香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及疫苗推廣預(yù)期下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，黃金價(jià)格跌至1800美元/盎司下方，包括巴菲特在內(nèi)的投資者已經(jīng)撤離這一避險(xiǎn)資產(chǎn)。
具體來(lái)看，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的一份新文件顯示，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)在去年第二季度增持了金礦商巴里克黃金(Barrick gold)的股票，但在第四季度結(jié)清了頭寸。
今年1月初，由于民主黨在喬治亞州的決選中獲得參議院控制權(quán)的可能性越來(lái)越大，投資者預(yù)期新政府將釋放新一輪財(cái)政支持政策，金價(jià)回落至1950美元/盎司。
然而，新的財(cái)政刺激及由此引發(fā)的通脹預(yù)期并未推動(dòng)黃金和黃金股票創(chuàng)下新高，而是引發(fā)了拋售。問(wèn)題在于：預(yù)計(jì)增加的數(shù)萬(wàn)億美元聯(lián)邦支出，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的預(yù)期有所提前，這一變化最早將以美聯(lián)儲(chǔ)放緩資產(chǎn)購(gòu)買的形式出現(xiàn)。
2月17日，倫敦金現(xiàn)跌超1%，至每盎司1775.91美元。追蹤金價(jià)的SPDR Gold Shares ETF (GLD)正在重新測(cè)試去年11月30日的低點(diǎn)。與此同時(shí)，巴里克黃金股價(jià)已跌至去年4月以來(lái)的最低水平。
在押注黃金股頭寸僅兩個(gè)季度之后，伯克希爾于第四季度對(duì)所持黃金股悉數(shù)清倉(cāng)，凸顯出趨勢(shì)交易已經(jīng)結(jié)束一段時(shí)間了。在通脹預(yù)期依舊抬頭的當(dāng)下，黃金未來(lái)會(huì)重拾上漲勢(shì)頭嗎？
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改變?nèi)A爾街對(duì)黃金的預(yù)期
2020年以來(lái)，新冠疫情推動(dòng)各國(guó)加大政策支持力度，也提高各類投行對(duì)黃金這類抗通脹資產(chǎn)的價(jià)格預(yù)期。但隨著疫苗推廣及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得進(jìn)展，華爾街在去年四季度已紛紛開(kāi)始調(diào)整對(duì)金價(jià)的預(yù)期。
去年4月，美國(guó)銀行（Bank of America）為黃金設(shè)定了每盎司3000美元的18個(gè)月目標(biāo)價(jià)。然而，美國(guó)銀行（Bank of America）在11月進(jìn)行了重新評(píng)估，預(yù)計(jì)2021年的均價(jià)為2063美元/盎司。該投行認(rèn)為，超級(jí)有效的疫苗和刺激措施將帶來(lái)強(qiáng)勁的周期性復(fù)蘇，并推高長(zhǎng)期利率，因此對(duì)黃金持中性態(tài)度。該行表示，與貴金屬相比，這些條件更有利于工業(yè)金屬價(jià)格。
不過(guò)，高盛(Goldman Sachs)首席大宗商品策略師Jeffrey Currie在11月中旬重申了他對(duì)黃金未來(lái)12個(gè)月2300美元/盎司的目標(biāo)價(jià)。他看好金價(jià)的理由，是基于對(duì)通脹預(yù)期上升的預(yù)測(cè)，以及在巨額赤字和債務(wù)不斷上升的情況下，“對(duì)美元作為儲(chǔ)備貨幣壽命的擔(dān)憂”。由于黃金是以美元計(jì)價(jià)的，在其他條件不變的情況下，如果美元兌國(guó)際貨幣走軟，黃金價(jià)格往往會(huì)上漲。
美聯(lián)儲(chǔ)的超寬松政策應(yīng)該會(huì)支撐黃金股和金價(jià)，因?yàn)檎咧贫ㄕ邔z驗(yàn)他們關(guān)于通脹不再是威脅的新理念。另一方面，指望通脹重燃或美元崩潰的黃金投資者可能要等待很長(zhǎng)時(shí)間。在本輪經(jīng)濟(jì)周期的當(dāng)下階段，其他金屬是更好的選擇。隨著電動(dòng)汽車需求的增加，銅、鎳和鋰的價(jià)格都在上升。與此同時(shí)，銀兼具貴金屬和工業(yè)金屬的特性，在5G新基建下發(fā)揮著關(guān)鍵作用。
實(shí)際利率成為未來(lái)金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素
從歷史走勢(shì)來(lái)看，金價(jià)在2015年年底觸及底部1046.54美元/盎司，時(shí)值美聯(lián)儲(chǔ)自金融危機(jī)以來(lái)首次加息之際。但直到2018年秋季，金價(jià)和黃金股才進(jìn)入上行通道，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的計(jì)劃引發(fā)了股市的大幅拋售。
而金價(jià)從2018年末開(kāi)始持續(xù)走強(qiáng)，其驅(qū)動(dòng)因素是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹看法的根本改變。即使失業(yè)率降至50年來(lái)的低點(diǎn)，通脹壓力也沒(méi)有出現(xiàn)?，F(xiàn)在，在將基準(zhǔn)隔夜拆借利率下調(diào)至接近于零的水平后，美聯(lián)儲(chǔ)表示，在通脹率穩(wěn)定高于2%的目標(biāo)之前，政策制定者不會(huì)加息。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的最新預(yù)測(cè)，首次加息預(yù)計(jì)要到2024年才會(huì)發(fā)生。不過(guò)，隨著民主黨通過(guò)新的重大刺激計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)改變這種前景。
在過(guò)去黃金的漲跌走勢(shì)中，實(shí)際利率扮演著至關(guān)重要的角色。在1980年和2011年金價(jià)上漲期間，實(shí)際利率為負(fù)，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率遠(yuǎn)低于通脹率。而在2020年短期實(shí)際利率達(dá)到負(fù)區(qū)間時(shí)，黃金也創(chuàng)下2075.14美元/盎司的歷史新高。
為什么實(shí)際利率對(duì)黃金價(jià)格如此重要？黃金是一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，但持有黃金會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)成本。例如，這些錢可以安全地投資于美國(guó)國(guó)債。如果實(shí)際利率具有吸引力，那么投資者將會(huì)失去持有黃金的動(dòng)力。但當(dāng)實(shí)際利率變?yōu)樨?fù)值時(shí)，黃金這一“無(wú)息資產(chǎn)”將會(huì)具備優(yōu)勢(shì)。
