“銀行承兌匯票和財務公司承兌匯票保證金余額不得超過該承兌人吸收存款規(guī)模的10%?！?/section>保證金等存款是存款的一個不可忽視的組成部分，特別是對于中小銀行來說尤甚。其實，這年頭哪還有企業(yè)就這么“平凡“地把錢存在銀行呢？誰都知道，大筆的資金如果不干點什么是跑不過通脹的，所以，實務中銀行里的大額資金定期存款等，會有相當部分以保證金等形式存在，配上票據(jù)業(yè)務，如此操作，各自的存款貸款中收收益與各得其所。這在企業(yè)及某些銀行之間是司馬昭之心，心照不宣。現(xiàn)在這塊存款也有了上限，把限額限在10%，假設1000億存款一家銀行，那么開票的保證金余額不可超過100億，大部分銀行應不會受到特別的影響，但這個上限的存在，對存款比較偏科的某些中小銀行來講，將帶來一定的調(diào)整。此外，對于票據(jù)的比例監(jiān)管還留了后手如下：“中國人民銀行和中國銀保監(jiān)會可以根據(jù)金融機構(gòu)內(nèi)控情況設置承兌余額與貸款余額比例上限等其他監(jiān)管指標”，這也就意味著以后的量化監(jiān)管將更加快捷和頻繁，類似跨境資本流動管理的宏觀審慎系數(shù)，可按需隨時調(diào)節(jié)，下一次調(diào)節(jié)，肯定不需要再等25年之久。3、期限縮短
此外，對于期限也有了縮短，條款如下：“商業(yè)匯票的付款期限自出票日起至到期日止，最長不得超過6個月”。在中國人民銀行1997年頒布的《支付結(jié)算辦法》中，其第八十七條本就規(guī)定“商業(yè)匯票的付款期限，最長不得超過６個月”。但按照2009年人行《電子商業(yè)匯票業(yè)務管理辦法》第十三條規(guī)定，電子商業(yè)匯票為定日付款票據(jù)，電子商業(yè)匯票的付款期限自出票日起至到期日止，最長不得超過1年。而且隨著票據(jù)業(yè)務的電子化水平極大提升，電票占比由票交所成立前的 30%左右提升至現(xiàn)在的九成以上。在此次監(jiān)管的“起草背景”中提到，1997年人民銀行發(fā)布《辦法》后，這么多年下來，“隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和市場主體之間的債權(quán)債務關系多樣化，部分票據(jù)的功能和性質(zhì)發(fā)生變化”，所以要修訂完善《辦法》。這樣的描述應該很容易讓業(yè)內(nèi)人士想到，票據(jù)基本發(fā)展成了結(jié)算票、融資票以及套利票，因票據(jù)的套利導致資金空轉(zhuǎn)等行為一直以來難以禁絕；而將實務中的銀票或商票的期限縮短至半年，則對票據(jù)的套利功用無異于釜底抽薪，將大幅度壓縮票據(jù)空轉(zhuǎn)套利的空間。有些變化僅在字面意義上不能充分感受到背后監(jiān)管的深意，但實際將有可能給市場帶來重大改變，這樣的影響，不妨稱它為“深層影響”。新規(guī)第二十條如是規(guī)定：“票據(jù)經(jīng)紀機構(gòu)應為票據(jù)業(yè)務活躍、市場信譽良好的金融機構(gòu)，且有獨立的票據(jù)經(jīng)紀部門和完善的內(nèi)控管理機制，具有專業(yè)的從業(yè)人員和經(jīng)紀渠道，票據(jù)經(jīng)紀業(yè)務與自營業(yè)務嚴格隔離”。這一條在銀行人眼里幾乎無感：“好吧，金融機構(gòu)，我們就是金融機構(gòu)啊”。但票據(jù)市場本就是一個巨大的江湖，“金融機構(gòu)”的話也就是需要“持牌”，而持牌則意味著廟堂之高；那些本在峽谷高山中的草莽之士，原來雖處江湖之遠，但靠著異常靈敏的嗅覺或無知無畏，也能在市場有所作為。按照新規(guī)，非持牌機構(gòu)連做玩家的資格都沒有了，這一點無論如何將對市場產(chǎn)生深遠影響。新規(guī)第十九條規(guī)定：“持票人可通過票據(jù)經(jīng)紀機構(gòu)進行票據(jù)貼現(xiàn)詢價和成交，貼現(xiàn)撮合交易應通過中國人民銀行認可的票據(jù)市場基礎設施開展”。這條規(guī)定了經(jīng)紀機構(gòu)的玩法，舉個不太恰當?shù)睦樱睋?jù)經(jīng)紀以后就是純婚介，婚介的業(yè)務當然就只是撮合而已，難道你看過婚介自己和被介紹人結(jié)婚再轉(zhuǎn)讓的嗎？這樣的話，票販不能再自己去做貼現(xiàn)了，秒貼也不行，用所謂附票保理等繞道也不行。 3. 罪與罰
