作為基民，或許你也聽(tīng)過(guò)關(guān)于基金發(fā)行的這句俗話“好做難發(fā)，好發(fā)難做”，這句話背后其實(shí)是說(shuō)，在那些基金發(fā)行低谷的時(shí)間里，或許對(duì)于投資來(lái)說(shuō)可能蘊(yùn)藏著機(jī)會(huì)；而在人聲鼎沸時(shí)，或許對(duì)挑選優(yōu)質(zhì)且合理估值的標(biāo)的提出了更為艱巨的挑戰(zhàn)。
回溯自2008年1月1日以來(lái)的基金發(fā)行數(shù)據(jù)，其中2015年、2019年、年2020、21年20的新發(fā)規(guī)模較大，而自2022年2月以來(lái)，基金發(fā)行出現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，截至3月25日，基金新發(fā)規(guī)模不及往年同期1/3，出現(xiàn)明顯的低谷期。（發(fā)行數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022/3/25）
那么發(fā)行低谷期藏著什么樣的投資“秘密”呢，本文就帶你一探究竟。
秘密一：
鮮有人能做到“別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼”
股神巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“在別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”，意指大家都貪婪時(shí)行情可能有走向盡頭的趨勢(shì)，所以這個(gè)時(shí)候應(yīng)保持對(duì)市場(chǎng)的恐懼感，而在行情持續(xù)低迷、大家都感到恐懼時(shí)，可能反而潛藏著一些投資機(jī)會(huì)。
為了探索A股市場(chǎng)發(fā)行冰點(diǎn)期及發(fā)行沸點(diǎn)期入場(chǎng)的收益情況，我們測(cè)算了從2008年至2018年以來(lái)在每年發(fā)行量最低月份（冰點(diǎn)月）及最高月份（沸點(diǎn)月）的月初買(mǎi)入偏股基金指數(shù)，并持有至今（2022年3月1日）的收益情況如下（保證每個(gè)數(shù)據(jù)至少有三年及以上的持有區(qū)間）。
歷史數(shù)據(jù)回測(cè)模擬顯示，發(fā)行冰點(diǎn)月入市不論是從持有至今收益還是持有至今年化來(lái)看，大部分情況都高于沸點(diǎn)月入市。因此，基金發(fā)行雖然可能經(jīng)歷“低谷”，但基金的配置價(jià)值似乎并未同步降低，相反，或許還暗藏著機(jī)遇。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截至2022/3/1，根據(jù)wind偏股混合型基金指數(shù)（930950）歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，測(cè)算區(qū)間：2008年1月1日至2022年3月1日。測(cè)算方式：將當(dāng)年發(fā)行量按月排序，發(fā)行量最低的月份為發(fā)行冰點(diǎn)月，發(fā)行量最高的月份為發(fā)行沸點(diǎn)月，在當(dāng)月月初買(mǎi)入，并計(jì)算其持有至2022年3月1日的收益情況，不考慮交易費(fèi)用等。風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)模擬測(cè)算，此模擬測(cè)算旨在鼓勵(lì)投資者在匹配自身資金期限的前提下盡量進(jìn)行長(zhǎng)期投資，模擬測(cè)算結(jié)果僅供參考，不代表真實(shí)收益，不作為投資策略推薦和收益保證?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。
從下圖中也可以觀察到，基金發(fā)行認(rèn)購(gòu)量與指數(shù)的上行和下行在趨勢(shì)上基本相同，在指數(shù)較快上漲的時(shí)期，基金發(fā)行受到了更多的關(guān)注，發(fā)行認(rèn)購(gòu)量較大，而指數(shù)的急劇下跌也伴隨著認(rèn)購(gòu)量的急劇下降。
以2015年為例，指數(shù)上行期間基金發(fā)行量急速增大，在2015年5月發(fā)行份額到達(dá)近3000億份，2015年6月，上證指數(shù)達(dá)到頂點(diǎn)5178點(diǎn)后開(kāi)始下行， 2015年8月，基金發(fā)行量銳減至167億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
由此可見(jiàn)，在實(shí)際操作過(guò)程中，鮮有投資者能貫徹巴菲特的投資建議，堅(jiān)定買(mǎi)在無(wú)人問(wèn)津處。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022/3/25，紅色為偏股基金指數(shù)漲跌幅折線圖，藍(lán)色為各月發(fā)行量柱狀圖。風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。
秘密二：
發(fā)行極寒期入場(chǎng)，持有時(shí)間藏玄機(jī)
將上述自2008年的發(fā)行數(shù)據(jù)進(jìn)行排序，將每一月發(fā)行份額與該月前六個(gè)月的均值作比較，其中不及前六個(gè)月發(fā)行均值1/3的值作為發(fā)行量明顯降低的“極寒月”判斷依據(jù)。
