2016年中國經濟形勢空前復雜，資產配置，就成為應對困境的根本。這篇文章刷新了投資者對于資產配置的認識，打破誤區(qū)，告訴你什么是真正的資產配置。
2016年年初以來，經濟并不穩(wěn)定。一些睿智的投資者可能已經看到今年乃至未來，全球經濟的一些困境。經濟下行周期中，每類資產的不確定性顯著提升。對此，資深的投資管理人都給予了一些比較有效的應對措施。摩根資管提出了多資產解決方案，摩根士丹利有自己的全球資產配置解決方案，PIMCO全球資管也為投資者提供了多個投資策略……
歸根結底，資產配置，就是這些應對措施的根本。
但是，投資者對于資產配置卻并不是很認同。有一些投資人會認為資產配置的收益很低，可能只有個位數，甚至可能低于5%。相關投資者指出，如果買入股票基金，只要碰到一個漲停板，就等于資產配置一年的收益。筆者這里不論述碰到股票漲停板的概率有多低，但，筆者想提出一個疑問，資產配置的收益真的有那么低嗎？
資產配置的含義 及收益
資產配置是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配,通常是將資產在低風險、低收益資產類別與高風險、高收益資產類別之間進行分配。
以耶魯大學捐贈基金為例，過去20年，耶魯大學捐贈基金的年均凈收益率為13.9%。即使對比巴菲特19.4%的50年年化回報率，也不算太低。而且這一基金最高的年收益率更曾高達41%。2014年的20.2%年收益也讓耶魯大學捐贈基金凈賺了40億美元。
與此同時，耶魯大學捐贈基金13.9%的年化收益率遠遠跑贏了各類指數。
偏重權益原則
以上數據可能刷新了投資者對于資產配置的認識。
事實上，耶魯基金的掌門人David Swensen在自己的著作中披露過資產配置的訣竅，除了多元化這一資產配置的盾牌，資產配置也有進攻的利劍，偏重權益。David Swensen指出，長期投資者在構建投資組合時應明顯偏重于股票。這里的股票，不止二級市場上交易的股票，也包括一級市場未公開發(fā)行的股票，即股權投資。
在耶魯大學捐贈基金的配置組合里，不僅權益類資產的比重很重，PE所占的比重更為可觀。歷年來，耶魯大學捐贈基金對于權益類資產的配置均在40%以上，而PE資產的配置也均在10%以上。同時，可以看出的是，在2008年-2009年金融危機之后，耶魯大學捐贈基金顯著加大了在PE方面的投資量。2010年以來，耶魯大學捐贈基金對于PE的配置更是每年都超過了30%。
David Swensen提及，盡管投資權益類資產的風險較高，但是歷史意義上，相較低風險水平的投資者，權益資產的持有者能獲得風險升水。而且，耶魯大學捐贈基金2014年的年報私募股權部分也有提及，在低效率的市場中，好的基金管理人能夠有更多操作空間，所以私募股權投資能提供極具吸引力的，長期的回報。事實上，過去20年中，耶魯大學捐贈基金的PE投資平均獲得年化36.1%的驚人回報。
在目前的時點，資產配置的確是投資者最好的解決方案。但正如查理·芒格所說，投資并不簡單，認為投資簡單的人都是傻瓜。想要要真正做到配置合理，資產保值，不是單單分散資產能夠做到的，請牢記大師的裝備，以多元化投資為盾，也不要忘了權益優(yōu)先的劍。
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財富資產配置的“黃金三法則” 【1】跨區(qū)域：地域多元化，本土與國際配置、發(fā)達市場與新興市場配置。 【2】跨資產：資產類別多元化，并且是非相關多元化，比如股票與債券的配置。 【3】超配另類資產：另類資產在資產配置中的重要性大大增加，包括對沖基金、私募股權和可投資的房地產。
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