轉眼間，2022年已悄然過半。在這半年間，游戲行業(yè)投融資發(fā)生了諸多的變化，其中最明顯的一點便是國內(nèi)投融資從“炎夏”邁入“寒冬”，而境外資本卻從“初春”走向“盛夏”。如此截然不同的境遇背后有何原因？我們復盤了過去半年游戲行業(yè)130起投融資，希望從細節(jié)處窺見游戲行業(yè)資本走勢。
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01投融資數(shù)據(jù)：
- 國內(nèi)：34起，數(shù)量同比驟降72%，披露總金額33億元，不及海外1/200
據(jù)市場公開信息，我們統(tǒng)計了游戲行業(yè)已確認的資本包括投融資、收購、增持等共130起，數(shù)量較去年同期減少28%。披露總融資并購金額達6665億元（人民幣，下同），同比增長509%。
其中，游戲行業(yè)投融資數(shù)量下降，主要是國內(nèi)投融資數(shù)量減少，海外投融資數(shù)量增速不及國內(nèi)下滑速度。游戲總融資并購金額暴漲，則是海外大廠微軟、索尼、Take Two等發(fā)起多項巨額收購，拉高整體數(shù)值。具體來看：今年上半年統(tǒng)計的130起游戲投融資中，國內(nèi)占比26%達34起。數(shù)量較去年同期的124起（總量181起）下降72.5%，披露融資并購總金額33億元，較去年同期下降90%。短短半年，國內(nèi)游戲行業(yè)投融資為何從炙熱轉入驟冷？原因有三：一是宏觀大環(huán)境。今年上半年投資市場節(jié)奏明顯放緩。復雜的國際環(huán)境、充滿不確定的全球經(jīng)濟，以及北京、上海、深圳等地疫情反復，機構募資環(huán)境進一步變差，活躍度下降。很多投資人長期處于觀望狀態(tài)，出手越發(fā)謹慎。據(jù)清科研究中心相關數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度中國股權投資市場共發(fā)生2155起投資，同比下降27.5%；披露投資金額為1968.22億元，同比下降47.1%。二是政策層面。去年11月，國家反壟斷局正式掛牌成立以來，“反壟斷”和“反不正當競爭”的“兩反”工作成為核心。政府部門對于互聯(lián)網(wǎng)公司監(jiān)管力度增強，以防止資本無序擴張。在這一背景下，游戲廠商乃至互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或暫緩投資，以待摸清市場規(guī)則。三是游戲行業(yè)變化。目前游戲行業(yè)版號受限，出海已是大勢所趨，不少公司將戰(zhàn)略重心移至海外，故而部分投融資流向境外市場。粗略統(tǒng)計，今年H1海外游戲團隊獲國內(nèi)廠商投資超過30億元。此外，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)游戲標的大部分已獲得投資，游戲廠商戰(zhàn)投可選項有限。在此環(huán)境下，2022年H1國內(nèi)游戲行業(yè)投融資變得越發(fā)蕭條，特別是Q2季度，投融資數(shù)量不及去年同期八分之一，單6月國內(nèi)游戲行業(yè)投融資僅有1起。今年H2，游戲行業(yè)投融資或難言增長。- 海外：96起，數(shù)量同比增長70%，披露總金額超6600億元，為去年同期的8倍以上
與國內(nèi)游戲投融資驟冷不同，今年H1海外投融資卻十分火爆，并且頻頻出現(xiàn)巨額收購。在我們統(tǒng)計的130起行業(yè)投融資中，海外投融資共有96起，較去年同期增長70%。披露的融資并購總金額為6631億元，同比增長768%。在這96起海外投融資中，融資并購金額在1億美元以上（約合人民幣6.7億元）就有18起。其中微軟收購動視暴雪花了687億美元（約合人民幣4602億元），Take-Two收購 Zynga用了127億美元（約合人民幣850億元），這兩起收購案撐起了上半年游戲行總融資并購額的半壁江山。整體來看，無論是投融資數(shù)量還是金額，今年H1海外游戲投融資無疑遠高于去年同期，原因或在于：一方面，相比于國內(nèi)，海外游戲市場趨于成熟，有良好的投資退出機制。而且海外游戲企業(yè)的商業(yè)化模式清晰，財務表現(xiàn)良好市值穩(wěn)定，PE/VC等投資機構與財務投資人看好海外游戲市場的發(fā)展。另一方面，國內(nèi)游戲廠商出海熱潮下，海外游戲市場進入“大整合時代”。特別是大廠與大廠間的并購變得尤為頻繁，過去半年，海外收購案逾19起，而國內(nèi)僅有5起。- 國內(nèi)：騰訊重投海外，網(wǎng)易青睞劇本殺，B站猶愛二次元
