全球熱錢充斥，2013年甫開始股市已「牛氣沖天」，港股短時(shí)間累升逾3％，A股去年見十年新低後回勇，大行唱好後市。股民亢奮背後大市是否真正轉(zhuǎn)勢？A股股民、基金經(jīng)理、對(duì)沖基金和炒家如何部署？本系列報(bào)道將全方位透視今年股市危與機(jī)。今天第一擊先從傳統(tǒng)基金出發(fā)。
去年中股市開始築底反彈，股票基金經(jīng)理要取得正回報(bào)不困難，但要跑贏指數(shù)就並非易事。在蕓蕓大中華股票基金中，由摩根資產(chǎn)管理大中華投資經(jīng)理葉義信和大中華投資總監(jiān)王浩聯(lián)手掌舵的JF（摩根富林明）大中華小型企業(yè)基金和JF宜安大中華基金，居組別冠、亞，年回報(bào)近28％和26％；而同為二人管理的JF 宜安香港基金和JF香港基金，亦居香港股票類主動(dòng)基金冠亞，回報(bào)逾28％。
對(duì)於今年的部署，基金經(jīng)理葉義信接受本報(bào)專訪時(shí)，特別談到心儀的內(nèi)銀股和內(nèi)需股，稱內(nèi)銀股全城估值最低廉，內(nèi)需股是城鎮(zhèn)化最終受惠者。參考JF大中華小型企業(yè)基金去年12月月報(bào)，非必需消費(fèi)品和金融類股票持倉佔(zhàn)比達(dá)40％和30％。
「我們持股主要分兩大類，一類是針對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的投資，如內(nèi)需股，會(huì)持有幾年不賣；另一類是不時(shí)換馬的投資，如房地產(chǎn)和內(nèi)銀股。去年我們表現(xiàn)較佳，是因?yàn)橹貍}持有地產(chǎn)股，但基金經(jīng)理不會(huì)孤注一擲．我們希望做到大部分選股都比別人準(zhǔn)?！?/p>
「基金經(jīng)理多是由下而上選股，要預(yù)測今年大市走勢，我會(huì)說2013年是經(jīng)濟(jì)面較好的一年，今年個(gè)市會(huì)升，但節(jié)奏難說。」被問到有什麼心水板塊，他二話不說就舉了內(nèi)銀股?！竷?nèi)銀股估值可謂全城最便宜，增長率其實(shí)也比GDP高一點(diǎn)，為什麼估值那麼便宜？因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)反映了利率自由化、地方政府壞賬等負(fù)面因素，我們不是看內(nèi)銀股有什麼利好消息刺激股價(jià)，而是沒有更多壞消息本身就是好消息?！?/p>
根據(jù)券商綜合預(yù)測，內(nèi)銀股今年預(yù)測市盈率僅6至7倍，2012年盈利增長預(yù)測普遍有雙位數(shù) 【表】，今年預(yù)測股息率達(dá)4至5厘。
內(nèi)需股挑有品牌
葉義信強(qiáng)調(diào)，買消費(fèi)股要有耐性，等多一、兩季時(shí)間，內(nèi)需將重拾2007、2008年時(shí)的經(jīng)濟(jì)火車頭角色，將由刺激政策加自然增長雙引擎推動(dòng)。「城鎮(zhèn)化不是一、兩年的事，即時(shí)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長可能不是那麼爆炸性，某些概念股其實(shí)有些牽強(qiáng)，最核心受惠的其實(shí)是內(nèi)需。如果要選，最好是挑有品牌的，同質(zhì)化嚴(yán)重的零售股始終解決不了競爭過激、產(chǎn)能過剩問題?！?/p>
至於近期當(dāng)旺的中資保險(xiǎn)股，他同樣看好，主要因?yàn)閮?nèi)險(xiǎn)投資回報(bào)將受惠A股反彈，以及中介人產(chǎn)能提升。論到本地地產(chǎn)股，他指估值已不及之前吸引，尤其政府10月推出BSD後，發(fā)展商也覺得今年盈利預(yù)測要保守一點(diǎn)。
「芬佬」一向傾向唱好，但葉義信也不忘警惕被市場拋諸腦後的歐債危機(jī)，他說：「歐債仍然是今年我認(rèn)為的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，證券市場不是怕風(fēng)險(xiǎn)本身，而是怕未被反映的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
撰文：王菁卉
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