上期我們談到了美聯(lián)儲的建立背景，由于歷史原因，美國在建國初期對“中央銀行”的概念并不感冒，這導(dǎo)致創(chuàng)建“類中央銀行”的試驗屢屢失敗。在中央銀行缺位的日子里，金融業(yè)無序擴張，銀行擠兌時有發(fā)生，金融危機頻繁出現(xiàn)。到了1907年，大恐慌使得人們終于領(lǐng)悟到，美國需要一個中央銀行來承擔(dān)“最后貸款人”的角色。不過，各界對于建立一家什么性質(zhì)的中央銀行存在巨大分歧，因此著名的“奧爾德里奇”計劃很快夭折，但該計劃卻在之后為美聯(lián)儲的建立打下了堅實的基礎(chǔ)。在平衡了不同群體反資本家壟斷和反政府壟斷的訴求后，《聯(lián)合儲備法案》采用了“聯(lián)邦政府 非營利機構(gòu)”的折中方案。1913年，時任美國總統(tǒng)威爾遜簽署通過這份法案；1914年8月10日，美國聯(lián)邦儲備體系正式運作，標(biāo)志著美國中央銀行的正式成立。

本期，我們將為大家介紹美聯(lián)儲是個什么樣的機構(gòu)——具體有哪些職能？采用什么樣的組織架構(gòu)？各部門分別承擔(dān)什么樣的作用？人事變動有什么規(guī)則？

美聯(lián)儲是美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（The Federal Reserve System）的簡稱，是美國的中央銀行。在所有的中央銀行中，美聯(lián)儲是獨一無二的。因為很多國家的中央銀行是完全屬于政府部門，而美聯(lián)儲卻是“聯(lián)邦政府 非營利機構(gòu)”的公私合營制度。

不過，盡管美聯(lián)儲的一些部分屬于私營部門，但是其成立的終極目的是為公共利益服務(wù)。這基本上是平衡了多方利益后做出的最優(yōu)選擇。

在美聯(lián)儲的官方介紹中，羅列了《聯(lián)邦儲備法案》賦予美聯(lián)儲的五個主要職能，分別是：

1、執(zhí)行國家的貨幣政策，促進最大化就業(yè)、穩(wěn)定市場價格；

2、促進金融體系的穩(wěn)定，通過積極的監(jiān)督管理行為，最小化甚至是遏制系統(tǒng)性風(fēng)險；

3、促進金融機構(gòu)的安全運行，監(jiān)測其對金融體系的影響；

4、為銀行業(yè)、美國政府等提供便利美元交易和支付的服務(wù)，促進支付結(jié)算系統(tǒng)的安全和效率；

5、通過以消費者為中心的監(jiān)督和審查、對新興消費者問題和趨勢的研究和分析、社區(qū)經(jīng)濟發(fā)展活動和消費者法律法規(guī)的執(zhí)行，促進消費者保護和社區(qū)發(fā)展。

美聯(lián)儲是由三個重要部分構(gòu)成的，分別是：

1、聯(lián)邦儲備委員會（Federal Reserve Board of Governors）

2、12家聯(lián)邦儲備銀行(12 Federal Reserve Banks)

3、聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee，簡稱FOMC)

接下來，我們將對這三個組成部分，進行更加詳細的介紹：

聯(lián)邦儲備委員會

聯(lián)邦儲備委員會位于華盛頓特區(qū)，是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的管理機構(gòu)。聯(lián)邦儲備委員會由七名成員組成。下圖是聯(lián)邦儲備委員會的在任委員，其中，鮑威爾任美聯(lián)儲主席，目前有一個委員職位是空缺的。

聯(lián)邦委員會七位成員的任命都需要經(jīng)過總統(tǒng)提名，參議院確認。委員們的任期是14年，任期結(jié)束后不能再連任。假如A委員僅工作了4年就辭職了，而這時候B入職接任A委員的職位時，B可以先工作10年至A委員的任期結(jié)束。之后如果總統(tǒng)和國會同意，B可以再開啟自己的下一個14年完整任期。

