嘔心瀝血，梳理了18只黃金基金！

近期金價一路新高，黃金還能不能上車？市面上的這么多黃金基金，選哪只好？

一、黃金還能不能上車？

起伏的金價，主要受三方面因素影響，實際利率 美元 地緣政治。老金7月份就在《黃金牛市來不來？附黃金投資方法全攻略》中分析了金價影響因素，并明確中長期看多黃金。

說起來，黃金的投資價值分為投機價值和配置價值。比如巴菲特嫌棄黃金是“不生蛋的鵝”，它本身是無息資產(chǎn)，所以黃金投資，首先就是周期波動下金價的波段投機價值，比如眼下的上漲周期。

但其實黃金投資還有很大一部分是配置價值，按照橋水全天候的策略，黃金配置一般可以占到家庭投資的10%左右。

作為一個優(yōu)化組合的資產(chǎn)，黃金有兩個很明顯的特征：1）和股票以及債券之間的相關性很低；2）在經(jīng)濟不好、地緣政治風險的時候，黃金往往具有很好的表現(xiàn)。這讓黃金在大類資產(chǎn)配置中，降低組合波動性的特征。

黃金價格波動，對于普通投資者來說，比較難把握，但趨勢來了還是可以適當放高比例。在當下全球經(jīng)濟增速下滑，美聯(lián)儲開啟降息背景下，黃金仍具有配置價值。

二、18只黃金基金，如何挑選？

之前提到，還是比較推薦通過掛鉤黃金的基金產(chǎn)品來作長期配置。這幾天隨手拉了一下表，目前市場上共有18只黃金相關基金，一圖鎮(zhèn)樓：

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看著熱鬧，其實就分兩大類型的黃金基金：商品ETF及聯(lián)接基金、QDII基金，而且他們分別是跟蹤上海金和國際金價。

1、跟蹤國內(nèi)金的黃金ETF及聯(lián)接基金

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就是上圖這14只，主要就是前面4只黃金ETF和它們不同收費形式的聯(lián)接基金們。

黃金ETF基金的運作機制與股票ETF總體上類似，區(qū)別主要在于標的指數(shù)從股票價格指數(shù)變?yōu)閱我簧唐伏S金的價格。

國內(nèi)市場共有四只黃金ETF基金，都是緊密跟蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格表現(xiàn)：

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這4只黃金ETF投資標的高度一致，都是滬金99，即主要投資于上海黃金交易所掛牌交易的黃金現(xiàn)貨合約，從而達到跟蹤國內(nèi)金價變動趨勢的目的。

交易成本和門檻低、交易靈活，是黃金ETF的最大優(yōu)勢。場內(nèi)投資者可以直接像買賣股票那樣交易這4只ETF，而且場內(nèi)買賣還可以實現(xiàn)T 0。

此外，ETF還可以現(xiàn)金和實物申贖，但門檻比較高30萬份起（對應3公斤黃金），家里沒礦，一般咱不考慮這種形式。

這4只黃金ETF比較來看：

①跟蹤標一致，它們跟蹤的都是上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨，是以人民幣計價的。所以，8月5日，人民幣大幅貶值，跌破7元關口，AU9999上漲3.1%，而COMEX黃金僅上漲1.25%。

②管理費率和托管費率都是一樣的，所以這幾只產(chǎn)品今年的業(yè)績表現(xiàn)相差不大。

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

③流動性和規(guī)模不同。規(guī)模上，從二季度公布的規(guī)?？?，華安、博時的比較大，華安黃金ETF有55億元，博時黃金ETF是28億元。從流動性來看，當然是規(guī)模大的流動性也稍好一些，華安黃金ETF的近一年的日均成交量近4億，明顯高于其它幾只。

綜上，當然是選華安黃金ETF。

然后剩下的這一堆（10只），就是前面4只ETF對應的場外聯(lián)接基金。聯(lián)接基金就是90%-95%的倉位投資于對應的ETF，因為要應對申贖，所以不如黃金ETF倉位高，跟蹤略有誤差，但好在場外申贖方便，也不用30萬現(xiàn)金、3公斤黃金的門檻。

場外聯(lián)接A類和C類僅是收費方式不同。A類份額一般有申購費和贖回費；C類份額一般沒有申購費，持有一段時間時候連贖回費都沒有，但是會額外計提銷售服務費。一般的建議是短期投資選C類份額，長期投資選A類份額。

另外，請注意，博時黃金ETF除了聯(lián)接基金外，還有2類份額，D類（000929）和I類（000930）。D類基金一般指新增的基金份額或者是在指定平臺銷售的基金。所以，博時黃金D類份額是可以直接在博時的官網(wǎng)上申購贖回，而I類份額也就是支付寶上的“存金寶”。

