來了來了！滬深300三大期權(quán)品種今日重磅登場！
12月23日，上交所滬深300ETF期權(quán)、深交所滬深300ETF期權(quán)、中金所滬深300股指期權(quán)正式上市，這也是資本市場首次三大交易所同日推出期權(quán)工具品種。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，期權(quán)系列工具上市不僅為市場提供新的金融品種，也為基金、券商、期貨等機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新提供基礎(chǔ)性構(gòu)建。金融期權(quán)產(chǎn)品的擴(kuò)容，不僅對對沖基金尤其是私募對沖基金是一大利好，同時也利好券商，并有利于外資入市。
那么，滬深300系列期權(quán)品種首日亮相的詳情如何？行情又會如何怎樣演繹？這批新晉品種上市后，市場的反應(yīng)又是如何？
不妨和基金君一起來看下。
上交所滬深300ETF期權(quán)
12月23日上午10點(diǎn)30分，滬深300ETF期權(quán)正式在上海證券交易所敲鑼上市。據(jù)悉，今日上交所上市交易的滬深300ETF期權(quán)合約，標(biāo)的為華泰柏瑞滬深300ETF，代碼510300。
圖片來源：中國基金報記者朗月行 攝影
據(jù)中國基金報記者現(xiàn)場報道，今天上午10點(diǎn)，上交所已“沉浸”在滬深300ETF期權(quán)上市的氛圍中，底層大廳、交易大廳里的屏幕上都寫滿了大大的“滬深300ETF期權(quán)上市儀式”字樣，儀式感十足。
10點(diǎn)半時，交易所、基金業(yè)協(xié)會、券商、基金公司的多位嘉賓準(zhǔn)時到來參會，部分嘉賓、記者，一大早剛參加完中金所的上市儀式，就趕緊再趕來上交所，在一天里見證兩大期權(quán)的上市。
圖片來源：中國基金報記者朗月行 攝影
上交所副總經(jīng)理劉逖表示，滬深300ETF期權(quán)作為滬市首只跨市場場內(nèi)股票期權(quán)，覆蓋更多A股標(biāo)的，保險功能和資產(chǎn)定價效率更好。滬深300ETF期權(quán)上線，與上證50ETF期權(quán)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建更完善的風(fēng)險管理體系，對于降低A股整體波動、促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有積極意義。
據(jù)悉，近期上交所推出了股票期權(quán)的組合策略與保證金業(yè)務(wù)和行權(quán)指令合并申報兩項業(yè)務(wù)，顯著提高投資者的資金使用效率。未來，上交所還將持續(xù)做好衍生品市場創(chuàng)新和發(fā)展工作，推動衍生品市場的穩(wěn)健發(fā)展。
“隨著期權(quán)試點(diǎn)工作逐步深化，投資者對期權(quán)產(chǎn)品的了解逐漸加深，期權(quán)產(chǎn)品的市場需求不斷擴(kuò)大，上交所期權(quán)市場必將發(fā)展成為一個產(chǎn)品體系日益豐富、交易機(jī)制日臻完善，各類參與者日漸成熟的市場，與實體經(jīng)濟(jì)、股票市場形成聯(lián)動發(fā)展的良性格局，成為我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量?！眲㈠驯硎?。
上市首日，華泰柏瑞也發(fā)布了對上交所滬深300ETF期權(quán)上市的慶祝海報。
深交所滬深300ETF期權(quán)上市
上午10點(diǎn)30分，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，另一只期權(quán)品種滬深300ETF期權(quán)在深交所正式上市交易。據(jù)悉，在深交所上市的滬深300ETF期權(quán)，標(biāo)的為嘉實滬深300ETF，代碼159919），這也標(biāo)志著深交所正式邁出構(gòu)建完備產(chǎn)品體系的重要一步。
據(jù)深交所此前公告，滬深300ETF期權(quán)合約標(biāo)的跟蹤的是滬深300指數(shù)，市場代表性強(qiáng)、覆蓋面廣、影響力大，推出相應(yīng)期權(quán)品種有助于滿足市場風(fēng)險管理需求。深交所推出滬深300ETF期權(quán)，是落實全面深化資本市場改革的重要舉措，對增強(qiáng)市場活力與韌性具有重要意義。
據(jù)了解，下一步，深交所將按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，堅持“四個敬畏、一個合力”工作要求，會同市場各方共同努力，督促期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)持續(xù)開展投資者教育和服務(wù)工作，做好風(fēng)險管理工作，確保滬深300ETF期權(quán)業(yè)務(wù)平穩(wěn)推出、安全運(yùn)行，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
