第九課：攻守兼?zhèn)涞耐顿Y利器——可轉債基金
第一節(jié)：閃閃發(fā)光的可轉債基金
哈嘍大家好，我是可可老師，歡迎來到快財課堂第九天課程的學習。在昨天的課程中，我們學習了純債基金和偏債基金的篩選方法以及估值方法。今天呢，我們將要學習一種亮眼的明星產(chǎn)品——可轉債基金。為什么這么說呢，因為可轉債基金同時具有高收益和低風險的特點。
聽到這兒，肯定有小伙伴坐不住了，什么低風險高收益。之前老師還說，一旦有人舉起低風險高收益的旗號，十有八九是騙子。為什么現(xiàn)在又會有低風險高收益的投資品呢？別著急呀。這不還有十之一二的可能性，不是騙子嘛，萬一就是真的呢？好了好了，給大家開個玩笑，可轉債基金事實是一種同時具有高收益和低風險的投資品。下面我們就來看看可轉債基金的高收益低風險，究竟是名副其實還是徒有其表呢？首先來看高收益，為了讓大家更直觀的認識到可轉債基金的高收益。老師特意準備了兩組數(shù)據(jù)，分別對比可轉債基金與上證綜合指數(shù)在牛熊市中的表現(xiàn)。
下面就讓我們一起來看看結果如何吧，在這之前，老師讓插入一個知識點?？赊D債基金是一種比較新興的投資品種，2004年才成立發(fā)行第一只可轉債基金，興全可轉債。但是此時可轉債基金并沒有進入快速發(fā)展的階段。直到2012年，可轉債基金才開始步入快速發(fā)展的時期。截至2020年1月9號，我國共有67只可轉債基金。
因此，我們在觀測數(shù)據(jù)的時候，選擇的時間段為2014年到2016年這段時間。而且這段時間內(nèi)，我國的A股市場也經(jīng)歷了一輪牛熊市的轉變。數(shù)據(jù)比較齊全，對比結果更加科學有效。首先來看2014年6月12號到2015年6月12號。這時間A股市場處于牛市，我們來看一下可轉債基金的表現(xiàn)。為了方便大家比較，老師將上證綜指的收益率也放在了圖中，從圖中我們可以看出，當時市場上的45只可轉債基金中。有12只的漲幅超過了上證綜指，漲幅最高的是東吳中證可轉換債券指數(shù)分級和銀華中證轉債指數(shù)增強分級。從基金名稱中，我們可以看出這兩只基金是分級基金。但是根據(jù)政策規(guī)定，2020年之后，分級基金將逐漸退出市場，所以我們不考慮分級基金。排除掉這兩只基金產(chǎn)品之后，中銀轉債增強A以漲幅206.64%名列第一，遠超上證綜指的151.41%的漲幅，而市場上所有的45支可轉債基金的平均漲幅是109.2%，遠高于同時期債券基金的收益率，由此可見可轉債基金的收益率在牛市行情中表現(xiàn)相當不俗。那么在熊市的表現(xiàn)又如何呢？
我們接著來看。從圖中我們可以看出，在2015年6月13號到2016年6月13號這段時間里。我國市場處于熊市，上證綜指下跌了45.16%。當時市場上共有50只可轉債基金，其中29只可轉債基金的下跌幅度小于上證綜指。而45只可轉債基金的平均跌幅是31.1%。明顯小于上證綜指45.16%的跌幅。因此，可轉債在熊市中的表現(xiàn)也合格通關，從漲跌幅來看，可轉債確實是有一些不錯的基金產(chǎn)品，在牛熊市中穩(wěn)穩(wěn)的跑贏了上證綜合指數(shù)。
但是收益率才是硬道理，接下來我們就看看在這段時間內(nèi)投資可轉債基金和上證綜指的收益如何吧。在計算投資可轉債的收益時，我們采用平均收益來計算。
投資可轉債基金的收益率=1×【1+109.2%（牛市漲幅）】×【1-31.11%（熊市跌幅）】=144.12%。
投資上證綜指的收益率=1×【1+151.41%（牛市漲幅）】×【1-45.16%（熊市跌幅）】=137.87%。
