尋找波動(dòng)適中、回撤可控，收益還不錯(cuò)四類基金
題圖 / 小河淌水
作者 / 一石二鳥
標(biāo)簽 / 研究
2021年A股市場波瀾起伏，賺錢難度增大。伴隨著波動(dòng)和回撤加大，部分投資者開始怨聲載道。公募基金2021年的表現(xiàn)真有那么不堪嗎？我們仔細(xì)觀察卻發(fā)現(xiàn)，約有7成基金今年以來的收益仍為正。即使是年初買入，持有到現(xiàn)在，虧錢的概率并不大。
基金賺錢基民賠錢，這是困擾行業(yè)已久的痼疾了。究其原因還是A股市場波動(dòng)較大，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，投資者就拿不住。資本市場是人性的放大器，恐懼與貪婪在這里體現(xiàn)得淋漓盡致。投資是一件逆人性的事，想要強(qiáng)烈對(duì)抗人性比較困難。
解決這個(gè)問題的思路，一是投顧和基金組合。之前已講過很多，今天不討論。今天說的是第二個(gè)思路：長期持有波動(dòng)適中、回撤可控，收益還不錯(cuò)的基金。平時(shí)大家都聚焦排名靠前的基金，對(duì)這類基金不太重視。這類基金的收益雖然不是TOP級(jí)，但波動(dòng)較小，不需要做強(qiáng)烈對(duì)抗人性的事，長期持有更容易收獲時(shí)間的玫瑰。
波動(dòng)和回撤就是最好的風(fēng)險(xiǎn)教育和警示。當(dāng)前A股市場波動(dòng)和回撤加劇，整體性價(jià)比并不是十分突出，此時(shí)更應(yīng)該重視這類基金。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)/收益特征的不同，我為大家整理了四類基金，希望能拋磚引玉。
一、絕對(duì)收益風(fēng)格基金（偏股型）
談到“絕對(duì)收益風(fēng)格”，大家的第一印象就是“固收+”。其實(shí)在偏股型基金中，也有一些基金經(jīng)理在追求絕對(duì)收益。這類基金雖然無法保證每年都取得正收益，但基金經(jīng)理高度重視絕對(duì)收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這類基金則看起來比較佛系，它們獨(dú)樹一幟，不與指數(shù)爭一時(shí)之高下，而是專注于用各種策略努力實(shí)現(xiàn)正收益。
在公募基金評(píng)價(jià)體系中，這類基金比較另類，真正做這種策略的基金經(jīng)理并不多。諾德成長優(yōu)勢混合與景順長城能源基建混合是其中的典型代表。
1、郝旭東：諾德成長優(yōu)勢（570005）
來源：天天基金，截至2021.4.30
郝旭東于2015年7月?lián)沃Z德成長優(yōu)勢的基金經(jīng)理。他以絕對(duì)收益為目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)回撤控制，將穩(wěn)健性放在首位。自2016年以來，諾德成長優(yōu)勢的歷年最大回撤均顯著低于滬深300指數(shù)。如2018年的熊市中，最大回撤為20.77%，顯著低于滬深300指數(shù)的30%。在今年春節(jié)后的市場調(diào)整中，最大回撤僅為8.5%，也顯著低于滬深300指數(shù)的15%。（來源：Wind，截至2021.4.30，下同）
來源：Wind，以大盤漲跌為區(qū)間劃分依據(jù)
郝旭東遵循價(jià)值投資+均值回歸的投資體系，關(guān)注順周期與高景氣行業(yè)，根據(jù)市場估值和個(gè)股性價(jià)比來確定股票倉位和個(gè)股優(yōu)選。郝旭東采取基石配置（金融、地產(chǎn)）加彈性配置（醫(yī)藥、消費(fèi)、科技）的方式，依靠低波動(dòng)投資，取得了年化16.6%的投資成績。不僅顯著戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)，也為投資者帶來較好的投資體驗(yàn)。
