理論和實踐均證明，現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在沖突是本次全球金融危機的重要動因之一，它對當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)金融造成重創(chuàng)。在當(dāng)前形勢下，如何破解“特里芬難題”，解決現(xiàn)行國際貨幣體系與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不適應(yīng)性，是亟待研究的重要課題。
一、“特里芬難題”及其破解之難
1960年，美國耶魯大學(xué)教授羅伯特·特里芬在《黃金與美元危機》-書中提出：“任何一國貨幣若充當(dāng)國際貨幣，則必然在貨幣的幣值穩(wěn)定與其供給方面處于兩難境地：一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國持有國際貨幣增加，會要求該國通過國際收支逆差來輸出貨幣，但這樣做會使該國貨幣貶值；另一方面，作為國際貨幣必須維持其幣值穩(wěn)定，因而該國又不能持續(xù)逆差”。此即著名的“特里芬難題”。
“特里芬難題”是在國際貨幣體系演進(jìn)中產(chǎn)生的一個歷史概念，它揭示出在布雷頓森林體系下，以一國貨幣作為國際儲備資產(chǎn)的體系必然面臨貨幣供給與幣值穩(wěn)定之間的矛盾，是不可彌補的制度缺陷。該命題預(yù)見并見證了布雷頓森林體系歷經(jīng)“美元荒－－美元災(zāi)－－美元危機”的運行過程及最終的陷于崩潰。國際貨幣體系演進(jìn)到“牙買加體系”后，雖然國際結(jié)算與儲備貨幣開始實現(xiàn)多元化，但美元的核心地位并沒有發(fā)生改變，該體系也未能從根本上解決這一難題。此次金融危機的爆發(fā)再次顯露出國際貨幣體系的重大缺陷，改革國際貨幣體系勢在必行。然而，當(dāng)前這一改革面臨諸多困難。
一難：美國既得利益難棄。不論是在布雷頓森林體系還是在牙買加體系下，美國依靠其經(jīng)濟(jì)霸主地位.通過對外投資、資金借貸以及商品和勞務(wù)的國際購買等形式，向全世界發(fā)行了大量美元，給其自身帶來了巨大的利益。首先，美國通過發(fā)行用作國際貨幣的美元獲得了巨額的鑄幣稅。鑄幣稅是政府通過發(fā)行貨幣所取得的利潤，在以紙幣為基礎(chǔ)的信用本位制下，鑄幣稅就等于紙幣的印制費與其面值之間的差額。據(jù)美國聯(lián)邦儲備機構(gòu)估計，美元作為國際清算和對外支付的主要手段，目前在全世界流通的現(xiàn)鈔總額將近7000億美元，大約2/3被其他國家所持有。有關(guān)資料顯示，二戰(zhàn)以來鑄幣稅累計給美國帶來了2萬億美元左右的收益。其次，貨幣主導(dǎo)地位使得美國對外舉債的權(quán)責(zé)不對等，便于其轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。由于美國向別國舉債是以美元計值，其可以通過增發(fā)美元減輕外債負(fù)擔(dān)，貨幣貶值也能刺激其出口，改善國際收支狀況。此外，美元的國際貨幣地位使得美國在出現(xiàn)國際收支逆差時，可通過印刷現(xiàn)鈔甚至以賬面貨幣彌補赤字，維持本國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，第三，美元流出與回流的時滯，使得美國獲得貨幣幣值變動收益。由于作為國際貨幣的美元流出美國在先.回流在后，甚至有相當(dāng)數(shù)量的國際美元長期流轉(zhuǎn)沉淀于美國之外。這使得美國在經(jīng)常性保持正的CPI、即貨幣貶值狀態(tài)下，獲得可觀的貨幣購買力衰減收益，并將通貨膨脹風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給其他國家。凡此種種，顯然會使得美國極力保持美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，不肯放棄既得利益。
二難：世界各國利益難以協(xié)調(diào)。從國際貨幣體系的演進(jìn)史不難看出，各國在關(guān)于國際貨幣體系相關(guān)政策的研究與實踐中，都帶有鮮明的維護(hù)本國利益傾向。而國際貨幣的形成、發(fā)展與衰落，無不是以國家經(jīng)濟(jì)實力為后盾，在不同國家尤其是發(fā)達(dá)國家之間國別利益的劇烈沖突與博弈中演化。因此，如何協(xié)調(diào)各國利益，選擇國際貨幣或創(chuàng)設(shè)世界貨幣，將是難度極大的問題。
