美聯(lián)儲6月議息會議深化了此前已有的降息預(yù)期，新興市場國家的匯率得以獲得喘息之機(jī)。反映在市場上，股市、匯市“漲聲一片”。
土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度尼西亞盧比等貨幣，最近一個月以來全面上漲；有跡象表明，多個新興市場國家的股市在經(jīng)歷5月的資金凈流出后，6月也出現(xiàn)回流趨勢。
股市與匯市聯(lián)袂上漲，這一勢頭能否持續(xù)？是趨勢反轉(zhuǎn)，還是曇花一現(xiàn)？
股市和匯市聯(lián)袂上揚(yáng)
近1個月來，土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度尼西亞盧比等貨幣全面上漲。而在不久前，它們中的一些還與“暴跌”“崩盤”等詞相關(guān)聯(lián)。
數(shù)據(jù)來源：YAHOO FINANCE
比如，阿根廷比索。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月下旬，美元兌阿根廷比索一度達(dá)46.483，阿根廷比索跌至歷史新低。
若把時間維度拉長到近一年，土耳其里拉等新興市場國家的貨幣一度集體閃崩、當(dāng)?shù)亟鹑谑袌鲞B帶承壓。
數(shù)據(jù)來源：YAHOO FINANCE
盡管存在一定的分化，但近期多個新興市場股市的表現(xiàn)，的確令人振奮。
圖為近一個月MSCI新興市場指數(shù)走勢，來源：FINANCIAL TIMES
圖為近一個月阿根廷MERV指數(shù)，來源：YAHOO FINANCE
圖為近一個月巴西BOVESPA指數(shù)，來源：YAHOO FINANCE
圖為近一個月印度尼西亞Jakarta Islamic指數(shù)，來源：YAHOO FINANCE
6月以來新興市場股市的表現(xiàn)，一掃5月陰霾。有關(guān)媒體援引國際金融協(xié)會（Institute of International Finance）的測算數(shù)據(jù)顯示，5月新興市場股市資金流出規(guī)模達(dá)146億美元，創(chuàng)下過去六年以來單月最高值。
A股6月21日重回3000點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，本月北向資金累計(jì)凈流入451.88億元。
背后的助推力量
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪新興市場國家的匯率反彈，與市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期密切相關(guān)。
在美聯(lián)儲6月議息會議前，考慮到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、通脹乏力，市場推測年內(nèi)有望迎來美國貨幣政策的寬松。盡管最終議息會議決定，聯(lián)邦基金利率維持不變，但上述預(yù)期進(jìn)一步明確，鴿派信號釋放明顯，市場普遍認(rèn)為降息窗口將至。
FXTM富拓分析師Lukman Otunuga近日表示，全球投資者歷來樂見來自發(fā)達(dá)國家中央銀行的降息信號，尤其是美聯(lián)儲釋放的降息信號將帶動其他市場上漲。股市和黃金都將因此獲益。
他表示，最大的利好將體現(xiàn)在新興市場?？梢云诖Y本重新流入新興市場，新興市場將迎來股市和匯率的逐步上漲。人民幣、馬來西亞林吉特、南非蘭特和墨西哥比索等貨幣都可能因此受益。
“直觀地看，匯率反彈是資金流入的現(xiàn)象，如果把某國貨幣當(dāng)做商品，匯價就是商品價格。如果很多資金買這個商品，商品價格就會上漲；如果很多資金集中買這個貨幣，匯率就會上漲?！币患彝赓Y銀行中國區(qū)投資策略總監(jiān)分析說。
同理，股指上升也意味著有相應(yīng)的國際資本在流入。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理邵宇表示，對于新興市場國家，股市與匯率的運(yùn)動方向基本一致，因?yàn)槊涝奶灼诮灰资球?qū)動這類新興市場風(fēng)險資產(chǎn)上漲的基本原因。資金流入這些新興市場后，先被兌換成當(dāng)?shù)刎泿?，再被用于購買當(dāng)?shù)仫L(fēng)險資產(chǎn)。
貨幣政策操作空間變大
市場更關(guān)心的是，此輪股市與匯市聯(lián)袂上漲勢頭能否持續(xù)？究竟是趨勢反轉(zhuǎn)，還是曇花一現(xiàn)？
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，研判這一勢頭能否持續(xù)，取決于多種因素，而美元指數(shù)無疑是其中一個重要因子。
美元指數(shù)已連續(xù)三日收跌。截至記者發(fā)稿，Wind 顯示，美元指數(shù)為96.206，年初至今漲幅為0.14%。最近一個交易日，歐元兌美元、英鎊兌美元匯率上漲。
圖為近5日個交易日美元指數(shù)走勢，來源：Wind
觀其后市，中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，年初以來，美元呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。盡管美聯(lián)儲降息預(yù)期存在，但因?yàn)橛筮x在即、脫歐走勢不明朗、歐央行行長換屆等因素，未來歐元、英鎊可能出現(xiàn)擾動。因此，他對美元的判斷中性，并認(rèn)為美元指數(shù)持續(xù)走貶概率不高。
“今年以來，新興市場國家匯率總體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，未來更多地依然是跟隨美元的技術(shù)性調(diào)整。因此，我們的判斷也回歸中性?！泵髅髡f。
邵宇認(rèn)為，美聯(lián)儲降息通道打開后，可能出現(xiàn)持續(xù)的降息，美元指數(shù)的上行趨勢可能被抑制。這意味著，因美元指數(shù)走高形成的主要新興市場國家匯兌壓力，將會下降。
但他表示，對于新興市場國家的貨幣走勢，難以進(jìn)行更長時間范圍的判斷?！案噙€是聚焦于未來一兩個季度。因?yàn)橐恍┬屡d市場后續(xù)潛在風(fēng)險事件較多，可能推升匯率風(fēng)險，使長期匯率走勢難以判斷。”
不過，受訪的專家一致表示，可以確定的是，新興市場國家的貨幣政策操作將具備更大的回旋空間。貶值和資本流出壓力的緩解，使一些新興市場國家的貨幣政策在應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢時擁有更多選擇，可以更聚焦于自身經(jīng)濟(jì)增長和風(fēng)險防范。
明明認(rèn)為，如果美聯(lián)儲如約降息，新興市場國家將明顯獲得貨幣政策的寬松空間，全球貨幣政策也可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，尤其考慮到全球面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣適當(dāng)寬松更為適合。
編輯：黃蕾
