在股市流動(dòng)性危機(jī)解除之后，救市資金退出是可以的，未來(lái)主要是資金退出的渠道問(wèn)題：是在二級(jí)市場(chǎng)賣出，還是在大宗平臺(tái)轉(zhuǎn)讓給券商機(jī)構(gòu)？ 個(gè)人認(rèn)為，這次證金公司救市買入的股票和基金,已經(jīng)承諾，不會(huì)在4500點(diǎn)以下減持。所以不用過(guò)于擔(dān)心資金退出問(wèn)題。未來(lái)最好的退出路徑是這次買入的股票直接劃歸社保。來(lái)解決社?；鹛澢返膯?wèn)題而不是在二級(jí)市場(chǎng)賣出，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。
我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，救市資金進(jìn)來(lái)，不是解決讓股民解套或者在股市賺錢的問(wèn)題，而是解決市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題。因?yàn)橘嶅X是由市場(chǎng)和投資者的水平?jīng)Q定的。哪個(gè)股票市場(chǎng)都無(wú)法解決賺錢問(wèn)題。
如何使用市凈率估值？看到有分析師說(shuō)：目前A股整體市凈率2.95倍，其中上海市場(chǎng)2.35倍，深圳市場(chǎng)4.81倍；而深圳市場(chǎng)中，主板3.27倍，中小板5.62倍，創(chuàng)業(yè)板8.88倍。從長(zhǎng)期角度看，4倍市凈率以上買股票，恐怕是負(fù)多勝少，特例可能會(huì)有，但僅僅是特例。所以現(xiàn)在的估值水平不能談價(jià)值投資，你認(rèn)為呢？
我們舉一個(gè)估值的案例：有一個(gè)上市公司，只有6個(gè)人，固定資產(chǎn)只有一套用了10年的辦公桌椅板凳柜子，初值也就是1萬(wàn)美元。房子是租來(lái)的，每年20萬(wàn)美元租金。公司賬戶里面只有200萬(wàn)美元現(xiàn)金資產(chǎn)，日常支出只有人工工資和房租等日常開支，你覺(jué)得這個(gè)公司按照市凈率價(jià)值多少錢？恐怕按照分析來(lái)看。如果按照家具1萬(wàn)美元初值乘以4倍市凈率估值恐怕就價(jià)值不到5萬(wàn)美元。如果包括現(xiàn)金資產(chǎn)估值乘以4倍，也不會(huì)超過(guò)800美元的總市值。如果我換個(gè)說(shuō)法給你，這個(gè)公司15年前管理著410億美元的資產(chǎn)，資產(chǎn)每年管理的資產(chǎn)收益可以到達(dá)到20%，公司每年純利潤(rùn)10億美元，現(xiàn)在你覺(jué)得按照800萬(wàn)美元給這個(gè)公司估值買得到嗎？有人會(huì)以800萬(wàn)美元，賣給出能產(chǎn)出10億美元現(xiàn)金流的奶牛嗎？如果說(shuō)現(xiàn)在這個(gè)公司又發(fā)展壯大了，管理資產(chǎn)達(dá)到了5500億美元，一共只有18個(gè)人，包括1個(gè)司機(jī)和2個(gè)保安1個(gè)前臺(tái)，你又覺(jué)得多少倍的市凈率合適呢？這個(gè)公司的名字叫伯克希爾哈撒韋，現(xiàn)在每股的股價(jià)是21萬(wàn)美元，按照中國(guó)股市交易規(guī)則，買一手需要2100萬(wàn)美元！
投資人既要與時(shí)俱進(jìn)、又要不違反常識(shí)，估值就是把握的關(guān)鍵點(diǎn)，了解新科技、新壁壘、新的獲利能力、企業(yè)的階段、市場(chǎng)的空間、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)弱等等，都是和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)類似的估值指標(biāo)。
打破您的思想牢籠才是估值的永恒追求！
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