（3）、巴菲特的投資哲學(xué)本質(zhì)是以上兩位大師的綜合運(yùn)用。他既賺取優(yōu)質(zhì)成長股的價(jià)值增值，同時(shí)也賺取安全邊際1和安全邊際2這兩部分。
他融合了兩位老師的最精華思想形成了自己獨(dú)到的投資哲學(xué)。價(jià)值增值是利潤的源泉，而安全邊際是安全帶，幫助避免損失同時(shí)又提高投資效益。應(yīng)該說這是最佳投資哲學(xué)。
（4）、我們許多的普通散戶，從不關(guān)心股票背后的企業(yè)。只關(guān)心過去股票的價(jià)格走勢，然后來猜測將來的價(jià)格變動。這種行為是典型的輸家行為，他們既沒有價(jià)值增值支撐，也沒有安全邊際的保護(hù)和幫助。他們按價(jià)格波動頻繁操作，靠的是一種賭運(yùn)。長期以來，好運(yùn)，壞運(yùn)大致抵消，然后頻繁的操作成本慢慢吃掉了本金。他們的本質(zhì)是想賺取短期價(jià)格和價(jià)格之間的差額。
因?yàn)閮r(jià)格波動頻繁，普通大眾沒有衡量的標(biāo)尺，在股海也就迷失了方向，最后---淹死在股海里了。
結(jié)論：價(jià)值投資的本質(zhì)應(yīng)該是賺取價(jià)值增值或者價(jià)格和價(jià)值之間的差值。總之是以價(jià)值作為投資標(biāo)尺的。最佳模式為同時(shí)賺取價(jià)值增值和價(jià)格與價(jià)值差額。
3、價(jià)值投資理念要點(diǎn)
根據(jù)圖中所示，如果采用巴菲特的投資哲學(xué)，同時(shí)結(jié)合圖形和圖中左上方復(fù)利公式來理解的話，價(jià)值投資要點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：
（1）、選擇業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)
選擇極為優(yōu)秀的成長企業(yè)，它表現(xiàn)為價(jià)值線（成長階段）快速的上揚(yáng)，角度遠(yuǎn)比一般企業(yè)的價(jià)值線上揚(yáng)角度大。如果從復(fù)利公式來理解的話，它就是讓公式里的投資回報(bào)率最大化。好企業(yè)，賺錢力強(qiáng)的企業(yè)給投資人的回報(bào)率也會最好。
（2）、能長期成長，長期優(yōu)秀。
選長期表現(xiàn)如此優(yōu)秀的成長企業(yè)，而非短期。從復(fù)利公式來理解的話，它就是讓公式中的年數(shù)最大化。這個(gè)年數(shù)是指數(shù)，也包含著將利潤再投資的意思。如圖所示②長期成長
順便說一下，長期的概念是企業(yè)長期成長，而非投資人持有的時(shí)間非常長。不要混淆這個(gè)概念。因?yàn)槠髽I(yè)成長期長，投資人持有期也才跟著長期，而非那種不論什么股都長期持有，然后美其名曰：長期投資
（3）、安全邊際的買入和賣出
當(dāng)你發(fā)現(xiàn)一個(gè)成長股后，你能以遠(yuǎn)低于估算價(jià)值點(diǎn)的價(jià)格買入的話，并且最終你出手的時(shí)候，價(jià)格遠(yuǎn)高于你估算的價(jià)值點(diǎn)。那么你會有兩方面的收獲，首先是如果你估算偏差太遠(yuǎn)，那么你以低價(jià)買入的行為或高價(jià)賣出的行為會保護(hù)你的本金安全。其次是如果你估算較為準(zhǔn)的話，那么它就會提高你的投資回報(bào)率。你的所得除了價(jià)值差外，你還能得到安全邊際1和安全邊際2那兩部分差額。從復(fù)利公式來看，采取安全邊際的行為幫組你保護(hù)本金不受或少受損失以及提高投資回報(bào)率。
按我自己的理解，安全邊際分為低價(jià)格買入和高價(jià)格賣出兩種。只要價(jià)格和價(jià)值差距足夠大，表示安全邊際足夠。
（4）、集中投資
集中投資的概念你可以這么理解。假如1000人參加賭神大賽，獲獎的前3名，可能獲得豐厚的獎金和榮譽(yù)。而你可以出錢資助別人去參賽，如果得獎，你的回報(bào)也非?？捎^。那么你將怎么使用你的資助金呢?