綜合起來，對于個人來講，如果有股票賬戶，當然是黃金ETF最方便，流動性好的是華安黃金ETF；如果沒有股票賬戶，操作最簡便的就是對應的聯(lián)接基金，短期投資選C類份額，長期投資選A類份額。

2、跟蹤國際金價的黃金QDII基金

QDII黃金也有4只，分別是諾安全球黃金、易方達黃金主題、嘉實黃金、匯添富黃金及貴金屬，其中的3只：易方達黃金主題、嘉實黃金、匯添富黃金及貴金屬已經(jīng)上市，可以在場內(nèi)購買。

上表可以明顯看到，易方達黃金主題還有股票倉位，其黃金ETF的倉位占比最低為8成。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截止日期：2019.08.09）

這4只都是通過投資于海外市場跟蹤黃金價格的交易所交易基金(ETF)，以實現(xiàn)對黃金價格的有效跟蹤，不直接買賣或持有實物黃金，如嘉實黃金、諾安全球黃金。區(qū)別在于：

易方達黃金主題，能配置黃金基金（含ETF）、黃金采掘公司股票及其他資產(chǎn)，由于可以投股票，它的基金市值占比最小，管理費率也更高；

匯添富黃金及貴金屬，除了黃金，還可以投其他貴金屬（如白銀、鉑金、鈀金等），主動投資于有實物黃金或其他實物貴金屬支持的交易所交易基金（ETF）。

與普通基金一樣，這4只QDII可以通過銀行、蛋卷基金等代銷渠道、或者基金公司直銷平臺購買。另外，嘉實黃金、易方達黃金、匯添富黃金3只黃金QDII還是LOF基金，投資者可以利用股票賬戶買賣，也是T 0交易。不然場外贖回QDII基金到賬時間較長。

三、兩類黃金基金的選擇：看人民幣匯率趨勢

上述兩類黃金基金的區(qū)別，主要是ETF和QDII基金的區(qū)別：黃金QDII費用略高、贖回到賬時間慢

QDII基金是跨境操作，需要兩個托管行，增加了一些成本。而黃金ETF屬于被動管理，本身申購費、管理費等就較其它類基金更低，成本低是賺到。

大部分QDII基金的贖回款通常需要T 10日才能到賬。當然，你也可以選擇場內(nèi)的黃金QDII，與黃金ETF一樣，都可以實現(xiàn)T 0交易。

其實最關鍵的，要從這兩類基金中選，要看人民幣匯率升貶環(huán)境，會有不同影響。

市場上之前一直有這樣的一個觀點：如果人民幣貶值，買黃金QDII可能比黃金ETF來的更好，因為它用美元計價。事實真的是這樣的嗎？

實際上表數(shù)據(jù)顯示：跟蹤倫敦金的幾只黃金QDII，今年表現(xiàn)都遠不如跟蹤國內(nèi)黃金ETF。

（圖片：倫敦金（粉線0與上海金（黃線）走勢比較，數(shù)據(jù)來源：wind）

到底買追蹤上海金的黃金ETF及聯(lián)結基金呢還是追蹤國外金價的QD呢？

有分析報告認為，在人民幣貶值環(huán)境下，上海金要比海外金有一定的超額收益。朋友統(tǒng)計了一下對標海外金價的基金和對標上海金價的基金的漲跌幅，的確國內(nèi)金價的基金表現(xiàn)更好。近1年以來，對標上海金價的基金的累計漲幅要高出QD基金6個點左右。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截止日期2019年8月7日）

為什么會出現(xiàn)這種情況呢？可能原因就是人民幣貶值環(huán)境下，上海金價疊加了不會匯率變動在里面。

一方面，國內(nèi)黃金基金能夠?qū)崟r的反應匯率變動的變化和預期，而QDII基金只有在賣出的時候才能折算成人民幣，算的是折算時候的匯率。而此時的匯率可能不是貶值預期最大的時候的匯率了；

另一方面，國內(nèi)黃金能夠相對而言充分反映匯率變化，而QDII基金是以匯率市場的人民幣匯率折算的，該匯率通常不能充分反映貶值預期。綜合兩點導致了上述差異。

綜上，短期在當前人民幣貶值環(huán)境下，還是買跟蹤上海金的黃金ETF或鏈接基金吧，如華安黃金等。但長期看，人民幣依然是升值趨勢，到時候可以配置跟蹤海外金的黃金QDII基金，如嘉實黃金等。

附：國內(nèi)市場還有一只白銀基金，金價先行白銀隨后，之前老金也寫過，可回顧《白銀瘋狂補漲，有一只白銀基金》。祝大家黃金萬兩！

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