如果非要我用一個指標(biāo)進行選股，我會選擇ROE（凈資產(chǎn)收益率），那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應(yīng)當(dāng)考慮買入。
——沃倫·巴菲特
記得當(dāng)初剛接觸股市時看到很多文章在講這個低PE，那個低PB，可能就是那時候先入為主，有很長一段時間，我都認為挑股票要在低PE或低PB低里找，超過3倍以上的PB幾乎都不敢下手。直到了解了ROE，看到了博格公式，才知道ROE這個指標(biāo)的重要性。這篇文章，是分享我對于ROE的初步理解，適合剛?cè)腴T的同學(xué)一起學(xué)習(xí)研究。
與經(jīng)營有關(guān)
先來看下定義: 凈資產(chǎn)收益率ROE(Return on Equity)=凈利潤/歸屬于母公司所有者權(quán)益=每股凈利潤(EPS)/每股凈資產(chǎn)，反映企業(yè)每年凈資產(chǎn)收益情況，衡量一個企業(yè)的資產(chǎn)運作效率。
舉個栗子，小張在小區(qū)開了個水果店，一年下來平均投入了100萬（凈資產(chǎn)），凈利潤20萬，那么小張這家水果店今年的凈資產(chǎn)收益率為20%（即20/100*100%=20%）。
與股價無關(guān)
相比PB、PE另外兩個常見的指標(biāo)，ROE是一個和股價無關(guān)的指標(biāo)，以下公式反映了ROE與PB、PE的關(guān)系：
PB=Price/Book Value=股價/每股凈資產(chǎn)
PE=Price/EPS=股價/每股凈利潤
ROE=PB/PE=(股價/每股凈資產(chǎn))/(股價/每股凈利潤)=每股凈利潤/每股凈資產(chǎn)
所以，無論這個企業(yè)估值是1倍還是10000倍PB，10倍PE還是10000倍PE，ROE該多少就是多少，與股價沒有半毛錢關(guān)系。
ROE與凈利潤增長率的關(guān)系
還是小張在小區(qū)開水果店的生意來做個推演：
第2和3年，小張把每年凈利潤繼續(xù)投入到水果店擴大再生產(chǎn)，很幸運，水果店連續(xù)2年保持住了20%的ROE，凈利潤增長率為(24-20)/20=(28.8-24)/24=20%。
第4年，邊上小區(qū)入住率提升很快，這一年的ROE達到了30%，凈利潤增長率也一下子增長到了80%。
第5年，小區(qū)入住率接近飽和，水果店的擴大再生產(chǎn)再也不能保持之前的ROE了，ROE降到了25%，這一年，凈利潤增長率還是能保持正增長的。
第6年，別人看到了小張生意很好，在邊上又開了一家水果店，這下小張的店生意受到了影響，ROE從25%降到了19%，凈利潤增長率變?yōu)?5%。
所以，ROE和凈利潤增長率的關(guān)系，我們可以用公式來推導(dǎo)下（沒耐心的朋友可跳過公式推導(dǎo)直接看結(jié)論）：
標(biāo)紅的兩個公式得出以下結(jié)論：
1. 當(dāng)ROE(1)=ROE(0)時，套入公式2，X=ROE(1)=ROE(0)，即得出#結(jié)論1：如果企業(yè)不進行分紅，每年留存的凈利潤都投入擴大再生產(chǎn)，并且企業(yè)每年都能保持住同樣的ROE，那么凈利潤增長率=ROE。
2. 如果要凈利潤增長率保持為正數(shù)，套入公式1:
得出#結(jié)論2：當(dāng)本期的ROE(1)能保持ROE(0)/(1+ROE(0))>0時，本期的凈利潤增長率X能保持正數(shù)。如下表所列，上期ROE10%，本期ROE至少達到9.09%，本期的凈利潤增長率才能大于0。
這個#結(jié)論2隱含著另一層意思，有時我們看到一個企業(yè)每年凈利潤增長率持續(xù)都大于0，但是增長不大，有可能該企業(yè)每年的ROE是持續(xù)下降的，這種企業(yè)要特別留意，要分析是什么導(dǎo)致了ROE持續(xù)下降。
好了，今天萌爸想分享的就這些，最后補充2點：
1. 每個企業(yè)在市場上因所處行業(yè)、市場地位、發(fā)展階段等因素的不同，導(dǎo)致了不同的ROE，我比較喜歡這個比喻，ROE可以看作企業(yè)每年的考試成績，至于每個學(xué)生是怎么考出來的，各有各的方法，但是好學(xué)生總能一直考出好的成績(高ROE)。長期的投資收益率與ROE密切相關(guān)。
2. 投資光靠一個指標(biāo)還是遠遠不夠的，只從高ROE來看一個企業(yè)好壞也會出現(xiàn)“錯覺”。
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