且慢用戶-小韭菜
2020年06月29日提問
低估的指數(shù)現(xiàn)在低價買入，萬一幾年內(nèi)都不漲怎么辦？
低估買入的基金還會更低估嗎？是有可能的。買入某個基金，有可能多年不漲，這個在歷史上也有發(fā)生。那我們應該怎么面對這種情況呢？
首先，要明確的是，我們預測不了短期市場的走勢，市場可能會漲，也可能會跌，但我們可以提前應對。
在我們作出投資決策之前，就需要把未來各種情況想清楚，做到有備無患，漲跌都有對策。就像打仗一樣，戰(zhàn)斗之前應該有策略，有部署，有備份，有冗余。
買入低估的基金，多年不漲，可能是以下幾個原因：
個人對高低估的判斷有誤，以為基金（市場）低估，但實際上不低估。
這個在行業(yè)指數(shù)基金經(jīng)常碰到。行業(yè)指數(shù)持倉集中單個行業(yè)，不同行業(yè)的周期不同，有些行業(yè)處于景氣高峰，此時企業(yè)盈利豐厚，市場看似估值比較便宜，但隨著行業(yè)從景氣高點不斷滑落，業(yè)績出現(xiàn)下滑，企業(yè)由“便宜”變得“昂貴”，股價自然就不會漲了，甚至還會下跌。
那寬基指數(shù)呢，也會有這樣的情況。判斷寬基指數(shù)的估值會參考歷史的估值中樞，在成熟市場或者變化不大的經(jīng)濟體，這個方法一般不會出錯。
但是一個不斷成熟中的市場或者經(jīng)濟變化較大時，可能歷史估值中樞的指引意義會下降。比如，A股過去20年，整個市場尤其是部分藍籌股的估值出現(xiàn)了趨勢性下移，2007年，動輒幾十倍PE的銀行股現(xiàn)在都是個位數(shù)的PE。
同時，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，指數(shù)成分股也會變化，（想想標普500，現(xiàn)在的成分股與50年前可謂是天差萬別），背后的估值中樞也會變化。
因此，如果我們忽視了這些因素，機械的參照歷史估值，會陷入刻舟求劍的窘境，誤判“市場低估”。
另一種可能，個人對企業(yè)業(yè)績沒有判斷錯，但市場受各種因素影響，一直疲軟，估值也難以提振。
20世紀70年代的時候，受當時宏觀經(jīng)濟和石油危機等諸多因素影響，美股曾多年不漲。2010年之后的香港H股也多年未漲，雖然估值也不高。
總之，市場受種種原因影響，經(jīng)常會多年不漲。但這種情形，我們事前難以預測。我們能做的是，在投資之前做好功課，不打無準備之仗，把潛在的風險降至最低：
一、買入優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，這樣即使估值一直不漲，你也可以賺到企業(yè)業(yè)績的錢，如果估值下跌，由于企業(yè)不斷增長的盈利，至少大概率不會虧損。如果你無法判斷該買什么，可以跟投且慢的策略。
二、對于行業(yè)指數(shù)，一定要了解背后成分股的構(gòu)成，如果不是對某個行業(yè)有較深的理解，不建議自己去投行業(yè)指數(shù)；
對于寬基指數(shù)，要多維度去理解當前的估值，增強判斷的準確性，比如綜合參考歷史估值和絕對估值、過去幾年估值中樞的變化情況、當前成分股ROE水平，當前市場利率等，避免陷入“低估陷阱”。
三、一定要用長錢、閑錢去投資這種波動大的資產(chǎn)，否則，如果市場不漲或者下跌，由于急需用錢，可能被迫賣掉優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，倒在黎明前。
四、適度分散。將資產(chǎn)投向多個市場、多個品種，東方不亮西方亮，降低單一市場的風險。
五、如果基金背后的成分股的業(yè)績不斷增加，但是股價不漲，那說明他的估值越來越便宜，安全邊際在增大，可以用分紅或工資結(jié)余等現(xiàn)金流買入，增加投入。
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