我們測(cè)算了在這些發(fā)行極寒月份的月初買(mǎi)入偏股型基金指數(shù)，并持有不同時(shí)間的收益。
模擬測(cè)算結(jié)果顯示，在發(fā)行極寒期（月）入場(chǎng)，在大部分情況下，持有時(shí)間越長(zhǎng)，平均收益越高，持有六個(gè)月的平均收益為-4.78%，而持有三年的平均收益扭虧為盈為14.94%，不僅如此，隨著持有時(shí)間的增長(zhǎng)，區(qū)間最高收益也同時(shí)提高，持有三年的區(qū)間最高收益為96%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022/3/1。根據(jù)wind偏股混合型基金指數(shù)（930950）歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，測(cè)算區(qū)間：2008年1月1日至2022年3月1日。測(cè)算方式：將2008年1月開(kāi)始的發(fā)行量數(shù)據(jù)按月排序，將每一月發(fā)行份額與該月前六個(gè)月的均值作比較，其中不及前六個(gè)月發(fā)行均值1/3的值作為發(fā)行量明顯降低的“極寒月”判斷依據(jù)；極寒月月初買(mǎi)入，并持有對(duì)應(yīng)時(shí)長(zhǎng)，計(jì)算區(qū)間收益率，不考慮交易費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)模擬測(cè)算，此模擬測(cè)算旨在鼓勵(lì)投資者在匹配自身資金期限的前提下盡量進(jìn)行長(zhǎng)期投資，模擬測(cè)算結(jié)果僅供參考，不代表真實(shí)收益，不作為投資策略推薦和收益保證?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。
如果我們進(jìn)一步測(cè)算發(fā)行極寒月入場(chǎng)持有至今（2022年3月1日）的收益情況，可以發(fā)現(xiàn)持有至今樣本全部實(shí)現(xiàn)正收益，最高收益超過(guò)197%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022/3/1，根據(jù)wind偏股混合型基金指數(shù)（930950）歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，測(cè)算區(qū)間：2008年1月1日至2022年3月1日。測(cè)算方式：將2008年1月開(kāi)始的發(fā)行量數(shù)據(jù)按月排序，將每一月發(fā)行份額與該月前六個(gè)月的均值作比較，其中不及前六個(gè)月發(fā)行均值1/3的值作為發(fā)行量明顯降低的“極寒月”判斷依據(jù)；極寒月月初買(mǎi)入，并持有至2022年3月1日，計(jì)算持有區(qū)間收益率，不考慮交易費(fèi)用等。風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)模擬測(cè)算，此模擬測(cè)算旨在鼓勵(lì)投資者在匹配自身資金期限的前提下盡量進(jìn)行長(zhǎng)期投資，模擬測(cè)算結(jié)果僅供參考，不代表真實(shí)收益，不作為投資策略推薦和收益保證。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。
以上測(cè)算結(jié)論也在一定程度上解釋了為什么在基金發(fā)行極寒期，基金公司除了采取自購(gòu)操作還通常會(huì)輔以3-5年持有期的原因。
秘密三：
發(fā)行低谷期，謹(jǐn)守三條“投資紀(jì)律”
“道理我都懂，但好像還是做不到怎么辦”，常有基民如是問(wèn)到。
其實(shí)，不論是克服追漲殺跌，敢于在無(wú)人問(wèn)津時(shí)出手，還是在波動(dòng)中堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，實(shí)際上都是逆人性的，那么普通投資者如何克服一些“下意識(shí)”，從而實(shí)現(xiàn)自己的投資目標(biāo)呢？
此處我們引用招行為投資者準(zhǔn)備的三條“投資紀(jì)律”，或許能幫助我們?cè)谕顿Y路上更加淡定從容。
一是不糾結(jié)，市場(chǎng)起伏時(shí)，不糾結(jié)自己的短期盈虧，相信專業(yè)的力量；
二是看長(zhǎng)遠(yuǎn)，以長(zhǎng)期投資為出發(fā)點(diǎn)看待市場(chǎng)，做好家庭的財(cái)富配置規(guī)劃并定期檢視；
三是不動(dòng)搖，不輕率地做出“離場(chǎng)”決定，讓自己能夠成為那個(gè)市場(chǎng)上漲時(shí)“在場(chǎng)”的人。
關(guān)于投資低谷期，有人看到風(fēng)險(xiǎn)，有人看到希望，但歸根結(jié)底都需要我們了解手中的標(biāo)的，并立足于長(zhǎng)期，如果還是無(wú)法控制短期的情緒化影響，選擇定投的投資方式或者選擇持有期的產(chǎn)品都能夠幫助我們減少因短期波動(dòng)而進(jìn)行不必要操作所帶來(lái)的損耗。
最后引用投資大師約翰鄧普頓的一句話作結(jié)，“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長(zhǎng)”。
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