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　(1)從盈利增長看：行業(yè)進(jìn)入高速增長周期，市場紅利和制度紅利開啟行業(yè)增長新空間，兩融、股票質(zhì)押、做市商、衍生品進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展，牛市周期里券商股進(jìn)入良性循環(huán)，交易活躍和自營受益，業(yè)績持續(xù)高速增長無需置疑。預(yù)計(jì)2014年盈利翻倍增長，2015年盈利增長50%，業(yè)績持續(xù)高增長助力券商股繼續(xù)飛。

　　(2)從行業(yè)空間看：券商是周期股，也是成長股；券商是資本市場最核心載體，是資本市場改革的最大受益者。行業(yè)體量太小(占GDP不足5%)，與其地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不匹配，行業(yè)十年增長十倍空間值得擁有。當(dāng)前行業(yè)市值1.72萬億元，市值倍增不是夢。

　　(3)從資金青睞看：券商股最簡單易懂，賺錢效應(yīng)最明顯。券商股是牛市之王，自上而下首選券商。市場和資金雙驅(qū)動(dòng)，業(yè)績和空間助騰飛。場外資金猶如黃河之水，營業(yè)部忙得不可開交，券商新模式最暴力，行業(yè)前景最確定。新龍頭是首選，新大招是絕招。

　　(4)從歷史走勢看：牛市中的券商股10倍增長不是夢，06-07年中信證券市值從400到3860億元，海通證券市值最高達(dá)2430億元。相比當(dāng)前資本市場大改革、行業(yè)高速增長周期下，券商股的市值空間將超越歷史，一倍增長僅僅是開始，擁有券商股就是擁有資本市場的最大紅利，堅(jiān)定看好券商股再翻倍空間。

　　別問我是否有房、有車，且看我是否擁有券商股，擁有多少券商股！擁有券商股你最牛！

　　券商股亢奮 心動(dòng)多久風(fēng)就吹多久？

　　牛市來了！上周股市的上攻行情屬券商股最為摧枯拉朽，12月5日收盤，滬深兩市成交額沖上萬億高線，創(chuàng)造歷史天量水平，券商類股也大象起舞，多只大市值券商股出現(xiàn)集體漲停的景象。無論是持倉者還是踏空者，都有一個(gè)共同的問題，券商股還能漲嗎？

　　對于A股尤其是券商板塊的“亢奮”狀態(tài)，橫看成嶺側(cè)成峰，資本市場觀點(diǎn)各有不同，有觀點(diǎn)認(rèn)為股市行情已經(jīng)脫離行業(yè)基本面，兩市的換手率過高，“風(fēng)隨時(shí)會(huì)?！保坦蛇@波行情隨時(shí)會(huì)結(jié)束。也有觀點(diǎn)樂觀預(yù)期天量日均成交額將持續(xù)進(jìn)行，兩市將繼續(xù)保持較高的活躍度，牛市真的要來了，認(rèn)為非銀金融的盛宴遠(yuǎn)未結(jié)束，龍卷風(fēng)才剛起來。

　　大券商PB

　　大幅低于2007年

　　作為A股券商行業(yè)少有的跨越幾輪牛熊的個(gè)股，以中信證券作為解剖對象，或可以看出市場的投資邏輯。由于體量大，這只股票過去10個(gè)月一直落后于小盤券商股。近一月漲幅高達(dá)74.81%，但此輪券商板塊行情漲勢如虹，中信證券的整體漲幅仍低于券商股指均線，這樣的估值水平，與2007年牛市里相比如何？

　　深圳一位知名私募基金經(jīng)理對中國基金報(bào)記者表示：“對于券商行業(yè)，我比較習(xí)慣用PB倍數(shù)來進(jìn)行分析，目前來看中信證券的市凈率為2.75倍，這個(gè)估值區(qū)間是合理的?！币陨现芪骞蓛r(jià)計(jì)算，目前中信證券動(dòng)態(tài)市盈率約為32倍，市凈率2.75倍，而2007牛市的股價(jià)歷史高位時(shí)期，中信證券的市凈率為8.18倍，目前中信證券的市凈率水平，較2007年仍要低一大截。

　　關(guān)于中信證券股價(jià)后市能否繼續(xù)看漲，該私募大佬還對記者表示：“中信證券各條線業(yè)務(wù)能力很強(qiáng)，未來兩年內(nèi)股價(jià)肯定會(huì)翻番，但是目前而言，復(fù)權(quán)后的股價(jià)已經(jīng)離2007年的歷史高位只差10塊錢左右，目前的股價(jià)一定程度透支了公司后期業(yè)績?！?/font>