上市首日，嘉實基金也發(fā)布了深交所滬深300ETF期權(quán)上市的慶祝海報。
國內(nèi)首個股指期權(quán)來了
作為資本市場首個指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品，滬深300股指期權(quán)今日上午9:30在中國金融期貨交易所正式上市。證監(jiān)會副主席方星海出席了中金所滬深300股指期權(quán)的上市儀式。
據(jù)悉，首批上市合約月份為2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。滬深300股指期權(quán)采取持倉限額，即同一客戶某一月份的持倉限額為5000手；限價指令的每次最大下單數(shù)量為20手。
滬深300股指期權(quán)上市初期實施交易限額制度。自滬深300股指期權(quán)上市首日至2020年3月的第3個星期五（2020年3月20日），客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手，單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手。自2020年3月的第4個星期一（2020年3月23日）至6月的第3個星期五（2020年6月19日），客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為100手，單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手。
（圖片來源：央視財經(jīng)報道）
據(jù)央視財經(jīng)報道，中國證監(jiān)會副主席方星海指出，股指期權(quán)是管理資本市場風(fēng)險的重要工具，上市股指期權(quán)，有助于完善資本市場風(fēng)險管理體系，吸引長期資金入市，對于推動資本市場深化改革，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。
有參與上市儀式的網(wǎng)友在朋友圈發(fā)布消息稱，方星海在發(fā)言中動情表示：“滬深300股指期權(quán)來之不易，需要倍加珍惜?！?/p>
中金所副總經(jīng)理李海超此前也表示，正在證監(jiān)會的指導(dǎo)下積極做好股指期權(quán)上市的各項準(zhǔn)備工作。要穩(wěn)步推進(jìn)股指類、利率類、匯率類期貨、期權(quán)新產(chǎn)品供給，努力建立健全與我國經(jīng)濟(jì)地位相適應(yīng)、與金融市場發(fā)展進(jìn)程相匹配、與資本市場改革需要相配套的衍生品體系， 為經(jīng)濟(jì)金融市場的進(jìn)一步對外開放保駕護(hù)航。
上市首日漲跌不一
盤中最高漲80%跌70%
值得注意的是，三大期權(quán)品種上市首日，漲跌表現(xiàn)卻各有不同。
其中，華泰柏瑞300ETF期權(quán)認(rèn)購合約10002124當(dāng)日上午盤中最高漲幅很快突破了80%左右，隨后滬深300指數(shù)開始出現(xiàn)震蕩走勢，該合約漲幅也隨即收窄。截至午盤收盤，該份期權(quán)合約漲幅為14.81%。
和上交所滬深300ETF期權(quán)合約交易表現(xiàn)不同，當(dāng)天深交所上市的滬深300ETF期權(quán)漲跌波動更是劇烈。以嘉實滬深300ETF認(rèn)購合約90000005為例，該份合約上午漲幅盤中仍然高達(dá)20%左右，但隨后漲幅開始收窄甚至跌破平盤線。截至午盤收盤，該份合約小幅收跌0.61%。
從當(dāng)日午盤行情看，上交所滬深300ETF期權(quán)認(rèn)購合約最高漲幅為14.81%，認(rèn)沽合約最高跌幅為65.22%。
而深交所滬深300ETF期權(quán)認(rèn)購合約最高漲幅為5.99%，認(rèn)沽合約最高跌幅71.43%。
中金所滬深300股指期權(quán)合約表現(xiàn)也出現(xiàn)了明顯分化。以成交量最大的滬深300指數(shù)期權(quán)認(rèn)購合約2002C4000為例，當(dāng)日看盤小幅微漲后，合約交易價格開始出現(xiàn)下跌。截至午盤收盤，該份合約跌幅9.46%。
利好基金、券商和外資
期權(quán)產(chǎn)品擴(kuò)容影響深遠(yuǎn)
實際上，此次金融期權(quán)產(chǎn)品的大擴(kuò)容不僅利好對沖基金尤其是私募對沖基金，也利好券商，并有利于外資入市。
業(yè)內(nèi)人士分析，ETF期權(quán)和股指期權(quán)的推出有利于增強(qiáng)正股活躍度，間接增加正股交易手續(xù)費(fèi)，并有望催生更多豐富的股票投資策略，帶來套利機(jī)會，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