從結果中可以看出，可轉債基金在經(jīng)歷了一輪牛熊市后，收益率還是穩(wěn)穩(wěn)地壓住了上證綜指。由此可見，可轉債基金具有在牛市進可攻，在熊市退可守的優(yōu)勢，是只夢想中的那只完美基金，但是我們現(xiàn)在只是驗證了可轉債基金的高收益，那么可轉債資金的安全性如何呢？下節(jié)課為大家揭秘。
第二節(jié)：強悍的收益來自哪里？
通過上節(jié)課的學習，相信不少的小伙伴兒都已經(jīng)被可轉債基金的優(yōu)異表現(xiàn)所折服了，但是有不少小伙伴兒心里也有了一絲擔憂。收益是很不錯，但是它的安全性如何呢？
其實可轉債的安全性還是非常高的，可轉債基金是一類特殊基金產(chǎn)品，它的投資標的主要為可轉換債券，投資于可轉換債券的比例一般在60%左右。以興業(yè)可轉債基金為例，這個基金主要投資于可轉債，比例高達70%，也正是可轉債賦予了可轉債基金低風險和高收益的特點。
那到底什么是可轉債呢？他為什么會同時具有低風險和高收益的特點呢？關于可轉債的知識，在快財學堂的穩(wěn)收益理財課中有詳細的講解，有興趣的小伙伴兒可以去了解一下，這里呢，老師就簡單介紹一下可轉債。可轉債的全稱是可轉換公司債券，是上市公司發(fā)行的，在一定條件下可以被轉換為公司股票的債券，同時具有債券性和股權性，只聽理論，有些難以理解，老師給大家舉個案例你們就明白了。
財寶的朋友想開一家奶茶店，但是缺乏啟動資金，找到了財寶，想讓財寶給自己投資，但是財寶在經(jīng)歷了那么多的投資失敗后，有些謹慎了，再想想倒閉的奶茶店也不在少數(shù)，有些拿不定主意。財寶拿不定主意沒關系，這可把朋友給愁懷了，資金的不足是個大難題啊。仔細想了想，他給財寶提出了以下建議，按照略低于銀行利率的利息向財寶借錢，如果奶茶店出現(xiàn)虧損，要連帶利息一起償還借款給財寶。如果奶茶店盈利非常可觀，財寶可以用這筆錢入股，每年按股份分紅。財寶想想，哪怕奶茶店虧損了，自己還可以得到利息收入，要是奶茶店的盈利豐厚，還可以入股，享受分紅也不虧。于是他們兩個很愉快的成交了。
這里財寶投資朋友奶茶店的案例和可轉債是一樣的原理，可轉債的本質是債券。
首先具有債券性，可以在持有到期之后拿到本金和利息。如何處于熊市，市場不斷下跌，我們就可以把它當作債券持有，持有到期獲得利息收益。
其次可轉債還具有股權性，可以在轉股期內(nèi)按約定的價格轉換為股票，如果處于牛市，我們可以將其轉換為股票，享受牛市上漲的收益。
可轉債的債權性保證了可轉債的風險的特點，因此可轉債基金安全性能夠得到一個很好的保障。
現(xiàn)在我們已經(jīng)認清了可轉債基金高收益，低風險的特點，面對這么好的投資品，我們沒有理由將他冷落在一邊呀，那必須得納入到我們的投資組合中，讓它發(fā)光發(fā)熱呀。但是目前我國共有60多只可轉債基金，面對如此龐大的數(shù)量，我們應該如何篩選出其中的優(yōu)質基金呢？
篩選可轉債資金具體要看四個方面。
第一，歷史綜合評價。同樣看成晨星網(wǎng)的誠信評級。
第二，歷史回報率。可轉債基金在我們投資組合中還是歸屬于債券基金一欄，因此，我們在挑選可轉債基金時更看重它的安全性，所以要選擇歷史收益大于零的可轉債基金。
第三，成立時間。同樣成立的時間不能太短，這樣收益才可參考，因此我們要選擇成立時間大于五年的。
第四，規(guī)模不要小于5億。
那么具體如何操作呢？老師這就手把手來教你。
第一步，用百度搜索晨星基金網(wǎng)進入官網(wǎng)。當然，還有一個更簡單的辦法，直接通過網(wǎng)址進入晨星基金網(wǎng)官網(wǎng)（https://cn.morningstar.com）。
