投資輿情 原創(chuàng) 2016-08-15 14:39:05
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一、經(jīng)濟(jì)確實(shí)差
簡(jiǎn)單回顧下這幾天公布的重磅數(shù)據(jù)，比較突出的有四點(diǎn)：
一是固定資產(chǎn)投資下滑比較厲害，預(yù)期8.8%下降到8.1%，7月民間固定資產(chǎn)投資變?yōu)樨?fù)數(shù)，要知道民間占比達(dá)到60%以上。
二是7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6%，低于預(yù)期，由上月的6.2%回落。
三是7月新增人民幣貸款4636億元人民幣，環(huán)比大幅度下滑，只有預(yù)期的1/3，住戶部門中長(zhǎng)期信貸增加4773億，非金融企業(yè)反而還下滑了26億，企業(yè)不玩了，都是買房在玩。這個(gè)數(shù)據(jù)大跌眼鏡。
四是7月央行外匯占款下降接近2000億人民幣，連續(xù)九個(gè)月下降，基礎(chǔ)貨幣下降接近5000億人民幣，對(duì)外商直接投資FDI也成了負(fù)值。
好一點(diǎn)的是汽車和發(fā)電稍好，汽車制造業(yè)同比增長(zhǎng)22.9%，7月發(fā)電量增長(zhǎng)7.2%，較6月的2.1%增速大幅提升。但翻看下歷史數(shù)據(jù)，同比大漲和去年基數(shù)很低有關(guān)系，汽車的銷量也在緩慢下滑中，發(fā)電量上升可能和最近天氣熱有很大關(guān)系。
所以總體看，關(guān)鍵數(shù)據(jù)都很不理想，只剩下房地產(chǎn)一口氣，而且是上氣不接下氣。并不是媒體所說的什么正常波動(dòng)，下半年經(jīng)濟(jì)壓力巨大。七月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相當(dāng)于亮了個(gè)紅燈。
二：三個(gè)場(chǎng)景三條狗
熟悉我邏輯的都知道，我一直認(rèn)為，錯(cuò)過改革機(jī)會(huì)窗后，大概率會(huì)面對(duì)一個(gè)難看的局面。管理層有能力掌控一兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，沒有能力掌控一兩年的（劉海影）。房地產(chǎn)和匯率都已經(jīng)享受完政策紅利，到了極限邊緣。這個(gè)過程肯定要來。
光談道理可能不好懂，這里我們構(gòu)造三個(gè)場(chǎng)景：奮不顧身爭(zhēng)面子，且戰(zhàn)且退繼續(xù)扯，無可奈何花落去。
同時(shí)簡(jiǎn)化出三條狗，就是：負(fù)責(zé)匯率的外匯狗，穩(wěn)定物價(jià)的物價(jià)狗，抑制資產(chǎn)泡沫的泡沫狗。因?yàn)槭袌?chǎng)龐大的資金像羊群，三條狗負(fù)責(zé)驅(qū)趕，不同場(chǎng)景三條狗的壓力和面對(duì)形勢(shì)不同。
場(chǎng)景一：奮不顧身爭(zhēng)面子。上面說了，下半年的經(jīng)濟(jì)壓力巨大，房地產(chǎn)開始回落，老百姓的信貸承接幾乎到了極限，企業(yè)卻不愿意玩了，這么下去GDP肯定無法達(dá)標(biāo)，現(xiàn)在維持住面子非常重要。
短期內(nèi)，想通過什么改革，新產(chǎn)業(yè)來提振GDP，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)不太可能，來不及了。最后的方法，可能還會(huì)是趕緊利用投資和刺激繼續(xù)玩房地產(chǎn)和基建，而且要像瘋了一樣的玩，一定要面子掙回來，做得越差越要面子。
這個(gè)過程中，經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)不那么難看，GDP也可以弄在6.5%左右。外匯方面通過限制資本，限制外企利潤(rùn)匯兌，應(yīng)該也能暫時(shí)企穩(wěn)；物價(jià)方面短期會(huì)出現(xiàn)局部漲價(jià)，但供需問題不大，也會(huì)暫時(shí)穩(wěn)定，泡沫方面更多的是抑制一線房地產(chǎn)。
