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價(jià)值投資為什么這么難堅(jiān)持？

2021.06.08

2021-06-08

　　原標(biāo)題：價(jià)值投資為什么這么難堅(jiān)持？
　　最近A股行情有了些起色，很多投資者開始躍躍欲試，準(zhǔn)備加大持倉比重。他們?cè)谶x擇投資標(biāo)的的時(shí)候突然發(fā)現(xiàn)，前期很多抱團(tuán)調(diào)整的股票竟然偷偷漲回來了，例如白酒、醫(yī)美醫(yī)療、鋰電池、CRO等板塊；有的還創(chuàng)了近幾年新高，比如招商銀行、寧德時(shí)代、片仔癀、科大訊飛、酒鬼酒等。十分后悔自己前期不該慌不擇路逃跑，更不該把那些績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)股票隨意放手，現(xiàn)在要撿回來不僅更貴了，還擔(dān)心追在高位。這種狀況再次警示我們，股市投資最好的策略就是長(zhǎng)線價(jià)值投資，任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚船。追漲殺跌很可能得不償失，甚至最終顆粒無收。然而這些道理大多數(shù)投資者都懂，就是在實(shí)際操作中做不到，堅(jiān)持不下去，為什么？
　　“長(zhǎng)線是金”的無聊抵不住“短線是銀”的刺激。人們常說，時(shí)間是價(jià)值投資的朋友。打開A股自從設(shè)立以來的漲幅榜，很多耳熟能詳?shù)墓緩纳鲜心且惶熨I入持有到現(xiàn)在，漲幅超過100倍的有100多只，最高漲幅300余倍，很多都是大家平時(shí)熟知的企業(yè)，如貴州茅臺(tái)、格力空調(diào)、萬科、云南白藥、伊利股份、片仔癀、五糧液、山西汾酒、蘇泊爾、恒瑞醫(yī)藥等，上市后漲幅超過10倍的股票就更多了。如果按最低價(jià)與最高價(jià)比較，更有漲幅超過1000倍的公司。不過，這些股票的漲幅很多都是熬出來，最典型的案例就是萬科A，它1991年上市，上市后前15年基本上波瀾不驚，2006年以后才一飛沖天，如果前面沒有長(zhǎng)線持股的毅力，很難享受到后面主升浪的巨大紅利。貴州茅臺(tái)、伊利股份、片仔癀等大牛股莫不如此。但這些漲幅驚人的大牛股，中小投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者，能夠從頭拿到尾的幾乎沒有。他們不是不知道這些公司質(zhì)地很好，也非入市資金有緊急需求，而是大家都拿不住。第一、漲多了有兌現(xiàn)的沖動(dòng)，拿不住。一只股票漲百分之十、幾十，很多人都有耐心等，但如果漲了一倍、幾倍，基本上都會(huì)落袋為安，不然一旦回撤，自己會(huì)后悔、家人會(huì)指責(zé)，這種情況下，兌現(xiàn)是最正確的選擇，反正把錢賺到手了才是真正賺，不然只是紙上富貴。第二、漲久了有回調(diào)的擔(dān)心，守不住。大家都知道沒有只漲不跌的股票，如果一只股票漲的時(shí)間越長(zhǎng)、漲的幅度越大，投資者損失厭惡的預(yù)期就會(huì)愈強(qiáng)烈，稍有風(fēng)吹草動(dòng)肯定會(huì)走為上。第三、震蕩過大過頻，受不住。我國(guó)股市這些年來上躥下跳劇烈，股價(jià)高低落差很大，既給來回做差價(jià)提供空間與理由，也給長(zhǎng)期持股帶來無窮壓力，稍微關(guān)注行情走向的人都不會(huì)對(duì)手中股票銀子變水視而不見，忍不住參與操作會(huì)成為必然。第四、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下的從眾心理，忍不住。牛市投資者持股有信心有耐心，一遇到熊市，很可能是先出來再說，很多牛股會(huì)虧錢都是這種不理性沖動(dòng)的結(jié)果。第五、機(jī)會(huì)誘人，扛不住。股市每天都有熱點(diǎn)，經(jīng)常轉(zhuǎn)換，積小勝為大勝是很多股民的念想，一旦覺得自己有能力、有水平做超級(jí)短線，特別是偶爾還成功了的話，長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資肯定會(huì)被拋在九霄云外。第六、長(zhǎng)期不動(dòng)，閑不住。炒股炒股，不經(jīng)常買賣怎么叫炒呢？于是，到處撒網(wǎng)、頻繁換倉、天天滿倉就成了很多投資者的現(xiàn)實(shí)寫照。那種期望價(jià)值投資長(zhǎng)期不動(dòng)，一年幾年甚至十年幾十年不動(dòng)的人，只有坐牢、失憶就像大連股神大媽那樣才可能出現(xiàn)，很多人可能幾天不操作就會(huì)渾身不舒服、受不了的。人性的特點(diǎn)就是多動(dòng)、愛賭、自以為是，股市剛好給人們提供了這樣一個(gè)很刺激的實(shí)踐場(chǎng)所，他能不好好試試手氣嗎？

