股市是由人來驅(qū)動(dòng)的，也就是說，人們的買進(jìn)和賣出狀況決定了股價(jià)。由于人都有特定的習(xí)性，所以股市或每只個(gè)股自然就能反映出參與股市者的特定習(xí)性和方法。你必須完全熟知你所交易的股票，通過對它們的研究，可以了解到股票特有的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。如前所述，這是由多年連續(xù)做一只股票的那群人或集合基金造成的。
一定要在開始交易前（而不是交易后）調(diào)查和了解你所要交易的股票。研究每只個(gè)股在上漲或下跌時(shí)的點(diǎn)數(shù)變化，認(rèn)真計(jì)算這只個(gè)股要想形成一輪大行情或一輪小行情，需要多大的成交量，要探明這只個(gè)股是以快速移動(dòng)還是緩慢爬行的方式形成底部或頂部的。有些股票的頂部和底部都非常陡直，有的股票的頂部呈圓形，有的股票的頂部則成方形，有的股票會(huì)出現(xiàn)雙重頂部或雙重底部，有的股票出現(xiàn)三重頂部或三重底部，而有的股票則成單個(gè)頂部和底部或陡直的頂部和底部。這里所說的雙重頂部或三重頂部，指的是某只個(gè)股達(dá)到某一特定水平之后出現(xiàn)一次大的反復(fù)，因而第二次或第三次到達(dá)高位，反之亦然。
扁平或陡直的頂部和底部
股票和人沒有什么差別，都有各自的習(xí)性和運(yùn)動(dòng)規(guī)律，熟悉一只股票并長期觀察它的行情后，就很容易了解它將來的走勢，就像在認(rèn)識(shí)一個(gè)人多年后就能夠預(yù)測這個(gè)人在特定情況下會(huì)如何行動(dòng)一樣。記住，股市的運(yùn)動(dòng)是由人引起的，因此股市的運(yùn)動(dòng)反映出了人們內(nèi)心的思想，并揭示出特定類別股票操作者的行動(dòng)、渴望、期盼、愿望和目的。
不同的股票運(yùn)動(dòng)的方式各不相同。有的是領(lǐng)頭股，有的較為拖后；有的快速運(yùn)動(dòng)，有的運(yùn)動(dòng)緩慢。
率先到達(dá)頂部的領(lǐng)頭股就會(huì)在行情變化圖上表現(xiàn)出我們所說的扁平的頂部。也就是說，他們到達(dá)某一水平并保持在這一水平上幾個(gè)星期或幾個(gè)月。根據(jù)股票的不同類別，會(huì)出現(xiàn)大小不一的幅度，但不會(huì)比開始派發(fā)時(shí)的水平高多少。當(dāng)熊市開始時(shí)，這些股票當(dāng)然是首先第一批領(lǐng)跌。
變動(dòng)開始較晚、在整個(gè)股市即將到達(dá)頂部之后才開始上漲的股票上漲迅猛，從而形成了所謂的陡直的頂部。但過了不長時(shí)間后，這些股票就會(huì)迅速下跌，因?yàn)檎麄€(gè)市場都開始下跌。與那些早已經(jīng)從頂部下跌的股票相比，逆勢上挺的這些后發(fā)股自然一定會(huì)在高位遇到更大的買盤壓力。
隨后出現(xiàn)的問題可能是：“形成陡直頂部的股票何時(shí)派發(fā)？”
這些股票在上漲時(shí)被派發(fā)，而在下跌時(shí)被賣出。在形成陡直的頂部后，這些股票通常就會(huì)先下跌10點(diǎn)、20個(gè)點(diǎn)或30個(gè)點(diǎn)，然后會(huì)暫停一下。這時(shí)，因?yàn)楣善毕碌?，許多人認(rèn)為執(zhí)行賣空操作是不切實(shí)際的。并且認(rèn)為其下跌充分而適合買進(jìn)，于是人們就進(jìn)行買進(jìn)操作。在這種情況下，后發(fā)股經(jīng)常在后來者的推動(dòng)下在低于高位20或30個(gè)點(diǎn)的點(diǎn)位開始派發(fā)，而領(lǐng)漲股則在低于頂部5～10個(gè)點(diǎn)內(nèi)開始派發(fā)。