2、鮑無可：景順長城能源基建（260112）
鮑無可2014年6月?lián)尉绊橀L城能源基建的基金經(jīng)理，6年10個(gè)月共取得236.02%的收益，年化收益率約19%。這個(gè)業(yè)績雖有2015年牛市加成的因素，但并非每個(gè)人都有能力把牛市的賬面利潤拿到手，基金經(jīng)理需要有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)、超人的絕對(duì)收益能力。
來源：天天基金，截至2021.4.30
在2015年的超級(jí)牛熊轉(zhuǎn)換中，景順長城能源基建以絕對(duì)收益目標(biāo)為指導(dǎo)，最大回撤僅為-28.11%。在2018年的熊市中，最大回撤僅為-20%。兩次均顯著低于滬深300指數(shù)。今年春節(jié)后抱團(tuán)股調(diào)整，對(duì)鮑無可沒有任何沖擊。景順長城能源基建的最大回撤僅為2.57%，甚至比不少“固收+”基金的回撤還要小。
鮑無可以深度價(jià)值策略為投資底色，始終將安全邊際放在投資的首位。他對(duì)的估值要求較為嚴(yán)格，希望每一筆投資都是能算清楚賬的。在組合構(gòu)建上，強(qiáng)調(diào)通過自下而上的選股持有行業(yè)多元化、有壁壘和競爭優(yōu)勢的股票組合。在這樣的理念指導(dǎo)下，在歷次殺估值的回調(diào)中都損傷甚微。依靠時(shí)間價(jià)值的沉淀與復(fù)利效應(yīng)的魔法，超額收益得以持續(xù)積累。
二、股債平衡型基金
股債平衡型基金通俗理解就是“半股半債”，將A股市場的波動(dòng)直接砍半。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好中等的投資者來說，這類基金波動(dòng)適中，長期拿得住，年化收益率并不低，是比較好的選擇。
股債平衡型基金也是相對(duì)小眾的投資品種。股債平衡看似中庸化配置，但依靠熊市中回撤小，牛市中基本跟上指數(shù)，震蕩市超額收益顯著的特征，也跑出了一些優(yōu)秀的產(chǎn)品。廣發(fā)穩(wěn)健增長混合與泓德致遠(yuǎn)混合是股債平衡型基金的優(yōu)秀代表。
3、傅友興：廣發(fā)穩(wěn)健增長（270002）
來源：天天基金，截至2021.4.30
傅友興自2014年12月接手廣發(fā)穩(wěn)健增長至今，已連續(xù)6年跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，從業(yè)年化收益率約17.5%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)同期的7.8%。除2015年牛熊轉(zhuǎn)換時(shí)波動(dòng)稍大之外，2016年至2021年最大回撤均未超過15%。作為老牌的股債平衡型基金，自2004年7月成立以來，廣發(fā)穩(wěn)健增長累計(jì)收益率達(dá)到了1258.77%，令一眾股票型基金都感到汗顏。
廣發(fā)穩(wěn)健增長的股票倉位常年穩(wěn)定在50%附近。固收方面多配置金融債與中期票據(jù)，嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)，不做信用下沉策略。在選股上不超配單一行業(yè)，關(guān)注公司質(zhì)地和競爭力，偏好成長空間較大的細(xì)分行業(yè)龍頭，做低換手率的中長期持股。得益于出色的個(gè)股精選能力，半倉股票的廣發(fā)穩(wěn)健增長在防御的一端波動(dòng)率減半，但在進(jìn)攻的一端則不遜于指數(shù)，畫出了一條穩(wěn)健增長的凈值曲線。
4、鄔傳雁：泓德致遠(yuǎn)（004965）