三難：世界貨幣難產(chǎn)。作為在世界市場具有普遍接受性、發(fā)揮貨幣諸項職能的世界貨幣，歷史上曾由黃金和白銀充當(dāng)。進(jìn)入信用貨幣流通時代，美元等可自由兌換貨幣不過是由國別貨幣職能的跨國延伸而形成的國際貨幣，而真正的世界貨幣尚難形成。特別提款權(quán)（Special Drawing Right-SDR）作為1 969年在IMF框架之下由集體創(chuàng)造、中央銀行持有的儲備資產(chǎn)和記賬單位，雖然具有國際貨幣乃至世界貨幣的潛質(zhì)，然而目前SDR的定值標(biāo)準(zhǔn)及其分配方式均存有缺陷，并受到發(fā)達(dá)國家操控，尚難以發(fā)揮國際貨幣的作用。
二、國際貨幣體系改革的必然性
?。ㄒ唬┦澜缃?jīng)濟(jì)的復(fù)蘇亟需改變“美元獨大”以及少數(shù)發(fā)達(dá)國家貨幣充當(dāng)國際貨幣現(xiàn)狀
“特里芬難題”所描述的只是貨幣現(xiàn)象。從根本上說，世界各國經(jīng)濟(jì)政治發(fā)展不平衡是國際貨幣體系演進(jìn)的基本推動力。布雷頓森林體系崩潰之后，盡管在多元化儲備的背景下，其他貨幣的作用得到逐步加強，但一方面美元在國際貨幣體系中的核心地位沒有改變，這種絕對權(quán)重的局面與當(dāng)今各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r益加不相稱.導(dǎo)致國際貨幣體系日趨脆弱，也使得美國的金融危機通過“溢出效應(yīng)”迅速蔓延到其他國家；另一方面，即使近年來歐元、日元、英鎊等其他幾種貨幣在國際貨幣中的占比有所加大，但仍未從根本上擺脫由少數(shù)國家貨幣充當(dāng)全球總體跨國經(jīng)濟(jì)交易貨幣媒介的局限，此種狀況不過是緩解“特里芬難題”而已。
此外，在本次金融危機中，美國為振興其經(jīng)濟(jì)實行寬松的貨幣財政政策，造成美元大幅度貶值，使得各國的美元儲備資產(chǎn)相應(yīng)大幅縮水，將給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。
（二）世界各國在現(xiàn)行國際貨幣體系中缺乏平等參與權(quán)和決策權(quán)狀況亟待改善
現(xiàn)行國際貨幣體系是建立在少數(shù)發(fā)達(dá)國家利益基礎(chǔ)上的，未考慮到廣大發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展訴求，后者沒有平等的參與權(quán)和決策權(quán)。尤其是近年來美國實行寬松的貨幣政策，加上金融衍生品泛濫、杠桿過度使用、評級制度缺乏公允，不僅導(dǎo)致了美國金融風(fēng)險的積聚與爆發(fā)，還借助金融創(chuàng)新將風(fēng)險擴(kuò)散到全球，其他國家只能被動地為美國的危機埋單。
（三）國際貨幣體系調(diào)節(jié)機制的局限性亟待解決
IMF作為聯(lián)合國所屬貨幣金融組織，由于其治理結(jié)構(gòu)和制度安排等方面不合理，并未能充分代表各成員國的權(quán)利。發(fā)達(dá)國家尤其是美國和歐洲國家的意志在很大程度上決定了IMF的各項貨幣金融決策，使得IMF對美歐的金融風(fēng)險擴(kuò)張行為不具備監(jiān)督和約束能力，對貨幣體系的調(diào)節(jié)作用甚微。
三、破解“特里芬難題”和國際貨幣體系改革的思路
分析“特里芬難題”的本質(zhì)不難看出：國際經(jīng)濟(jì)金融交易中的貨幣流動性應(yīng)由各交易參加國以某種方式共同提供，這將是解決”特里芬難題”的根本途徑。
現(xiàn)行國際貨幣體系改革的方向，就是要降低對美元等主權(quán)貨幣的依賴程度，分階段逐步實現(xiàn)以超主權(quán)貨幣為核心的國際貨幣體系，并施以有效的貨幣金融監(jiān)管，以促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定發(fā)展。
（一）國際貨幣的改革路徑