領(lǐng)頭股多次達(dá)到同一水平，有些股票甚至?xí)_(dá)到同一水平10～15次，而后發(fā)股的走勢更像是火山爆發(fā)，股價(jià)迅速達(dá)到頂部，并且在同一價(jià)位上不會(huì)出現(xiàn)超過兩次。這是因?yàn)楫?dāng)沖擊式的買進(jìn)能量被釋放后，股票就會(huì)快速跌至半常態(tài)的水平上。這是一個(gè)發(fā)生急劇變化的過程。
派發(fā)所需要的時(shí)間
股票派發(fā)所需的時(shí)間隨著股票的種類、發(fā)行的數(shù)量、總體經(jīng)營狀況、該股在公眾當(dāng)中的知名度和廣告宣傳力度等因素的不同而不同。
例如，在類似于1919年的股市上，如果日均200萬股成交量的日子超過60天，在公眾不計(jì)后果地做多，不加考慮地買進(jìn)股票時(shí)，派發(fā)100萬股就比在股市正常狀態(tài)下花一年的時(shí)間去派發(fā)還要容易。如果股票達(dá)到了實(shí)施派發(fā)的水平，那么就會(huì)出現(xiàn)迅速反復(fù)漲跌的行情。交易量很大，買空和賣空都在同時(shí)進(jìn)行。無論是迅速上漲還是下跌的股票，人們對它們都興致勃勃，因?yàn)槟鞘前l(fā)大財(cái)?shù)暮脵C(jī)會(huì)。
大多數(shù)人都有這樣的習(xí)性，即如果被人說明了，那么在以后的相對長的日子里一般都會(huì)繼續(xù)相信對方。例如，一只股票在120點(diǎn)和150點(diǎn)之間漲漲跌跌了七八次。也就是說，每次下跌到大約120點(diǎn)時(shí)又會(huì)上沖到140點(diǎn)或150點(diǎn)，公眾最終就會(huì)相信每次這只股票下跌到大約120點(diǎn)左右時(shí)，就是買進(jìn)賺錢的好時(shí)機(jī)?，F(xiàn)在，在這只股票最終徹底被派發(fā)完，跌到120點(diǎn)之后就不會(huì)再上漲了。所有人都倉滿囤肥，滿懷希望地等待著，這只股票跌了10點(diǎn)、30點(diǎn)、40點(diǎn)或50點(diǎn)，直到投資商和交易商厭煩了、害怕了，他們就開始賣出了。
一些最為確信的派發(fā)信號(hào)包括交易量很大但迅速反復(fù)地漲跌、增加紅利、派發(fā)股息，以及給持股人派發(fā)額外權(quán)利等，如果人們相信這些誘餌，那么將來受到巨大損失也不奇怪了。
錯(cuò)誤判斷吸籌或派發(fā)的時(shí)間
在股市的不同階段，吸籌和派發(fā)所需要的時(shí)間是不相同的。某一集合基金可能在年初形成，因?yàn)槿藗兌伎春霉善币诖杭旧蠞q，于是他們就大量地買進(jìn)股票。到了四月或五月，股價(jià)上揚(yáng)后，該集合基金開始賣出股票，并把所有股票都派發(fā)給公眾。到了六月或七月，股票行情突然顯著下跌，公眾急忙將在頂部買進(jìn)的股票拋出。然后，這只集合基金或另外的集合基金再次買進(jìn)這些股票，于是股票又開始上漲。隨著股票在不同階段派發(fā)，這種情況可能會(huì)先后出現(xiàn)三四次，但這不過是次一級的派發(fā)期，最終當(dāng)達(dá)到極高位或派發(fā)的最終區(qū)域，所有人都看多時(shí)，這只股票一次長時(shí)間的熊市派發(fā)就完成了。
同樣的道理，股價(jià)下跌時(shí)，股市會(huì)在某一水平停下并維持一段時(shí)間，然后開始反彈。其中，看跌的人就會(huì)取消所有空頭交易，股價(jià)就繼續(xù)下跌。先后經(jīng)過兩個(gè)或三個(gè)不同階段的資產(chǎn)變現(xiàn)后達(dá)到最終的階段，此時(shí)如果有吸籌，那么新一輪的牛市行情將被誘發(fā)。本書的股市行情變化圖11和圖12就充分展示了這一點(diǎn)，其顯示了鐵路股平均價(jià)格和工業(yè)股平均價(jià)格各自不同的頂部和底部。