此外，聯(lián)邦儲備委員會的成員可以被總統(tǒng)提名為美聯(lián)儲主席或副主席（當(dāng)然也需要國會批準(zhǔn)），任期為四年，可以連任。

《聯(lián)邦儲備法案》規(guī)定7名委員的任期需要間隔兩年，例如假設(shè)A委員是2018年上任的，則B委員任期要從2020年開始。因此，在這種情況下，美國總統(tǒng)4年的任期內(nèi)最多只能推選出兩名新的執(zhí)行委員，一定程度上削弱了總統(tǒng)對委員會的控制程度。

在聯(lián)儲委員的任期中，美國總統(tǒng)無權(quán)單獨罷免他們，如果想要罷免必須由國會三分之二的成員投票通過。因此，罷免聯(lián)儲委員的情況基本不可能發(fā)生。

下面我們梳理了近四十年來美聯(lián)儲歷任主席名單，其中沃爾克、伯南克都連續(xù)擔(dān)任了兩個任期；格林斯潘則持續(xù)了五個任期；耶倫雖然只擔(dān)任了一屆美聯(lián)儲主席，但是任期是完整的四年。鮑威爾明年能否連任，我們可以持續(xù)關(guān)注。

由7名委員組成的聯(lián)邦儲備委員會，其主要職能是指導(dǎo)美聯(lián)儲的各項工作，并執(zhí)行美聯(lián)儲的五項職能。具體包括：

1、委員會負責(zé)監(jiān)督12家儲備銀行的運作，以及與這些儲備銀行一起監(jiān)督金融機構(gòu)的行為；

2、當(dāng)儲備銀行向存款機構(gòu)、聯(lián)邦政府以及美國財政部提供金融服務(wù)時，委員會需要提供指導(dǎo)和監(jiān)督；

3、委員會還會關(guān)注消費者和社區(qū)的意見建議，展開政策研究。

12家聯(lián)邦儲備銀行

在建立聯(lián)邦儲備系統(tǒng)時，基于1913年主要貿(mào)易區(qū)域和相關(guān)經(jīng)濟的考慮，美國被劃分為了12個區(qū)，每個地區(qū)都有一個儲備銀行（地區(qū)邊界不一定與州邊界一致）。

12家聯(lián)邦儲備銀行的總部分別位于波士頓、紐約、費城、克利夫蘭、里士滿、亞特蘭大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯以及舊金山，每家儲備銀行又會在各自的轄區(qū)內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)。

這些地區(qū)的聯(lián)邦儲備銀行并非是政府建立的，而是由股東構(gòu)成的。

美聯(lián)儲的會員銀行根據(jù)自己的出資比例認購持有股權(quán)，可以成為股東。不過，這些股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓或出售，也不能參與利潤分紅，美聯(lián)儲每年按照6%的固定利率支付利息。

一般來說，美國全國性銀行必須成為美聯(lián)儲的會員銀行，州內(nèi)銀行有選擇是否成為會員銀行的權(quán)力。成為美聯(lián)儲的會員銀行，要接受其監(jiān)管，當(dāng)金融危機發(fā)生時，也可享受美聯(lián)儲提供的緊急貸款。每個地區(qū)聯(lián)儲的會員銀行信息都可以在其官網(wǎng)上查到。

每家聯(lián)邦儲備銀行都是由董事會進行管理，董事會則由9名兼職董事組成。每家聯(lián)邦儲備銀行設(shè)置一名行長和一名副行長（也可以稱為主席和副主席）。

聯(lián)邦儲備銀行的會員銀行可以選舉出3名來自銀行的A類董事，3名來自公共部門的B類董事；聯(lián)邦儲備委員會可以任命3名來自其他行業(yè)的C類董事，這樣9名董事構(gòu)成了董事會。其中，董事會可以從B類或者C類董事中，提名一個主席一個副主席，但最終需要得到聯(lián)邦儲備委員會的確認才能任命。

