據國資委網站28日消息，經報國務院批準，中國國電集團公司與神華集團有限責任公司合并重組為國家能源投資集團有限責任公司。
自今年6月起，神華集團與國電集團旗下兩家上市公司中國神華與國電電力多次同步發(fā)布停牌公告，外界對于神華與國電的合并猜想日趨強烈。專家認為，煤電行業(yè)是國家去產能重點發(fā)力的三大行業(yè)之一，神華與國電的合并，或將拉開煤電行業(yè)央企重組的序幕。
孕育中的能源新巨頭
一家是煤炭產業(yè)的“領頭羊”，一家是五大發(fā)電之一的電力龍頭，神華集團與國電集團的合并從一開始風聲傳出就備受矚目。今年6月5日、6月12日、6月19日、7月4日和8月5日，中國神華能源股份有限公司與國電電力發(fā)展股份有限公司五次同步發(fā)布停牌公告，且內容相似度極高。兩家上市公司的公告中均稱“控股股東擬籌劃重大資產交易”，且均披露“交易對方擬為能源行業(yè)大型國企，擬涉標的的主營業(yè)務為電力生產與經營”?？梢哉f，神華與國電的“聯(lián)姻”，幾乎是意料之中。
由國電集團和神華集團合并而成的“國家能源投資集團”即將橫空出世。按照2016年底的數據，神華集團資產總額9793億元，國電集團資產總額8031億元；總裝機量方面神華為8305萬千瓦，國電為14248萬千瓦。合并后總資產近1.8萬億元，發(fā)電裝機容量則將達到約2.26億千瓦，國家能源投資集團將成為中國電力行業(yè)中名副其實的“巨無霸”。這起重組也將成為自國資委成立以來的最大央企并購重組案。
若保留國電和神華兩大集團現有的業(yè)務范圍，新成立的公司涵蓋的業(yè)務包括：煤炭開采與銷售、發(fā)電（含火電、水電、風電和太陽能等）與熱力生產、港口鐵路航運、煤制油與煤化工、節(jié)能與裝備制造、金融等，橫跨多個行業(yè)門類。
中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對中國財富網表示，目前神華國電的資產重組詳細方案尚未公布，但分拆重組的可能性最大，整體合并的可能性較小。神華和國電均為資產龐大的大型央企，重組將會涉及到極為復雜的資產處理問題。
目前國電集團旗下有7家上市公司，分別是國電電力、長源電力、英力特、龍源技術、ST平能、龍源電力、國電科環(huán)；神華旗下有1家上市公司，為中國神華。其中，國電電力是中國國電的主力上市公司。龍源電力作為以風電為主要業(yè)務和戰(zhàn)略發(fā)展方向的綜合性發(fā)電企業(yè)，裝機規(guī)模全球第一，風電項目儲備充足。于H股和A股分別上市的中國神華，則是中國上市公司中最大的煤炭銷售商。
按照專業(yè)化重組的思路，上述三家上市公司即中國神華、國電電力和龍源電力，將分別承接煤炭、火電和風電資產。據報道，對于神華國電合并后新成立的國家能源投資集團，未來或將分兩步進行整合：第一步是將各自上市公司平臺里的資產進行置換和重組，所有的火電資產將全部歸屬于國電電力，所有的煤炭資產將全部歸屬于中國神華，所有的風電資產將歸屬于龍源電力。第二步是將兩家集團的非上市公司資產進行整合，完全整合為一家新公司。
煤電重組大幕即將拉開
國電和神華的重組圍繞產業(yè)鏈的縱向整合的典型案例。在我國，火電仍是發(fā)電主力，2016年全國發(fā)電量中火電占比超過70%。而火電中，燃煤又占據超過90%的比例。因此，煤炭與電力在產業(yè)鏈條上聯(lián)系異常緊密。李錦表示，神華與國電最終聯(lián)手，將使得產業(yè)鏈優(yōu)勢互補。煤炭企業(yè)與發(fā)電企業(yè)重組從而發(fā)揮協(xié)同效應，也是國家推行煤電一體化的目的。