第一步：近期目標(biāo)－－逐步增加國際貨幣資產(chǎn)的幣種構(gòu)成.形成“泛多元化”的國際貨幣體系。在信用貨幣流通和當(dāng)代國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢下，應(yīng)結(jié)合各國在世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易中所占比重，使主要新興市場經(jīng)濟(jì)國家的貨幣逐步納入到國際貨幣的序列之中。在加強國際貨幣監(jiān)管的前提下，形成伴隨世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，由相對較多種貨幣提供國際貨幣流動性，參與國際貨幣運行機制的格局，使多國貨幣政策組合與全球貨幣政策的目標(biāo)趨于一致，達(dá)成國際貨幣供求的基本均衡，并相應(yīng)增強各國防范金融市場風(fēng)險和應(yīng)對危機的合作力度，促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；從根本上改變由少數(shù)發(fā)達(dá)國家尤其美國憑借享有國際貨幣發(fā)行特權(quán)，攫取國際貨幣利益，并將其貨幣政策凌駕于世界各國貨幣政策之上，對全球貨幣與金融形成擾動與負(fù)面沖擊的局面。
第二步：中期目標(biāo)－－建立超主權(quán)貨幣與多國貨幣并存的二元貨幣體系。在構(gòu)建未來國際貨幣體系的過渡階段，國際社會與IMF應(yīng)當(dāng)著手改造SDR，通過“替代賬戶（ Substitute Account）”及其相關(guān)的匯率協(xié)調(diào)與監(jiān)管機制，使SDR成為確實可供廣泛流通和儲備之用的國際貨幣，并形成由SDR和相關(guān)較多國家貨幣相互融合、共同承擔(dān)國際貨幣職能的二元化國際貨幣體系。
對SDR的改革可從三方面著手：
一是改變SDR定值的貨幣籃子構(gòu)成。IMF應(yīng)盡快將包括中國在內(nèi)的主要發(fā)展中市場經(jīng)濟(jì)國家貨幣納入該貨幣籃中，提高SDR定值的代表性、權(quán)威性與穩(wěn)定性。SDR目前盯住的一籃子貨幣是：美元（占比44%）、歐元（占比34%）、日元（占比11%）和英鎊（占比1i%）。改革貨幣籃子構(gòu)成應(yīng)當(dāng)考慮各大洲國家貨幣的代表性，并依據(jù)有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模與速度、對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展水平、官方儲備量和貨幣的國際化程度等因素，選擇包括人民幣在內(nèi)的有代表性的貨幣加入該貨幣籃子。
二是改革SDR的職能作用，將其改革為既可用作官方儲備，又可用于各經(jīng)濟(jì)體之間交易結(jié)算或投融資的貨幣。要在加大發(fā)展中市場經(jīng)濟(jì)國家份額的基礎(chǔ)上，將各國的份額貨幣按照與SDR的折算比率，通過成員國央行在IMF設(shè)立的替代賬戶完成相應(yīng)金額的SDR替代，以SDR用作國際支付。隨之調(diào)整相對于普通提款權(quán)而言的特別提款權(quán)分配額，對于各國分得的SDR，由相應(yīng)會員國以其“官方儲備貨幣”或現(xiàn)有的國際貨幣、抑或必要的本國貨幣，按照這些貨幣與SDR的折算比率，存入其在IMF設(shè)立的替代賬戶中，完成相應(yīng)金額的SDR使用權(quán)替代。IMF還應(yīng)根據(jù)成員國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的動態(tài)指標(biāo)適度增發(fā)SDR，為各國央行提供本國開展國際交易的流動性。增量SDR發(fā)行的貨幣替代機制同上。各SDR使用國要以一定比率向IMF繳納SDR使用費，作為鑄幣稅的一部分供IMF用作日常運轉(zhuǎn)費用。此外，IMF亦可向國際收支逆差或遇到有關(guān)困難的成員國央行提供SDR貸款，并收取一定的利息.對國際貨幣供應(yīng)量進(jìn)行宏觀調(diào)控。IMF要在適當(dāng)時機發(fā)行SDR現(xiàn)鈔貨幣，實現(xiàn)SDR由賬面貨幣資產(chǎn)向現(xiàn)鈔貨幣的擴(kuò)展，形成由國際貨幣和SDR并存的二元貨幣體系。
三是通過對定值SDR的籃子貨幣的匯率套算，確定SDR與各國貨幣間的匯率并每日公布于世.并與各國替代賬戶中所存貨幣價值掛鉤。對于一國在IMF替代賬戶中的貨幣降值部分，由IMF收取附加手續(xù)費；對于一國賬戶中的貨幣升值部分，由IMF退還手續(xù)費。當(dāng)一國替代賬戶中貨幣降值達(dá)到一定幅度（如4%）時，由該國補繳替代賬戶資金；反之可退還資金。通過此種對替代賬戶貨幣價值的“雙重自動平準(zhǔn)機制”，促使各國選擇持有幣值穩(wěn)定或堅挺的貨幣，并推動各國保持本幣匯率的相對穩(wěn)定，在國際貨幣領(lǐng)域形成“良幣驅(qū)逐劣幣”的市場機制與效應(yīng)，以此達(dá)成有效的國際貨幣匯率協(xié)調(diào)機制，促進(jìn)國際貨幣體系的穩(wěn)定健康運行。
