近期國(guó)際金價(jià)再次出現(xiàn)急速下跌，測(cè)試5年來(lái)的歷史新低1080美元/盎司。近幾年，在非美國(guó)家貨幣政策集體寬松的情況下，國(guó)際黃金依然不改弱勢(shì)，不斷創(chuàng)出新低，主要原因在于發(fā)行信用貨幣的主權(quán)國(guó)家所面臨的經(jīng)濟(jì)及金融危機(jī)漸行漸遠(yuǎn)，黃金抗通脹等避險(xiǎn)需求逐步減弱。
從通脹對(duì)黃金的影響看，黃金向來(lái)被認(rèn)為是對(duì)沖通脹的保值貨幣，是應(yīng)對(duì)惡性通脹的法寶。而當(dāng)今世界主要的發(fā)達(dá)國(guó)家及經(jīng)濟(jì)體的通脹現(xiàn)狀是普遍較低，而不是偏高，因此各個(gè)國(guó)家為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展，不間斷地采取寬松貨幣政策，努力推升通脹水平達(dá)到2%左右。
在美國(guó)2008年推出寬松貨幣政策以來(lái)，物價(jià)指數(shù)曾一度由0.1%的水平一度攀升至2011年9月的3.9%，之后物價(jià)指數(shù)一直偏低。從美國(guó)最新公布的數(shù)據(jù)看，6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)0.1%，除能源、食品外的核心CPI同比上升1.8%。CPI的溫和上漲顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步企穩(wěn)，而較穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則為美聯(lián)儲(chǔ)推行貨幣政策正?；?、年內(nèi)加息增加了籌碼。最近美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在眾議院聽(tīng)證會(huì)上也再次重申了年內(nèi)加息的必要性。
從歐元區(qū)的通脹情況看，2015年1月至6月，歐元區(qū)通脹年率從-0.6%到0.3%不等，遠(yuǎn)低于2%的中期目標(biāo)。歐洲央行2014年就已推出資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)擔(dān)保證券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的寬松政策，且2015年1月推出更為明確的寬松貨幣政策，即從3月起每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模提升至600億歐元，將持續(xù)至2016年9月或中期通脹率接近2%，預(yù)計(jì)總資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模達(dá)1.1萬(wàn)億歐元。但從上面的數(shù)據(jù)看，歐元區(qū)的寬松貨幣政策并未導(dǎo)致物價(jià)高漲。
日本雖然很久以來(lái)一直推出較為寬松的貨幣政策，特別是2013年推出的無(wú)限期、開(kāi)放式超寬松政策，即從2014年1月起，不設(shè)置具體終止期限，每個(gè)月的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)量約為13萬(wàn)億日元。日本的核心物價(jià)指數(shù)雖然在2014年5月達(dá)到3.4%，但之后一路下滑，最新核心物價(jià)數(shù)據(jù)是0.4%。
從以上幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體看，雖然每個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體都在推行寬松貨幣政策，但物價(jià)水平并未出現(xiàn)高通脹的現(xiàn)象，反而依然低于2%的合理水平。換句話(huà)說(shuō)，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，各個(gè)國(guó)家為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推出了各種非常規(guī)的寬松貨幣政策，但物價(jià)水平并未出現(xiàn)因?qū)捤蓪?dǎo)致的高通脹。在寬松貨幣政策的推動(dòng)下，黃金的上漲或許只是對(duì)抗危機(jī)及寬松導(dǎo)致通脹預(yù)期的避險(xiǎn)情緒，而非通脹現(xiàn)實(shí)。
當(dāng)然，貨幣政策從推行到達(dá)到預(yù)期政策目標(biāo)存在一個(gè)政策傳導(dǎo)的過(guò)程。隨著政策的刺激、經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，物價(jià)趨于合理水平，若繼續(xù)推行寬松貨幣政策，則可能在將來(lái)推高物價(jià)水平。但從目前看，美國(guó)的貨幣政策基本確定在年內(nèi)正常化，年內(nèi)加息幾成定局，只是時(shí)間的問(wèn)題。從理論來(lái)講，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元將更具吸引力，大量資本回流將推動(dòng)美元升值。作為對(duì)黃金影響最為直接的標(biāo)價(jià)貨幣來(lái)說(shuō)，美元的升值，對(duì)黃金產(chǎn)生直接利空影響。但不可忽視的是，在外匯市場(chǎng)中，市場(chǎng)預(yù)期一直在推動(dòng)美元升值，當(dāng)美國(guó)加息塵埃落定之時(shí)，外匯市場(chǎng)的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，預(yù)期利多已消化大半，因此加息對(duì)美元升值的支撐或?qū)⒕S持不了太久，對(duì)黃金的利空影響也將隨之減弱。
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