同時，這對對沖基金也是大利好。業(yè)內(nèi)人士表示，長期以來，國內(nèi)衍生品一直比較匱乏，限制了國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)對沖策略的發(fā)展。此次新增ETF期權(quán)品種和股指期權(quán)品種，將豐富對沖基金的產(chǎn)品策略，提升對沖基金策略有效性。期權(quán)擴(kuò)容后滬深300指數(shù)將形成包括股票、ETF基金、股指期貨、ETF期權(quán)、股指期權(quán)在內(nèi)的完整投資和風(fēng)險管理工具體系，生成豐富的對沖組合和交易策略。私募基金可以利用滬深300期權(quán)能夠精準(zhǔn)對沖，細(xì)化風(fēng)險管理。在“權(quán)益+期權(quán)”、“固收+期權(quán)”或純期權(quán)等各種策略中均可大展身手。
嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷也撰文表示，嘉實滬深300ETF期權(quán)的推出為投資者提供了一個精細(xì)化的投資工具。期權(quán)對投資者具有重要意義：一是降低資產(chǎn)配置成本。投資者買入期權(quán)開倉僅需繳納權(quán)利金便可獲得期權(quán)權(quán)利，利用標(biāo)的資產(chǎn)價格變動產(chǎn)生收益。二是風(fēng)險對沖。相比于期貨，期權(quán)提供非對稱的風(fēng)險對沖。如投資者持有現(xiàn)貨同時買入認(rèn)沽期權(quán)，該組合當(dāng)市場下行時由期權(quán)提供保護(hù)，當(dāng)市場上行時卻不喪失上漲空間。三是為波動率交易等復(fù)雜策略提供工具。投資者如認(rèn)為未來一段時間標(biāo)的資產(chǎn)波動率增加，可通過同時買入認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)構(gòu)造跨式組合來獲取收益，可見期權(quán)豐富了投資者工具箱。
招商證券表示，滬深300指數(shù)市值覆蓋率高，行業(yè)分布較為均衡，市場代表性好，滬深300股指期權(quán)品種的推出將顯著提升期權(quán)風(fēng)險管理的資產(chǎn)覆蓋范圍。同時，股指期權(quán)到期日涵蓋3個近月和3個季月，比股指期貨多了第三個近月和最遠(yuǎn)的季月，這樣進(jìn)一步豐富了投資者風(fēng)險管理工具的期限覆蓋范圍。
三大T+0新品10問10答
那么，究竟期權(quán)是什么？為什么三大滬深300期權(quán)如此重要？投資者如何參與？當(dāng)前合適的策略又是什么？基金君整理了關(guān)于滬深300相關(guān)期權(quán)的10問10答，對各類困惑進(jìn)行全面解析。
問題一、什么是期權(quán)？
回答：期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出某種資產(chǎn)的權(quán)利。
問題二、期權(quán)與期貨有何不同？
回答：期權(quán)和期貨都是基本的場內(nèi)衍生品，都是有效的風(fēng)險管理工具并具有一定的杠桿性。但是，兩者在買賣雙方的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險收益特征、保證金制度和合約數(shù)量上均有較大區(qū)別。
首先，期權(quán)買賣雙方權(quán)利和義務(wù)不對等，而期貨買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等。期貨的買賣雙方在到期日必須按照交割結(jié)算價進(jìn)行交割，沒有放棄交割的可能。與期貨不同，期權(quán)交易的是權(quán)利。買方支付權(quán)利金后取得相應(yīng)的權(quán)利，而不承擔(dān)履約的義務(wù)；賣方賣出權(quán)利收取權(quán)利金，須承擔(dān)履約的義務(wù)。
其次，期權(quán)與期貨的風(fēng)險收益特征不同。期權(quán)的損益與標(biāo)的資產(chǎn)的漲跌是非線性關(guān)系，兩者不存在固定的比例關(guān)系；而期貨的損益與標(biāo)的資產(chǎn)漲跌之間存在一定的比例關(guān)系。
再次，期權(quán)與期貨的保證金制度不同。期權(quán)買方通過支付權(quán)利金獲取權(quán)利但不承擔(dān)履約義務(wù)，無需繳納保證金；期權(quán)賣方收取權(quán)利金并承擔(dān)履約義務(wù)，為了保證期權(quán)合約的履約，需要繳納保證金。期貨買賣雙方都需要繳納保證金。最后，期權(quán)合約的數(shù)量多于期貨合約。一般而言，期貨在每個合約月份上只有一個合約；而期權(quán)在每個合約月份上存在多個不同行權(quán)價格的看漲和看跌期權(quán)合約，因此合約數(shù)量較多。