泓德致遠(yuǎn)是近幾年崛起的新銳股債平衡型基金。泓德致遠(yuǎn)成立于2017年8月，自成立以來由鄔傳雁管理至今，3年零8個(gè)月共取得101.53%的回報(bào)，年化收益率約20.9%，同期最大回撤只有13%。
來源：天天基金，截至2021.4.30
鄔傳雁曾在保險(xiǎn)資管任職，其保險(xiǎn)資管的投資風(fēng)格十分鮮明：做好風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)于盲目尋找投資機(jī)會(huì)。在個(gè)股選擇上重視“春天型企業(yè)”研究，努力尋找未來10年以上都不被市場淘汰的優(yōu)質(zhì)公司。在固收領(lǐng)域重視可轉(zhuǎn)債的配置，尤其偏愛低估值的銀行、公用事業(yè)轉(zhuǎn)債。低價(jià)轉(zhuǎn)債在下跌行情中的回撤有限，但長期仍受益于A股市場的上漲。良好的可轉(zhuǎn)債配置使得泓德致遠(yuǎn)具備攻守兼?zhèn)涮卣鳌?/p>
三、偏債混合型基金
在波動(dòng)較大的市場，如果對(duì)上述兩類基金仍不放心，偏債混合型基金可以成為中低風(fēng)險(xiǎn)投資者的長期選擇。
與股債平衡型基金相比，偏債混合型基金的股票倉位更低，通常低于30%。這類基金常年保持股債2:8至3:7的資產(chǎn)配置，具有凈值曲線長期沿15度角向東北方移動(dòng)的特征。在注冊(cè)制改革時(shí)代，規(guī)模10億左右的偏債混合型基金還能收獲可觀的打新收益。這類基金中，鵬揚(yáng)景欣混合和招商瑞慶混合就是典型的代表。
5、趙世宏、焦翠：鵬揚(yáng)景欣（005664）
鵬揚(yáng)景欣成立于2018年5月，近3年時(shí)間共取得53.96%的收益，期間最大回撤僅為-8.02%。從凈值曲線看，大多數(shù)時(shí)段都保持了東北方向的低斜率抬升。自成立以來的11個(gè)季度，除2021年一季度收益為負(fù)，其余10個(gè)季度均取得正收益。
來源：天天基金，截至2021.4.30
在基金管理上，趙世宏主抓權(quán)益投資，通過精選優(yōu)質(zhì)成長型公司獲得了優(yōu)秀的回報(bào)。焦翠主抓債券投資，一方面精選個(gè)券，嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)，另一方面捕捉利率債的交易機(jī)會(huì)，增厚基金的固收投資業(yè)績。鵬揚(yáng)景欣自成立以來，夏普比率高達(dá)1.98，是典型的較低回撤、中等回報(bào)預(yù)期的優(yōu)秀基金。
6、余芽芳、王垠：招商瑞慶（002574）
招商瑞慶成立于2016年8月，累計(jì)收益率51.35%，年化收益率為9.2%。最大回撤發(fā)生在2018年的7月至10月之間為-6.14%。值得一提的是，招商瑞慶完整經(jīng)歷了牛熊考驗(yàn)，自成立以來累計(jì)收益率與同期滬深300指數(shù)回報(bào)相仿，但波動(dòng)率卻要低很多。
來源：天天基金，截至2021.4.30
與鵬揚(yáng)景欣基本恒定股債3:7不同，招商瑞慶的股票倉位有一定起伏。在2018年的熊市中，主動(dòng)減倉避險(xiǎn)。隨著2020年牛市行情的深入，在A股市場性價(jià)比逐漸走低的背景下，股票倉位也隨之降低。在股票持倉風(fēng)格方面，招商瑞慶保持了中小盤的投資風(fēng)格，今年以來的最大回撤僅有1.2%，凈值曲線更顯平穩(wěn)。
四、“固收+”基金
偏債混合型基金畢竟保持了2-3成的股票倉位，還是有一定波動(dòng)的。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好更低的投資者而言，我們不能忘記“固收+”。固收+主要存在于偏債混合型基金、二級(jí)債基這兩種類型之中。這類基金我們之前給大家介紹了很多，選擇范圍也較廣。今天給大家介紹的是工銀產(chǎn)業(yè)債債券和銀華匯利混合這兩只比較典型的基金。
7、何秀紅：工銀產(chǎn)業(yè)債（000045）
