(chǎn)投資的缺失。股市成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提款機(jī)，市場沒錢是不會有牛市的。降準(zhǔn)改變不了股市資金流量比，降準(zhǔn)表明經(jīng)濟(jì)處于通縮周期，通縮是股市大熊的另一個殺手。

2、國內(nèi)前幾年經(jīng)濟(jì)刺激過度，為防止房地產(chǎn)泡沫沉重的擊垮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和保障民生，對房地產(chǎn)的調(diào)控實(shí)際調(diào)控到了各行各業(yè)。國內(nèi)需求將大幅降低，地產(chǎn)銷售不暢將導(dǎo)致內(nèi)需消費(fèi)增幅降緩。歐債危機(jī)使得外需增長乏力，財政政策對國定資產(chǎn)投資難以找到萬億投資的大項目。銀行大肆放貸會使房價再次向上，銀行是不可能再大肆放錢。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期必然向下，與此相關(guān)的周期性行業(yè)業(yè)績將大幅下調(diào)。例如券商板塊可能集體出現(xiàn)在盈虧邊緣徘徊，該板塊股價腰斬仍可能估值偏高。強(qiáng)周期的水泥、機(jī)械、汽車、有色、保險等都可能步地產(chǎn)板塊后塵，再下跌20%以上不過分。銀行也是強(qiáng)周期板塊，也難以幸免。強(qiáng)周期性個股占滬深300指數(shù)80%以上，以此計算指數(shù)仍將大幅下跌。

3、存款對可流通市值比，我就不詳細(xì)解說，不到2014年以后達(dá)不到10：1的比例。三年內(nèi)指數(shù)不會有翻翻的牛市，只有大跌后的反彈，就像2011年一樣。2—3年內(nèi)，投資者現(xiàn)貨股票盈利方式主要是做反彈，期指盈利方式是大跌后做多，指數(shù)上漲漲10%—30%之間就要轉(zhuǎn)空頭頭寸。

從各種要素分析，我們的指數(shù)處在趨勢性下跌的過程中。那么降準(zhǔn)到底對股市有沒有用？明天股指會怎能走？我國外匯占款約25萬億元，一旦美元升值，流失3萬億是極有可能的事情，這樣就會出現(xiàn)流動性減少3萬億元（我國外匯結(jié)算制度：境外美元流入境內(nèi)必須兌換人民幣才能在境內(nèi)提?。Ｒ淮谓禍?zhǔn)大概釋放3千億人民幣，需要十次降準(zhǔn)才能對沖外匯流失造成的流動性緊縮。10月份我國外匯占款第一次出現(xiàn)降低，“美刀”升值肯定會導(dǎo)致外匯占款大量流失，這次降準(zhǔn)完全有可能是對沖流動性的降低的目的。美元升值一旦形成趨勢，會刺破國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫，將會把地方債、民間借貸等等問題全部捅破，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入死局。降準(zhǔn)是利好，但是該利好改變不了流動性依然偏緊的現(xiàn)狀，更改變不了資金從股市流失的窘境。

明天也許大量投資者會根據(jù)利好做多，但是指數(shù)最多能沖高2、3天，獲利盤和套牢盤的的打壓會把指數(shù)再次打入下降通道。明日最大走勢可能是高開低走，也許會震蕩幾天，接著指數(shù)依然會按下圖下降通道運(yùn)行。

個人預(yù)計，指數(shù)做底在明年1月中下旬，中小板指數(shù)約4100點(diǎn)左右（詳見下圖）。

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