目前M1的已經(jīng)觸及25%的高度，而且依然不知道錢會(huì)去哪里，44萬億M1像羊群。三條狗會(huì)把錢趕向低估值藍(lán)籌股，明知道是條高風(fēng)險(xiǎn)的路，但實(shí)在是沒辦法了。這一點(diǎn)從上周的走勢(shì)也能看出些端倪，同時(shí)趨勢(shì)往往提前于信息，也比信息更真實(shí)體現(xiàn)方向，所以這個(gè)場(chǎng)景中，估計(jì)還是這個(gè)玩法。
場(chǎng)景二，且戰(zhàn)且退繼續(xù)扯。我們?cè)O(shè)想一下這個(gè)場(chǎng)景，因?yàn)橐呀?jīng)很難刺激動(dòng)，場(chǎng)景一里的刺激已經(jīng)是勉為其難了，然后GDP出現(xiàn)大的滑坡，跌破6%，房?jī)r(jià)失守，匯率下跌。這個(gè)過程中會(huì)出現(xiàn)什么情況。
可能媒體還會(huì)忽悠，經(jīng)濟(jì)是正常波動(dòng)。但更多的人發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)降低，股市可能也會(huì)受到連累，這個(gè)過程中可能會(huì)出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，題材股和小盤股風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)增加。至于藍(lán)籌大盤，可能也會(huì)承壓，畢竟經(jīng)濟(jì)大幅度惡化這個(gè)壓力太大了。
這個(gè)時(shí)候物價(jià)估計(jì)要抬頭，匯率也會(huì)承壓，物價(jià)狗和外匯狗會(huì)非常難受，因?yàn)樵瓉砗么跤薪?jīng)濟(jì)穩(wěn)定吸引這貨幣，給大家一些念想，經(jīng)濟(jì)明顯下滑后，貨幣就會(huì)肆無忌憚的沖擊物價(jià)和匯率，這個(gè)時(shí)候是做匯率和大宗的好機(jī)會(huì)。
場(chǎng)景三：無可奈何花落去。這個(gè)就是很難繼續(xù)忽悠了，必須要面臨轉(zhuǎn)型和著陸，這個(gè)場(chǎng)景我一直認(rèn)為會(huì)發(fā)生，只是早晚的事，錯(cuò)過了改革機(jī)會(huì)窗，必須要面對(duì)這個(gè)問題，而且類似問題再90年代左右都遇到過，并不是永遠(yuǎn)一帆風(fēng)順。
這個(gè)時(shí)候物價(jià)就會(huì)很高了，匯率也會(huì)出現(xiàn)大的變化，轉(zhuǎn)型期匯率出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，這個(gè)在韓國(guó)臺(tái)灣轉(zhuǎn)型期都發(fā)生過，也不是什么新鮮事，也不是危言聳聽。這個(gè)時(shí)候股市就不好說了。
綜合起來看：原先設(shè)想的局面開始逐步出現(xiàn)了，我也一直認(rèn)為這個(gè)肯定會(huì)出現(xiàn)，不會(huì)不來，只可能會(huì)遲到。經(jīng)濟(jì)從以前震蕩進(jìn)入新的軌道，接下來三個(gè)場(chǎng)景應(yīng)該會(huì)輪次上場(chǎng)。
場(chǎng)景一中藍(lán)籌可能還會(huì)有些機(jī)會(huì)，股市風(fēng)險(xiǎn)不大；場(chǎng)景二中大宗會(huì)有很好的機(jī)會(huì)，場(chǎng)景三中黃金機(jī)會(huì)更好。至于房地產(chǎn)，三個(gè)場(chǎng)景都不是很好的機(jī)會(huì)，因?yàn)樵谌还分鈪R狗的管理下，即使匯率下跌，房地產(chǎn)兌美元也會(huì)是下跌的。
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