百億收購(gòu)即可控股萬(wàn)科，萬(wàn)科有什么招？

2014年03月21日

萬(wàn)科A（000002）3月21日公告披露，公司第一大股東華潤(rùn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華潤(rùn)股份）于本月19日和20日通過(guò)深交所交易系統(tǒng)增持公司2,640萬(wàn)股，占公司總股本0.24%。

以萬(wàn)科周三和周四兩日均價(jià)7.5元/股(單日均價(jià)再求平均)計(jì)算，華潤(rùn)股份有限公司此次增持耗資高達(dá)2億元。增持力度遠(yuǎn)高過(guò)數(shù)日前保利地產(chǎn)的大股東。上個(gè)月25日，保利地產(chǎn)大股東保利集團(tuán)僅增持保利地產(chǎn)40萬(wàn)股，耗資200多萬(wàn)元。

華潤(rùn)稱(chēng)不排除未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持萬(wàn)科股份，但華潤(rùn)并未公布計(jì)劃增持的股份比例。此次增持后，華潤(rùn)股份及其關(guān)聯(lián)公司合計(jì)持有萬(wàn)科A股股份達(dá)16.52億股，占萬(wàn)科總股本的15%。

這是自華潤(rùn)股份2003年6月入股萬(wàn)科以來(lái)，其第一次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)增持萬(wàn)科股權(quán)。此外，需要注意的是，近日有消息稱(chēng)萬(wàn)科擬推出事業(yè)合伙人制度，不過(guò)萬(wàn)科董秘譚華杰表示：“目前確實(shí)在探索中，真正實(shí)施還需要公司長(zhǎng)期的探討?！?/p>

截至周四收盤(pán)，萬(wàn)科A報(bào)7.51元，以2013年凈資產(chǎn)衡量，市凈率僅為1.1倍。上個(gè)月末公司股價(jià)曾探至6.52元低位，已經(jīng)跌破凈值，當(dāng)時(shí)的市值僅700多億元。而根據(jù)2013年報(bào)，萬(wàn)科大股東為華潤(rùn)股份，持股量為14.73%，第二大股東為劉元生，持股量為1.22%。其余位列前十的股東基本上是大型保險(xiǎn)公司的分紅保險(xiǎn)以及各類(lèi)大型基金，持股量從0.97%-0.68%不等，前十大流通股東持股合計(jì)為22.3%。在萬(wàn)科前50名大股東中，全部為各類(lèi)基金，持股量從0.94%-0.05%不等。而包括王石、郁亮等高管在內(nèi)的管理層持股總數(shù)，大約也只有1%左右，王石個(gè)人的持股量只有0.016891%。

作為一家股權(quán)高度分散，年銷(xiāo)售額超過(guò)1,700億元，未來(lái)將沖擊2,000億元級(jí)的全球房地產(chǎn)龍頭，困擾萬(wàn)科的不會(huì)再是是否能保住蟬聯(lián)多年的行業(yè)第一地位，而是會(huì)否遭遇外部奪權(quán)。從理論上而言，以萬(wàn)科3月20日午市收盤(pán)市值約851.46億元計(jì)，以131億元左右即可收購(gòu)萬(wàn)科15.5%的股權(quán)，成為萬(wàn)科第一大股東，成為第二大股東更是只需要?jiǎng)佑?0億元左右收購(gòu)1.25%的股份即可。如果在萬(wàn)科上月底股價(jià)跌破凈值時(shí)抄底，則付出的代價(jià)更低，約110億元左右即可成為第一大股東。

而從萬(wàn)科目前分散的股權(quán)來(lái)看，只要有資本方起意收購(gòu)，那么從持股分散、為數(shù)眾多的基金乃至流通市場(chǎng)上約73萬(wàn)戶散戶手中收購(gòu)股票，并不是一件難以實(shí)現(xiàn)的事情。

20年前萬(wàn)科曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)“君萬(wàn)之爭(zhēng)”，以君安證券為首的幾個(gè)股東聯(lián)合“逼宮”，企圖奪取公司控制權(quán)。后來(lái)由于當(dāng)時(shí)君安陣營(yíng)有人臨陣倒戈，又出現(xiàn)了老鼠倉(cāng)，萬(wàn)科這才挺過(guò)這關(guān)。2003年自華潤(rùn)股份自入股以來(lái)，它與萬(wàn)科關(guān)系緊密，但始終未插手萬(wàn)科實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理。包括從上個(gè)世紀(jì)80年代就成為萬(wàn)科第二大股東的劉元生也同樣如此。

有媒體曾經(jīng)報(bào)道稱(chēng)目前已經(jīng)有資本方希望舉牌萬(wàn)科，并與郁亮聯(lián)系過(guò)。但譚華杰表示：“公司目前確實(shí)在探索事業(yè)合伙人制度，但短期內(nèi)并不容易實(shí)現(xiàn)。合伙人制度的實(shí)施還需要長(zhǎng)期的探討，希望外界不用過(guò)度解讀，我個(gè)人也并不知道有其他資本方有舉牌或股權(quán)收購(gòu)公司股份的打算，合伙人制度的出發(fā)點(diǎn)更多地是希望激勵(lì)管理層，與公司形成利益共同體，為公司和股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。”

盡管萬(wàn)科否認(rèn)了傳聞，也強(qiáng)調(diào)華潤(rùn)此次增持是出于看好公司前景，同時(shí)鑒于公司股價(jià)較為低迷選擇此時(shí)增持提振市場(chǎng)信心，并無(wú)參與公司經(jīng)營(yíng)的想法。但其實(shí)在過(guò)去的資本市場(chǎng)上，并不乏其他資本有見(jiàn)于地產(chǎn)股價(jià)格低迷但業(yè)績(jī)持續(xù)上升的節(jié)點(diǎn)，通過(guò)收購(gòu)而控股國(guó)內(nèi)區(qū)域龍頭的個(gè)案。

2013年11月，金地集團(tuán)曾公告，公司收到生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司通知，后者通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易累計(jì)持有公司股權(quán)已達(dá)到5%。由于觸發(fā)舉牌線，金地集團(tuán)稱(chēng)將督促生命人壽作為信息披露義務(wù)人及時(shí)履行信披義務(wù)。

作為A股上“萬(wàn)保招金”的龍頭房企之一，金地的股東一直較為分散，無(wú)持股在10%以上的股東。第一大股東深圳市福田投資發(fā)展公司持股比例僅為7.85%，第二大股東深圳市福田建設(shè)股份有限公司持股比例3.71%。若生命人壽保險(xiǎn)近期持股比例超過(guò)5%，有望晉級(jí)為金地集團(tuán)的第二大股東。12月3日，離生命人壽舉牌不到一周，金地集團(tuán)又收到第三大股東安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司通知，稱(chēng)其通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易累計(jì)持有公司股權(quán)已達(dá)到5%。

為了狙擊這些新入場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2013年11月，第一大股東福田投資曾經(jīng)兩次要求生命人壽授權(quán)其行使股東表決權(quán)，以此擁有更高的股票投票權(quán)。但貌似和解的背后，卻是生命人壽突如其來(lái)的再次舉牌。僅在近1周的時(shí)間里(11月15日至27日)，生命人壽又出人意料地增持了1.8%的股份，除去讓渡的4.808%股權(quán)外，將手中剩余的持股表決權(quán)再次提升至5%，似有“以退為進(jìn)”謀求話語(yǔ)權(quán)之意。同時(shí)生命人壽“不排除繼續(xù)增持”。