柳傳志說，“復盤至關重要，通過復盤總結經(jīng)驗教訓，尤其是失敗的事情，要認真，不給自己留任何情面地把這個事想清楚，把事情想明白，然后就可以謀定而后動了?！?/h1>
其實每個成功投資者都熟練掌握的技巧，復盤優(yōu)秀案例，拆解底層邏輯，并以此推演未來的走勢。從而大大提高了勝率。
到底復盤要注意哪些問題呢？
以下是目錄：
第一步：篩選歷史十倍股
你可能會問，挑一堆過去漲了10倍的股票，還不容易么？
事情還真沒那么簡單，為夢想窒息的樂視，看片神器神器暴風影音，還有一堆現(xiàn)在趴在地上的ST妖股，都曾是不折不扣的10倍股。
別說10倍，人家百倍都不在話下，問題是，這么頂?shù)那€，你駕馭的了么？
我用了以下兩個標準：
1）公司現(xiàn)在還活著，這TM是前提！
2）上市一年后到目前為止，股價漲幅超過10倍。 為什么要從上市一年之后開始算？ 玩過A股的都知道，新股的發(fā)行價被人為限制，剛上市時都會瘋漲，也就是家里爸媽最熱衷的打新股，動不動連續(xù)十幾個漲停。
股價一般要等一年后，才回歸理性。
根據(jù)篩選，在A股4000多支股票中，符合這兩條標準的，共有176支，占比不到5%！ 再從里面挑選出60支漲幅最高的股票，加入樣本。
另一方面，有些股票雖然現(xiàn)在回落了，但它們曾經(jīng)很優(yōu)秀，給投資者帶來過豐厚的回報。
第二步：深挖十倍股背后規(guī)律
1）所在行業(yè)
看一家公司，首先要看它所在的行業(yè)，因為這是公司生存的基礎，也決定了公司的格局。 人要入對行，公司更要選擇正確的賽道。 從統(tǒng)計結果來看，不同行業(yè)十倍股的數(shù)量相差很大。
總體來說，有4個優(yōu)質賽道：
①醫(yī)藥
②大消費：包括食品飲料，家用電器
③科技：包括電子，計算機，通信，傳媒
④周期：包括房地產(chǎn)，汽車，非銀金融，有色金屬
醫(yī)藥很好理解，生老病死是人的最剛需，也是永恒的朝陽產(chǎn)業(yè)。
當年被騙去學生物的孩子，你們的春天終于來了! 大消費也一樣，人活著，總歸要吃穿住行。 這兩個賽道是真正的常青樹，股價也是一路往上走。
插個段子，A股最牛逼的就是“吃酒喝藥”行情。白酒股和醫(yī)藥股一起瘋漲?？赡苁且驗榇蠹医?jīng)常喝酒，喝完酒一起看病吃藥。
科技同樣是10倍股的集中地，只是科技股通常來得快，去得也快。
畢竟產(chǎn)業(yè)周期不斷更迭，科技股往往也是各領風騷三五年。
最后一類是周期股，不過周期股有個問題，它的潛伏期太長。
這是你想象中的周期股曲線： 這是實際的周期股曲線（以有色金屬行業(yè)為例） 也就是說，在2010年到2020年這整整10年間，基本沒任何搞頭。 所以，醫(yī)藥，消費，科技這三個黃金賽道，才是我們的重點關注對象。
2）公司業(yè)績
最終撐起股價的，還是公司的業(yè)績。
會計上有一大堆指標來描述公司業(yè)績，但最重要的是以下三個：
①營業(yè)收入增速
收入是一切的基礎，沒有收入就不叫business，只能叫PPT。 收入的持續(xù)增長，代表公司吃到的蛋糕在不斷變大。 可能是整個賽道正在蓬勃發(fā)展，也可能是公司靠強大的競爭優(yōu)勢，從對手那搶了市場份額。 無論怎樣，這都是實實在在的增長，是股價上漲的前提。 而結果也證實了這點，無論處在哪個賽道，十倍股的收入增速都明顯高于同行。
②現(xiàn)金流
同樣是收入，卻有好壞之分。 在目前的會計準則下，一旦跟客戶簽訂了合同，哪怕錢還沒到賬，就算是有了收入。 但公司實際收到現(xiàn)金可能還要等好長一段時間。 現(xiàn)實情況是，在這段時間里，什么事情都可能發(fā)生。 客戶有可能破產(chǎn)，可能跑路，這筆錢可能再也收不回來。 所以，一手交錢一手交貨，甚至先付錢后交貨，才是高質量的收入。 這也是公司議價能力的體現(xiàn)。 要衡量收入的現(xiàn)金含量，有個現(xiàn)成的指標。 那就是經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入，代表公司在收入中實際賺到多少現(xiàn)金。 可以看到，在這個指標上，十倍股也明顯體現(xiàn)出優(yōu)勢。