　　原標(biāo)題：價(jià)值投資為什么這么難堅(jiān)持？
　　最近A股行情有了些起色，很多投資者開始躍躍欲試，準(zhǔn)備加大持倉比重。他們?cè)谶x擇投資標(biāo)的的時(shí)候突然發(fā)現(xiàn)，前期很多抱團(tuán)調(diào)整的股票竟然偷偷漲回來了，例如白酒、醫(yī)美醫(yī)療、鋰電池、CRO等板塊；有的還創(chuàng)了近幾年新高，比如招商銀行、寧德時(shí)代、片仔癀、科大訊飛、酒鬼酒等。十分后悔自己前期不該慌不擇路逃跑，更不該把那些績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)股票隨意放手，現(xiàn)在要撿回來不僅更貴了，還擔(dān)心追在高位。這種狀況再次警示我們，股市投資最好的策略就是長(zhǎng)線價(jià)值投資，任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚船。追漲殺跌很可能得不償失，甚至最終顆粒無收。然而這些道理大多數(shù)投資者都懂，就是在實(shí)際操作中做不到，堅(jiān)持不下去，為什么？
　　“長(zhǎng)線是金”的無聊抵不住“短線是銀”的刺激。人們常說，時(shí)間是價(jià)值投資的朋友。打開A股自從設(shè)立以來的漲幅榜，很多耳熟能詳?shù)墓緩纳鲜心且惶熨I入持有到現(xiàn)在，漲幅超過100倍的有100多只，最高漲幅300余倍，很多都是大家平時(shí)熟知的企業(yè)，如貴州茅臺(tái)、格力空調(diào)、萬科、云南白藥、伊利股份、片仔癀、五糧液、山西汾酒、蘇泊爾、恒瑞醫(yī)藥等，上市后漲幅超過10倍的股票就更多了。如果按最低價(jià)與最高價(jià)比較，更有漲幅超過1000倍的公司。不過，這些股票的漲幅很多都是熬出來，最典型的案例就是萬科A，它1991年上市，上市后前15年基本上波瀾不驚，2006年以后才一飛沖天，如果前面沒有長(zhǎng)線持股的毅力，很難享受到后面主升浪的巨大紅利。貴州茅臺(tái)、伊利股份、片仔癀等大牛股莫不如此。但這些漲幅驚人的大牛股，中小投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者，能夠從頭拿到尾的幾乎沒有。他們不是不知道這些公司質(zhì)地很好，也非入市資金有緊急需求，而是大家都拿不住。第一、漲多了有兌現(xiàn)的沖動(dòng)，拿不住。一只股票漲百分之十、幾十，很多人都有耐心等，但如果漲了一倍、幾倍，基本上都會(huì)落袋為安，不然一旦回撤，自己會(huì)后悔、家人會(huì)指責(zé)，這種情況下，兌現(xiàn)是最正確的選擇，反正把錢賺到手了才是真正賺，不然只是紙上富貴。第二、漲久了有回調(diào)的擔(dān)心，守不住。大家都知道沒有只漲不跌的股票，如果一只股票漲的時(shí)間越長(zhǎng)、漲的幅度越大，投資者損失厭惡的預(yù)期就會(huì)愈強(qiáng)烈，稍有風(fēng)吹草動(dòng)肯定會(huì)走為上。第三、震蕩過大過頻，受不住。我國(guó)股市這些年來上躥下跳劇烈，股價(jià)高低落差很大，既給來回做差價(jià)提供空間與理由，也給長(zhǎng)期持股帶來無窮壓力，稍微關(guān)注行情走向的人都不會(huì)對(duì)手中股票銀子變水視而不見，忍不住參與操作會(huì)成為必然。第四、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下的從眾心理，忍不住。牛市投資者持股有信心有耐心，一遇到熊市，很可能是先出來再說，很多牛股會(huì)虧錢都是這種不理性沖動(dòng)的結(jié)果。第五、機(jī)會(huì)誘人，扛不住。股市每天都有熱點(diǎn)，經(jīng)常轉(zhuǎn)換，積小勝為大勝是很多股民的念想，一旦覺得自己有能力、有水平做超級(jí)短線，特別是偶爾還成功了的話，長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資肯定會(huì)被拋在九霄云外。第六、長(zhǎng)期不動(dòng)，閑不住。炒股炒股，不經(jīng)常買賣怎么叫炒呢？于是，到處撒網(wǎng)、頻繁換倉、天天滿倉就成了很多投資者的現(xiàn)實(shí)寫照。那種期望價(jià)值投資長(zhǎng)期不動(dòng)，一年幾年甚至十年幾十年不動(dòng)的人，只有坐牢、失憶就像大連股神大媽那樣才可能出現(xiàn)，很多人可能幾天不操作就會(huì)渾身不舒服、受不了的。人性的特點(diǎn)就是多動(dòng)、愛賭、自以為是，股市剛好給人們提供了這樣一個(gè)很刺激的實(shí)踐場(chǎng)所，他能不好好試試手氣嗎？