牛市的每次上揚(yáng)和熊市的每次下跌都會(huì)出現(xiàn)三四次起伏，由于自身的時(shí)間要素和起伏情況不同，所以每只個(gè)股的自身的高點(diǎn)位和低點(diǎn)位也不同。查看工業(yè)酒精（Industrial Alcohol）的行情變化圖，可以看到該股下跌過程中的各級點(diǎn)位或起伏，每個(gè)阻力位，都曾經(jīng)被當(dāng)作是底部。但由于實(shí)際情況表明隨后出現(xiàn)的所有反彈都沒能達(dá)到更高的頂部，因而每一阻力位都只不過是暫時(shí)的底部。
許多股票在牛市行情或熊市行情臨近結(jié)束時(shí)都會(huì)暫停下來，這看起來像建倉或派發(fā)，又像是到達(dá)了最終的頂部或底部。但如果公眾大量買進(jìn)或所有賣空者都在這一水平補(bǔ)倉的話，即使是在非常高或非常低的水平上，也可以形成使股票沖至最終高位或最終低位一個(gè)較弱的做多或做空的趨勢。
通常在股票正在接近最終高位時(shí)，職業(yè)的空頭就會(huì)賣出大量的空頭股，可是隨后發(fā)生的事情使他們感到恐慌，于是就開始補(bǔ)進(jìn)。他們的買進(jìn)再加上公眾的買進(jìn)會(huì)把股價(jià)強(qiáng)行抬升至比此前的高位略高一點(diǎn)的水平。所有這些都在本書的股市行情變化圖11和圖12中清楚地表明了。在有關(guān)零售商店（Retail Stores）及其在1920年12月的底部、1921年2月和3月之間的下一個(gè)底部的例子，也對這一規(guī)律進(jìn)行了充分的說明。
阻力位
在開始交易一只股票之前，要盡量弄到一張?jiān)摴稍趲啄曛暗男星樽兓瘓D。認(rèn)真研究一下，注意以前出現(xiàn)高位和低位的水平，找出先前已經(jīng)出現(xiàn)的阻力點(diǎn)位，對比一下你就可以判斷你入市的時(shí)間是否正確，是否能保證你的資金的安全。
假設(shè)在1921年，你想要買進(jìn)一只股息很高并且有上揚(yáng)前景的鐵路股票，我們姑且認(rèn)為你曾經(jīng)繪制過紐約交易中央公司（New York Central）從1896年至今的行情變化圖（見本書股市行情變化圖5）?，F(xiàn)在再閱讀一下“如何判斷股票處于最強(qiáng)的走勢中”的那章中關(guān)于紐約交易中央公司（New York Central）的部分，你就會(huì)明白，通過股票記錄可以知道股票的走勢，并能夠知道你是在接近走勢的頂部還是底部處買進(jìn)股票。
假如你制作了一張你想要交易的某只股票的行情變化圖，發(fā)現(xiàn)這只股票從每股的10美元上漲到了50美元且目前的賣出價(jià)是40美元，這時(shí)以40美元為買進(jìn)價(jià)格的交易就不會(huì)安全，因?yàn)橘u出價(jià)過于接近最高價(jià)而離最低價(jià)過遠(yuǎn)。當(dāng)然，這并不意味著買進(jìn)從50美元跌倒40美元的股票就不好，我在這里所舉的例子是為了向你提供范本，從而使你可以安全地買進(jìn)或賣出股票。無論是小行情還是大行情，在買進(jìn)或賣出之前，都應(yīng)當(dāng)?shù)鹊焦善北旧肀憩F(xiàn)出在某一方面遇到阻力。始終要記住，做任何一手交易都要有正確的理由，千萬不要憑一時(shí)的期望就買進(jìn)或賣出，因?yàn)槟羌兇馐琴€博，而賭徒遲早都要蒙受損失的。
極高位或極低位后何時(shí)買進(jìn)賣出
在股價(jià)從極端高位開始下跌或從極端低位開始上揚(yáng)之后，決定買進(jìn)或賣出時(shí)間的方法就是去尋找何時(shí)出現(xiàn)猛跌或迅速反彈。一般股票都會(huì)回調(diào)5～7個(gè)點(diǎn)，有時(shí)是10個(gè)點(diǎn)，但低價(jià)股只會(huì)回調(diào)2～3個(gè)點(diǎn)。