第三步：長期目標(biāo)－－建立單一貨幣形式的世界貨幣體系。創(chuàng)造一種超然于主權(quán)國家之上、并能夠保持幣值長期相對穩(wěn)定的世界貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的長期目標(biāo)。從歐盟國家形成的歐元、西非經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟8國統(tǒng)一使用的西非法郎，以及中非經(jīng)濟(jì)貨幣共同體6國的中非法郎等區(qū)域貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展實踐看，由“國別貨幣一區(qū)域貨幣一世界貨幣”應(yīng)當(dāng)是一個必然的歷史過程，這一過程一方面可依循由SDR漸次替代國別貨幣與區(qū)域貨幣而成為世界貨幣的路徑展開；另一方面，SDR應(yīng)依照由替代各國用作國際交易的貨幣，到替代各國用作國內(nèi)交易的貨幣順序發(fā)展。待替代順序完成，全球只有一種貨幣-SDR時，SDR即成為真正的世界貨幣。
（二）國際貨幣監(jiān)管體制的改革架構(gòu)
1.改革IMF體制，使IMF在貨幣及匯率政策協(xié)調(diào)和全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險監(jiān)控方面發(fā)揮更大作用。應(yīng)從根本上改革IMF治理結(jié)構(gòu)，改變現(xiàn)行不合理的份額制，提高發(fā)展中國家在IMF中的發(fā)言權(quán)、投票權(quán)、管理權(quán)，加強各國政府和國際組織間的合作，提升IMF公信力和應(yīng)對國際貨幣危機的能力。IMF要發(fā)揮“準(zhǔn)中央銀行”職能，調(diào)節(jié)流通中SDR的供給量，使之與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)；并在保持各國國際儲備適當(dāng)增長和國際收支的基本平衡方面發(fā)揮調(diào)控和穩(wěn)定作用。
2.世界銀行發(fā)揮國際投行作用，加大對發(fā)展中國家的支持力度。世界銀行應(yīng)在國際經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)興和發(fā)展的相應(yīng)作用，在致力于金融領(lǐng)域開發(fā)建設(shè)的同時加大對發(fā)展中國家的貸款扶持和技術(shù)協(xié)助，通過加強對生產(chǎn)與服務(wù)領(lǐng)域的投資、鼓勵發(fā)展國際投資等手段，推動世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行。
3.推進(jìn)國際清算銀行改革，提升SDR在國際清償中的重要性。國際清算銀行要充分發(fā)揮其與各國中央銀行間的貨幣金融交易職能，協(xié)助成員國央行辦理官方儲備貨幣的轉(zhuǎn)換事宜，逐步加大SDR在各國貿(mào)易、貨幣和金融清算交易中的比例，增強SDR在國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易中的作用，提升SDR在國際清算體系中的地位。
4.完善國際金融穩(wěn)定理事會功能，加強國際金融監(jiān)管。在金融自由化、全球化和混業(yè)經(jīng)營的背景下，各國獨自監(jiān)管已無法有效抵御全球化金融風(fēng)險，世界各國的聯(lián)合與協(xié)調(diào)監(jiān)管勢在必行，完善和健全國際貨幣金融監(jiān)管體系成為維護(hù)國際貨幣穩(wěn)定、推動國際貨幣體系改革的保障。應(yīng)當(dāng)強化國際金融穩(wěn)定理事會的職能，充分吸納各國參與監(jiān)管，建立并完善國際貨幣統(tǒng)一監(jiān)管方式和標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮貨幣金融全球協(xié)調(diào)和監(jiān)管機制的作用。
四、國際貨幣體系改革中我國的策略
