不管你是不是一名價值投資者，都建議你看財報，這是合格投資者的一個標準技能。

即便你覺得自己是快進快出的技術(shù)派，看懂財報也可以幫助你有效地避開一些深坑。

有一點，你是沒有辦法否認的，任何上市公司最終的股價，或者說是市值，都將會和本身的財務報表掛鉤，與業(yè)績相匹配。

而那些最終市值高高在上的上市公司，絕對不是因為短期的投機炒作，而是企業(yè)一步一個腳印發(fā)展起來的，都是有硬實力的企業(yè)。

它們給到投資者的回報，也是非?？捎^的，甚至有幾十倍之多。

而財務報表就是見證這些企業(yè)一步步從小做到大的過程，也是它們逐步長大過程中一次次交出的答卷。

如果我們能看懂企業(yè)交出的答卷，找到這部分優(yōu)等生，就能大概率地做優(yōu)秀的投資，賺到企業(yè)成長帶來的市場紅利。

而所有的股票軟件，其實都集成了每一家上市公司的財務報表，一個簡單的F10，囊括了所有公開的數(shù)據(jù)。

今天從基本面的角度，去給大家說說，如何看懂一家上市公司的財務報表。

財務報表三大指標

如果單純地看財務報表，一共有三張重要的表格，分別是資產(chǎn)負債表，利潤表，現(xiàn)金流量表。

這三張表可以完整地反應一家上市公司當下的財務情況。

先說資產(chǎn)負債表。

所謂資產(chǎn)負債表，主要指的是凈資產(chǎn)負債率。

比如一家企業(yè)的凈資產(chǎn)是700億，負債200億，凈資產(chǎn)就是500億。

資產(chǎn)的負債率就是200/700=28%。

資產(chǎn)負債率如果偏高，像部分房地產(chǎn)企業(yè)，超過80%，風險就會比較高。

這就好像你買了一套1000萬的房子，如果800萬是銀行貸款，那么銀行的風險就會很高，道理是一樣的。

但是企業(yè)在發(fā)展的路上，一定是需要現(xiàn)金流的，出現(xiàn)負債是很正常的。

如果一家企業(yè)的負債率只有10%，甚至更低，說明財務上比較健康。

但同樣的，企業(yè)的負債率很低，說明企業(yè)已經(jīng)不在高速發(fā)展期了，不需要“借錢”來快速擴張了。

一家正在高速成長期的優(yōu)秀企業(yè)，凈資產(chǎn)的負債率往往在30-50%，是比較健康的。

超過70%就要警惕財務危機了，低于15%說明企業(yè)現(xiàn)金流良好，但是發(fā)展增速就比較緩慢了。

資產(chǎn)負債率同樣要搭配總體的凈利潤來看，部分企業(yè)會通過調(diào)整負債率，去應對潛在的風險和危機。

在資產(chǎn)負債表中，有一條是應收賬款，這一條要格外謹慎對待。

有一些企業(yè)的應收賬款，是很快能變成實收的，而有一部分企業(yè)的應收賬款，隨時可能會變成壞賬。

在計算資產(chǎn)負債率的時候，要判斷應收賬款是屬于哪一種，尤其是對于應收賬款特別多的企業(yè)，要抱著謹慎的態(tài)度，以免應收賬款最終都成了雷。

再說利潤表。

利潤表是最直接反應一家上市公司賺多少錢的。

利潤表中，我們最?？吹闹笜?，就是毛利潤率和凈利潤率。

企業(yè)的毛利潤率，決定了企業(yè)所在行業(yè)的好壞，也決定了一家企業(yè)的下限。

如果一家企業(yè)的毛利潤率只有30%，那么這個行業(yè)總體的凈利潤水平，一定也不會很高。

這種情況下，企業(yè)拼的肯定是成本管理，比如一家企業(yè)的綜合成本是10%，凈利潤率就有20%，另一家企業(yè)的綜合成本是20%，凈利潤率就剩下10%了。