第二步，找到基金工具，點擊基金篩選器，開始篩選符合要求的基金。
第三步，在基金篩選頁面的右邊，找到更多篩選條件，點擊進入。
第四步，在基金篩選的頁面勾選相對應的條件。
1、在基金分類中勾選可轉債。
2、在基金評級中勾選3年評級和5年評級下面的3星以上。
3、在業(yè)績總回報中，把今年以來、一年、兩年、三年、五年后面的框中輸入數(shù)字0。
4、成立時間大于5年，老師篩選時的日期是2020年2月27號，所以在成立日期中，選擇小于等于2015年2月27號。
5、資產(chǎn)凈值大于5億元。
第五步，點擊查詢。這里呢老師只是選出了八只可轉債基金，大家在篩選時篩選出來的結果可能也不相同，如果某一時間篩選出的數(shù)量有些多，不要緊優(yōu)先選取星級評級更高的就好了。在投資時因為可轉債基金與A股有較強的正向關系，因此如果有希望在投資組合中納入可轉債基金的小伙伴，可千萬要注意不要在可轉債基金上分配過多的資金量，可轉債基金與純債基金的投資比例保持在1：2的情況下就可以了。
關于可轉債基金，我們認識到了他高收益和低風險的特點，與篩選出了優(yōu)質的可轉債資金，更是明確了可以用于投資可轉債基金的資金比例。那還剩下什么沒有學習呢，沒錯，那就是我們壓箱底兒的干貨，如何判斷買賣時機，預知后事如何，請聽下回分解。
第三節(jié)：教你喂飽你的錢包
有關估值的作用相信小伙伴們早就已經(jīng)爛熟于心了吧！這里老師也不再多說了，直接給大家送上一波干貨，可轉債基金的估值指標。在市面上所有可轉債的平均價格低于每手100元時買入可轉債基金，所有可轉債的平均價格高于每手130元時賣出可轉債基金。
大家記住這個估值指標了嗎？記住了之后，我們再來講解一下，這個估值的原理。可轉債發(fā)售時是有固定的價格的，統(tǒng)一都是每手100元。可轉債具有的債券性使得它到期之后，可以拿到100元本金以及這100元本金所產(chǎn)生的利息。因此當市面上所有可轉債的平均價格低于每手100元時，是我們購買的最好時機，因為哪怕出現(xiàn)最壞的情況，市場不斷下跌，我們也可以獲得保底的收益，而不會產(chǎn)生虧損。
了解了買入時機，再看一下賣出時機。所有可轉債的平均價格高于每手130元時賣出可轉債基金，這個賣出時機為什么選在平均價格高于每手130元呢？這可是大有講究的?？赊D債，我們都知道是上市公司發(fā)行的一種可以轉化為股票的債券，你以為上市公司真的這么善良平白無故的讓我們投資者賺錢嗎？不可能的，上市公司最致力于三件事兒，融資融資融資，只有不斷地融資才是他們的目標，有些公司的胃口特別大，僅憑當今流通的股票數(shù)量難以滿足他的需求，而增發(fā)新股的過程有異常繁瑣。既然增發(fā)新股的路走不通，上市公司再想要獲得融資，就必須另想他法，怎么辦呢，發(fā)行可轉債。
有的小伙伴要說了，可轉債的本質不是債券嗎？那我們持有到期上市公司應該退給我們本金和利息啊，這怎么可能是上市公司的融資手段呢？哎，還是太年輕了，上市公司辛辛苦苦的通過可轉債融資到一大筆錢，他肯定不愿意還呀。那怎么才能不還呢？把投資者變?yōu)楣蓶|，欠債的借款華麗轉身成為了相親相愛的一家人，這樣就不用還錢了，對上市公司來說，可以將借款變?yōu)樽杂匈Y金，對投資者來說，可以享受到公司股價上漲帶來的福利，可以說是互惠互利的。雖然上市公司想得很美好，但總是架不住有些人不愿意持有股票呀，怎么辦，上市公司當然也有辦法。既然好話說不通，那就只能來硬的了，他們會通過強制贖回機制來促使投資者轉股。什么是強制贖回呢？