　　無論中信證券的估值是否合理、股價(jià)后市是否仍將發(fā)力，近期A股不斷刷新的日成交天量為中信證券帶來可觀收入是不爭的事實(shí)。

　　中金公司12月5日研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中信證券2014年11月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.68億元，環(huán)比增長41%，同比增長273%；11月份實(shí)現(xiàn)凈利潤10.66億元，環(huán)比增長58%，同比增長630%，中金公司認(rèn)為“牛市情緒促使中信證券凈利潤同比大漲630%”，上調(diào)中信證券目標(biāo)價(jià)26.33元，維持中信證券“推薦評級 ”，但這一價(jià)格離中信證券周五的收盤價(jià)差距已不足15%。

　　散戶入場

　　風(fēng)險(xiǎn)已來臨？

　　連續(xù)地漲停，至周五，券商板塊出現(xiàn)劇烈震蕩，盤中出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，是誰在接連漲停之后還拿著券商股？

　　深圳一位資深基金經(jīng)理認(rèn)為，一般法人機(jī)構(gòu)其實(shí)是券商股的一些老股東，他們已經(jīng)開始大量拋售券商股，現(xiàn)在是散戶入場，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來臨。

　　該基金經(jīng)理對中國基金報(bào)記者表示：“從產(chǎn)業(yè)和實(shí)業(yè)投資的角度來講，券商股此輪行情已經(jīng)結(jié)束了，周五證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)凈買入309億元，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個(gè)人投資者凈買入更多，證監(jiān)會(huì)其實(shí)是在提示風(fēng)險(xiǎn)了?！?/font>

　　同時(shí)，上海某券商行業(yè)分析師也持類似觀點(diǎn)，她認(rèn)為：“12月5日券商板塊盤內(nèi)很糾結(jié)，大幅震蕩，這意味著機(jī)構(gòu)、游資開始出貨，散戶開始進(jìn)來接盤，我覺得日子差不多了，而且周五證監(jiān)會(huì)出了指導(dǎo)意見，其實(shí)是在提示風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)脫離了行業(yè)基本面，投機(jī)氛圍太重了，有點(diǎn)最后瘋狂的意味。”

　　而一直唱多的國泰君安則對券商股此輪行情堅(jiān)定保持樂觀預(yù)期。國泰君安非銀行金融首席分析師趙湘懷認(rèn)為，非銀金融股一定要用宏觀思維、牛市思維、增量思維來看，否則只見樹木不見森林，認(rèn)為非銀金融“還沒有達(dá)到半山腰”，要堅(jiān)定地拿住券商股。在他看來，券商股后市繼續(xù)看漲的原因主要有三個(gè)：監(jiān)管松綁帶來創(chuàng)新藍(lán)海、國企改革改善激勵(lì)機(jī)制、互聯(lián)網(wǎng)金融改變盈利模式等，他判定券商股后市“風(fēng)將繼續(xù)吹”，“龍卷風(fēng)才剛剛開始”。

　　券商指數(shù)高度敏感

　　風(fēng)能吹多久

　　從時(shí)間坐標(biāo)來看，券商股過往行情最大的特點(diǎn)就是快速凌厲，短期內(nèi)快速上揚(yáng)，也有可能快速下跌，結(jié)合2007年牛市可以得到一些啟示。

　　在2007年那輪牛市中，券商股無疑是牛市中“最閃亮的星”。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，券商指數(shù)在一年半左右的時(shí)間里漲勢驚人，從2006年3月初的700多點(diǎn)暴漲至2007年11月14582點(diǎn)的歷史高位，當(dāng)然，券商指數(shù)在牛市暴漲期間也出現(xiàn)過三次短暫的回調(diào)，三次回調(diào)的點(diǎn)數(shù)大概分別在500點(diǎn)、1000點(diǎn)、850點(diǎn)左右，券商指數(shù)每次回調(diào)都是醞釀下一波更加快速、凌厲的上漲，這與券商板塊的強(qiáng)周期特性有關(guān)。

　　而作為強(qiáng)周期性的板塊，券商指數(shù)十分敏感，與股市的活躍度呈現(xiàn)高度正相關(guān)。

　　證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月5日，兩市日均新開股票賬戶9.7萬戶，12月5日新增開戶數(shù)達(dá)17.97萬戶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過今年前11個(gè)月日均新開賬戶2.9萬戶。11月24日至28日一周內(nèi)，參與交易的A股賬戶數(shù)2027萬戶，較上一周增長43%，而需要指出的是，從目前整個(gè)盤面情況來看，這些投資者的資金大部分流進(jìn)券商股和銀行股板塊。

　　另外，從近期A股日均成交量來看，兩市交易額不斷爆出驚天巨量，滬深兩市交易額首次突破萬億大關(guān)，大量資金入市，A股流動(dòng)性不斷增強(qiáng)，利好券商股。

　　但伴隨著與日俱增的天量成交額，A股過高的真實(shí)換手率(日均成交額/流通市值)也表明風(fēng)險(xiǎn)暗藏。數(shù)據(jù)顯示，12月5日上證綜指的換手率為2.59%，深證成指的換手率為7.26%，而歷史上幾次滬指見頂階段，真實(shí)換手率都在2%左右，而深成指見頂階段，真實(shí)換手率則在4%左右。