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原標(biāo)題：A股大幅波動(dòng)之下，4月“翻身仗”能否打響？機(jī)構(gòu)最新解讀
3月最后一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)，三大指數(shù)全部收跌，各板塊分化依舊明顯。
伴隨著俄烏之間的數(shù)輪談判，地緣沖突的烈度較前期明顯下降。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策漸趨明朗化，全球資本市場(chǎng)三月走出觸底回升的V字形反彈結(jié)構(gòu)。由于內(nèi)陸局部疫情的反復(fù)，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)層面刺激政策的預(yù)期進(jìn)一步提升。與之高度關(guān)聯(lián)的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)及醫(yī)藥研發(fā)制造行業(yè)走強(qiáng)。在政策底達(dá)成共識(shí)的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)底有望在近期探明。
在機(jī)構(gòu)看來，二季度經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù)，A股也將逐步企穩(wěn)，并進(jìn)入中期上行通道。配置上，建議關(guān)注基建、房地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域。
北向資金累計(jì)減倉(cāng)超450億元
回顧3月A股市場(chǎng)走勢(shì)，在本月23個(gè)交易日中，上證指數(shù)有10天上漲，期間整體跌6.07%，最高點(diǎn)位為3500.29點(diǎn)，最低點(diǎn)位為3023.3點(diǎn)；
深證成指有6天上漲，期間整體跌9.94%，最高點(diǎn)位為13517.25點(diǎn)，最低點(diǎn)位為11331.23點(diǎn)；
創(chuàng)業(yè)板指期間整體跌7.7%，并走出月線四連陰走勢(shì)。最高點(diǎn)位為2905.13點(diǎn)，最低點(diǎn)位為2462.17點(diǎn)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，板塊方面，房地產(chǎn)（月度漲幅12.69%）、CRO板塊（月度漲幅9.94%）、天津自貿(mào)區(qū)（月度漲幅8.98%）本月漲幅居前，頁(yè)巖氣板塊（本月跌幅16.58%）、光伏板塊（月度跌幅16.15%）、電子制造（本月跌幅15.74%）跌幅居前。
個(gè)股方面，剔除本月上市的新股后，中國(guó)醫(yī)藥(32.720, -3.64, -10.01%)（月度漲幅230%）、天保基建(8.950, 0.40, 4.68%)（月度漲幅201%）、萬控智造(30.450, -3.38, -9.99%)（月度漲幅149%）漲幅居前；
跌幅居前三的分別是，退市新億(0.300, -0.01, -3.23%)（維權(quán)）（月度跌幅70%）、*ST艾格(0.560, 0.00, 0.00%)（維權(quán)）（月度跌幅47%）、*ST中新(0.960, 0.00, 0.00%)（維權(quán)）（月度跌幅43%）。
資金方面，在3月的交易日中，北向資金凈流出450.83億元，其中滬股通凈流出173.30億元，深股通凈流出277.53億元。
A股將進(jìn)入中期上行通道
關(guān)于如何看待A股后期走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)表示看好后市表現(xiàn)。
中信證券(21.120, 0.22, 1.05%)認(rèn)為，A股已從情緒驅(qū)動(dòng)回歸基本面驅(qū)動(dòng)的常態(tài)，并將進(jìn)入政策的關(guān)鍵發(fā)力期；近兩周來疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的必要性和緊迫性迅速提升，多項(xiàng)政策組合將逐步推出，并形成合力；二季度經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù)，A股也將逐步企穩(wěn)，并進(jìn)入中期上行通道。
中金公司(42.250, 0.64, 1.54%)認(rèn)為，類似前段時(shí)間大幅調(diào)整的階段可能已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)短期可能仍處于磨底階段。結(jié)合近期市場(chǎng)調(diào)整后的估值已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平，中期維度市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
興業(yè)證券(7.810, 0.13, 1.69%)則表示，大概率情形，市場(chǎng)將進(jìn)入一段指數(shù)震蕩整固、投資者情緒逐漸修復(fù)的窗口。但是二季度仍需關(guān)注以下潛在的超預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：超預(yù)期的可能性更多來自國(guó)內(nèi)的政策放松；風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和不確定性則更多來自海外。
后市可關(guān)注哪些行業(yè)？
具體操作上，除了關(guān)注業(yè)績(jī)，還需要結(jié)合當(dāng)下疫情不確定性、估值等各種因素進(jìn)行綜合考慮。那么，4月份可以關(guān)注哪些行業(yè)板塊？
銀河證券認(rèn)為，隨著財(cái)報(bào)的逐步披露，各行業(yè)的景氣度也將進(jìn)一步得到確認(rèn)，目前全A估值泡沫已有所擠壓，價(jià)值投資思路重要性抬升，可逢低配置估值-盈利性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策的傳導(dǎo)效果及上游資源品價(jià)格的持續(xù)上行對(duì)中下游上市公司的盈利損傷程度還需更多時(shí)間確定。
光大證券(12.800, 0.34, 2.73%)也表示，4月進(jìn)入財(cái)報(bào)季，歷史上財(cái)報(bào)超預(yù)期的公司往往會(huì)有更好的表現(xiàn)。對(duì)于今年財(cái)報(bào)季而言，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于2022年盈利增速預(yù)期偏高，全年業(yè)績(jī)低預(yù)期概率較大，因而在一季報(bào)中仍有不錯(cuò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的行業(yè)股價(jià)或?qū)⒂懈玫谋憩F(xiàn)。一方面，根據(jù)此前披露1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公司行業(yè)分布來看，食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)行業(yè)，建筑、建材等穩(wěn)增長(zhǎng)方向的行業(yè)或有不錯(cuò)表現(xiàn)。另一方面，從市場(chǎng)一致預(yù)期與1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速對(duì)比來看，大部分行業(yè)的預(yù)期偏高，而食品飲料等消費(fèi)品行業(yè)的預(yù)期增速與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速更為相近。
主線一：穩(wěn)增長(zhǎng)方向。穩(wěn)增長(zhǎng)及財(cái)政發(fā)力背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)方向或?qū)⑹琴Y本市場(chǎng)最重要的主線之一，而歷史上歷次固定資產(chǎn)投資增速上行區(qū)間，“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)板塊表現(xiàn)突出。建議關(guān)注傳統(tǒng)基建方向的建筑、建材、銀行、地產(chǎn)等行業(yè)，以及新基建方向的風(fēng)電、光伏等行業(yè)。
主線二：消費(fèi)方向。歷史上來看，通脹剪刀差明顯收窄時(shí)期，消費(fèi)板塊多有不錯(cuò)表現(xiàn)。同時(shí)，消費(fèi)板塊22年業(yè)績(jī)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)更加明顯。建議關(guān)注：1）高確定性的白酒與醫(yī)藥。2）受益于補(bǔ)貼政策的家電以及大眾消費(fèi)品。3）受益于疫情消退的線下消費(fèi)行業(yè)，包括航空、機(jī)場(chǎng)、旅游等行業(yè)。
申萬宏源(4.440, 0.06, 1.37%)則認(rèn)為，今年二季度保持耐心。2022年下半年，房地產(chǎn)銷售、消費(fèi)、居民理財(cái)都有望加速恢復(fù)，三季度可能是基本面預(yù)期改善的時(shí)刻。新經(jīng)濟(jì)方向重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)消費(fèi)（白酒、調(diào)味品）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（計(jì)算機(jī)）、電子（功率半導(dǎo)體，消費(fèi)電子）、醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域（新冠防疫）。
責(zé)任編輯：張熠
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