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　　市場(chǎng)回顧：非銀金融行業(yè)周漲 5.3%，跑贏滬深 300 指數(shù) 3.87pct。，券商/保險(xiǎn)/多元金融本周分別實(shí)現(xiàn) 7.43%/3.64%/1.66%收益。

　　保險(xiǎn)： 10 年期國債到期收益率周漲 4.2BP 報(bào) 3.98%較年初上漲 9.47BP，750 日移動(dòng)平均線上行 0.3 個(gè) BP 至 3.275%，較年初上行 0.7 個(gè) BP。年初以來，關(guān)于壽險(xiǎn)行業(yè)“開門紅”不及預(yù)期的效應(yīng)不斷催化，保險(xiǎn)板塊指數(shù)也出現(xiàn)高位震蕩。但值得注意的是，平安、國壽、太保和新華走勢(shì)卻分化顯現(xiàn)，2018 年年初至今的 14 個(gè)交易日，A股漲跌幅分別為 10.9%、2.3%、 -0.9%和-10.2%； H 股漲跌分別為 14.7%、 4.9%、 7.5%、 1.8%。平安得益于： 1。同比降幅明顯好于同業(yè)； 2。結(jié)構(gòu)性牛市下，作為上證 50(15.6%)和滬深 300(6.76%)最大權(quán)重， 平安已然成為白馬股的人氣龍頭，加之在公司分拆子公司上市和公募基金產(chǎn)品銷售火熱的消息催化下，平安走出獨(dú)立性行情具有一定合理性。 行業(yè)歷經(jīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，龍頭險(xiǎn)企優(yōu)中選優(yōu)，具有高人均產(chǎn)能、 高舉績(jī)率、高留存率的公司有望在行業(yè)面臨挑戰(zhàn)時(shí)獨(dú)善其身。推薦： 中國平安、 中國太保和新華保險(xiǎn)。

　　券商： 上周兩市日均成交額 5514.46 億元環(huán)比上漲 10.47%，期末兩融余額 10654.23 億元環(huán)比增加 1.39%。 自 2018 年初至今，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展即已漸露頭角。具體來看，華泰證券和國泰君安證券已于 1 月初獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開展跨境業(yè)務(wù)，后者又于近日獲準(zhǔn)開展人民幣利率互換清算代理業(yè)務(wù)。另外，東方證券董事會(huì)已通過《申請(qǐng)開展跨境業(yè)務(wù)的議案》，積極申請(qǐng)業(yè)務(wù)開展資格。 我們認(rèn)為本輪券商板塊的反彈可以總結(jié)為：估值修復(fù)+創(chuàng)新業(yè)務(wù)松綁及交投活躍帶來的估值提振。 2018 年從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)不變，但邊際增量在改善，扶優(yōu)限劣思路不變， 繼續(xù)關(guān)注資本金厚實(shí)、內(nèi)控完善的龍頭券商(華泰證券、中信證券和廣發(fā)證券)以及各領(lǐng)域的低估值特色券商(國元證券和興業(yè)證券)。

　　多元金融： 62 家信托公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入 1075 億元，同比+5.25%；凈利潤 603 億元，同比+6.08%，其中信托業(yè)務(wù)收入 729 億元，同比+6.22%；固有業(yè)務(wù)收入 346 億元同比+3.25%。 信托行業(yè)歷經(jīng)轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)， 行業(yè)靜待銀信業(yè)務(wù)監(jiān)管落地， 關(guān)注安信信托和經(jīng)緯紡機(jī)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市下行帶來估值、業(yè)績(jī)雙重壓力，嚴(yán)監(jiān)管超預(yù)期。

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