可以預(yù)見，隨著世界經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，未來美國、歐元區(qū)與新興市場等國家將在促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長以及協(xié)商國際貨幣體系改革等多重領(lǐng)域展開博弈，并通過博弈的結(jié)果影響國際貨幣體系的演進(jìn)。在日前結(jié)束的G20峰會上，IMF承諾將向中國等新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移超過6%的投票權(quán)，其中中國持有的份額將從3.72%升至6.1 9%，躍居全球第三。雖然這意味著我國在IMF中的話語權(quán)有所提高，但由于以往過低的比例，即使是把中國、印度、俄羅斯和巴西“金磚四國”改革之后的份額加總，也只有14.18%，在IMF中并不具有類似于美歐的重大影響力。因此，作為發(fā)展中國家，我國應(yīng)在保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行、加快金融體制改革的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對全球經(jīng)濟(jì)的影響力，積極參與國際貨幣體系改革，以實現(xiàn)提升我國世界經(jīng)濟(jì)地位、發(fā)揮穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用的戰(zhàn)略目標(biāo)，提高我國在世界經(jīng)濟(jì)體系中的話語權(quán)。
（一）保持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康較快發(fā)展
在全球金融危機的巨大沖擊下，中國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)穩(wěn)定，2008年保持9%的經(jīng)濟(jì)增速，對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度達(dá)20%， 2009年對全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提高。我國應(yīng)抓住全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與平衡的機遇，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為推動力，依托人民幣匯率形成機制改革和人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算等舉措.提高人民幣在世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的影響力，在國際事務(wù)中發(fā)揮積極作用，推動現(xiàn)行國際貨幣體系朝著公平、合理的方向改革發(fā)展。
（二）積極穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程
此次金融危機以來，我國央行先后與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯、印尼、阿根廷、新加坡、冰島等8個國家和地區(qū)的央行簽訂8035億元人民幣的貨幣互換協(xié)定，為抵御危機沖擊、服務(wù)雙邊貿(mào)易投資提供了貨幣調(diào)節(jié)機制。2010年6月18日，國務(wù)院決定將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點范圍擴(kuò)大至20個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域也由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國家和地區(qū)。
同時，隨著我國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)影響力和貢獻(xiàn)度的逐步加大，人民幣的國際信譽和影響力也在逐步增強。在東南亞地區(qū)，人民幣已成為交易中的“硬通貨”；白俄羅斯、朝鮮、蒙古等國已將人民幣作為主要外國貨幣。
積極推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程、穩(wěn)步實現(xiàn)人民幣資本項下自由兌換.提升人民幣在國際貿(mào)易、金融中的地位，也是保障和擴(kuò)大我國在世界經(jīng)濟(jì)金融事務(wù)中相關(guān)權(quán)益的有利手段。
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