一般來說，董事會成員既包括經(jīng)驗豐富的銀行家，也包括本地區(qū)的大學(xué)校長或重要企業(yè)CEO，代表了銀行、商業(yè)、農(nóng)業(yè)和工業(yè)的廣泛利益。

12家儲備銀行及其24家分行是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的重要組成部分。每個聯(lián)邦儲備銀行都是“銀行的銀行”，為所在地區(qū)的銀行、儲蓄機構(gòu)等提供金融服務(wù)。

此外，由于每個地區(qū)的聯(lián)儲銀行都對本地區(qū)的經(jīng)濟情況更為了解，他們可以為美聯(lián)儲提供更真實的經(jīng)濟運行信息，這有利于美聯(lián)儲既能從國家層面考慮政策制定，又能全面考慮國家各個地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行的意見。這些信息也會整理成一份褐皮書，在每次FOMC會議前公開。

聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）

美聯(lián)儲最重要的貨幣政策公開市場操作，市場上尤為關(guān)注的美聯(lián)儲加息降息、是否削減資產(chǎn)購買等計劃，就是由公開市場委員會（FOMC）制定的。

公開市場委員會由12名有投票權(quán)的成員組成，其中聯(lián)邦儲備委員會的7名委員都有投票權(quán)，剩下的5票由12家聯(lián)邦儲備銀行輪值，而紐約聯(lián)儲銀行主席享有終身投票權(quán)，占了1票，所以剩下的4票投票權(quán)由11家聯(lián)儲銀行輪流行使投，任期為一年。

剩下4票執(zhí)行委員的輪流分配主要是地理位置決定的：

1票由1波士頓、3費城、5里士滿聯(lián)儲主席輪流擔(dān)任；

1票由4克利夫蘭、7芝加哥輪流擔(dān)任；

1票由6亞特蘭大、8圣路易斯、11達拉斯輪流擔(dān)任；

1票由9明尼阿波利斯、10堪薩斯城、12舊金山輪流擔(dān)任。

克利夫蘭和芝加哥每兩年擔(dān)任一次投票委員，其他主席每三年擔(dān)任一次。這樣設(shè)置是因為美聯(lián)儲成立時克利夫蘭和芝加哥是制造業(yè)的重心，因而被賦予了較重的投票權(quán)，盡管這兩個地區(qū)如今占美國經(jīng)濟的比重有所衰落，但其投票權(quán)并沒有因此發(fā)生改變。

公開市場會議每年至少召開8次，具體日程會在美聯(lián)儲網(wǎng)站上提前一年公布。7位聯(lián)儲委員和聯(lián)邦儲備銀行的12位銀行主席分別在公開市場會議上發(fā)表自己對貨幣政策和美國當(dāng)前經(jīng)濟形勢的看法，沒有投票權(quán)的聯(lián)儲銀行主席依然能夠參與討論，對貨幣政策的制定仍具有一定影響力。

值得注意的是，在投票權(quán)方面，美聯(lián)儲主席的投票權(quán)重與其他委員一致，并不能以一己之力決定貨幣政策的制定。美聯(lián)儲發(fā)展到今天，其公開市場政策完全由公開市場委員會經(jīng)過商討后投票制定，不受制于總統(tǒng)或財政部。

整體來看，在美聯(lián)儲的三個組成部分中，聯(lián)邦儲備委員會是屬于政府部門，沒有股東。而聯(lián)邦公開市場委員會，則是由7名委員和5名輪值的聯(lián)儲主席構(gòu)成，也沒有股東。但是聯(lián)邦儲備銀行則是由股東構(gòu)成的。這在一定程度上體現(xiàn)了美聯(lián)儲公私合營的性質(zhì)。█