張磊,2005年創(chuàng)立高瓴資本,到2021年管理規(guī)模超6000億,個人身價也超300億,多次被評為中國最具影響力的投資人。張磊是如何從一個河南普通少年,成長為今天的金融巨擘?
1972年,張磊出生在河南省駐馬店市的一個普通家庭。小學(xué)時,父母都要上班,無人看管的張磊學(xué)習(xí)松懈,而且思想天馬行空,小時看完電影《少林寺》后,他還真的投奔嵩山,要學(xué)蓋世武功。胡鬧玩耍中,張磊以非常普通的成績度過了小學(xué)生涯,小學(xué)考初中的最低錄取分是140分,張磊只考了141分,差點沒過線。
初中后,因為父母依然要上班,張磊家剛好有個親戚在圖書館工作,于是父母直接把他扔在圖書館,在這里,張磊開始了逆襲人生的第一步,據(jù)他自己回憶,當時,我對讀書特別癡迷,讀了很多書,而且一讀就是一整天。圖書館海量的閱讀,給張磊以后的學(xué)習(xí)打下扎實的基礎(chǔ),成為他走向狀元的階梯。
九州不禁感嘆,武俠小說中最厲害的高手一般都來自圖書館,看來是有一定道理的。
進入高中后的張磊,一路過關(guān)斬將,1990年,張磊以河南省高考文科狀元的身份考入中國人民大學(xué),攻讀國際金融專業(yè)。
大學(xué)是一個大平臺,在這里張磊提升了能力、積累了人脈、拿到了文憑。
1994年,大學(xué)畢業(yè)后,張磊進入五礦集團工作。工作中,張磊跑遍了全國十幾個省份,幾乎走遍了所有的“窮鄉(xiāng)僻壤”,與礦產(chǎn)、金屬資源為伍。深入了解了當時的中國經(jīng)濟。
工作4年后,1998年,張磊打算出國留學(xué)。他申請了多所大學(xué),并得到7所學(xué)校的入學(xué)機會,但耶魯大學(xué)研究生院可以提供獎學(xué)金的。因為沒錢,張磊決定去耶魯,攻讀MBA和國際關(guān)系專業(yè)研究生。
在耶魯學(xué)習(xí)一年后,到了1999年11月,耐不住美國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)浪潮和財富效應(yīng)的刺激,27歲的張磊決定休學(xué)一年,回國創(chuàng)業(yè),創(chuàng)立中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)。他用兩周的時間寫出商業(yè)計劃書,并成功打動了當時默多克的夫人鄧文迪,美國新聞集團給張磊投資了100萬美元。拿到錢后,張磊開啟快速擴張,創(chuàng)立僅半年,網(wǎng)站會員企業(yè)就達到13000多家,投資機構(gòu)200多家,一度被媒體譽為“中國最有影響力的投資品牌”。
因為創(chuàng)立這個網(wǎng)站,需要拜訪非常多的創(chuàng)業(yè)公司,與馬化騰的友誼也正是那個時候結(jié)下,為之后投資騰訊埋下了伏筆。
2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)燒完100萬美元后,沒有拿到后續(xù)融資,僅成立一年就轟然倒閉。迅速升起,又快速跌落,如此起伏的經(jīng)歷讓張磊悟出很多道理,做事也愈發(fā)沉穩(wěn)踏實,按張磊自己的說法,創(chuàng)業(yè)者應(yīng)以史為鑒,朱元璋”廣積糧,高筑墻,緩稱王”的戰(zhàn)略在創(chuàng)業(yè)中很有用。你沒必要還在A輪的時候就讓全世界都知道你有多牛,或者告訴外界未來要做成什么樣。
創(chuàng)業(yè)失敗后,2001年,29歲的張磊繼續(xù)回到耶魯讀書。不幸的是,MBA項目只提供第一年的獎學(xué)金,之后的學(xué)費要自己交,一年近20萬,可是筆巨款,因此在求學(xué)之余,張磊不得不勤工儉學(xué),申請各種工作,比如當助教等,暑假期間,張磊想在金融機構(gòu)找個實習(xí)機會,但是屢屢被拒,一路灰頭土臉。
山重水復(fù)疑無路,一次大學(xué)校園閑逛之下,張磊竟找到了在耶魯基金的實習(xí)機會,這次實習(xí)改變了張磊一生的命運,在這里張磊遇到了他一生中最重要的貴人:大衛(wèi)·史文森。
大衛(wèi)·史文森是美國著名投資家,1985年,31歲的史文森開始掌管耶魯基金,30年間,耶魯基金管理規(guī)模從最初的13億美元,增長至2020年的312億美元,過去20年的年化收益率為達11.4%,是世界上長期業(yè)績最好的機構(gòu)投資者之一。
張磊的投資理念主要在這里形成,因此耶魯基金的投資模式值得我們好好研究。
耶魯基金主要投資于8大類資產(chǎn),其相關(guān)性不為1,避免了當某一單一市場下跌時,基金價值出現(xiàn)顯著下跌的風(fēng)險。耶魯基金2020年的投資組合配置:
23%的絕對收益、
21.5%的風(fēng)險投資、
16.5%的杠桿收購基金、
13.75%的海外股權(quán)投資、
10%的房地產(chǎn)投資、
7%的債券和現(xiàn)金、
5.5%的自然資源資產(chǎn)、
2.75%的美國國內(nèi)股權(quán)投資。
下面是耶魯基金的運營理念:
第一,建立投資組合的標準。投資組合應(yīng)是客觀的、理性的選擇,不受市場情緒左右。投資組合應(yīng)能經(jīng)受住巨大的壓力測試,所有預(yù)期收益都要經(jīng)過各種噩夢般的情景假設(shè)。
第二,資產(chǎn)動態(tài)再平衡系統(tǒng)。耶魯基金對于每一大類資產(chǎn)都有著明確的配置目標,并嚴格的執(zhí)行再平衡的策略。比如當股市過熱時,股票資產(chǎn)占比提升,超過了系統(tǒng)配置目標,系統(tǒng)會自動產(chǎn)生賣出信號;市場下跌使股票投資比率低于配置目標時,系統(tǒng)又會產(chǎn)生買進信號。如此低買高賣,動態(tài)平衡中做到了別人貪婪我恐懼,別人恐懼我貪婪。
第三,充分運用另類投資。流動性低的資產(chǎn),市場定價效率不高,存在價值折扣。包括絕對收益、實物資產(chǎn)和私募股權(quán)類資產(chǎn)。
第四,近乎信仰的投資信念,投資理念一旦形成,就會無比堅定地執(zhí)行。
在如此成功的投資家?guī)ьI(lǐng)下,加上自己的悟性高,張磊真正學(xué)到了投資的真諦,按他自己的描述,我從投資的角度真正理解了金融體系最本質(zhì)的功能。并形成了一套踐行長期投資、穿越周期、不唯階段、創(chuàng)造價值的投資理念。
耶魯大學(xué)研究生畢業(yè)后,張磊先是在全球新興市場投資基金工作,其間出差前往南非研究礦產(chǎn)資源。之后又到紐約證券交易所擔(dān)任中國首席代表,創(chuàng)辦了紐約證券交易所駐香港和北京辦事處。
這兩份工作,先后干了3年左右。到2005年,33歲的張磊決定創(chuàng)業(yè),成立高瓴資本。募集資金時,張磊提出的口號就是:“中國正在崛起,高速火車正在駛離車站,請立即上車!”
初創(chuàng)基金,沒有業(yè)績支撐,無人敢投。這時張磊的恩師史文森出馬了。2005年7月,大衛(wèi)·史文森親帶隊來到高瓴。離開時,斯文森向這個自己看好的學(xué)生開出了2000萬美元的支票。此后不久,史文森又追加了1000萬美元。當時美元兌人民幣匯率可是8.3,2005年的2.5億人民幣,應(yīng)算是天文數(shù)字了。
在那個互聯(lián)網(wǎng)浪潮快速崛起的幾年中,張磊能獲得如此的巨額投資,不可謂不幸運。之后幾年騰訊、阿里、京東等第一批企業(yè)迅速崛起。伴隨這些企業(yè)一起崛起的,還有高瓴資本,因為張磊登上了騰訊的高速列車。
張磊把最大的一筆投資押注在了騰訊。2005年騰訊估值不到20億美元,到今天騰訊估值5500億美元,15年獲利超300倍。
金融危機中,恩師再次出手
創(chuàng)立高瓴三年后,張磊迎來了人生中的一次大考,
2008年,受全球金融危機影響,高瓴資本跌幅達44%。按張磊自己的說法,2008年的金融海嘯讓所有人對這個世界充滿失望、憤懣和無奈。我們也在巨大的不確定性、彌漫的恐慌情緒中陷入疑惑、憂慮和沉思。
面對賬面的巨額虧損,史文森不僅沒有拋棄學(xué)生,反而繼續(xù)給高瓴送錢。有了充足的彈藥后,在市場的狂風(fēng)暴雨中,張磊開始抄底,張磊自己給出的抄底邏輯是:
1、每一次重大危機都是一次難得的際遇和機會,尤其需要珍惜。
2、對“重倉中國”投資信念的堅持;
3、高瓴重倉的騰訊發(fā)展迅速,企業(yè)家能力優(yōu)秀。
后來,高瓴的成功證明了斯文森的眼光。貴人的一次提攜和幫助,加上自己的才智,再加上第一波中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)浪潮,張磊的人生從此開掛,所謂時勢造英雄。
2005年,All In騰訊;
2010年,天使輪投藍月亮;
2011年,投資京東三億美元;
之后美團、百濟神州、信達生物、藥明康德、Zoom
……
一個個獲得巨額回報的投資標的,如天女散花。張磊沒有辜負老師的信任,截至2020年,高瓴給耶魯基金帶來的投資收益超24億美元。
據(jù)金融時報報道,從2005年到2012年,高瓴資本獲得52%的年化回報率。隨后,隨著規(guī)模的不斷擴大,2014年回報率下降至40%以上,至2020年,年化回報仍超33%。
2021年5月,高瓴資本完成新一輪超1000億元的資金募集,管理總規(guī)模超6000億,張磊個人財富也達到330億。
總結(jié):
從河南駐馬店的普通少年,到如今影響巨大的投資家,張磊人生逆襲的四個階梯:
1、考上好大學(xué):在世界上大部分國家,底層人向上躍遷最重要的途徑依然是努力學(xué)習(xí),考上好大學(xué)。頂尖大學(xué)本身就是一個平臺,在這里不僅可以提升能力、開闊眼界,還可以認識更多優(yōu)秀的人。
2、能力出眾,默默無聞時的張磊是潛龍在淵,但只要給機會,則騰必九天。
3、貴人提攜,在張磊一無所有時,老師史文森給出3000萬美元的支票,在金融海嘯中,再次出手扶持。沒有史文森,張磊應(yīng)該是另一種人生。
4、時勢,如果張磊出生在非洲或者任何一個歐洲的小國,很難有如今的成就。張磊剛好碰上了迅速崛起中的中國,并選擇重倉中國。所謂時勢造英雄。
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