是胡亂的資助100人，還是精挑細(xì)選花費(fèi)時(shí)間和精力查找參賽中賭技最好的前10名，然后把錢押在他們身上呢?
集中投資的概念是如果你下功夫找到了這么幾只成長股，前面3點(diǎn)都非常出色，你唯一理智的做法就是下大注！這樣你的風(fēng)險(xiǎn)反而是最小的。那種把錢平均發(fā)散到100人身上的做法，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很大。因?yàn)閷τ诎l(fā)散到排名第10—100名身上的錢來說，它們押到了賭技平庸的人身上去了，贏得可能太小了，是在浪費(fèi)錢財(cái)。集中投資要求我們一年中絕大部分時(shí)間都是在研究股票，而花極少部分時(shí)間來買賣股票。（許多的散戶總是絕大部分時(shí)間在買賣股票，而花極少的甚至沒花時(shí)間來研究股票）。
（5）、長期表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)必定有好的管理層。這一條也可以作為投資要點(diǎn)。
好的管理層不但能力突出，在日常營運(yùn)方面效率高于其他企業(yè)，而且對企業(yè)前瞻性和計(jì)劃性都非常強(qiáng)，能未雨綢繆。另一方面就是管理層品格高尚，誠實(shí)而正直，以所有者的心態(tài)來做事情。
結(jié)論：投資理念的要點(diǎn)是，績優(yōu)成長、長期持有、安全邊際、集中投資、管理者卓越
4、價(jià)值與價(jià)格之關(guān)系比喻
5、對經(jīng)濟(jì)和股市的闡述
最恰當(dāng)?shù)谋硎瞿^于被稱為“德國巴菲特”、有80年投資經(jīng)驗(yàn)的的安德烈·科斯托蘭尼（André Kostolany）所講的“男人和狗”的寓言——有一個(gè)男人帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到后面，看到自己跑得太遠(yuǎn)，又再折回來。整個(gè)過程里，狗就這樣反反復(fù)復(fù)。最后，他倆同時(shí)抵達(dá)終點(diǎn)，男子悠閑地走了1公里，而狗跑來跑去，走了4公里——在這個(gè)寓言里，男子就是經(jīng)濟(jì)，狗則是股市?！伴L遠(yuǎn)看來，經(jīng)濟(jì)和證券市場的發(fā)展方向相同，但在過程中，卻有可能選擇完全相反的方向?！?br>
我們熟知的價(jià)值規(guī)律就是價(jià)格圍繞價(jià)值短期內(nèi)波動，甚至是大幅波動，但長期來說價(jià)值一定決定價(jià)格，長期價(jià)格變化也將反映長期價(jià)值的變化。我認(rèn)為男人與狗的比喻完全也可以用在價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系上。價(jià)值就是男人，而狗就是市場的價(jià)格。
男人將要走向何方？走多遠(yuǎn)？能帶來多大的增值？是我們首先要考量的。他是原動力，是基礎(chǔ)。在這個(gè)比喻中，男人和狗我們都可以看到，而價(jià)格我們可以從每天的股市找到，但是價(jià)值卻是要靠洞察和估算的。因?yàn)閮r(jià)值是隱形的。所以我們無法像看到男人一樣看到價(jià)值，只能是估算，為了得到保護(hù)和幫助，取得更大的投資效益，所以我們要用到安全邊際。
這樣，價(jià)值增值和安全邊際構(gòu)成了價(jià)值投資的兩大基石。
網(wǎng)文摘編