　　“財(cái)不入急門”的忠告熬不過“搏一搏，單車變摩托”的沖動(dòng)。投資股市，很多人最大的夢(mèng)想就是快速致富、實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由，也就是賺快錢、賺大錢。于是，價(jià)值投資在各種機(jī)會(huì)誘惑面前就失去了定力。一方面，投資者賭博心重。賭重組、賭莊家、賭熱點(diǎn)、賭消息、賭業(yè)績(jī)、賭分配預(yù)案，期望一夜暴富。這也是散戶聽風(fēng)就是雨、容易跟風(fēng)從眾、容易被莊家利用、容易虧錢的重要原因。另一方面，投資者持股心態(tài)不穩(wěn)。稍微有點(diǎn)傳言、稍微股價(jià)有些調(diào)整或者與自己想象的不一致，稍微持股時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)沒有動(dòng)靜，尤其是看到人家股票呼呼上漲，自己手中股票死魚一只，就擔(dān)心懷疑手中的股票是不是有問題，是不是買錯(cuò)了？就會(huì)有換股的沖動(dòng)。而最可憐的就是，每當(dāng)我們將手中看不順眼的股票賣掉以后，到別人手里又變活了，一賣就漲，讓人后悔不迭。其實(shí)，股市的機(jī)會(huì)很多，股市的錢是賺不完的，只要不把本虧了就有機(jī)會(huì)。登高需百日，跌落僅一天。偶然的機(jī)會(huì)翻倍、翻幾倍，很容易在另一個(gè)偶然的事件中虧個(gè)精光，假如還有杠桿的話，甚至連本都會(huì)賠掉。遠(yuǎn)不如穩(wěn)扎穩(wěn)打?qū)崿F(xiàn)復(fù)利升值安全。有人做過統(tǒng)計(jì)，股神巴菲特投資的年化收益率也就是百分之二十多一點(diǎn)，但幾十年下來全世界幾乎沒有幾個(gè)人能跟他比財(cái)富。所以，不追求短期利益，著眼于長(zhǎng)期盈利，才是堅(jiān)守價(jià)值投資的最佳心態(tài)。
　　“低價(jià)幻覺”掩不了“恐高都是苦命人”的無奈。中小投資者不愿價(jià)值投資一個(gè)最大的借口就是自己本錢少，績(jī)優(yōu)價(jià)高股票買不起。很多人有個(gè)數(shù)量心理，就是同樣的資金買的股票數(shù)量越多越好，他們沒有去思考股票漲的是市值，多數(shù)量的低價(jià)股與少數(shù)量的高價(jià)股只要市值相同，漲跌起來一個(gè)樣。最為重要的是，價(jià)格是價(jià)值的反映，好公司市場(chǎng)才會(huì)給好價(jià)錢。實(shí)行注冊(cè)制以后，上市公司數(shù)量越來越多，選擇難度越來越大，行情走勢(shì)越來越復(fù)雜，有些股票不停地漲，有些股票一直跌，結(jié)構(gòu)性行情下什么最靠得?。恐挥袃r(jià)值投資才是出路。價(jià)值投資必須克服對(duì)股價(jià)的恐高癥，在某種意義上，就是不能簡(jiǎn)單地把交易局限在低買高賣上，有時(shí)候，可能高買高賣更好更有效。比如貴州茅臺(tái)、片仔癀、石頭科技、晶豐明源、康龍化成等股票，過去幾年，無論大盤漲跌如何變化，它們基本上是一路向上。這里不是推薦這些股票，也不是說買這些股票就是價(jià)值投資。而是提醒大家，好股票就是高位追漲，都有盈利空間，滬市6124點(diǎn)買入的不少股票后來不僅解了套，有的甚至翻倍翻幾倍。所以，在做價(jià)值投資的時(shí)候，至少不能把高價(jià)股排斥在外，相反，更要重點(diǎn)研究、關(guān)注。
　　用“炒股炒成股東”的心態(tài)做投資。過去有人把“炒股炒成股東、炒房變成房東”視為人生幾大傻之一。然而真正的價(jià)值投資，還真要有以股東的心態(tài)來投資。買前考察投資企業(yè)到底行不行，認(rèn)真做好研究分析，特別是要找到企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)具有壟斷優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)、行業(yè)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)多加關(guān)注。一旦選定之后，只要前面的優(yōu)勢(shì)沒有發(fā)生變化，就要像真正的股東那樣耐心讓企業(yè)去成長(zhǎng)、去發(fā)展，一直等到企業(yè)不再成長(zhǎng)、發(fā)生轉(zhuǎn)折為止。當(dāng)然，價(jià)值投資也不是死守，在現(xiàn)在信息披露很不規(guī)范、市場(chǎng)變幻風(fēng)云莫測(cè)、公司治理不完善的環(huán)境下，時(shí)刻要警惕黑天鵝的突襲。一旦上市公司的市場(chǎng)、技術(shù)、政策、管理、運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)不好的苗頭，就要堅(jiān)決出來。
　　(文章來源：證券市場(chǎng)紅周刊)
　　(責(zé)任編輯：DF544)

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