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4月底，在股市持續(xù)下跌了幾個月之后，華爾街爆出對沖基金經(jīng)理被抓的新聞，而故事的主角您也許聽說過，Archegos Capital Management的創(chuàng)始人 Bill Hwang。
他可不是第一次在全球投資人面前亮相，上一次他引爆金融媒體是因為在2021年，他所持有的中概股等大量爆倉，引發(fā)了“人類歷史上最大單日虧損”，而且日本最大券商野村證券、瑞士信貸等幾家投行都受到波及，引發(fā)大量虧損。
時隔一年左右，這位韓裔投資家Bill Hwang和他的CFO被控犯有證券欺詐和敲詐勒索罪，檢方稱這是一個幾乎危及美國金融體系的大規(guī)模欺詐和操縱計劃。
他究竟做了什么？彭博新聞最近專門有一篇文章介紹他的投資方法，簡單來說就是杠桿投資。
他用他手上所有的資金去大量購買他看好的10只股票，這些股票當(dāng)中就有曾經(jīng)引爆的中國教育類上市公司。因為持續(xù)不停地集中購買，這些股票的價格慢慢被他所推高。
當(dāng)然很多時候他并不是直接購買股票本身，而是去買金融衍生品，從而可以達到持有量超過5%卻不必上報的目的。
當(dāng)這些股票的價格被推高之后，他把股票抵押給投資銀行，借出更多的錢來繼續(xù)投資，但是他不是去分散投資，而是繼續(xù)購買自己手中已經(jīng)擁有的股票，這樣這些股票的價格便持續(xù)飆升。
然后呢？再次抵押，再次購買同樣的股票。于是他就這樣自己推高股票、抵押借款、再次推高股票。于是他的投資收益率非常之好，因為投資集中而且價格早已被他控制。
可是這個故事如何收尾呢？一直這么循環(huán)重復(fù)嗎？
終于，股市暴跌開始了。雖然他所有持有的股票已經(jīng)很集中了，但是還是有其他投資者開始受不了風(fēng)險而賣出。別忘了，他買入股票的錢都是借來的，一旦股票跌到一定程度，銀行便開始要求他還錢。
而他所有的錢都砸在市場里面推高股價。要想還錢必須賣出股票，在這個一天比一天更低的市場里，他賣出自己重倉持有的股票只會雪上加霜，繼續(xù)推低股票價格，而這將帶來更多的Margin Call。
于是他的資產(chǎn)像雪崩一樣瓦解。
高杠桿率是成就他事業(yè)的關(guān)鍵，帶給他極大的成功和光環(huán)，也同樣是高杠桿率，讓他從頂峰跌落到谷底。
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富人們對于借錢投資有著截然不同的兩種意見，一種人視為洪水猛獸，絕不沾染，比如吉姆羅杰斯，另外一種人則趨之若鶩，認(rèn)為這才是迅速累積財富的關(guān)鍵。
借錢投資，對于股市、匯市、房市里的投資者來說，一定不會太陌生吧。剛才那個漲了再借，借了再漲，漲了又借的故事大家聽著熟悉嗎？這是不是時下大家很時髦的房地產(chǎn)投資策略？
自住房漲了，用來抵押借款，拿來支付第二套房子的首付，慢慢地第二套房子也漲了，再貸出來支付第三套房子的首付。以此類推下去，我知道有人買了十幾套甚至是幾十套。
房地產(chǎn)投資是不是好投資？是的，它成長穩(wěn)健而且可以產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。它可以利用杠桿投資放大投資收益。
可是，你能無限量地放大嗎？這個故事要怎么結(jié)束呢？
為什么要結(jié)束？我猜想很多投資者心里是這樣想的，我為什么不能無限量地運行下去？就好像Bill Hwang 也從來沒有停止購買那些股票一樣。
但是凡事都有一個“度”，超過了便無法再繼續(xù)。一個人可以承擔(dān)的債務(wù)總量也是有“度”的，你不停止，會有人來強迫你停止。
我們已經(jīng)進入了加息環(huán)境，政府對于房地產(chǎn)的瘋狂上漲也終止給出了“組合拳”。投資者們都相信政府從這場轟轟烈烈的房地產(chǎn)大漲當(dāng)中收益頗豐，應(yīng)該不至于主動出擊，終止盛宴。
甚至有人放言政府根本不敢加息，因為它承受不起加息帶來的嚴(yán)重后果。
對不起，承受不起加息后果的永遠都是小老百姓，從來都不是政府。經(jīng)濟崩了大不了換一屆領(lǐng)導(dǎo)人再把利息降下來，但是你若破產(chǎn)了還能不能東山再起？
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如果政府急速加息，什么人受到的沖擊會最大？就好像Bill Hwang那樣把每一分錢都拿出去繼續(xù)投資，完全依賴市場上漲來支撐的投資者。
如果你只有區(qū)區(qū)幾套投資房，每套房子的現(xiàn)金流都是正向的；如果你手上還有很多現(xiàn)金，利息漲上去或者銀行索要還款大不了一次性多還一些。
那么加息對于你的沖擊也許不會太大，甚至可能還會給你帶來更好的投資機會。
因為另外一些人，他們的每套房子都是負(fù)的現(xiàn)金流，手上沒有一分錢的現(xiàn)金存款，甚至每個月的日常開銷用的都是銀行的信用貸款，而貸款的抵押物是曾經(jīng)一漲再漲的房子。
還有一些人仗著自己工資收入高，用工資養(yǎng)房，用過去的積蓄養(yǎng)房，漸漸的，手上什么其他的資產(chǎn)都沒有了，沒有RRSP，沒有TFSA，只有房子。
房子，它不再是一種普通的投資產(chǎn)品，在某些人眼中，它成為了一種信仰，成為了一座別人不能褻瀆的神殿。
如果你沒有借錢去蓋這座“神殿”，那么你盡管沉迷進去，哪怕房市會有調(diào)整，大概對你的損傷也不會太大，長期來看，你還是賺錢的。
但如果你的“神殿”是靠銀行的借款來蓋的，那么利息一再上漲之后，請你做好“拆殿”的準(zhǔn)備，至少請把銀子準(zhǔn)備好。
股票市場不也是有漲有跌有賺有賠嗎？為什么崩盤的偏偏是Bill Hwang？因為他過度借貸。巴菲特不是剛剛開過年會嗎？那兩個加起來190歲的老家伙可從來都不喜歡杠桿投資。
怎么知道自己是否在“過度”借貸呢？很簡單，你有沒有存款？有沒有現(xiàn)金？每個月有沒有正向現(xiàn)金流？還款有沒有壓力？如果明天失業(yè)，你需不需要賣房子？如果房價下跌20%，銀行會不會要求你還錢？
你半夜能不能睡著？
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