票據(jù)經(jīng)紀不能做貼現(xiàn)，除了正宗的貼現(xiàn)之外，各種比如以保理等其他名義的貼現(xiàn)也不能做。為什么不能做，因為后果很嚴重，新規(guī)第三十九條說的很清楚，擅自貼現(xiàn)按非法集資處置（第三十九條 未經(jīng)依法許可或者違反國家金融管理規(guī)定，擅自從事票據(jù)貼現(xiàn)的，依照《防范和處置非法集資條例》有關規(guī)定進行處置）。此外《九民紀要》第101條民間貼現(xiàn)行為的效力中，也有類似規(guī)定：票據(jù)貼現(xiàn)屬于國家特許經(jīng)營業(yè)務，合法持票人向不具有法定貼現(xiàn)資質(zhì)的當事人進行“貼現(xiàn)”的，該行為應當認定無效，貼現(xiàn)款和票據(jù)應當相互返還。當事人不能返還票據(jù)的，原合法持票人可以拒絕返還貼現(xiàn)款。人民法院在民商事案件審理過程中，發(fā)現(xiàn)不具有法定資質(zhì)的當事人以“貼現(xiàn)”為業(yè)的，因該行為涉嫌犯罪，應當將有關材料移送公安機關。《九民紀要》中僅當事人以“貼現(xiàn)”為業(yè)時涉嫌犯罪，而新規(guī)之下，無論是否以此為業(yè)，擅自從事貼現(xiàn)業(yè)務即犯罪，罪涉非法集資。除了可能的刑責之外，在央行和銀保監(jiān)會監(jiān)管要求上，新規(guī)也有更多要求。如，對開票背景的“真實交易關系”，以及能反映該關系的材料要求上，新規(guī)不作如前版對增值稅發(fā)票和合同復印件的形式要求，但實際提出更高的要求，即銀行不能僅收集資料，而要對實質(zhì)性的真實交易關系負責；又如，其他在信息披露和信息監(jiān)管方面，新規(guī)有了更細致的要求；再如，上文所提新規(guī)對于承兌總量、保證金占比等提出量化要求，要求越多，基本也就意味著后繼的檢查越多，在監(jiān)管的跟進檢查和各種核實中，監(jiān)管罰款的可能性不可輕視。有人說票據(jù)市場多年來就是一座暗黑森林，雖然在野蠻生長下看似枝繁葉茂、但同時如熱帶雨林，枝蔓叢生，濃蔭蔽日。金融市場要活力，但更要秩序和規(guī)則；動物精神驅(qū)使下的票據(jù)市場發(fā)展雖然屢次規(guī)范，但總的發(fā)展尚有諸多不如人意之處。這次的新規(guī)，再次印證了我國對金融行業(yè)持牌化、標準化和規(guī)范化的追求，對存在多年的票據(jù)行業(yè)痼疾沉疴有雷霆之勢。雖然這還是一版征求意見稿，但一個月后，真的不知在現(xiàn)有的業(yè)務接續(xù)中，有多少票可以重開？近年票據(jù)市場的不斷規(guī)范和嚴監(jiān)管一定程度上加速了國內(nèi)信用證作為一類結(jié)算工具或者融資工具的發(fā)展。在我國的信貸實務中，國內(nèi)信用證和銀行承兌匯票有相互可替代性，因而常有瑜亮之爭。票據(jù)市場的新規(guī)下，部分企業(yè)的信貸、票據(jù)需求將不可避免地轉(zhuǎn)換為國內(nèi)信用證需求，主要原因有如下幾點：一、國內(nèi)信用證的期限是一年，和銀行承兌匯票相比，就有了明顯的優(yōu)勢。需要注意到，在2016年新國內(nèi)信用證管理辦法之前國內(nèi)信用證的期限也是半年，在半年的限制下，當時國內(nèi)信用證業(yè)務始終沒有做起來。二、國內(nèi)信用證的總量和銀行承兌匯票業(yè)務比起來，估計也就占銀票一成左右的比例，這樣銀承即使只有一成的業(yè)務轉(zhuǎn)移到國內(nèi)信用證，對于國內(nèi)信用證而言，其實就是業(yè)務量翻番了。三、2022年上半年正面臨貨幣政策寬松，而經(jīng)濟上行有待時日，這樣在同業(yè)間很可能繼續(xù)保持低利率環(huán)境，在低利率背景下，則企業(yè)開立國內(nèi)信用證配二級市場福費廷有較大空間。四、國內(nèi)信用證和國際信用證一脈相承，從頭就是跟單業(yè)務性質(zhì)，這對于體現(xiàn)貿(mào)易背景真實性有幫助；而且，按國內(nèi)信用證管理新規(guī)，國內(nèi)信用證本就可以給非貨物貿(mào)易開證，因而對于交易背景的容忍度實際本來就比銀行承兌匯票業(yè)務大一些。五、 國內(nèi)信用證發(fā)端雖早，但真正成規(guī)模也就最近兩三年的事，總體體量尚不算驚人，而且因為從頭開始就用SWIFT系統(tǒng)來做業(yè)務，所以，從頭就幾乎沒有類似銀承的“蘿卜章”“克隆票”等問題，且由于SWIFT的特殊性，國內(nèi)證及福費廷業(yè)務幾乎只在商業(yè)銀行間作業(yè)，因而總體合規(guī)性較好，（暫時）尚未野蠻生長到監(jiān)管警覺并需重手打壓的階段。如上所述，當票據(jù)新規(guī)將不可避免地影響到票據(jù)業(yè)務時，應可以看到國內(nèi)信用證的下一步發(fā)展。漫談“十四五”時期票據(jù)市場之發(fā)展 ——從新中國成立以來的四次票據(jù)變革說起，孔燕，《清華金融評論》2021 年 3 月刊同意作者觀點請點贊或在看；不同意作者觀點請留言討論。作者薛鍵，系中國國際商會（ICC CHINA）銀行委員會信用證組專家、保理福費廷組專家。作者《中國外匯》發(fā)表文章
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