計(jì)算一下完成大行情或小行情所需要的時(shí)間，對于非?；钴S的股市，股票回調(diào)的時(shí)間很少超過兩天，或者說到了第三天，股票就會(huì)以更高的價(jià)格賣出。在第二天回調(diào)時(shí)買進(jìn)，并設(shè)置3個(gè)點(diǎn)的止損。
如果股票很平穩(wěn)，沒有什么波動(dòng)，或者只在頂部或底部附近起伏不定，那就要等到股票活躍起來后，再買進(jìn)或賣出。
一只股票連續(xù)兩個(gè)星期或更長的時(shí)間里都低于頂部或底部，然后又活躍起來，并達(dá)到新的頂部或底部。這時(shí)候，一旦股票在新的漲跌區(qū)域開始活躍起來就要馬上買進(jìn)或賣出。
在行情開始時(shí)入市
許多人看到一只股票開始上揚(yáng)，就要等到股價(jià)回落后再開始買進(jìn)。如果股價(jià)沒有回落，他們也就不會(huì)染手這只股票?；芈?、逆勢運(yùn)動(dòng)和反向行情都是在吸籌階段發(fā)生的。在此完成后，股票就開始上揚(yáng)，超過吸籌區(qū)域，但不會(huì)大幅度地回落。這是為什么呢？因?yàn)橹槿艘呀?jīng)買到了他們想要的所有股票，已經(jīng)達(dá)到了初步的目的，他們的下一個(gè)目標(biāo)就是將股價(jià)抬高到他們可以開始賣出的派發(fā)線。一旦行情開始，他們是不會(huì)回過來讓別人趕上這輪行情的。
在華爾街，優(yōu)柔寡斷、來回不定的人注定要賠上全部身家財(cái)產(chǎn)。因此，當(dāng)你看到一只股票開始上揚(yáng)時(shí)，如果它非?；钴S，且交易量很大，那么就不要再等，馬上買進(jìn)。
這條規(guī)則也適合賣出，一旦股票的派發(fā)期結(jié)束，做多頭的就馬上賣出改做空頭。滿懷希望地繼續(xù)持有是意義不大的，這只股票不會(huì)再升到高位等你賣出。這就好比20世紀(jì)的火車，是絕對不會(huì)在開出20英里后，又返回中央火車站去接一位未趕上車的乘客的。你必須在他們高喊“所有乘客都上車”時(shí)上車，否則你就錯(cuò)過火車，只能等下一班火車，同樣的道理，股市也這樣。
當(dāng)然，你必須研究股票，并能夠確定大行情開始的時(shí)間。一般來說，吸籌或派發(fā)結(jié)束后，行情就開始了。這時(shí)，一兩個(gè)月內(nèi)賺的錢會(huì)比在股票小幅震蕩時(shí)做半年賺的錢還要多。
留心小幅震蕩和呆滯
劇烈的震蕩和大成交量使牛市行情達(dá)到頂部。這種情況可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)月，最后在幾個(gè)交易量為200萬到300萬股的成交日之后行情達(dá)到頂部。一旦出現(xiàn)這些跡象，就要謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@預(yù)示著牛市快要結(jié)束了。
熊市氣勢洶洶地降臨，而且還伴隨著劇烈的震蕩和大的成交量。例如，在1920年12月22日，股票狂跌，成交量達(dá)到300萬股，創(chuàng)下了當(dāng)年的最高紀(jì)錄。股市連續(xù)下跌了幾個(gè)星期，成交量也保持在高處，這就是最終的頂部，在這之后，一輪大的反向行情開始了，可是就在這一天，許多股票都被賤賣了。