③凈資產(chǎn)收益率ROE
這個詞我們聽得很多了，它是描述公司盈利能力最核心的指標。 再多講一句，ROE是怎么算的。 舉個例子，一套總價值500萬的房，200萬首付，300萬貸款，每年租金10萬，扣稅后到手8萬。 那么這200萬首付就是凈資產(chǎn)，到手的8萬就是利潤，ROE就是8萬?200萬=4% 也就是你實際擁有的凈資產(chǎn)的最終收益率。 可以看到，在過去的任何一年，十倍股公司的ROE都遠高于同行。 而且，這種情況不分行業(yè)。 可以說，高ROE是十倍股的標配。
3）公司管理
在公司管理上，雖然好的公司各有各的長處，但還是會體現(xiàn)出很多共性。
從數(shù)據(jù)上看，主要有以下三個方面：
①大股東質押占比： 公司大股東為了擴張規(guī)模，經(jīng)常需要融資。
當他們沒法從銀行獲得融資的時候，就會把自己手上的股票抵押給證券公司，從證券公司那借錢。 一般來說，借錢是公司拓展業(yè)務的正?，F(xiàn)象。 但當大股東把手里大部分的股票都抵押出去的時候，卻往往值得警惕。 因為很少有人會壓上所有籌碼，孤注一擲。 這往往意味著大股東的資金周轉困難，急哄哄地需要借錢，并不是個好現(xiàn)象。 在現(xiàn)實中，十倍股大股東的質押比例確實比全部其他公司更低。
②研發(fā)支出占比 研發(fā)是提升公司產(chǎn)品質量，拓寬公司護城河的關鍵。
尤其是對于醫(yī)藥、科技等技術含量高的行業(yè)。 事實也是如此，十倍股的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重一直高于其他公司。
③高管薪酬
人往高處走，只有真正給到位了，才能吸引優(yōu)秀的人才。
翻翻年報，會發(fā)現(xiàn)很多上市公司的高管薪酬，都不到50萬，甚至還不如一個剛入行的程序員。 可以想象，這樣的管理人才能優(yōu)秀到哪去呢。 從數(shù)據(jù)上也可以看出，十倍股的高管薪酬遠高于其他公司。
不過，有意思的是，雖然十倍股的高管拿的多，但他們的薪酬占公司利潤的比例卻更低。
這也提醒各位股東，不要過分指責高管的高薪，因為只有給到位，人家才肯干活，最終受益的還是自己。
4）估值
估值是市場對公司最直接的評價，我們來看看十倍股的估值有哪些特征。
先來看市值。 有意思的是，雖然現(xiàn)在十倍股已經(jīng)成長為大公司，但它們上市時候的市值卻通常很小，大部分還不到50億，超過100億的幾乎沒有。
所以，眼光還是要放長遠，不要一味地盯著那些成熟的龍頭。 再來看估值。 雖然十倍股的市值不高，但它們的上市時的估值卻不低。
從市盈率PE來看，十倍股上市時候偏貴，但隨著公司業(yè)績的不斷提升，后期十倍股的PE反而低于其他股票。 在這里很快解釋下，市盈率PE是市值/凈利潤，是最常用的估值指標。 10塊錢的公司，每年賺取1塊錢，PE就是10倍，也代表你投資這個公司，10年可以回本。
所以還是那句話，便宜沒好貨啊。 巴菲特也是聽從了芒格的建議，從早期的“撿煙蒂”、“淘垃圾”，轉變?yōu)椤斑x擇優(yōu)秀公司并長期持有”。
除了估值，再說個可能會被大家忽視的指標，股息率。 上市公司會把利潤結余的一部分拿出來分紅，股息率就是分紅/市值。 每年分紅的多少可以看出一家公司對投資者的態(tài)度。 有慷慨的鐵娘子董大姐。
也有很多“鐵公雞”，連年鼓吹自己還需要錢擴大生產(chǎn)，從來不把錢拿出來分紅。 一般來說，太摳的都不是好公司。從十倍股的表現(xiàn)來看，它們的股息率也超過其他公司。 最后再說一個有趣的觀察。 在投資中，alpha代表超越市場平均的超額收益，beta代表市場平均收益。 從十倍股的股價表現(xiàn)來看，alpha很高，但beta還不如其他的股票。
說明，一家公司優(yōu)秀的原因主要來源于自身。 這也代表著A股已經(jīng)出現(xiàn)分化，現(xiàn)在是選股的時代。
第三步：實戰(zhàn) 說那么多理論，沒實戰(zhàn)說個毛。
下面我就從上面提到的共性中，挑出最重要的5條標準，來篩選未來可能的10倍成長股。