工銀產(chǎn)業(yè)債自2013年3月成立以來，由何秀紅管理至今，累計(jì)收益率達(dá)82.98%，年化收益率為7.73%。
來源：天天基金，截至2021.4.30
自2014年以來，工銀產(chǎn)業(yè)債券僅在2016年小幅下跌-0.34%，其他年度均為正收益。自2014年以來的29個(gè)季度中，有25個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了正收益，季度正收益率高達(dá)86.2%。自2016年以來，工銀產(chǎn)業(yè)債券的最大回撤僅有-3.38%。基金凈值長期平穩(wěn)增長，投資幾乎不需要刻意擇時(shí)。在基金的管理上，何秀紅在股票、純債、可轉(zhuǎn)債三個(gè)方向上發(fā)力，通過多元化的資產(chǎn)配置來謀求穩(wěn)健收益的實(shí)現(xiàn)。
8、吳文明、趙楠楠：銀華匯利（001289）
銀華匯利是一只老牌絕對(duì)收益目標(biāo)基金，做出來的凈值曲線很像銀行理財(cái)產(chǎn)品，目前由吳文明和趙楠楠共同管理。自2015年5月成立以來就一直采用絕對(duì)收益的思路運(yùn)作，是目前市場上按絕對(duì)收益目標(biāo)的策略運(yùn)作時(shí)間最長的基金之一。
來源：天天基金，截至2021.4.30
銀華匯利自成立以來累計(jì)收益率66.2%，近五年的年化收益率為5.66%。銀華匯利經(jīng)歷過2015年“股災(zāi)”、2016年“熔斷”、2018年股市全年下跌，最大回撤目前仍鎖定在2.19%，在公募基金中有如壓艙石一般穩(wěn)定的存在。
五、四類基金如何配置
今天介紹的四類基金，都是波動(dòng)適中、回撤可控，但長期收益率并不低的基金，均具備穿越周期的能力，其風(fēng)險(xiǎn)/收益特征逐次降低。
第一類基金（諾德成長優(yōu)勢、景順長城能源基建）適合想獲取較高收益，但又不愿承受高波動(dòng)的投資者。當(dāng)前也適合投資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，持有較多“抱團(tuán)”風(fēng)格基金的投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)換配置。
第二類基金（廣發(fā)穩(wěn)健增長、泓德致遠(yuǎn)）可以作為中等風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者穿越周期的長期配置。對(duì)不大會(huì)做大類資產(chǎn)配置的投資者而言，長期持有股債平衡型基金也不會(huì)有太大的問題。
第三類基金（鵬揚(yáng)景欣、招商瑞慶）主要發(fā)力于大類資產(chǎn)配置，股票倉位有一定彈性空間。這類基金一般都具有較高的夏普比率，性價(jià)比較高，適合中、低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者進(jìn)行長期投資。
第四類基金（工銀產(chǎn)業(yè)債券、銀華匯利）對(duì)回撤控制有嚴(yán)格要求，可以定位于理財(cái)產(chǎn)品的替代，也可以作為低風(fēng)險(xiǎn)投資者長期配置的品種。、
這四類基金，由于基本不會(huì)出現(xiàn)在排行榜的前列，容易被投資者忽視。但實(shí)際上它們都具備較高的投資價(jià)值。與其臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)。高收益誰都向往，但如果你不能正確理解股市的波動(dòng)，承受不了凈值的回撤，忍受不了長期投資的煎熬，那還不如降低一點(diǎn)收益預(yù)期，踏踏實(shí)實(shí)持有這幾類基金。
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