記者昨日獲悉，上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳在7月27日，也就是本周一，向其所有的機(jī)構(gòu)客戶發(fā)出了 "機(jī)構(gòu)投資者清倉(cāng)信"，他建議機(jī)構(gòu)客戶暫時(shí)將在中國(guó)A股市場(chǎng)的倉(cāng)位除了銀行股以外，全部結(jié)算成現(xiàn)金。
對(duì)于清倉(cāng)的原因，邁克·吳給出了5點(diǎn)理由：
第一，中國(guó)A股已完全進(jìn)入了一個(gè)"純信貸擴(kuò)張流動(dòng)性的資本市場(chǎng)"，這相較美國(guó)前期的"房產(chǎn)信貸擴(kuò)張流動(dòng)性"最終失控造成的100年最大衰退將更可怕。
第二，從上市公司的整體盈利結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)盈利能力根本談不上加速上升，而僅僅停留在不加速下滑的基礎(chǔ)上。上市公司的市值在大量泡沫出現(xiàn)的同時(shí)，價(jià)值已經(jīng)無(wú)法體現(xiàn)正常價(jià)格趨勢(shì)的上升。而權(quán)重股加速上升也無(wú)法體現(xiàn)基本面價(jià)值 "收益率與風(fēng)險(xiǎn)值"的平衡。
第三，從群情激昂的市場(chǎng)亢奮情緒來(lái)看，基金倉(cāng)位已超過(guò)88~90%，大量的指數(shù)基金推動(dòng)當(dāng)前中國(guó)A股慣性上升，猶如正在爬坡中高速行駛不斷被動(dòng)能加速的火車(chē)。虛擬資產(chǎn)膨脹的速度已完全不能體現(xiàn)"實(shí)事求是"的精神。
第四，自四月底開(kāi)始成長(zhǎng)股板塊至今漲幅遠(yuǎn)落后于業(yè)績(jī)效益極差板塊的漲幅，說(shuō)明成長(zhǎng)股的反彈已先期透支，進(jìn)入牛皮市。迅速補(bǔ)漲的三流股從當(dāng)前P/E估值來(lái)看，已經(jīng)和2007年10月份的6100點(diǎn)直接接軌。
第五，基于當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)已經(jīng)超出作為投資高速優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股范疇機(jī)構(gòu)的理解，因此公司決定暫時(shí)退出中國(guó)A股市場(chǎng)，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)回趨勢(shì)尚在啟動(dòng)初期的美股，美股開(kāi)始進(jìn)入新牛市。全面撤出中國(guó)A股這個(gè)決定我在2007年9月做出過(guò)，今天我再次做出同樣的決定。中國(guó)A股本輪的反彈與2005年的1000點(diǎn)開(kāi)始的牛市有本質(zhì)的區(qū)別，那就是當(dāng)時(shí)上市公司盈利保持穩(wěn)定上升，而現(xiàn)在從一個(gè)無(wú)法按照資產(chǎn)盈利上漲所推動(dòng)的資本價(jià)值趨勢(shì)上升的市場(chǎng)中盈利，不符合我們的投資原則?，F(xiàn)在除保留銀行股外，建議賣(mài)出所有其他類(lèi)股。
邁克·吳在最后寫(xiě)道：我們公司不做或無(wú)法重倉(cāng)交易當(dāng)前這段不能了解的行情。我們希望通過(guò)清倉(cāng)持現(xiàn)后，能更冷靜地通過(guò)獨(dú)立觀察和仔細(xì)學(xué)習(xí)當(dāng)前上市企業(yè)半年報(bào)和集中精力研究第三季度盈利加速度的變化，來(lái)再次全面進(jìn)入中國(guó)A股積累更多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。
記者：您能否從技術(shù)分析的角度解釋下，看空A股的原因？
邁克·吳：大機(jī)構(gòu)為了最終在高位賣(mài)出，用超級(jí)權(quán)重股做出行情把前期獲利的股票在高位賣(mài)出，而指數(shù)列車(chē)依然在慣性上升通道。這樣在一個(gè)誰(shuí)都能看得出的下降通道開(kāi)始之前，我肯定大多數(shù)股票已跌去一大段了。當(dāng)前A股雖沒(méi)有全面出現(xiàn)這種情況，但對(duì)比2007年頂部，股票的溢價(jià)明顯相同，原本在2008年暴跌中無(wú)法套現(xiàn)的大小非會(huì)很積極地理解管理層大量流動(dòng)性信貸轉(zhuǎn)道入市后的好意，選擇在高位兌現(xiàn)財(cái)富。而真正大量的兌現(xiàn)已經(jīng)在之前很多個(gè)每天2000億成交量的換手中完成。
記者：在你給客戶的信中我讀到，你認(rèn)為美股正走入新的牛市了，如果美股走牛，應(yīng)該對(duì)A股也是一個(gè)正面的刺激，那為何你還是不看好A股？
邁克·吳：我們注意到美國(guó)的儲(chǔ)蓄率開(kāi)始創(chuàng)新高，這對(duì)美國(guó)是好事，但對(duì)中國(guó)這個(gè)對(duì)出口美國(guó)依賴程度很高的國(guó)家卻是壞事。我們肯定，把美元資產(chǎn)投資給美國(guó)納斯達(dá)克的龍頭股，在未來(lái)一年內(nèi)的百分比回報(bào)率遠(yuǎn)比A股滬深300要高，這種行情如果我們抓不住，就不配成為專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。所以我們決定將重心暫時(shí)撤離A 股。
A股要走出一輪大的新牛市，首先需要具有不依賴外部的市場(chǎng)，要真正啟動(dòng)民生經(jīng)濟(jì)的活躍市場(chǎng)，要讓利于民，讓民真正毫無(wú)顧慮地消費(fèi)，發(fā)動(dòng)真正國(guó)民能夠消費(fèi)得起的巨大的內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，而目前中國(guó)有嗎？美股為什么強(qiáng)大？就是它的民生消費(fèi)市場(chǎng)占GDP的2/3總量。
記者：你怎么看A股的天量行情？
邁克·吳：天量行情惟一能夠告訴你的就是，市場(chǎng)上不斷有更多的錢(qián)進(jìn)來(lái)參與，對(duì)大股東和大機(jī)構(gòu)投資者，你套現(xiàn)的成本更低，套現(xiàn)的機(jī)會(huì)更多。我們更關(guān)注的是，2600點(diǎn)后，社保基金恰恰是在悄悄減持和賣(mài)出。
記者：你認(rèn)為當(dāng)前3500點(diǎn)的位置會(huì)復(fù)制"5·30"還是6124點(diǎn)暴跌的走勢(shì)？
邁克·吳：讓我決定扣扳機(jī)的是時(shí)間要素；不管跌到哪個(gè)點(diǎn)位，從來(lái)都不是我決定出手交易的首要條件。只要銀行股不暴跌，A股就不會(huì)大跌，但這也不表示會(huì)漲。我們進(jìn)場(chǎng)的原則就是股票大量的穩(wěn)定性應(yīng)該在盈利加速度上漲的情況出現(xiàn)，而不是在沒(méi)有盈利的低價(jià)股中買(mǎi)概念和故事，然后賣(mài)幻想中的預(yù)期。行情是不是復(fù)制"5·30"或"6124"都不重要，每次行情有雷同，也有不同之處，不能一概而論，但應(yīng)該小心翼翼地學(xué)習(xí)和參考。