經(jīng)歷過去年游戲投融資狂潮的圈內(nèi)人或許更有感觸，去年游戲行業(yè)“一家有女百家求”、企業(yè)戰(zhàn)投部門高額搶游戲團隊等信息屢見不鮮。而今年，百萬融資難倒英雄漢，不僅企業(yè)戰(zhàn)投放緩，而且財務投資人對于游戲團隊的考核更加嚴苛，沒有強背書以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品傍身難言融資。
就連去年國內(nèi)投資融前三強，騰訊、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩（簡稱B站）今年無一例外都放緩投資步伐，并且投融資策略也有不小的變動。首先是騰訊游戲，雖然仍以11起在今年H1的游戲投融資市場領跑，但已沒有去年“三天一投”的速度。戰(zhàn)投的側重點也從國內(nèi)移至海外。前兩年，在游戲市場精品化以及米哈游、莉莉絲、朝夕光年新銳廠商崛起多重因素刺激下，騰訊游戲加速對外投資頻率。特別是2021年，以102起在游戲投融資市場大比分領跑。然而，隨著國內(nèi)游戲步入“全球化”大潮，騰訊游戲在去年12月向外公布了國際業(yè)務品牌Level Infinite。這一品牌的推出意味著騰訊游戲全球化業(yè)務的全面發(fā)展，由此帶來投融資方面的變化也較為明顯。據(jù)統(tǒng)計，今年H1騰訊游戲投融資共有11起，其中9起落在海外，占比超8成。投資對象包括《國王的恩賜》系列游戲開發(fā)商1C Entertainment、《Beyond the Wire》模擬游戲開發(fā)商Offworld Industries、《努努之歌：英雄聯(lián)盟外傳》游戲開發(fā)商 Tequila Works 等，這些游戲廠商均具備不錯的游戲研發(fā)實力。值得一提的是，去年騰訊游戲也有24起海外投資。《饑荒》開發(fā)商Klei Entertainment、《 奇異人生》游戲開發(fā)商Dontnod Entertainment、《麻布仔大冒險》開發(fā)商母公司Sumo Group等均已獲得騰訊戰(zhàn)投。網(wǎng)易游戲這兩年的業(yè)務重心開始向全球化傾斜，故而我們能看到網(wǎng)易收購了開發(fā)了日本《殺手7》、《血繼》游戲開發(fā)商草蜢工作室，且《如龍》系列制作人名越稔洋的同名工作室也被收入囊中。今年策略依舊，上半年網(wǎng)易游戲發(fā)起的6起投融資中，有3起落在海外。投資對象包括美國游戲開發(fā)者后端服務平臺AccelByte、元宇宙社交平臺BUD、美國游戲開發(fā)商LightforgeGames。不過，從投資方向來看，網(wǎng)易所關注的領域并未發(fā)生太大變化。仍以輔助游戲發(fā)展為主，3A、虛擬技術、AI、XR乃至元宇宙都是其未來布局的重點。不過，今年網(wǎng)易還投資了推理大師與NINES推理館2家劇本殺公司，這兩家公司或有助其游戲IP衍生品的擴展。與騰訊、網(wǎng)易不同，今年上半年B站仍舊關注國內(nèi)二次元游戲團隊，投資了龍拳風暴、火箭拳、炎魔網(wǎng)絡等游戲廠商。此外，也在小規(guī)模試探了海外市場，入股了芬蘭初創(chuàng)公司Yahaha Studios，該公司成立于2020年，創(chuàng)始團隊主要來自于Unity，旗下有3D互動內(nèi)容與社交平臺“Yahaha”。這兩年，B站一直在加碼二次元，希望以此獲得更多優(yōu)質(zhì)游戲代理發(fā)行權。上述廠商之外，上半年行業(yè)投融資例還有世紀華通收購手心網(wǎng)絡部分股權、Cocos完成B輪融資、多牛集團收購九尊數(shù)字互娛、電魂網(wǎng)絡投資游動網(wǎng)絡、莉莉絲增持成都樂狗、疊紙投資上海月朧吟網(wǎng)絡，鷹角網(wǎng)絡入股《霧境序列》開發(fā)商星線網(wǎng)絡等。- 海外：微軟、Embracer Group、沙特主權基金加入資本混戰(zhàn)