①行業(yè)：屬于醫(yī)藥、消費或科技行業(yè)這三個長牛賽道
我不否認行行出狀元，但咱們投資講究的是概率和效率。 選好大方向，能大大提升成功的概率。 這和當年我一個鋼鐵理工男，天天跑去隔壁師范學校游泳健身是一個道理。
②營業(yè)收入增速：過去三年的平均營業(yè)收入增速超過20%。
市面上的炒股軟件只能篩選最近一年的收入增速。 但只看一年的增速，容易受經(jīng)濟周期波動的影響。 如果一個企業(yè)能連續(xù)三年都保持高增長，這才說明它的成長是可持續(xù)的。
③收入質量：過去三年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入的平均比例超過8%
上面說過，這指標代表了一家企業(yè)的收入里有多少是實實在在賺到的現(xiàn)金。
④盈利能力：過去三年平均ROE超過15%
上面也提過，ROE是盈利能力的核心指標。連續(xù)三年的ROE都很高，說明這家公司確實不一般。 一般來說，高ROE往往意味著企業(yè)有很強的護城河，包括專利、品牌等。 因為在激烈的市場競爭中，任何沒有護城河防御的利潤都有可能被對手抹平。
⑤股東質押：大股東質押比例小于40%
公司大股東孤注一擲地借錢，通常不是好現(xiàn)象。
一個運營良好的企業(yè)，資本會主動找上門來，有無數(shù)種方式把錢給到你。
我再引入一個PEG指標，這是由最著名的基金經(jīng)理彼得林奇提出的。 而他最擅長的，就是成長股投資。 啥是PEG呢？就是在市盈率PE的基礎上再除以增長率。 一個市盈率40倍的公司，如果有40%的增長，那么它的PEG就是1。
我們要挑選的，就是PEG小于1的公司，因為它的成長性更好。 這個指標更多的是基于經(jīng)驗，但它確實很好用。 經(jīng)過PEG篩選后，只剩下22家公司 可以看到，茅臺五糧液這些消費龍頭沒有入選，它們雖然是龍頭，但成長性卻沒那么好。
不過，在這里我要說明幾點：
第一、沒入選的不一定不是好公司。
像傳統(tǒng)機械行業(yè)的三一重工，恒力液壓，或者像金融那樣的周期股，都是不錯的方向。我只是選擇了成長性更強的大方向。
第二、入選的也不是一定成為十倍股
在真正下注前，咱們還要仔細看看這股票的基本面，具體問題具體分析。
第三、這只是我自己的篩選模型，重要的不是結果本身，而是篩選的邏輯，給大家提供一個思路。 這套邏輯并不難，你完全可以以此為基礎，調整指標和參數(shù)，迭代出自己的選股體系。 最后，我再把我的這套方法和市場上流行的傳統(tǒng)選股方法做個對比。
傳統(tǒng)方法很簡單，就兩條標準：
1、過去三年平均凈利潤增長率超過30%
2、PE低于30倍
流行做法的核心邏輯是，對大部分A股公司來說，30倍的估值都不算高。所以一個低于30倍估值的公司，在三年后，估值也大概率不會下降。 只要它能延續(xù)過去30%的增長率，股價就能翻倍，俗稱三年一倍。
用這個標準，我篩選出下面這些公司： 可以看到，用傳統(tǒng)方法篩出來的公司，長得很不一樣，大部分來自傳統(tǒng)行業(yè)。 主要是因為醫(yī)藥科技領域的成長股估值都不便宜，現(xiàn)在已經(jīng)很難“撿煙蒂”了。 傳統(tǒng)行業(yè)的公司，股價更多呈現(xiàn)出周期波動性，被低估的時候被我們選中，成長性卻一般。 好了，看到這里，你已經(jīng)在選股方向上超越了90%的韭菜，從此省去大量瞎捉摸的時間。
在開始你的投資旅程前，我想送你三句雞湯：
1、不懂不做，恪守自己的能力圈?！头铺?nbsp; 這句話看似簡單，卻很少有人遵守，因為世界上的誘惑太多，賺快錢是人的本性。
2、優(yōu)秀的投資體系，應該是從自我出發(fā)，在自己內心先定一個框架，有一個尺子，然后再拿著這個尺子去市場丈量。 “這姑娘看著不錯，我要去搭訕”和“我的標準是大胸長腿，這姑娘符合，我去加微信”，是兩碼事兒。 從歷史上看，頂級投資人，都無比專一，都是現(xiàn)有大胸長腿標準，再去加微信。
3、人是習慣的動物，習慣分為兩種：習慣了去做，和習慣了不去做。 看完這篇回答，不能讓你賺錢，但行動可以。
