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農(nóng)之心: $博騰股份(SZ300363)$ $泰格醫(yī)藥(SZ300347)$ $凱萊英(SZ002821)$ 過節(jié)期間仔細研究了三...
$博騰股份(SZ300363)$ $泰格醫(yī)藥(SZ300347)$ $凱萊英(SZ002821)$ 過節(jié)期間仔細研究了三家公司的模式和未來戰(zhàn)略。有幾個觀點1,這三家公司都是對標(biāo)老大哥藥明康德,藥名康德今年IPO上市,市值可能超越恒瑞醫(yī)藥是大概率事件在當(dāng)前階段股價彈性最大的當(dāng)屬博騰,其次凱萊再其次是泰格。原因是博騰股份2017年遇到下游大客戶銷售策略意外調(diào)整,重磅品種有一定庫存庫存消化完畢業(yè)績重新恢復(fù)高增長。同時,幾個老外減持導(dǎo)致股價進一步下挫現(xiàn)在減持完畢,所以股價相對其他兩家彈性最大業(yè)績恢復(fù)后市盈率最低。
2,三家都受益一致性評價最受益的是泰格,其次凱萊然后博騰,泰格和凱萊之前都有做國內(nèi)業(yè)務(wù)博騰股份是2017年才開啟國內(nèi)市場,據(jù)互動平臺是拿了10多個訂單了據(jù)業(yè)內(nèi)反饋創(chuàng)新藥明星歌禮和博騰合作關(guān)系很深。
3,三家未來都可能有并購訴求最值得期待的是博騰,凱萊泰格。因為博騰已經(jīng)布局幾年全球資源整合的能力了并且目標(biāo)很明確CRO與生物CDMO,凱萊剛上市,并購上必須要走彎路培育能力后才可能有大作為泰格全球布局合理,并購的方向應(yīng)該還是在CRO這樣的企業(yè)只能接連并購多個小的CRO企業(yè)才奏效。
4,未來能繼藥名康德后成為國內(nèi)老二老三老四的排名最有可能是博騰,其次凱萊然后才是泰格。原因是a,從CMO工廠管理過度到CRO實驗室管理非常非常容易畢竟CMO臨床工藝研究就是實驗室完成的。但是要從CRO實驗室管理過度到CMO工廠管理幾乎難于登珠峰因為CMO工廠體系的建立及能力起碼需要5年以上才能建立。所以泰格醫(yī)藥的成長空間遠遠不及 博騰和凱萊,同時,泰格研發(fā)完成藥品后就可能都丟客戶,沒有粘性b,再說說博騰和凱萊博騰過去采用的是大客戶模式,這個模式是雙刃劍,比如大客戶對索菲布韋銷售策略調(diào)整就影響了博騰短期收益。目前博騰采用了大客戶+模式,也就是說大客戶的合作關(guān)系會慢慢成為戰(zhàn)略關(guān)系并且可能從中間體的業(yè)務(wù)過渡到原料藥的業(yè)務(wù),這個可以保證公司在藥品專利保護期內(nèi)持續(xù)合作持續(xù)有利潤,大客戶+ 加號的這部分直接是對標(biāo)凱萊現(xiàn)在的模式。所以從模式上看博騰的模式會越來越強,凱萊的模式在當(dāng)前會很穩(wěn)定高增長,但是未來經(jīng)營會越來越艱辛當(dāng)競爭對手直面競爭時凱萊的毛利率會往下走。
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