與國內(nèi)相比，海外投融資市場更為熱鬧。年初Take-Two以127億美元收購Zynga、微軟以687億美元收購動視暴雪、索尼36億美元收購Bungie，這三大巨額并購案直接引爆海外游戲投融資市場。有媒體甚至認為，海外游戲業(yè)“大整合時代”已然來臨。眼下，我們難言海外游戲市場是否進入“大整合”，但是從數(shù)據(jù)上來看，海外游戲投融資數(shù)量確實比以往上升了不少，并且金額也較大。在我們統(tǒng)計的96起海外游戲投融資中，千萬美元以上投融資占比過半。在上述3起收購外，3月，Epic Games獲得來自索尼和樂高集團共計20億美元投資，新資金將用于“推進公司建立元宇宙的愿景并支持其持續(xù)增長”。5月，瑞典公司Embracer Group以30億美元收購法國桌游巨頭Asmodee。目前Embracer Group已完全吞下SE的三家西方工作室，獲得《古墓麗影》《殺出重圍》《神偷》《凱恩的遺產(chǎn)》等IP以及50多款游戲，近期又買下《博德之門：增強版》的開發(fā)商Beamdog。過去兩年，Embracer Group的成長速度飛快。去年，其還只有80多家工作室，6千多名員工，160個項目。今年已膨脹到120家工作室，1.2萬名員工，223個項目（25款3A大作蓄勢待發(fā)）?！娟P于這家公司投融資概況可關注游戲陀螺早期發(fā)布的《騰訊在海外投資市場最大的對手？》一文】沙特主權基金（PIF）也是今年海外投融資火爆的重要“推手”之一。在今年1月沙特主權基金（PIF）以15億美元收購知名電競公司ESL以及競技游戲平臺FACEIT；2月，PIF又向日本的Capcom以及Nexon Japan共投資了超過12億美元，收購了兩家公司各5%的股份；5月，PIF花費30億美元購入了任天堂 5.01% 的股份，成為任天堂第五大股東。在這些廠商之外，海外大型投融資還有沙特王子穆罕默德·本·薩勒曼旗下的電子游戲開發(fā)公司EGDC收購了《拳皇》開發(fā)商SNK96.18%的股份、兒童游戲大廠Budge Studios被Tilting Point收購、Netflix斥資6500萬歐元收購Next Games、《光·遇》開發(fā)商獲得1.6億美元融資等。不止成名已久的游戲公司獲得投資，今年上半年海外亦有不少初創(chuàng)游戲公司獲得資本青睞。據(jù)統(tǒng)計，海外96起投融中，有4成獲投游戲公司成立時間不足3年，其中P2E鏈游開發(fā)商Aradena、北美游戲開發(fā)商Postcard Game、NFT 租賃市場Double Protocol均在成立半年內(nèi)便已獲得種子輪投資，可見資本瘋狂程度。- 國內(nèi)仍以戰(zhàn)投為主，海外機構側重種子輪，資本投資重心偏向鏈游、元宇宙
從投資頻率上看，今年Q1游戲行業(yè)投融資表現(xiàn)頗為不錯，共有93起，較去年同期增長8%，其中3月份行業(yè)投融資最高，達到52起。但Q2季度游戲投融資數(shù)量僅有37起，去年同期94起，下滑明顯。投資輪次上，2022年H1游戲行業(yè)投融資主要集中在中后期的戰(zhàn)略投資，占總投融資數(shù)的43%。發(fā)生在天使輪、種子輪、A/A+輪的投融資有44起，占比33%，數(shù)量較去年有所減少。在地域上，國內(nèi)游戲企業(yè)仍青睞于戰(zhàn)投，且投資的游戲團隊大多有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品傍身，很少能夠在種子輪獲投資。海外則以戰(zhàn)投（35起）和種子輪（22起）為主。相比之下，海外投資機構比國內(nèi)游戲企業(yè)更熱衷于挖掘初創(chuàng)游戲團隊。收購并購呈現(xiàn)出較高的活躍度，今年有24起收購，占比近2成，且大多聚焦在海外（19起）。其中，Netflix收購Next Games、多牛集團收購九尊數(shù)字互娛、騰訊天游收購樂動卓越等均在業(yè)內(nèi)引起了不小的討論。從資方背景來看，今年H1國內(nèi)花錢的主力軍還是一、二線游戲公司，VC并未入場。海外則是以VC和投資機構為主，特別是沙特的投資機構下手非常果斷“壕氣”十足。在游戲投融資產(chǎn)品品類上，去年二次元、SLG、解謎、Roguelike資本關注度比較高的品類。但今年上半年情況卻大為不同。鏈游、元宇宙、休閑游戲、3A游戲才是資本關注的焦點。在我們統(tǒng)計的130起游戲投融資中，歸屬鏈游的就有15起，占比11%，元宇宙也有13起。可以預見，資本關注重心從二次元、女性向等細分領域，轉向新概念元宇宙、NFT、云游戲等更細的海外市場等。在資本看來，比起之前的多元、多平臺，這些才是增長空間。今天年初游戲陀螺復盤2021年游戲行業(yè)投融資時，就曾提到元宇宙、云游戲、AI、XR等新概念新業(yè)態(tài)將成企業(yè)戰(zhàn)略投資主陣地。今年上半年的投融資數(shù)據(jù)正說明了這一點。元宇宙從概念形成到爆火的這兩年，與其相關的領域或多或少都受到了資本的關注。在追逐新風口這點上，資本從未落后。附：2022年H1游戲行業(yè)投融資統(tǒng)計總表
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