神華與國電均是既有煤炭業(yè)務、又有發(fā)電業(yè)務，二者的合并將進一步豐富煤炭板塊的儲量和產量，同時增加發(fā)電量。另外，由于國電的煤炭資源質量部分不佳，在煤炭資源整合時期神華接手，將會極大減輕國電的負擔。加之神華在鐵路港口和物流上的優(yōu)勢，兩家煤炭板塊將形成互補。
然而，煤與電又存在著長期的矛盾，被稱為“市場煤”和“計劃電”的問題。李錦介紹，我國的煤炭行業(yè)市場化程度已經很高，煤價由市場供需情況決定；而電力系統(tǒng)多年以來實行計劃運行方式，電價由國家發(fā)改委制定。盡管新一輪電改以來，輸配電價改革、電力市場建設等多個領域已經取得重要突破，但行政干預電價的問題依然存在。因此，煤炭價格的變動對發(fā)電企業(yè)的營收狀況影響較大。
李錦表示，煤電上下游的合并，將會使得產業(yè)鏈更加穩(wěn)定，不會因為市場的波動產生大起大落，也不會出現上游行業(yè)與下游行業(yè)之間經營狀況出現較大差距的情況。
任職于五大發(fā)電集團之一的內部人士對中國財富網表示，與清潔能源的一次性投資、后期僅運行維護成本的模式不同，火電的成本較大依賴于上游的煤炭行業(yè)。因此從總體來看，中國的煤電矛盾中火電企業(yè)處于下風，而煤炭企業(yè)相對強勢。神華與國電合并之后，兩大集團的煤電矛盾不復存在，對國電電力而言也是有利的。另外，兩大央企強強聯(lián)合，也將會對整個煤電行業(yè)的產生影響，打破過去煤與電對立的格局，一定程度上減少重復投資，緩解煤炭、電力行業(yè)潛在的產能過剩壓力。但合并后原本外購煤炭的交易部分會轉為集團內部交易，一定程度上會影響煤炭市場的供求關系，這是需要注意的。
兩大集團重組已經落下實錘，而真正實施面臨著重重挑戰(zhàn)。李錦表示，重組最先面臨的是人事的重組，合并必然會取消一部分、整合一部分，這涉及到人員的分流和安置，這是新公司架構最直接、也是最重要的問題。其次是資產的重組，在此基礎上還有一些業(yè)務的整合，包括產業(yè)鏈條、科技投入、具體項目等。最后是商業(yè)模式和企業(yè)文化的整合，這是最深層次的，也是最難的，一般可能需要五到十年的時間。
據報道，此前國電集團和神華集團已成立了籌備組進行合并事宜，國電集團現任董事長喬保平和神華集團現任總經理凌文任組長，并有很大可能出任新公司的一、二把手。
根據兩集團官網信息，目前神華集團董事長以及國電集團總經理的職位已經處于空缺狀態(tài)已久。神華集團原董事長張玉卓于今年3月調任天津市委常委，而國電集團原總經理陳飛虎去年12月被調任中國大唐集團總經理。兩大集團關鍵職位遲遲未任命，被認為是主管單位另有安排，為將來的重組做人員上的準備。
據內部人士介紹，央企重組中，兩方高層管理者的任命可能會產生矛盾。神華集團和國電集團目前的狀況是“一邊缺一個”，這樣重組實施起來較為便利。
煤電行業(yè)作為去產能的重點領域，同時是國企改革的重點領域，煤電企業(yè)的重組是中央層面在持續(xù)推進的。8月，發(fā)改委、財政部、央行、國資委、工信部等16部委聯(lián)合發(fā)文強調防范化解煤電產能過剩風險，鼓勵和推動大型發(fā)電集團實施重組整合。2016年12月份，國投公司旗下的*ST新集將30.31%股份無償劃轉給了中煤集團，今年5月份，保利能源又整體劃轉至中煤集團旗下。隨著神華與國電的重組落定，今年下半年，煤電企業(yè)重組以及煤電聯(lián)營或將成為能源行業(yè)的重頭戲。
作者：顧志娟
新媒體編輯：林伊人
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