但是，毛利潤率如果能有50%，70%，甚至90%，即便企業(yè)的管理能力略差一點，從盈利上看，仍然會是一家不錯的企業(yè)。

當然，如果你發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的毛利潤率，正在逐年下滑，說明這家企業(yè)所處的行業(yè)，正在不斷地走下坡路。

有可能是上游的原材料成本不斷上升，也有可能是下游的產(chǎn)品價格正在不斷下降。

這種情況下，一定要非常謹慎了。

再說決定一家企業(yè)上限的，凈利潤率。

凈利潤率，其實就是企業(yè)的毛利潤率減去綜合的成本率。

比如，一家企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，毛利潤率有1000塊，指的是上游原材料的價格和下游成品售賣的利潤率。

但如果算上人工費用、銷售費用、運營費用、維護費用等其他費用，最終凈利潤率一定會低一些。

如果企業(yè)在整個成本控制上很有優(yōu)勢，對于下游銷售端口又有絕對的議價權(quán)，那么凈利潤率也會偏高，反之就會略低一些。

在毛利潤率不變的情況下，如果一家企業(yè)的凈利潤率持續(xù)走高，說明企業(yè)的效率正在提升，規(guī)模化效應正在顯現(xiàn)，在市場競爭中優(yōu)勢越來越大。

如果一家企業(yè)的凈利潤率持續(xù)走低，說明殘酷的市場競爭，已經(jīng)讓這家企業(yè)開始不堪重負了，一定要謹慎。

有兩種情況，可以除外一下。

一種是企業(yè)投入了大量的費用進行研發(fā)，當研發(fā)成本相對高昂的時候，拉低企業(yè)的凈利潤率也是情有可原。

另一種是企業(yè)為了市場化規(guī)模，放棄了一定的凈利潤率，如果營收規(guī)模大幅度上漲，適度拉低了凈利潤率，也是情有可原的，可以理解為花費了大量的營銷費用去搶市場。

利潤表比起資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表更重要，但必須動態(tài)地來看。

千萬不要被靜態(tài)的利潤表所迷惑，忽視了相關風險的存在。

最后說說現(xiàn)金流量表。

說到現(xiàn)金流量表的重要性，先給大家舉個例子。

曾經(jīng)有很多家爆雷的企業(yè)，坐擁百億千億市值，甚至幾十億的凈利潤，就因為幾十億的銀行貸款無法償還而倒了。

最有名的其實就是當時的樂視網(wǎng)。

資金鏈斷裂的問題，其實就是現(xiàn)金流的問題。

一個企業(yè)，即便營收和凈利潤都健康，短期現(xiàn)金流如果枯竭，一樣會導致企業(yè)無法生存。

當銀行開始抽貸的時候，供應商就會來催款，牽一發(fā)而動全身，賬上的現(xiàn)金流肯定是不足以支持如此大規(guī)模的資金抽調(diào)。

加上應收賬款的一些周期性，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)相對比較慢，企業(yè)的信譽一旦走下坡路，最終就會面臨被“擠兌”而亡的結(jié)局。

所以，優(yōu)秀的企業(yè)，在現(xiàn)金流這個問題上，是從來不會犯錯誤的。

很多人會提到，企業(yè)的現(xiàn)金流量表造假的問題。

通常情況下，現(xiàn)金流量表非常難造假，因為需要銀行配合，大部分現(xiàn)金都是存在銀行里的。

雖說有部分上市公司，出現(xiàn)過百億現(xiàn)金不翼而飛的情況，但這終究是極少數(shù)，現(xiàn)金流量表的可信度，相對還是比較高的。

如果實在是非常害怕踩坑，可以關注現(xiàn)金流量，包括凈利潤率和分紅的關系。

如果一家企業(yè)常年躺著百億現(xiàn)金流，卻不分紅，也不去擴建項目，那種情況可能是會存在問題的。

財報的其他細節(jié)