總體而言，期權(quán)和期貨在風(fēng)險管理中扮演著不同角色。期權(quán)相對于期貨具有獨(dú)特的功能與作用，但并不能由此完全替代期貨，期貨、期權(quán)兩者相互配合，相互提供流動性，可互為風(fēng)險對沖工具，可以構(gòu)成較完整的市場風(fēng)險管理體系。
無論從發(fā)展的歷史來看，還是從各國實踐來看，期權(quán)和期貨幾乎都是并行產(chǎn)生，兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險管理的兩塊基石，利于投資者多樣化、復(fù)雜化的避險需求。
問題三：什么是ETF期權(quán)？什么是股指期權(quán)？
回答：ETF期權(quán)是在你支付一定額度的權(quán)利金后，獲得了在未來某個特定時間，以某個特定價格買入或賣出指數(shù)基金的權(quán)利。到期后你可以選擇行使該權(quán)利，獲得差價收益；也可以選擇不行使該權(quán)利，損失權(quán)利金。
股指期權(quán)則是以股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。股指期權(quán)自1983年在芝加哥期權(quán)交易所誕生以來，經(jīng)歷了三十多年的高速發(fā)展時期，作為全球金融市場上不可或缺的避險工具，股指期權(quán)在風(fēng)險管理、金融創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用。
問題四：為啥新增這些期權(quán)品種？
回答：滬深300ETF期權(quán)的標(biāo)的分別是在上交所上市的華泰柏瑞的300ETF和在深交所上市的嘉實基金的300ETF。
華泰柏瑞300ETF是上交所上市的首只跨市場ETF，成立時間是在2012年的5月4日，經(jīng)過多年發(fā)展，當(dāng)前的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到345億元左右，是場內(nèi)規(guī)模最大的滬深300ETF。
嘉實滬深300ETF是在深交所上市的首只跨市場ETF，上市日期是在2012年5月7日，目前該基金規(guī)模達(dá)到226億元左右，是深交所場內(nèi)規(guī)模最大的ETF基金。
中金所的滬深300股指期權(quán)的標(biāo)的是滬深300指數(shù)，股指期權(quán)將可以直接用現(xiàn)金交割。
此前，國內(nèi)市場的股票期權(quán)僅上證50ETF期權(quán)一個品種。在市場運(yùn)行過程中，50ETF期權(quán)交易量逐步擴(kuò)大，市場認(rèn)可度也逐漸提升。在業(yè)內(nèi)人士看來，50ETF期權(quán)不斷發(fā)展壯大的一大原因在于金融期權(quán)相比金融期貨有著不可替代的重要功能，是金融市場重要的衍生品工具。而在滬深300ETF期權(quán)和股指期權(quán)到來之后，將顯著擴(kuò)大國內(nèi)股票、股指期權(quán)的策略范疇，形成多指數(shù)、多策略之間的互補(bǔ)，能夠更高效地應(yīng)對多種資產(chǎn)管理需求。
問題五：個人投資者能參與期權(quán)交易嗎？
回答：個人投資者的參與有一定的門檻，需滿足以下條件。
1、投資者在申請開通ETF期權(quán)賬戶前20個交易日上，需要保證期貨保證金賬戶中的可用資產(chǎn)不低于50萬元。
2、申請人有6個月以上的金融期貨交易經(jīng)驗，具備融資融券的資格。
3、申請人需要具備一定的期權(quán)基礎(chǔ)知識，要進(jìn)行證券公司的相關(guān)測試，并且要通過測試才行。
4、具備證券公司認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)驗，并且具有相應(yīng)的風(fēng)險承受能力。無不良誠信記錄和禁止或限制從事期權(quán)交易的情形。
5、滿足證券公司規(guī)定的其它條件。
而已在開通滬市衍生品合約的個人投資者視同符合條件，可直接在深市開戶。
問題六：這三個品種的交易規(guī)則是什么樣的？
回答：來一起看下三大交易所合約的具體情況。
上交所滬深300ETF期權(quán)的合約具體情況如下：
深交所的滬深300ETF期權(quán)的合約具體情況如下：
中金所的滬深300股指期權(quán)的合約具體情況如下：
問題七：上市首日會怎樣？
回答：海外經(jīng)驗表明，股指期權(quán)上市安全平穩(wěn),沒有大的風(fēng)險事件。專業(yè)人士認(rèn)為，由于股指期權(quán)本身產(chǎn)品特性決定了其操縱難度較大，加之我國股指期貨已形成了一套較為完善的風(fēng)險管理體系，上市股指期權(quán)能夠適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險管理需求，做到平穩(wěn)起步、安全運(yùn)行。
而在海外期權(quán)市場三十多年的股指期權(quán)實踐中，除個別市場由于制度設(shè)計不完善或風(fēng)險管理不力出現(xiàn)過少數(shù)幾例客戶違約和操縱案例，總體來看，市場運(yùn)行平穩(wěn)，沒有發(fā)生大的風(fēng)險事件。
