雖然道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已經(jīng)從3月23日的低點(diǎn)反彈超過27%，從盤面表現(xiàn)來看似乎已經(jīng)脫離熊市，進(jìn)入“技術(shù)性”牛市，但我們?nèi)阅軓南旅鎺讉€(gè)關(guān)鍵曲線中一窺美股的真正走向：市場尚未脫離危險(xiǎn)。
首先是美國高收益公司債券與標(biāo)普500指數(shù)在近期內(nèi)呈現(xiàn)“背離”走勢(shì)，這可能意味著美股大概還有5%的下調(diào)空間。除非有人相信高收益?zhèn)邉?shì)仍將與美股收窄，然而在經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重放緩的現(xiàn)在，這似乎是不可能的。
這完全說得通，因?yàn)橄轮芪覀兛赡軙?huì)看到失業(yè)率上升至20%。從當(dāng)前的沖擊中恢復(fù)肯定不可能非常輕松迅速。當(dāng)然，這是我們追蹤的兩個(gè)最具周期性的指標(biāo)——大宗商品價(jià)格和運(yùn)輸類股——傳遞出的信息。
如第一張圖表所示，工業(yè)大宗商品的價(jià)格通常在熊市期間股市觸底之前就已經(jīng)觸底。歷史上2001年、2008年和2015年的情況均是如此。目前，以CRB工業(yè)原材料大宗商品指數(shù)衡量的大宗商品價(jià)格處于周期低點(diǎn)。這是一個(gè)令人不安的背離，這也許意味著，對(duì)原材料的需求仍在下降，這種情況在經(jīng)濟(jì)反彈之前通常是看不到的。
同樣，運(yùn)輸類股的當(dāng)前表現(xiàn)也遠(yuǎn)遜于大盤指數(shù)。在2001年、2008年和2015年，運(yùn)輸類股票同樣會(huì)領(lǐng)先大盤指數(shù)率先觸底，因此前新的相對(duì)表現(xiàn)低點(diǎn)令人擔(dān)憂。
近期運(yùn)輸類股票可能會(huì)尤其受到航空公司倒閉的影響，但這不影響運(yùn)輸類股仍應(yīng)能通過領(lǐng)先大盤觸底來預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。（新浪美股 林克）
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