簡單來說，就是當公司的股價不斷上漲，在連續(xù)的時間內(nèi)滿足時間規(guī)定的漲幅，此時上市公司可以強制贖回投資者手中的可轉債，但贖回的價格非常低。有多低呢？雖然可轉債發(fā)售時的價格統(tǒng)一都是每手100元，但是絕大多數(shù)的可轉債上市后價格會迅速上漲，大多會漲到每手110元到120元左右，更何況強制贖回時，公司的股價不斷上漲，而股價的不斷上漲會帶動可轉債價格的上漲。當強制贖回發(fā)生時，絕大多數(shù)可轉債的價格會達到每手130元，如果此時我們不做任何的操作，只是繼續(xù)持有，等到上市公司贖回我們手中的可轉債時，贖回價格就僅在每手103元左右，也就是說每手130元的價格，對絕大部分的可轉債來說是最高的價格了，雖然有價格超過每手130元的可轉債存在，但那只是少數(shù)優(yōu)質的可轉債，因此當市面上所有的可轉債平均價格達到每手130元時，說明絕大部分的可轉債已經(jīng)沒有上升的空間了，達到了價格的最高點，此時是我們出售可轉債基金的最好時機。
聽完了這些有的小伙伴兒要問了，那我們應該如何找到市面上所有可轉債的平均價格呢？告訴大家一個小竅門兒，可以在富投網(wǎng)上或者可轉債指數(shù)-集思錄網(wǎng)上查詢。
下面老師就帶領大家來實際操作一遍。
第一步，百度搜索富投網(wǎng)點擊進入。
或者可轉債指數(shù)-集思錄：https://www.jisilu.cn/data/cbnew/cb_index/
第二步，在轉債目錄下找到轉債指數(shù)，點擊進入，把鼠標放在曲線上，就可以看到當天的所有可轉債平均價格了。
從圖中我們可以看到，2020年2月27號這一天，所有可轉債的平均價格為128元，此時不適宜買入可轉債基金。
好了，今天的課程到這里就結束了，我們一起來回顧一下今天的內(nèi)容吧，債券基金中有一種進可攻、退可守的明星產(chǎn)品——可轉債基金，通過四個指標，我們就可以篩選出優(yōu)質的可轉債基金。
1、晨星三年評級、五年評級都在三星以上的。
2、成立時間大于五年的。
3、當年、一年、兩年、三年、五年收益都大于零。
4、規(guī)模不要太小，一般不小于5億元。
最后我們可以通過市面上所有可轉債的平均價格判斷買賣時機。市面上所有可轉債的平均價格低于100元，可以買入可轉債基金；市面上所有可轉債的平均價格高于130元，可以賣出可轉債基金。以及可以在富投網(wǎng)上或可轉債指數(shù)-集思錄網(wǎng)上查看市面上所有可轉債的平均價格。
那么今天的內(nèi)容就到此結束了，現(xiàn)在我們手中已經(jīng)掌握了眾多優(yōu)秀的股票指數(shù)基金和債券基金，接下來就是我們投資組合中最重要的一步，科學配置股票指數(shù)基金和債券基金構建投資組合，那么具體該怎么做呢？我們明天見。
課后作業(yè)：
基金高階第九課
1、可轉債基金的估值指標是什么
A、在平均價格低于90元時買入
B、在平均價格低于100元時買入
C、在平均價格高于130元時賣出
D、在平均價格高于120元時賣出
試題解析
正確答案：B，C
可轉債基金的估值指標是：在平均價格低于100元時買入；在平均價格高于130元時賣出
2、可轉債的兩個特性是什么?
A、股票性
B、支付性
C、債券性
D、投資價值性
試題解析
正確答案：A，C
可轉債的兩個特性：股票型和債券性。
3、下列哪些特點是可轉債基金所擁有的?
A、高收益
B、低風險
C、低收益
D、高風險
試題解析
正確答案：A，B
可轉債基金的特點：高收益，低風險
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