從國內(nèi)經(jīng)驗來看，上證50ETF期權(quán)上市首日，也實現(xiàn)了交易運(yùn)行平穩(wěn)。
問題八：期權(quán)怎么操作？
回答：期權(quán)有四個交易方向，期權(quán)分為認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)?？梢愿鶕?jù)不同需要，買入認(rèn)購期權(quán)、買入認(rèn)沽期權(quán)或賣出認(rèn)購期權(quán)、賣出認(rèn)沽期權(quán)。來看一下華泰期貨對最常用的這四種策略的闡釋：
問題九：當(dāng)前市場適合什么樣的期權(quán)策略？
回答：信達(dá)期貨認(rèn)為，當(dāng)前基本面環(huán)境下，適合買入牛市看漲價差策略。
建信期貨基于對當(dāng)前股市走勢的判斷，建議單邊賣出深度虛值看跌期權(quán)。他們分析，目前宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，國際形勢更加惡化的可能性很低。A股市場底部區(qū)間比較明顯，滬深300指數(shù)在3800和3600的支撐很強(qiáng)。A股大幅下跌的概率很低，推薦在3600-3800之間的行權(quán)價上進(jìn)行賣出看跌期權(quán)的操作，等待其時間價值的衰減，賺錢一定的期權(quán)費(fèi)。同時，他們傾向于推薦遠(yuǎn)月合約。一方面歷史上看一季度上漲概率較大，近月的虛值看跌期權(quán)價格較低；另一方面遠(yuǎn)月合約由于時間價值相對較高，虛值看跌期權(quán)的價格相對較高。所以，更推薦賣出遠(yuǎn)月虛值看跌期權(quán)。
廣州期貨研究所分析，宏觀形勢近期向好，國內(nèi)外市場經(jīng)濟(jì)也開始反彈，且歷史波動率處于相對低位，A股有望持續(xù)上漲。不過，國內(nèi)短期繼續(xù)降息概率不大，股票限售解禁高峰即將到來，股市大漲的可能性較低。因此，在滬深300股指期權(quán)上市后推薦進(jìn)行買入牛市價差策略的操作，即買入一手低執(zhí)行價的看漲期權(quán)，同時賣出一手高執(zhí)行價的看漲期權(quán)。
問題十：同時上市三大期權(quán)品種有啥影響？
回答：有很大影響。
我國資本市場目前已成為全球第二大資本市場，有著全球最大的投資者群體，但我國風(fēng)險管理體系尚不完整，難以完全滿足實體經(jīng)濟(jì)對投融資和風(fēng)險管理服務(wù)的迫切需求。推出股指期權(quán)，對于推動我國資本市場長期健康發(fā)展有著特殊的意義。
股指期權(quán)是一種行之有效的風(fēng)險管理工具。有利于增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的長期持股信心。使用股指期權(quán)避險等同于買了“保險”，簡便易行，在鎖定下跌風(fēng)險的同時，不會使投資者錯失市場上漲獲利的機(jī)會，這將極大鼓勵機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長期投資。同時，股指期權(quán)的推出將進(jìn)一步改變股市文化。我國股市由于散戶投資者占比較大，長期形成了跟風(fēng)炒作、盲目從眾的股市文化。推出股指期權(quán)將進(jìn)一步推動股市文化的改變，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)優(yōu)勢，優(yōu)化市場生態(tài)結(jié)構(gòu)，有助于減少股票市場中的非理性交易，促進(jìn)風(fēng)險管理、價值投資等理念的普及，推動資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。
對于我國大量的證券公司、基金公司、期貨公司等金融市場機(jī)構(gòu)來講，期權(quán)不僅僅是一個功能上簡便易行的避險工具，更是這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新最常用的基礎(chǔ)性構(gòu)件。此次金融期權(quán)產(chǎn)品的大擴(kuò)容也利好各類市場參與者，不僅對對沖基金尤其是私募對沖基金是一大利好，同時也利好券商，并有利于外資入市。
華泰柏瑞的指數(shù)投資負(fù)責(zé)人柳軍向記者表示，新增ETF期權(quán)上市后，有助于使投資者的投資策略多樣化，也有望讓更多投資者更精準(zhǔn)地進(jìn)行風(fēng)險管理?！澳壳皝砜?，機(jī)構(gòu)投資者的持倉與滬深300的重合度更高，風(fēng)險管理的需求也更大，因此未來投資者參與滬深300ETF期權(quán)的風(fēng)險管理效果更顯著、策略更豐富、使用情景更頻繁，從而也能進(jìn)一步提升滬深300ETF的流動性?！?/p>
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