說完面上最重要的財報三要素，再說說財報中，一些比較重要的細節(jié)。

股東人數(shù)。

每次看財報，除了單純地看看財務指標以外，必然會看的一定是股東人數(shù)。

股東人數(shù)如果出現(xiàn)明顯的變化，一定是意味深長的。

尤其是股東人數(shù)大幅度減少，代表了有資金在市場上掃貨，拿走了散戶手里的籌碼。

股東人數(shù)減少，股價上漲的概率就會偏高，股東人數(shù)增加，股價下跌的概率就會偏高。

雖說股東人數(shù)不完全決定股價的走勢，但是會顯露出一定的資金意圖。

主要供應商。

主要供應商列表，很多投資者是不看，但其實非常重要。

因為企業(yè)的供應商決定了企業(yè)的上游成本。

供應商如果穩(wěn)定，那么企業(yè)的利潤率會相對穩(wěn)定。

但這個穩(wěn)定，并不是說所有的都用同一家供應商的，因為這樣可能會受到供應商提價的影響。

多元化的供應商列表，加上穩(wěn)定的供應商服務，是企業(yè)上游穩(wěn)定的關鍵。

如果遇到大范圍的變更供應商的情況，一定要警惕了。

主要客戶。

主要客戶，其實指的是下游銷售端口。

主要客戶要盡量分散，尤其是前十大客戶占比，最好不要超過30%，越低越好。

你或許會認為，主要客戶集中，銷量不愁。

但是在風險來臨的時候，主要客戶的過度集中，一旦大客戶遇到風險，你的產(chǎn)品可能就會滯銷。

而客戶很分散，說明市場需求很旺盛，也不會因為一兩家客戶出現(xiàn)問題，導致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)風險。

更不會因為某些客戶的賴賬，導致大量的應收賬款變成壞賬。

營收分類占比。

營收分類的占比，也是重中之重。

很多上市公司會面臨業(yè)務多元化，或者是業(yè)務轉(zhuǎn)型的問題。

新業(yè)務的占比，或者說總體的業(yè)務結(jié)構(gòu)情況，其實非常的重要。

營收結(jié)構(gòu)的變化，尤其是不同業(yè)務凈利潤率的占比，對于一家企業(yè)未來的發(fā)展，起著至關重要的作用。

所以，這個欄目，是一定要時時刻刻關注的。

那些萬年不變的企業(yè)，未來的上限就比較受到限制，但業(yè)務過于多元化的企業(yè)，其實也會存在問題。

這是一個見仁見智的分類指標，但必須時刻關注。

營收地區(qū)情況。

最后是營收的地區(qū)分類。

這是企業(yè)拓展地方性業(yè)務的重要參考指標。

除了境內(nèi)、境外的區(qū)分以外，還有華東、華南、華中、華北等區(qū)域性指標。

一家企業(yè)，如果業(yè)務能夠走向全國，那么企業(yè)的成長性就很高，如果能夠開拓境外市場，更是說明產(chǎn)品得到全球的認可。

所以，時刻關注企業(yè)在不同地區(qū)營收的突破，也是對于判斷企業(yè)未來成長性很重要的指標。

很多做價值投資的人，總把業(yè)績增長率，凈資產(chǎn)收益率這幾個字掛在嘴邊。

殊不知，這些都是結(jié)果指標，并不是過程指標，當下的業(yè)績增長率和凈資產(chǎn)收益率，并不代表未來的，都是動態(tài)變化的。

如果單純地按這些指標去做價值投資，經(jīng)常會遇到業(yè)績不及預期，增長不及預期等尷尬的情況。

只有通過財務報表中的蛛絲馬跡，對于當下企業(yè)的經(jīng)營狀況進行分析，才能知道企業(yè)當下的狀況如何，企業(yè)未來的發(fā)展可能會是什么樣。

上市公司的財報中，是真的有黃金的，就是得看股民有沒有能力去解讀了。

最后教大家一個笨辦法，財報到底好不好，就看財報出來后，市場資金的反應，市場的反應不會騙人，都是聰明的資金在深入解讀和研究后，給的一個結(jié)論。