券商在接受客戶委托后，應(yīng)立即通知其在證券交易所的經(jīng)紀(jì)人去執(zhí)行委托。由于要買進(jìn)或賣出同種證券的客戶都不止一家，故他們通過(guò)雙邊拍賣的方式來(lái)成交。國(guó)內(nèi)證券交易所內(nèi)的雙邊拍賣形式主要采用計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競(jìng)價(jià)。
目前，我國(guó)滬深兩市所采用的競(jìng)價(jià)方式有兩種：集合競(jìng)價(jià)與連續(xù)競(jìng)價(jià)。集合競(jìng)價(jià)通常指每個(gè)交易日上午，交易所主機(jī)對(duì)9:15至9:25間接受的全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理的過(guò)程。通過(guò)開盤前一瞬間產(chǎn)生參考開盤價(jià)，然后以這個(gè)開盤價(jià)為成交價(jià)，對(duì)所有有效委托中能成交的委托進(jìn)行撮合成交，不能成交的委托進(jìn)人9:30以后連續(xù)競(jìng)價(jià)期間排隊(duì)等候。
1.集合競(jìng)價(jià)期間的開盤參考價(jià)的產(chǎn)生原則
(1)以此開盤參考價(jià)成交，能夠得到最大交易量；
(2)高于參考價(jià)的買人申報(bào)和低于參考價(jià)的賣出申報(bào)必須全部成交；
(3)與參考價(jià)相同價(jià)位的申報(bào)，其中買人申報(bào)和賣出申報(bào)必須有一方能全部成交。
2.集合競(jìng)價(jià)的基本過(guò)程
設(shè)股票G在開盤前分別有5筆買人委托和6筆賣出委托，根據(jù)價(jià)格優(yōu)先的原則，按買入價(jià)格由髙至低和賣出價(jià)格由低至髙的順序?qū)⑵浞謩e有下列如下：
按不髙于申買價(jià)和不低于申賣價(jià)的原則，首先可成交第一筆，即3.80元的買入委托和3.52元的賣出委托，若要同時(shí)符合申買者和申賣者的意愿，其成交價(jià)格必須是在3.52-3.80元，但具體價(jià)格要視以后的成交情況而定。這對(duì)委托成交后其他的委托排序如下：
在第一次成交中，由于賣出委托的數(shù)量多于買人委托，按交易規(guī)則，序號(hào)1的買人委托2手全部成交，序號(hào)1的賣出委托還剩余3手。
第二筆成交情況：序號(hào)2的買人委托價(jià)格為不高于3.76元，數(shù)量為6手。在賣出委托中，序號(hào)1~3的委托數(shù)量正好為6手，其價(jià)格意愿也符合要求，正好成交，其成交價(jià)格在3.60元-3.76元，成交數(shù)量為6手。應(yīng)注意的是，第二筆成交價(jià)格的范圍是在第一筆成交價(jià)格的范圍之內(nèi)，且區(qū)間要小一些。第二筆成交后剩下的委托情況為：
第三筆成交情況：序號(hào)3的買人委托其價(jià)格要求不超過(guò)3.65元，而賣出委托序號(hào)4的委托價(jià)格符合要求，這樣序號(hào)3的買入委托與序號(hào)4的賣出委托就正好配對(duì)成交，其價(jià)格為3.65元，因賣出委托數(shù)量大于買入委托，故序號(hào)4的賣出委托僅只成交了4手。第三筆成交后的委托情況如下：
完成以上三筆委托后，因最髙買人價(jià)為3.60元，而最低賣出價(jià)為3.65,買人價(jià)與賣出價(jià)之間再?zèng)]有相交部分，所以這一次的集合競(jìng)價(jià)就已完成，最后一筆的成交價(jià)就為集合競(jìng)價(jià)的平均價(jià)格。剩下的其他委托將自動(dòng)進(jìn)人開盤后的連續(xù)競(jìng)價(jià)。
在以上過(guò)程中，通過(guò)一次次配對(duì)，成交的價(jià)格范圍逐漸縮小，而成交的數(shù)量逐漸增大，直到最后確定一個(gè)具體的成交價(jià)格，并使成交量達(dá)到最大。在最后一筆配對(duì)中，如果買入價(jià)和賣出價(jià)不相等，其成交價(jià)就取兩者的平均。
在這次的集合競(jìng)價(jià)中，三筆委托共成交了12手，成交價(jià)格為3.65元，按照規(guī)定，所有這次成交的委托無(wú)論是買入還是賣出，其成交價(jià)都定為3.65元，交易所發(fā)布的股票G的開盤價(jià)就為3.65元，成交量12手。
當(dāng)股票的申買價(jià)低、申賣價(jià)高而導(dǎo)致沒(méi)有股票成交時(shí)，上海股市就將其開盤價(jià)空缺，將連續(xù)競(jìng)價(jià)后第一筆交易產(chǎn)生的價(jià)格作為開盤價(jià)。而深圳股市對(duì)此卻另有規(guī)定：若最高申買價(jià)髙于前·-交易日的收盤價(jià)，就選取該價(jià)格為開盤價(jià)；若最低申賣價(jià)低于前一交易曰的收盤價(jià)，就選取該價(jià)格為開盤價(jià)；若最低申買價(jià)不高于前一交易日的收盤價(jià)、最高申賣價(jià)不低于前一交易日的收盤價(jià)，則選取前一交易日的收盤價(jià)為今日的開盤價(jià)。
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