多年的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只要在頂部或底部出現(xiàn)了兩三百萬的成交量，總是標(biāo)志著轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)。當(dāng)平均指數(shù)中的一只或一組股票保持長時(shí)間的小幅震蕩且成交量很小時(shí)，則表明在這一過程中要么有派發(fā)，要么有吸籌，股市的行情即將發(fā)生變化。在短短的幾個(gè)星期、幾個(gè)月或幾年后，要密切關(guān)注股市行情的變化情況，從而采取相應(yīng)的行動(dòng)。
平均指數(shù)——1921年，鐵道股的震蕩幅度反映在平均指數(shù)上的只有11個(gè)點(diǎn)，與1906年138點(diǎn)的高位相比，股市的平均指數(shù)跌到了66點(diǎn)，這是自1912年以來股市震蕩幅度最小的一年，這表明了資金正在變現(xiàn)。因?yàn)殍F路股死氣沉沉，所有人都不想對其進(jìn)行交易，但緊接著，上漲行情開始了。
將鐵路股和工業(yè)股的行情進(jìn)行比較，年度平均指數(shù)行情變化圖1上可發(fā)現(xiàn)鐵路股和工業(yè)股都在1896年創(chuàng)下極端低價(jià)。在1930年工業(yè)股的底部較高；而在恐慌的1907年中，底部更高一些；1914年大蕭條時(shí)曾經(jīng)跌到原來的水平；1917年股價(jià)有所提高；1921年只比1917年的底部低了2個(gè)點(diǎn)。而鐵路股卻創(chuàng)下了除1896歷年來的最低點(diǎn)。
這顯示工業(yè)股受到了很好的支撐，與鐵路股相比較，工業(yè)股更容易迅猛上揚(yáng)。這些股票的平均指數(shù)比1921年的最低點(diǎn)高出了40個(gè)點(diǎn)，而鐵路股只高出了27個(gè)點(diǎn)。這種方法指的是通過比較不同組的股票或個(gè)股的平均指數(shù)來確定最弱勢或最強(qiáng)勢股票。
對于許多股票來說，它們到達(dá)低位或吸籌后，會(huì)在接下來的幾個(gè)月內(nèi)略微波動(dòng)?？梢坏┩黄屏诉@一范圍，就會(huì)出現(xiàn)較大的動(dòng)作，你應(yīng)當(dāng)注意這種趨勢，并采取相應(yīng)措施。例如：
墨西哥保險(xiǎn)箱——其在1918年的2月上揚(yáng)了98個(gè)點(diǎn)，然后又下挫到了90點(diǎn)。從這時(shí)起一直到當(dāng)年的5月，成交價(jià)格一直維持在90～98之間，然后在6月又上揚(yáng)到102點(diǎn)，接著又回落到96點(diǎn)，到了7月份，又上揚(yáng)到103點(diǎn)，到了8月份，成交價(jià)格一直在100～102點(diǎn)之間徘徊，而整個(gè)月只有2個(gè)點(diǎn)的上下波動(dòng)，創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。股票上揚(yáng)到頂部而又極不活躍的一個(gè)月表明，這是一個(gè)吸籌的過程，內(nèi)情人都開始耐心等待，引誘人們把股票全賣出，在股價(jià)大幅上揚(yáng)之前培養(yǎng)大家大肆做空的興趣。
股市行情變化圖1 道瓊斯平均年度指數(shù)年度高位與年度低位
（20只工業(yè)股票：1896～1922年 20只鐵路股票：1885～1922年）
因此，這也顯示大的行情準(zhǔn)備開始了。在9月份，股票回落到98點(diǎn)之后又開始上揚(yáng)到104點(diǎn)，這也是1917年1月以來的最高頂部。除了僅有的幾次小幅回落外，股價(jià)一直上揚(yáng)，直到1918年的10月，股票上漲到了194點(diǎn)。隨后，在股票回落到146點(diǎn)后，又不斷地提高底部，直到1919年10月最終到達(dá)264點(diǎn)。
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